【二过二】连续七周100%过会，一家典型“夫妻店”，一家神秘人股权转手获暴利
据可靠投行消息，5月30日2家企业首发上会，2家过会。
江苏神马电力股份有限公司（首发）获通过。
上海移远通信技术股份有限公司（首发）获通过。
本次IPO审核照例安排在周四，仅审核2家企业。值得注意的是，下周6月5日，科创板将迎来第一次审议会议。
2019年，IPO过会率保持在高位，截至5月30日，共有42家企业上会，通过38家，未通过4家，通过率为90.48%。
01
江苏神马电力股份有限公司（首发）获通过
江苏神马电力股份有限公司（简称“神马电力”），本次拟在在上交所上市，发行股份的数量不超过4,004.449万股，发行后总股本不超过40,004.449万股。
拟募资2.46亿元，投向变电站复合绝缘子智能工厂、国家能源电力绝缘复合材料重点实验室两个建设项目。
此次保荐及承销商为长江证券，发行人会计师为普华永道中天，发行人律师为广东信达。
报告期内，公司主要从事电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密封件等产品的研发、生产与销售。目前，发行人是国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业与国内电力设备用橡胶密封件龙头企业。
营收和净利润上升
2015年-2017年和2018年1-6月，神马电力实现的营业收入为4.11亿元、5.61亿元、6.80亿元、3.66亿元；净利润为0.65亿元、1.20亿元、1.24亿元、0.64亿元；扣除非经常性损益后净利润为0.65亿元、1.19亿元、1.07亿元、0.61亿元。
报告期，神马电力的营收和净利润增长，而其扣非净利润有波动。2016年扣非净利润大幅增长，而2017年扣非净利润减少0.12亿元。
实际控制人夫妇持有100%股权
神马电力是一家典型的“夫妻店”。
截至招股书签署日，公司实控人马斌、陈小琴直接间接合计持有100%股权。如果成功上市，二人持股比仍高达90%，股权集中度很高。
实控人持股比过高，极易导致包括独立董事、监事甚至是中介机构失去独立性，很可能发生大股东侵占上市公司利益的情况，损害中小股东利益。
对政府的优惠政策存在依赖
报告期，神马电力的税收优惠以及政府补助金额较高，在净利润中占了很大的比例。据招股书披露，2015-2017年和2018年上半年，神马电力所享受的企业所得税优惠分别达到766.15 万元、1403.99万元、1458.56万元和744.9万元，占当期净利润的比例分别为 11.71%、11.72%、11.73%和 11.73%。
此外，出口退税金额也较大。2015-2017年和2018年上半年，公司享受的出口退税金额分别为1244.43万元、1847.91万元、2432.29万元和1470.20万元，占当期净利润的比例分别为19.02%、15.43%、19.56%和23.14%。
同时，神马电力享受了大额的政府补助。2015年-2017年，公司收到的与资产相关的政府补助每年的新增金额分别为752.25万元、636.35万元、2291.69万元，占当期净利润的比例分别为11.50%、5.31%、18.43%。
社会福利待遇资格存疑
神马电力成立于1996年8月，从1999年9月开始至2007年12月，长达8年多时间享受福利企业的税收优惠等待遇。然而，自始至终，公司使用的残疾人职工比例等究竟是否达到福利企业认定标准，公司从未披露。
根据招股书，1999年9月13日，江苏省社会福利生产办公室同意将如皋市化工化纤总厂的福利企业资格变更至神马电力名下。此后，神马电力享受了5年社会福利待遇。
到2004年-2007年间，因为工会持股，神马电力继续享受税收优惠，2007年12月，工会将其所持神马电力全部股份转让给马斌、陈小琴。
招股书披露，工会持股神马电力系为马斌、陈小琴代持，其目的是满足有关法规文件“对福利企业的要求”。
招股书表示，“税务部门不会追溯公司在2004年度至2006年度期间已享受的民政福利企业税收优惠税款”，发行人不存在被追缴税款或处罚的风险。
02
上海移远通信技术股份有限公司（首发）获通过
上海移远通信技术股份有限公司（简称“移远通信”），本次拟在在上交所上市，发行股份的数量不超过2,230万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%
拟募资5.09亿元，其中7000万元用于补充流动资金，其余投向高速率LTE 通信模块产品平台建设项目、窄带物联移动通信模块建设项目、研发与技术支持中心建设项目。
此次保荐及承销商为招商证券，发行人会计师为立信，发行人律师为锦天城。
自成立以来，公司致力于物联网蜂窝通信技术应用及其解决方案的推广，公司主营业务是从事物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计、研发与销售服务。公司是专业的物联网（IoT）技术的研发者和蜂窝通信模块的供应商。
股权方面，钱鹏鹤先生控制的股份占公司总股本的42.18%，为公司的实际控制人和控股股东。
营收上涨，净利润波动
2015-2017年，移远通信分别实现营业收入3.03亿元、5.73亿元和16.61亿元，同期净利润分别为2630.09万元、2500.38万元和8637.65万元。
存货金额较大
公司存货主要为原材料、库存商品。报告期内，存货金额随业务规模的扩大而逐年增加，2015年末、2016年末及2017年末存货账面价值分别为4,914.41万元、13,850.89万元、27,289.37万元，占流动资产的比例分别为42.78%、50.07%及35.82%。
相对偏高的存货余额占用了公司部分营运资金，影响了公司运营效率，公司存在存货金额较大的风险。
毛利率逐年下降
移远通信的毛利率呈现逐年下降趋势，2015-2017年分别为25.42%、23.05%和18.02%。
招股书显示，毛利率下滑的主要原因系蜂窝通信模块应用规模不断扩大，产品不断成熟完善，企业之间的业务竞争加剧也导铝嗣利率的下滑。
转手售股，神秘人获利6200万
移远通信的一笔股权转手，3个月内估值翻两番，获利的神秘人受到监管机构注意。
证监会反馈意见，要求其保荐机构和发行人律师补充说明“2015年，发行人原股东戴祥安退出公司的原因，实际受让方郭瑜入股的原因、个人背景和基本情况，委托钱鹏鹤代持股份的原因及合理性，是否存在不适宜作为股东的情况，2015年各项股权转让定价的依据、定价差异的原因及合理性。”
2015年3月9日，戴祥安将其持有的公司42.5%股权作价2106.73万元全部转让给钱鹏鹤。
三个月后，钱鹏鹤又将该笔股权的40%转让给创高安防、宁波聚力、宁波中利等六家投资机构和一位自然人股东，总计作价8400万元。短短三个月间，戴祥安转让的股权增值超过6200万元。
招股书披露，实际上，戴祥安2015年3月转让42.5%股权的实际受让人为郭瑜，而钱鹏鹤只是为郭瑜代持。最后剩余的2.5%的股权，郭瑜当做代持佣金赠予钱鹏鹤。
招股书解释称，戴祥安此前入股移远公司实为廖荣华对钱鹏鹤创业提供资金支持。为解决同业竞争问题，戴祥安才将股权全部转让。而对于钱鹏鹤为何为郭瑜代持，郭瑜与公司的关系却没有详细披露。
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