【招商策略】消费电子将迎来边际好转，全球云基础建设有望扩张——行业景气观察（0614）

智能手机出货量转为正增长，将带动消费电子产业链边际好转。半导体销售情况良好，WSTS上修2018年全球半导体市场规模。公有云IT基础建设增长强劲，未来云建设有望继续扩张。一季度全球服务器受到需求端带动销售额高增长。新能源汽车成为汽车市场增长的主要推动力，高续航车将受益于政策补贴。

核心观点

⚑ 【核心变化】智能手机出货量转为正增长，将带动消费电子产业链边际好转。智能手机出货量同比增速回升至1.7%，结束了连续14个月负增长的局面；下半年智能手机出货量有望保持正增长，进入6月后苹果进入新的备货周期，将带动智能手机产业链景气延续；零部件创新渗透率正在提升中，全面屏、人脸识别、屏下指纹、无线充电等新技术的运用将会为换机需求带来支撑。

⚑【核心变化】中国半导体销售额保持高增长，WSTS上修2018年全球半导体市场规模。4月全球半导体销售额同比增速为20.2%，与历史销量相比仍处于高景气区间；中国半导体销售额同比增速上升至22.1%。WSTS在最新公布的预测报告中将2018年全球半导体市场规模（销售额）上修至4632亿美元（年增12.4%），销售额将继续创历史新高记录。大基金二期加速布局芯片产业，聚焦集成电路设计环节。大基金二期合计出资21亿元加大对于国内半导体产业链的扶持。进入六月存储器DRAM价格较大幅度上行，上周价格微降；价格高位给予存储器行业景气度带来一定程度的支撑。目前国内存储业三大阵营的预计量产时间为2019年上半年，近期对于存储器供给端的影响有限，同时需求端依然强劲，将持续拉动存储器市场的增长。

⚑【核心变化】Q1全球服务器出货量同比增长20.7%，互联网为核心拉动力。中国的销售额增速高达67.4%。全球服务器的高增长主要受到需求端的拉动作用，包括企业原有设施的更新换代、通信服务供应商的采购、AI的部署等。由于零部件成本上升，服务器单价也随之上升。

⚑【核心变化】2017年公有云IT基础建设增长强劲，未来云建设有望继续扩张。由亚马逊、谷歌、微软等公司的扩张来带动基础建设继续增长。根据Synergy Research统计口径，2017年四季度云基础建设收入达到130亿美元，同比增速达到50%；2018年一季度云基础建设收入达到150亿美元，同比增速到达51%。IDC做出预测，2018年云计算环境中部署的IT基础建设产品总支出将达到523亿美元，同比增长10.9%。公有云数据中心是云IT基础建设的核心增长来源，将提供65.9%的增量。

⚑【核心变化】新能源车成为汽车市场增长的主要推动力，高续航车将受益于政策补贴。5月新能源汽车销量同比增速达到141%；A00级别车型的补贴退坡，政策倾斜带来的价格优势将会被削弱；之后高续航车将全面享受政策补贴。电池原材料方面电池级碳酸锂价格继续下降，同时钴价高位回落，充电桩数量达到266231个。电池成本的下降和技术提升将提高续航里程，充电桩等配套设施的建设也将解决用户续航里程的痛点问题。

⚑【景气波动】钢材库存持续下降，日均产量走高。钢坯和螺纹钢价格均小幅上升，铁矿石港口库存量增速持续下降。动力煤价格上升，焦炭价格与上周持平。玻璃限产不达预期，供求不平衡或使得库存进一步增多。铝价高位企稳，金属铜价格上涨，LME铝和LME铜库存均下降。受到猪肉价格持续下跌的拖累，5月CPI中食品类当月同比增速继续下降至0.1%，其中CPI中猪肉类当月同比增速下降至-16.7%，但是近期猪肉价格有回暖迹象；鸡苗价格环比上行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动

   目 录   

01

核心变化

1、5月手机出货量同比转为正增长，将带动消费电子产业链边际好转

智能手机出货量同比增速回升至1.7%，结束了连续14个月负增长的局面。5月智能手机出货量为3598万部，当月同比增速回暖至1.7%，4月同比增速为-15.3%；4月智能手机产量为10850万部，同比增速为5.0%。下半年智能手机出货量有望保持正增长，进入6月后苹果进入新的备货周期，将带动智能手机产业链景气延续；同时，零部件创新渗透率正在提升中，全面屏、人脸识别、屏下指纹、无线充电等新技术的运用将会为换机需求带来支撑。

