【招商策略】行业景气观察0512——全球半导体销售额同比涨幅扩大，资源品价格涨势延续

TMT方面，3月全球半导体销售额同比涨幅扩大。中游制造方面，光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片、电池片和组件价格指数均上行；4月份主要企业挖掘机、装载机销量同比涨幅均显著缩小。消费需求方面，生猪、仔猪和猪肉价格下降,自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润均下行；电影票房环比上行。资源品方面，钢坯、螺纹钢和铁矿石价格上行；主要钢材品种库存下降；焦炭、焦煤和动力煤期货结算价均上行；玻璃和水泥价格上涨；铜、镍等多数工业金属价格上涨。3月份全社会用电量同比增幅扩大，其中第三产业增幅扩大明显。

核心观点

⚑【本周关注】近期电子领域景气度较大程度提升，面板价格延续去年5月份以来的涨势；智能手机产量同比增幅继续扩大，5G 手机出货量占比进一步提升；全球半导体销售额同比增幅继续扩大；从台股细分领域的营收来看，IC 设计、PCB、被动元件、面板、LED 等领域营收同比增速继续保持较高增速。

⚑【信息技术】本周 64GB NAND flash 价格上行。3 月全球半导体销售额同比涨幅扩大，美洲地区半导体销售额同比涨幅缩小，欧洲、日本、中国、亚太地区半导体销售额同比涨幅均扩大。4 月集成电路出口金额同比增幅扩大，进口金额同比涨幅缩小。1-3 月份电信主营业务收入累计同比涨幅扩大，移动互联网接入流量累计同比涨幅扩大。

⚑【中游制造】本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片、电池片和组件价格指数均上行。本周大六氟磷酸锂价格较大幅度上行，电解镍价格上行，电解锰价格下行，多数锂原材料价格维持不变，部分钴产品价格下行。4 月份主要企业挖掘机、装载机销量同比涨幅均显著缩小。CCFI 和CCFBI 上行；BDI 和 BDTI 上行。

⚑【消费需求】主产区生鲜乳价格周环比下行。4 月食品 CPI 同比下降，其中猪肉 CPI 降幅扩大。本周生猪、仔猪和猪肉价格下降,自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润均下行。肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行。蔬菜价格指数下行，棉花、玉米期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数和电影上映场次均上行。

⚑【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行；钢坯价格、螺纹钢价格和铁矿石价格指数上行；主要钢材品种库存和国内港口铁矿石库存下行，唐山钢坯库存上行。焦炭、焦煤和动力煤期货结算价均上行；秦皇岛港煤炭、天津港焦炭和京唐港炼焦煤库存上行。浮法玻璃和水泥价格指数上行。国际原油价格和库存下行；有机化工品价格多数上涨；镍、铜等金属价格涨幅较大；铜、铅等库存降幅较大；黄金和白银现货价格均上涨。

⚑【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/隔1周/2周SHIBOR利率下行；土地成交溢价率和商品房成交面积均下行；4月份100大中城市成交土总价月环比均上行，成交占地面积月环比下降。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上行。4月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上。3月份全社会用电量同比增幅扩大，其中第三产业增幅扩大明显。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注: 面板涨价延续，半导体销量增幅扩大，行业景气高启

近期电子领域景气度较大程度提升，面板价格延续去年 5 月份以来的涨势；智能手机产量同比增幅继续扩大，5G 手机出货量占比进一步提升；全球半导体销售额同比增幅继续扩大；从台股细分领域的营收来看，IC 设计、PCB、被动元件、面板、LED 等领域营收同比增速继续保持较高增速。

