【招商策略】汇率贬值及贸易摩擦有望带动半导体国产化加速——行业景气观察（0704）

近期人民币贬值以及贸易摩擦有望有望带动半导体国产化加速，能够实现国产替代的企业将在短期内受益于成本的相对低位。软件产业收入增速高于去年同期，人工智能、工业互联网等都将为软件需求带来支撑。医药制造业经济效益平稳运行。

核心观点

⚑ 【核心变化】人民币贬值叠加贸易摩擦有望带动半导体国产化加速。近期人民币汇率快速下跌将会加大半导体材料、集成电路及各类元器件的进口成本，部分能够实现国产替代的企业将会受益于成本的相对低位；同时进口成本的上涨也将倒逼企业加速产业升级，从而使国内公司享受更多的市场份额。受到智能手机更新换代、智能家具、智能汽车等产品的强烈驱动，半导体需求端依然不弱。4月全球半导体销售额同比增速为20.2%，依然保持高位，其中中国区的半导体销售额保持了非常良好的增长势头。国内对于半导体的产能扩充还在建设中，供需不平衡的局面在近期难以缓解。由于制造侵权问题半导体巨头之一美光公司的部分产品或将禁止在华销售，部分掌握核心技术的国内半导体制造商有望扩大销售规模。贸易摩擦持续发酵将会促使芯片企业加快制造、设计和封装等环节的国产化。目前集成电路的国产化比例约为25.8%，而近期人民币快速贬值以及贸易摩擦的存在将会促使半导体的国产化进程加快。

⚑【核心变化】软件产业收入增速高于去年同期。软件产业收入在2017年突破了5万亿元，2018年1-5月软件产业收入同比增长为14.2%，高于去年同期增速。前五个月软件产业利润总额累计增速为10.3%，相比2017年略有回落。根据工信部的测算，中国软件产业的收入预计在2020年将突破8万亿元。传统制造业升级改造、政务信息化智能化、工业互联网的应用扩大、数字经济接受度的提升都将对于软件产业的发展带来支撑。

⚑【核心变化】医药制造业经济效益平稳运行。1-5月医药制造业累计收入增速为13.9%，累计利润总额增速为13.2%，处于小幅回落中，整体来看医疗制造工业企业的经营状况运行平稳。细分子行业方面，部分医疗器械将会在产业变革的带动下向国产替代的方向发展；目前已经有四批仿制药一致性评价药品品种落地，政策红利为高端仿制药生产商带来发展机会。

⚑【景气波动】进入七月淡季钢材供需格局趋于宽松，高温天气到来以及棚改政策变化对于钢材的需求带来负面影响，而高炉开工率和产能利用率处于相对高位，供给端相对较为充足。过去一周六大发电集团煤炭库存可用天数先降后升，进入电力需求旺季后耗煤量逐渐回升，耗煤量同比增速上行为煤价带来一定支撑。水泥玻璃等建材价格表现疲弱。工业金属价格涨跌不一，锡库存较大幅度上升，小金属钴价继续下降。六月物流业景气指数下降，BDI较大幅度上行，主要港口货物吞吐量同比增速上升。船舶新接订单量持续回升，行业景气回暖。禽类价格高位回落，生猪养殖利润继续下滑，玉米和棉花期货价格持续下降。即将到来的暑期档电影将会带动电影票房和观影人次上升。

风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动，贸易摩擦加剧

   目 录   

01

核心变化

1、贬值压力叠加贸易摩擦有望带动半导体国产化加速

近期人民币汇率快速下跌将会加大半导体材料、集成电路及各类元器件的进口成本，部分能够实现国产替代的半导体加工企业将会受益于成本的相对低位；同时进口成本的上升也将倒逼企业加速产业升级，从而使国内公司享受更多的市场份额。

受到智能手机更新换代、智能家具、智能汽车等产品的强烈驱动，半导体需求端依然不弱。2018年4月全球半导体销售额同比增速为20.2%，依然保持高位；分地区来看，中国区的半导体销售额保持了非常良好的增长势头，同比增速为22.1%。由于国内对于半导体的产能扩充还在建设中，供需不平衡的局面在近期难以缓解。

集成电路生产企业福建晋华发表公告宣布了与全球半导体巨头之一美光的裁定结果，由于制造侵权问题美光部分半导体产品或将禁止在华销售。部分掌握核心技术的国内半导体制造商有望扩大销售规模，占领更多的市场份额。中美贸易摩擦持续发酵将会促使芯片企业加快制造、设计和封装等环节的国产化。

以集成电路为例，根据测算，2017年集成电路进口金额达到16909亿元人民币，国内集成电路企业的销售额合计为5411.3亿元（即国内总产值），国产化比例约为25.8%。而近期人民币快速贬值以及贸易摩擦的存在将会促使半导体的国产化进程加快。

2、软件产业的收入增长高于去年同期

根据工信部的测算，中国软件产业的收入预计在2020年将突破8万亿元。2017年软件产业累计收入为55037亿元，同比增速为13.9%，预计在未来三年依然保持较高的增长速度。传统制造业升级改造、政务信息化智能化、工业互联网的应用扩大、数字经济接受度的提升都将对于软件产业的发展带来支撑。