2、4月全球半导体销售额保持高增速，WSTS上修2018年市场规模

中国半导体销售额保持高增长，WSTS上修2018年全球半导体市场规模。根据美国半导体产业协会公布的数据，4月全球半导体销售额同比增速为20.2%，基本与上月增速持平，与历史销量相比仍处于高景气区间；分地区来看，4月欧洲、日本、中国销售额增速相比上月均不同程度上升，其中中国半导体销售额同比增速上升3.3个百分点至22.1%；美国半导体销售额增速相比上月略有下降，但是依然保持了34.1%的较高增速。4月北美和日本的半导体设备制造出货额同比增速分别为25.98%和31.56%。

世界半导体贸易统计协会（WSTS）在最新公布的预测报告中，将2018年全球半导体市场规模（销售额）自2017年11月时预估的4372.65亿美元（年增7.0%）上修至4632.12亿美元（年增12.4%），销售额将继续创历史新高记录。

3、大基金出资21亿元加大对于芯片产业链国产化的扶持

大基金二期加速布局芯片产业，聚焦集成电路设计环节。大基金（国家集成电路产业投资基金）二期主要围绕智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G等国家战略和新兴行业所需求的高科技芯片设计领域进行投资；近期又相继投资了太极实业、国科微两家上市公司，并且计划增资燕东微电子，合计出资达到21亿元，继续加大对于国内半导体产业链的扶持。

集成电路各环节销售额增速高位放缓，进出口金额依然保持高增长。2018年一季度集成电路中的设计环节、制造环节和封装测试环节的销售额增速放缓至22.0%、26.2%和19.6%；进出口方面，5月集成电路出口金额增速较4月上升0.4个百分点至31.3%，进口金额增速微降0.5个百分点至35.8%。

进入六月存储器DRAM价格较大幅度上行，上周价格微降。目前动态随机存储器DRAM价格DXI指数为28602，相比上周小幅下降0.09%，价格高位给予存储器行业景气度带来一定程度的支撑。近期存储器NAND Flash价格稳中有降。6月12日，64GB NANA Flash价格为3.62美元，相比上周小幅下降0.41%；32GB NANA Flash价格为2.6美元，相比上周小幅上升0.87%。

目前国内存储业以长江存储、合肥长鑫和晋华集成三大阵营为主，预计量产时间为2019年上半年，近期对于存储器供给端的影响有限，同时需求端依然强劲，将持续拉动存储器市场的增长。

4、一季度全球服务器出货量同比增长20.7%，互联网为核心拉动力

根据IDC发布的全球服务器市场报告， 2018年一季度全球服务器出货量达到270万台，同比增长20.7%；服务器销售额为188亿美元，同比增速为38.6%。分地区来看，亚太地区（除日本）的销售额增速最高，为51.7%，其中中国的销售额增速高达67.4%。

全球服务器的高增长主要受到需求端的拉动作用，包括企业原有设施的更新换代、通信服务供应商的采购、AI系统的新部署等。同时，由于零部件成本上升，服务器的单价也随之上升，带动销售额具有更高的同比增速。

5、全球云基础建设增长强劲

2017年公有云IT基础建设增长强劲，由亚马逊、谷歌、微软等公司的扩张来带动基础建设继续增长。根据Synergy Research统计口径，2017年四季度云基础建设收入达到130亿美元，同比增速达到50%；2018年一季度云基础建设收入达到150亿美元，同比增速到达51%。

IDC在最新的市场研究报告中做出预测，2018年云计算环境中部署的IT基础建设产品总支出将达到523亿美元，同比增长10.9%。公有云数据中心是云IT基础建设的核心增长来源，将提供65.9%的增量。

6、新能源车成为汽车市场增长的主要推动力，5月销量高增长

五月乘用车销量为188.9万辆，同比增速回落至7.9%；根据乘联会统计口径，5月新能源汽车销量为92000台，同比增速达到141%，环比增速达到26%，在高基数的基础上依然保持了较高的增长速度；新能源汽车将成为汽车市场增长的主要推动力。