⚑ 面板领域

一季度虽然处于 面板行业的传统淡季，但面板价格依然延续了自去年 5 月份以来的上涨。4 月份液晶面板价格继续全面上行。液晶电视面板方面，截至 4 月 23 日，32 寸液晶电视面板价格为 85 美元/片，月环比上涨 10.39%；43 寸液晶电视面板价格为 133 美元/片，月环比上涨 3.91%；55 寸液晶电视面板价格为 216 美元/片，月环比上涨 6.40%；液晶显示器中，截至 4 月 23 日，21.5 寸液晶显示器价格为 63.3 美元，月环比上涨6.75%；7 寸平板电脑面板价格为 20 美元，月环比上涨 2.56%；截至 4 月 20 日，27寸显示器价格为 89.7美元，月环比上涨 3.46%；手机面板方面，4 月份 5.71 寸手机面板价格为 11 美元，月环比上涨 10%；6.22 寸手机面板价格为 14 美元，月环比上涨 3.7%。

3 月面板出货量环比上行，同比增幅缩小，平板电脑液晶显示器面板出货量同比增幅显著。3 月份 TV LCD 出货量为 23.2 百万，同比下降 2.93%，月环比上涨 12.08%；LCD液晶显示器面板出货量为 13.7 百万，同比增长 5.38%，涨幅较上月收窄 28.66 个百分点，月环比上涨 8.73%；LCD 平板电脑液晶显示器面板出货量为 40.9 百万，同比增长76.29%，涨幅较上月收窄 89.68 个百分点，环比上涨 6.79%，同比继续维持较高增速。

⚑ 智能手机 

智能手机产量自去年 11 月转正以来，同比增幅不断扩大。3 月份我国智能手机产量当月值1.05 亿台，同比增长 14.2%，增幅较 2 月份继续扩大 8 个百分点。1-3 月份智能手机出货量累计值达到 0.96 亿台，同比增速达到 101.5%，相比 2019 年同期增速达到31.63%。其中 5G 手机出货量占比继续提升，目前达到 76.18%（2 月份为 69.26%）。

⚑ 半导体市场

3 月全球半导体销售额同比增幅继续扩大，欧洲、日本、中国、亚太地区半导体销售额同比增幅均扩大，美国地区半导体销售额同增幅略有收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，3 月全球半导体当月销售额为 410.5 亿美元，环比上行 3.69%，同比上行 17.8%，涨幅较 2 月份扩大 3.1 个百分点。从细分地区来看，美洲半导体销售额为 80.5 亿美元，同比增长 9.2%，较 2 月涨幅收窄 0.5 个百分点 ；欧洲地区半导体销售额为 36.8 亿美元，较去年同期增长 8.7%，涨幅较上月扩大 1.9 个百分点；日本半导体销售额为 32.6亿美元，同比增长 13%，增幅较 2 月份扩大 5.4 个百分点；中国地区半导体销售额为144.7 亿美元，同比增长 25.6%，增幅较 2 月份扩大 6.7 个百分点；亚太地区半导体销售额为 260.5 亿美元，同比增长 22.9%，增幅较 2 月份扩大 2.5 个百分点。

3 月北美和日本半导体设备出货额同比增幅扩大。3 月份，北美半导体设备制造商出货额当月值为 3273.9 百万美元，同比上行 47.90%，涨幅较上月扩大 15.50 个百分点；根据日本半导体制造装置协会统计数据，3 月份日本半导体设备制造商出货额当月值为2406.96 亿日元，同比上行 22.01%，涨幅较上月扩大 13.26 个百分点。

