2022酒业年度事件④：华润复星版图初现，酒业并购进入新阶段
2022年10月25日，华润与复星同时有新的并购消息传出：
华润啤酒（控股）有限公司发布公告，其间接全资附属公司华润酒业控股有限公司，已于10月25日通过增资扩股和股权购买的方式，获得了金沙酒业55.19%的股权，增资加购股合计人民币123亿元。而舍得酒业与贵州夜郎古酒业并购落锤，双方成立合资公司“贵州夜郎古酒庄有限公司”，法人为复星全球合伙人、复豫酒业集团董事长兼CEO、四川沱牌舍得集团董事长吴毅飞，注册资本3000万元。
这几年中国酒业并购一直都在持续，但华润拿下金沙这样的大手笔的确不多，这种大产业资本深度豪饮，正在悄悄地改变产业竞争格局，也推动酒业并购进入新的发展阶段。
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华润复星，开启白酒大并购时代！
不同于过去“标的”往往为小微企业，华润与复星的标的一上来就是白酒上市公司，甚至是几十亿销售体量的行业二线酒企，这种魄力与手段在过去几年都很少见，我们简单回顾一下：
华润对白酒行业涉足起始于2018年，彼时通过“国企混改”的方式参与山西汾酒改制，以51.6亿元人民币价格获得山西汾酒11.45%的股权，成为山西汾酒的第二大股东。
2021年9月，华润酒业联合鼎晖投资共同投资了山东景芝白酒有限公司。其中，华润酒业持有景芝白酒40%的股权，鼎晖投资持有景芝白酒20%的股权，景芝酒业持有景芝白酒其余40%的股权。
2022年6月，华润旗下华润战略完成收购了安徽金种子酒业股份有限公司49%股权。7月8日，金种子酒发布人事变动公告称，何秀侠出任公司总经理，同时分别聘任何武勇、金昊为公司副总经理和财务总监。至此，华润系初步完成了对金种子酒的人事调整，3名高管进驻金种子酒核心管理层，进一步掌握人权、事权和财权。
收购金沙酒业从公告细节来看，华润啤酒拟通过华润酒业向金沙酒业增资约10.3亿元，以获取金沙酒业4.610%的股权；同时华润酒业控股作价约112.73亿元，收购金沙酒业现有股东50.58%的股权。增资及购股完成后的金沙酒业，华润酒业控股持股55.19%，成为第一大股东。
总结来看，华润果然是近万亿规模的央企巨头，这些标的除了战略投资汾酒外，包括景芝、金种子和金沙酒业，既有区域龙头上市公司，又有酱酒头部，特别是金沙酒业其2021年销售规模达到60多亿，并购金额高达123亿，几乎创下酒业并购的最高纪录，称之为“豪饮”并不夸张，复星集团的手笔与节奏同样不慢：
2017年开始复星集团与宿迁市政府签署战略合作框架协议。在签约仪式上，郭广昌提出要不断加强和宿迁在酒都建设、制造业等方面的沟通交流；复星集团全球合伙人、豫园股份执行总裁石琨也曾两次前往乾隆江南酒业进行考察。
2020年，复星系更是加快了布局白酒产业的步伐：当年5月，复星联合创始人郭广昌通过豫园股份以18.39亿元入主金徽酒，然后又通过海南豫珠以7.15亿元对金徽酒8%的股份完成了收购。此后，复星对金徽酒的持股比例上升到了38%。
2020年最后一天，复星集团旗下豫园股份发布公告，以45.3亿元价格成功竞得四川沱牌舍得集团有限公司70%的股权。
2022年10月25日，复星通过舍得酒业参与到夜郎古酒业的投资，布局酱酒品类。
相比华润的大手笔，复星已经开始考虑内部整合与同业竞争的问题，典型的如在减持金徽13%股份的基础上，又与夜郎古成立合资公司，有进有出。但客观而言，相比白酒行业前几年并购的小打小闹，华润与复星都属于大资本力量，同时也是深度饮酒，连续拿下几个酒企，算是产业资本的代表，其对行业的发展和赋能与之前许多投机资本还是很不一样的。
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并购新阶段，巨头入局带来的启示与改变
资本的引入对酒企发展而言是锦上添花，而非扭转命运的根本。这背后考验的不仅是业外资本对白酒行业的运营能力，还有对并购对象的管理模式。而从目前的并购重组案例看，像华润和复星这样有强大实力的资本，他们投选标的更青睐区域龙头酒企、上市公司或酱酒这种热点企业，这是因为这类企业一般都属于白酒行业的优质资产，其成长性空间明显，能为自身产业带来更高的估值。
有业内人士认为，资本热捧下，有发展前景、基本面较好的区域白酒企业被选中的概率更大，这在无形中加速了行业的集中分化进度，“强者恒强，弱者恒弱”的马太效应将会愈发明显。同时这也对区域性的省级品牌提出新的考验，在这种集中度不断提高的当下，区域白酒未来的空间势必受到影响，如果做不到全国化，未来就会很难。
这几年除了华润与复星，江苏综艺也是比较活跃的资本力量，其操盘手本身就是酒业老兵，相对而言更有白酒行业经验与熟悉度。其实站在白酒产业高质量发展的角度，许多产融资本其实更有耐心，更加符合白酒这个长期回报的行业特性。需要搞清楚一点就是资本方进入白酒的目的所在，是为了产业投资还是财务投资，如果是以产业投资为主要目的，那么他们对行业的认知会更加客观，也会更加尊重酒业发展规律；而有些金融资本，旨在快速整合现有品牌及利润打包或借壳上市，这样的心急可能吃不上白酒的热豆腐。
可以肯定的是，业外资本的介入能为白酒带来更高水平的竞争，他们可以为酒企带来更创新化、国际化的视角和先进的运营理念，为酒企发展输出资金、渠道、人才等优势资源，释放企业的潜在价值以获取更高投资回报。在行业高景气延续的时代背景下，资本会持续驱动白酒行业加速竞争，成为酒业发展的重要杠杆。
此外，资本进入白酒业，最要谨防“水土不服”，白酒有自己的产业规律，资本方的组织和营销打法都要符合白酒的产业规律，才能有进一步的发展。当然，还要有长期主义，耐得住寂寞，才能有收获。可以肯定的是，这些大的资本力量正在主导白酒行业江湖格局的演变，同时加速了行业的集中化，可能许多区域酒企谋求“小而美”的梦想正在破灭。
尤其需要提及的是2022年为疫情的第三年，除去头部酒企能够继续保持业绩的稳定增长外，许多区域酒企都面临着很大的经营压力，当没有了市场规模与占有率的基础，全国性品牌可以长袖善舞、东边不亮西边亮，但区域品牌显然只能是被动地防守，新的一年会不会有更多的酒业并购发生，我们且拭目以待。
“见证酒业变化，记录发展力量”。过去的2022，是不平凡的一年，中国酒业积极应对疫情挑战和市场变化，在守正创新中突破，在转型升级中奋进。
过去的一年，酒业发生过很多重大事件：遭遇阶段性困难、迎来千亿大单品时代、酒业并购进入新阶段、新国标落地、清香风起……事件背后，记录着酒类产业的最新变化，也激励着白酒行业更好的前行！
立足2022新起点，为穿越迷雾洞察酒业未来发展大势，酒说从2023年1月20日起，将陆续发布“2022中国酒业年度事件”系列文章，敬请大家持续关注！