A00级别车型的补贴退坡，政策倾斜带来的价格优势将会被削弱；之后高续航车将全面享受政策补贴。电池原材料方面电池级碳酸锂价格继续下降至13.8万元/吨，同时钴价高位回落至58.8万元/吨，5月充电桩数量达到266231个，累计同比增速为59.5%，几乎与上个月持平。电池成本的下降和技术提升将提高续航里程，同时充电桩等配套设施的建设也将解决用户续航里程的痛点问题。

根据乘联会的统计口径，3月A00级别车销量为27895万辆，占纯电动车销量的68.1%，而4月这一比例下降至52.4%，中高端车的销量在逐渐攀升；预计五月的销量结构将会延续这一趋势。

02

中观景气数据跟踪

1、钢铁——库存持续下降，日均产量走高

钢材库存降幅较大，与历史同期相比处于较低水平。截至6月8日，主要钢材的库存持续下降至1035.89万吨，同比增速放缓至3.16%；与历史同期相比，钢材库存已经下降至较低的水平。截至6月12日，钢坯和螺纹钢的价格分别为3723.75元/吨和4180.0元/吨，相比上周分别上升0.61%和1.26%。国内铁矿石港口库存量下降至15915万吨，同比增速也下降至11.53%。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率与上周持平，分别为76.22%和81.18%。截至5月底，粗钢日均产量同比增速上升至10.82%，粗钢预估日均产量同比增速上升至9.65%。

2、煤炭——动力煤价格上升

6月13日，六大发电集团煤炭库存可用天数为19.0天，相比上周小幅上升0.8天， 库存紧张局面有所缓解。6月11日，动力煤价格为672.8元/吨，相比上周上升了4.2%；6月6日，焦煤价格为1760元/吨，与上周持平。六大发电集团耗煤量合计同比增速持续回落至16.34%。

3、建材——玻璃限产不达预期，水泥涨幅放缓

玻璃限产不达预期，供求不平衡或使库存进一步增多。环保检查对于玻璃的生产造成一定的影响，但是限产不达预期目标，预计2018年玻璃的产能会进一步扩大，但是需求端的增加量将小于产能的扩张。4月末，浮法玻璃库存为6236万重量箱，同比增速大幅回升至18.89%；价格方面，6月12日，相比上周浮法玻璃价格小幅回升至0.25%。

水泥均价进入淡季之后价格可能回落，中南地区涨幅明显。截至6月1日，全国水泥平均价格为435元/吨，与上周持平。分地区来看，华东地区、东北地区和西北地区水泥价格稳定，华北地区和西南地区的价格分别回落0.23和0.52%。随着进入淡季之后，水泥需求会相对减弱。

4、有色金属——铝价高位企稳

铝价高位企稳，铜价上涨。6月13日，铝价为14540元/吨，相比上周小幅上涨0.28%。铜价为53280元/吨，相比上周上涨3.86%。

库存方面，过去一周LME铝库存和铜库存纷纷减少。6月12日，LME铝库存为1162650吨，相比上周下降2.47%；LME铜库存为295725吨，相比上周下降4.39%。

6月12日，黄金价格相比上周下降0.2%至1299.40美元/盎司；美元指数相比上周下降0.04%至93.83。

5、农林牧渔——5月CPI中猪肉类当月同比增速下降至-16.7%

受到猪肉价格持续下跌的拖累，5月CPI中食品类当月同比增速继续下降至0.1%，4月为0.7%；其中CPI中猪肉类当月同比增速下降至-16.7%，4月为-16.1%。截至6月8日，生猪价格缓慢上升至11.33元/千克，猪粮比回升至5.84；肉鸡苗价格为2.9元/羽，环比大幅增长10.69%。截至6月5日，棉花和玉米的期货结算价格小幅回落至88.98元/吨和383.75元/吨，与月初相比下降2.9%和2.6%。

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相 关 报 告

分 析 师 承 诺

张夏（首席策略/15986690316）

中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士。3年金融产品研究经验，4年策略研究经验，目前担任策略首席分析师。

陈刚（主题投资、跨市场研究/17601383848）

同济大学金融学硕士，2016年加入招商证券，从事策略研究。

耿睿坦（行业比较、业绩分析/18665971726）

香港科技大学经济学硕士，2018年加入招商证券，从事策略研究。

涂婧清（流动性、市场资金面/18817501736）

华东理工大学金融学硕士，2018年加入招商证券，从事策略研究。

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