⚑ 电子企业营收

从 3 月电子企业的营收来看，IC 设计、储存器、封装、PCB、被动元件、面板、LED等厂商营收均同比继续保持较高增速，硅片、部分 IC 制造和镜头同比有所下滑。IC 设计领域联发科 3 月份营收当月同比增长 75.89%，增幅较 2 月增幅收窄 2.77 个百分点；联咏 3 月份营收当月同比增长 63.96%，增幅较 2 月份扩大 4.35 个百分点；IC 制造领域台积电、联电、世界、稳懋 3 月份营收当月同比分别增长 13.75%、14.06%、24.57%和-4.35%，其中台积电增幅收窄 0.32 个百分点，联电增幅扩大 4.20 个百分点，世界增幅扩大 15.92 个百分点，稳懋跌幅扩大 1.44 个百分点；存储器厂商南科营收同比涨幅扩大 6.17 个百分点至 64.08%，华邦电同比涨幅扩大 19.16 个百分点至 92.41%，宏旺营收同比增速转负至-7.06%；硅片厂商台胜科当月营收同比增幅扩大，封装厂商日月光当月营收同比增幅收窄；PCB 厂商景硕电子营收增长 22.35%；被动原件厂商国巨 3 月份营收当月同比增长 116.27%，奇力新 3 月份营收当月同比增长 10.95%；镜头厂商大立光营收同比下跌 26.33%，玉晶光当月营收同比下跌 19.90%，亚洲光学营收同比上涨 55.31%；面板、LED 厂商中，友达、晶电营收同比增幅扩大，群创、亿光营收同比增幅收窄。

整体来看，电子领域景气度高启，细分领域中面板：上游原材料短缺，厂商在供应链议价能力较大，叠加产业链向中国转移，国内稳步崛起的优势企业值得重点关注；半导体板块：全球半导体销量旺盛，受益于国产替代，中国和亚洲是销量增长的主要力量；消费电子板块在疫情之后逐渐修复，景气度预计进一步提升。

2、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、64GB NAND flash 储存器价格上行

本周 64GB NAND flash 价格上行，32GB NAND flash 价格维持不变，4GB eTT DRAM和 4GB 1600MHz DRAM 价格下行。截至 5 月 11 日，4GB 1600MHz DRAM 价格周环比下行 0.80%至 3.345 美元，月环比为-0.65%；4GB eTT DRAM 价格周环比下行1.46%至 2.020 美元，月环比为-3.58%；32GB NAND flash 价格周环比为 0.00%，价格维持在 2.058 美元，月环比增长 0.68%；64GB NAND flash 价格周环比上行 0.11%至 2.765 美元，月环比下降 0.79%。

2、3 月全球半导体销售额同比增幅扩大

3 月全球半导体销售额同比增幅继续扩大，欧洲、日本、中国、亚太地区半导体销售额同比增幅均扩大，美国地区半导体销售额同增幅略有收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，3 月全球半导体当月销售额为 410.5 亿美元，同比上行 17.8%，涨幅较 2 月份份扩大 3.1 个百分点。从细分地区来看，美洲半导体销售额为 80.5 亿美元，同比增长9.2%，较 2 月涨幅收窄 0.5 个百分点 ；欧洲地区半导体销售额为 36.8 亿美元，较去年同期增长 8.7%，涨幅较上月扩大 1.9 个百分点；日本半导体销售额为 32.6 亿美元，同比增长 13%，增幅较 2 月份扩大 5.4 个百分点；中国地区半导体销售额为 144.7 亿美元，同比增长 25.6%，增幅较 2 月份扩大 6.7 个百分点；亚太地区半导体销售额为 260.5亿美元，同比增长 22.9%，增幅较 2 月份扩大 2.5 个百分点。

3、4 月集成电路出口金额当月同比涨幅扩大

4 月集成电路进口金额同比涨幅收窄，出口金额同比涨幅扩大，贸易逆差收窄。4 月份，集成电路出口金额当月值为 117.35 亿美元，当月同比上行 38.25%，涨幅较上月扩大5.21 个百分点，累计同比上行 33.40%；集成电路进口金额当月值为 330.94 亿美元，当月同比上行 22.56%，较上月涨幅缩小 0.71 个百分点，累计同比上行 27.90%。集成电路贸易逆差当月值为 213.59 亿美元，同比上行 15.36%，较上月缩小 3.68 个百分点。

4、1-3 月电信主营业务收入累计同比涨幅扩大

1-3 月份电信主营业务收入累计同比涨幅扩大。3 月份我国电信主营业务收入累计值为3,601.0 亿元，累计同比上行 6.50%，较 1-2 月份累计同比涨幅扩大 0.70 个百分点。