软件产业收入在2017年突破了5万亿元，2018年1-5月软件产业收入合计为23328亿元，同比增长为14.2%，高于去年同期增速。分项来看，软件产品、信息技术服务、嵌入式系统软件的收入增速分别为12.6%、16.9%和8.1%。利润方面，前五个月软件产业利润总额累计增速为10.3%，相比2017年略有回落。

3、医药制造业经济效益平稳运行

近期国家统计局发布1-5月全国规模以上工业企业的经济效益数据，医药制造业累计收入增速为13.9%，累计利润总额增速为13.2%，处于小幅回落中，整体来看医疗制造工业企业的经营状况运行平稳。细分子行业方面，部分医疗器械将会在产业变革的带动下向国产替代的方向发展；目前已经有四批仿制药一致性评价药品品种落地，政策红利为高端仿制药生产商带来发展机会。

02

中观景气变化

1、进入七月淡季钢材供需格局趋于宽松

高温天气到来以及棚改政策变化对于钢材的需求带来负面影响，而高炉开工率和产能利用率处于相对高位，供给端相对较为充足。截至6月29日，主要钢材的库存相比上周小幅反弹1.5%至1025.3万吨，同比增速小幅回升至9.2%；与历史同期相比，钢材库存处于较低的水平。截至7月3日，钢坯和螺纹钢的价格分别为3678.8元/吨和4121.0元/吨，相比上周分别上升1.2%和下降0.2%。国内铁矿石港口库存量下降至15580万吨，同比增速小幅回升至9.1%。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率较上周继续下降，分别为74.4%和80.2%。截至6月10日，粗钢日均产量同比增速下降至6.5%，粗钢预估日均产量同比增速下降至6.8%。

2、耗煤量同比增速上行为煤价带来一定支撑

过去一周六大发电集团煤炭库存可用天数先降后升，进入电力需求旺季后耗煤量逐渐回升。7月4日，六大发电集团煤炭库存可用天数为19.9天，相比上周小幅下降0.8天。7月3日，动力煤价格为678.4元/吨，相比上周下降了0.8%；7月3日，焦煤价格为1760元/吨，与上周持平。六大发电集团耗煤量合计同比增速回升至13.4%。

3、水泥玻璃等建材价格表现疲弱

玻璃价格方面，7月3日，相比上周浮法玻璃价格稳定，约为1594.8元/吨。库存方面，6月29日，生产线玻璃库存同比增速为-2.86%，彩玻和白玻的库存同比增速为-14.85%和1.30%。

进入淡季之后水泥价格略有下降。随着进入淡季之后，水泥需求会相对减弱。6月29日，全国水泥平均价格相比上周略有下降。分地区来看，华北、西南、东北、中南地区水泥价格纷纷下降，分别下降0.28%、0.52%、0.89%和0.85%，西北地区的水泥均价上升1.35%至406.4元/吨。

4、工业金属价格涨跌不一，锡库存较大幅度上升

价格方面，上周工业金属价格涨跌互现。7月3日，金属锌价格为23380元/吨，相比上周上升1.97%；金属锡价格为144750元/吨，相比上周上升0.35%；金属铜价格为50720元/吨，相比上周下降0.10%；金属铝价格为13940元/吨，相比上周下降0.93%。。

库存方面，过去一周LME锡库存明显上升。LME锡库存为3130吨，相比上周上升14.44%。；7月3日，LME铜库存为286525吨，相比上周下降4.10%

小金属钴价继续下降。7月3日，小金属钴的价格为520000元/吨，相比上周下跌了4.4%；钴价在4月达到高点680000元/吨以后开始逐渐下滑。

5、物流业景气指数下降，BDI较大幅度上行

4月民航正班客座率为84.5%，相比3月上升了0.1个百分点，客座率仍处于较高的水平。物流方面，六月物流业景气指数回落至54.9%，5月为56.1%，其中新订单指数也出现了一定得下滑，由5月的54.4%回落至6月的52.8%。

2018年1-5月全国主要港口货物吞吐量为114026万吨，同比增速为1.7%。其中5月吞吐量回升较为明显；主要港口集装箱吞吐量为2148万标准箱，同比增速为5.4%。3月港口行业景气指数为112.2。7月3日，波罗的海干散货指数BDI为1476，6月该指数累计上升了19.8%；原油运输指数BDTI为702，六月该指数累计下降了5.6%。

6、船舶新接订单量持续回升，行业景气回暖

1-5月新接船舶订单量累计为1968万载重吨，同比增速为99.6%；手持船舶订单累计值为8903万载重吨，同比增速为4.6%。

7、玉米和棉花期货价格持续下降

禽类价格高位回落，生猪养殖利润继续下滑。6月29日，自繁自养生猪养殖利润为-129.44元/头，外购仔猪养殖利润为96.01元/头，依然处于亏损状态。目前生猪价格为11.3元/千克，猪粮比为5.8；截至5月底，生猪存栏头数约为33636万头，变化率同比为-1.5%肉鸡苗价格为2.4/羽，环比下降12.87%。截至7月3日，棉花和玉米的期货结算价格小幅回落至82.8元/吨和364.3元/吨，相比上周下降0.89%和0.48%。

8、暑期档将带动带动电影票房稳健增长

7月1日，电影票房当周收入为8.1亿元，同比增速为-6.4%（前值-14.9%），观影人次当周值为2350万人，同比增速为-6.5%（前值-12.1%）。即将到来的暑期档电影将会带动电影票房和观影人次上升。

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