1-3 月份移动互联网接入流量累计同比涨幅扩大。3 月我国移动互联网接入月户均流量为 13,045.76MB，1-3 月移动互联网接入流量累计值为 4,820,000.00 万 GB，累计同比上行 35.30%，较 1-2 月累计同比涨幅扩大 3.50 个百分点。此外，3 月份手机上网流量占移动互联网接入流量比重为 95.90%。

3 月份增值电信业务许可项目数（互联网数据中心业务）同比持续上行。3 月份，我国增值电信业务许可项目数互联网数据中心业务为 5,123 个，同比上行 49.88%。

03

中游制造业

1、光伏行业综合价格指数上涨

本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片、电池片和组件价格指数均上行。截至5月10日，光伏行业综合价格指数较上周上涨 3.83%至 41.51，多晶硅价格指数较上 周上涨 7.07%至 98.45，硅片价格指数较上周上涨 2.56%至 40.11，电池片价格指数较上周上涨3.98%至 21.41，组件价格指数较上周上涨 1.74%至 35.12。 

本周光伏行业产业链中硅料、电池片价格上涨，组件价格维持不变。在硅料方面，截至5月10日，国产多晶硅料价格为24.53美元/千克，较上周上涨7.60%；进口多晶硅料价格为24.84美元/千克，较上周上涨8.23%。在电池片方面，截至5月10日，156多晶电池片现货价为0.12美元/瓦，较上周上涨3.36%。在组件方面，截至5月5日，晶硅光伏组件现货价维持在0.18美元/瓦；薄膜光伏组件现货价维持在0.22美元/瓦。

2、本周大部分电解液、锂原材料价格维持不变

本周大六氟磷酸锂价格较大幅度上行，电解镍价格上行，电解锰价格下行，多数锂原材料价格维持不变，部分钴产品价格下行。在电解液方面，截至5月11日，电解液溶剂DMC价格维持在6500元/吨；截至5月12日，六氟磷酸锂价格较上周上涨17.78%至26.50万元/吨。在正极材料方面，截至5月12日，电解镍现货均价较上周涨2.45%至134000元/吨；电解锰市场平均价格周跌2.33%至16750元/吨。在锂原材料方面，截至5月11日，电池级碳酸锂现货价格维持在85500元/吨；截至5月12日，氢氧化锂价格较上周上涨3.61%至86000元/吨，三元材料价格维持在147元/千克，电解液锰酸锂价格维持在3.7万元/吨，电解液磷酸铁锂价格维持在6.45万元/吨。钴产品中，截至5月12日，电解钴价格较上周上涨2.82%至365000元/吨；钴粉价格周跌0.52%至386元/千克；氧化钴价格周跌1.79%至274元/千克；四氧化三钴价格周跌1.77%至277元/千克。

3、4月挖掘机、装载机销量均同比增幅显著缩小

4月份主要企业挖掘机销量同比上行，增幅有较大程度收窄。根据中国工程机械工业协会统计，2021年4月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机共46572台，同比上涨2.52%，增幅较上月缩小57.48个百分点；2021年1-4月累计销售挖掘机173513台，同比增长52.1%。

4月份主要企业3吨及以上装载机销量同比上行，增幅显著缩小。2021年4月份主要企业3吨及以上装载机销量共16506台，同比上涨3.36%，同比增幅较前值（50.20%）缩小46.84个百分点；2021年1-4月累计销售3吨及以上装载机53076台，同比增长35.70%，较上月缩小23.60个百分点。

4、CCBFI和BDI周环比上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCFBI上行。在国内航运方面，截至5月7日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上行4.18%至2074.35点，月环比上行10.82%；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行5.10%至1426.43点。本周波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至5月11日，波罗的海干散货指数BDI为3254.00点，较上周上行3.07%，月环比为51.70%；原油运输指数BDTI为606.00点，较上周上行0.66%，月环比下降3.66%。

04

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格小幅下行

主产区生鲜乳价格周环比下行。截至4月21日，主产区生鲜乳价格报4.24元/公斤，周环比下行0.47%，较去年同期上涨17.78%

2、4月食品CPI同比下行，生猪价格和养殖利润均下行

4月食品CPI同比继续下行，其中猪肉CPI降幅扩大。4月食品CPI同比下降0.7%（前值-0.7%），其中猪肉CPI同比下降21.40%，相比上月降幅扩大3.0个百分点。

本周生猪、仔猪和猪肉价格均下降。截至5月7日，22个省市仔猪平均价格87.20元/千克，周环比下降2.65%；22个省市平均生猪价格21.55元/千克，周环比下行6.30%；22个省市平均猪肉价格33.79元/千克，周环比下降2.99%。本周生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润继续下降。截至5月7日，自繁自养生猪养殖利润为477.30元/头，周环比下行28.29%；外购仔猪养殖利润为-570.22元/头，较上周利润继续下降151.49元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行。截至5月7日，主产区肉鸡苗平均价格为4.45元/羽，周环比下行4.51%；截至5月8日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.77元/500克，周环比上行0.31%。

蔬菜价格指数下行，棉花和玉米期货结算价上行。截至5月11日，中国寿光蔬菜价格指数为119.14，较上周下行10.25%；截至5月11日，棉花期货结算价格为87.75美分/磅，较上周上行0.67%；玉米期货结算价格为722.25美分/蒲式耳，较上周上行3.66%。

3、电影票房收入周环比上行

本周电影票房收入、观影人数和电影上映场次环比均上行。截至5月9日，本周电影票房收入13.11亿元，较上周上升15.4%，月环比上行103.30%；观影人数3516.00万人，较上周上升16.4%，月环比上行100.23%；电影上映281.66万场，较上周上行10.6%，月环比上行11.4%。

05

资源品高频跟踪

1、钢材成交量周环比上行，铁矿石价格指数上行

建筑钢材成交量十日均值周环比上行。根据 Mysteel Data，5月11日主流贸易商全国建筑钢材成交量为21.25万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为26.74万吨，周环比上行2.28%。

本周钢坯价格、螺纹钢价格和铁矿石价格指数上行，主要钢材品种库存和国内港口铁矿石库存均下行，唐山钢坯库存上行，全国高炉开工率上行，唐山钢厂高炉开工率与上周持平，产能利用率下行。价格方面，截至5月11日，螺纹钢价格为6345.0元/吨，周环比上行15.68%；截至5月10日，钢坯价格5702.0元/吨，周环比上行9.95%；截至5月 11日,铁矿石价格指数为799.89，周环比上行14.16%。库存方面，截至5月6日，国内港口铁矿石库存量为12960.0万吨，周环比下行0.53%；唐山钢坯库存量为37.46万吨，周环比上行25.83%；截至5月7日，主要钢材品种库存相比上周下降0.26%至1620.75万吨。产能方面，截止5月7日，全国高炉开工率62.02%，较上周上行0.14个百分点；唐山钢厂高炉开工率50%，与上周持平；唐山钢厂产能利用率61.29%，较上周下行0.52个百分点。

2、 动力煤期货价格上行，煤炭库存上行

价格方面，秦皇岛港动力煤报价和京唐港山西主焦煤库提价均上行，焦炭、焦煤和动力煤期货结算价均上行。截至5月10日，秦皇岛港动力煤报价841.00元/吨，周环比上升6.29%；截至5月11日，京唐港山西主焦煤库提价报1930元/吨，周环比上行9.04%。截至5月11日，焦炭期货结算价收于2849.5元/吨，周环比上行3.07%；焦煤期货结算价收于2019.5元/吨，周环比上行7.51%；动力煤期货结算价890.6 元/吨，周环比上行6.63%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭、天津港焦炭和京唐港炼焦煤库存上行。截至5月12日，秦皇岛港煤炭库存报495.0万吨，周环比上行0.81%；截至5月7日，京唐港炼焦煤库存报265.0万吨，周环比上行31.19%；天津港焦炭库存报 18.00万吨，周环比上行20.00%。

3、玻璃价格小幅上行，全国水泥价格指数上行

本周浮法玻璃现货均价上行，浮法玻璃生产线库存、白玻璃和彩玻璃库存均下行，浮法玻璃生产线开工率和产能利用率与上周持平。在价格方面，截至5月7日，全国主要城市浮法玻璃现货均价较上周上行1.83%至2204.66元/吨。库存方面，截至5月7日，浮法玻璃生产线库存较上周下行 5.34%至2197万重量箱；白玻璃库存较上周下行28.26%至2026万重量箱；彩玻璃库存为116万重量箱，周环比下行 27.95%。在生产端，截至5月7日，浮法玻璃生产线开工率64.58%，浮法玻璃产能利用率69.63%，均与上周持平。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数小幅上行，长江、东北地区水泥价格指数保持不变，华北、华东、西北、西南地区水泥价格指数上行，中南地区水泥价格指数下行。截至5月11日，全国水泥价格指数为159.03点，较上周上行 0.70%；长江地区水泥价格指数较为174.03点，与上周持平；东北地区水泥价格指数为127.90点，与上周持平；华北地区水泥价格指数上行4.38%至141.63点；华东地区水泥价格指数较上周上行0.31%至172.48点；西北地区水泥价格指数为143.70点，较上周上行0.08%；西南地区水泥价格指数上行0.24%至131.98点；中南地区水泥价格指数为168.46点，较上周下行0.10%。

4、国际原油价格下行，化工品价格普遍上涨

国际原油价格和库存均下行。截至5月11日，Brent 原油现货价格周环比下行0.46%至69.00美元/桶，WTI 原油价格下行0.62%至65.28美元/桶。在供给方面，截至2021年5 月7日，美国钻机数量当周值为448部，较上周增加8部；截至2021年4月30日，全美商业原油库存量周环比下行1.62%至4.85亿桶。

4月我国原油进口数量同比下行，进口金额同比上行。根据海关总署数据，4月我国原油进口数量为4035.80万吨，同比下降0.18%；4月原油进口金额为188.55亿美元，同比上涨73.18%1-4月我国累计原油进口数量为1.80亿吨，同比上涨7.14%；1-4月累计原油进口金额为760.14亿美元，同比上涨8.79%。

无机化工品涨跌互现，醋酸跌幅较大。截至5月9日，醋酸市场均价8041.7元/吨，较上周下行2.23%。截至5月11 日，钛白粉市场均价19800.0元/吨，较上周上行0.51%。截至5月12日，纯碱期货结算价较上周上行0.05%至1890.0元/吨。

有机化工品期货价格多数上涨，苯乙烯、辛醇、二甲苯等期货价格涨幅较大, 燃料油跌幅较大。截至5月12日，辛醇价格较上周上行14.25%至16378.57元/吨；二甲苯价格周环比上行2.91%至6020.5元/吨；苯乙烯价格较上周上行7.17%至10529.17元/吨；甲苯周环比上行6.97%至5975.5 元/吨；甲醇期货结算价2616.0元/吨，较上周上行 4.22%；PVC 期货结算价上行2.43%至9265.0元/吨；二乙二醇周环比上行1.41%至6720.0元/吨；LLDPE 期货结算价为8295.0元/吨，较上周上行0.97%；聚丙烯期货结算价为8824.0元/吨，较上周上行1.58%；沥青结算价上行 0.71%至3102.0元/吨；天然橡胶期货结算价下行0.91%至 14165.0元/吨；PTA 期货结算价为4836.0元/吨，较上周下行1.39%；燃料油期货结算价为2511.00 元/吨，较上周下行2.86%。

5、金属价格多数上行，库存下降

有色金属价格多数上行，铜、铝价格涨幅较大；有色金属库存多数下行。截至5月12日，铜平均价收于76110.0元/吨，周环比上行4.47%；铝价格周环比上行4.34%至19960.0元/吨；长江有色市场锌价格为22950.0元/吨，周环比上行2.91%；钴价格相比上周上行1.73%至353000.0 元/吨；铅价格周环比上行0.65%至15600.0元/吨；镍价格周环比上行0.23%至132800.0元/吨；锡价格周环比下行 0.50%至197250.0元/吨。库存方面，截至5月11日，锡库存周环比上行3.61%至1290.0吨；铜库存较上周下行13.48%至118875.0吨；铅库存本周下行5.15%至104875.0吨；铝库存较上周下行2.57%至1780900.0吨；锌库存下行1.05%至288700.0吨；镍库存258270.0吨，较上周下行1.42%。

本周黄金和白银现货价格均上涨。截至5月11日，伦敦黄金现货价格为1829.10美元/盎司，周环比上行1.74%；伦敦白银现货价格收于27.48美元/盎司，较上周上行2.44%。截至5月11日，COMEX黄金期货收盘价报1838.40美元/盎司，较上周上行3.36%；COMEX白银期货收盘价上行4.32%至27.75美元/盎司。

06

金融地产行业

1、货币市场净回笼，隔夜/隔1周/2周SHIBOR利率下行

本周货币市场净回笼，隔夜/隔1周/2周SHIBOR利率下行。截至5月12日，隔夜SHIBOR较上周下行15bps至1.95%，1周SHIBOR较上周下行12bps至2.03%，2周SHIBOR较上周下行15bps至2.03%。截至5月11日，1天银行间同业拆借利率较上周下行16ps至1.99，7天银行间同业拆借利率较上周下行23ps至2.31，14天银行间同业拆借利率下行3ps至2.18。在货币市场方面，截至5月7日，上周货币市场投放200亿元，货币市场回笼600亿元，货币市场净回笼。在汇率方面，截至5月12日，美元兑人民币中间价较上周下行0.06报6.4258。

1周理财产品收益率上行，1个月/6个月理财产品收益率均下行。截至5月9日，1周理财产品预期收益率为2.82%，较上周上行2个bp；1个月理财产品预期收益率为3.19%，较上周下行20个bp；6个月理财产品预期收益率为3.19%，较上周上行38个bp。

2、A股成交额和换手率均下行

A股成交额和换手率均下行。截至5月11日，上证A股换手率较上周下行0.01个百分点至0.87%；沪深两市日总成交额下行，截至5月11日，两市日成交总额为8227.48亿元人民币，较上周下行2.88%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。截至5月11日，6个月国债到期收益率本周下行5bp至1.97%，1年国债到期收益率下行4bp至2.30%，3年期国债到期收益率下行4bp为2.71%；5年期债券期限利差较上周下行1bp至0.61%；10年期债券期限利差较上周上行1bp至0.83%；1年期AAA债券信用利差与上周持平，10年期AAA级债券信用利差较上周上行2bp至0.86%。

3、本周土地成交溢价率和商品房成交面积均下行

本周土地成交溢价率和商品房成交面积均下行。截至5月9日，100大中城市土地成交溢价率为19.38%，较上周下行2.38个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为332.60万平方米，较上周下行22.06%。

4月份100大中城市成交土总价月环比均上行，成交占地面积月环比下降。4月份100大中城市成交土地总价为3159.05亿元，较3月份环比上涨65.12%；100大中城市成交土地占地面积为4,023.88万平方米，较3月份环比下降4.43%。

07

公用事业

1、 我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上行。

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上行。截至5月10日，我国天然气出厂价报3484.0元/吨，较上周上行6.19%；截至5月10日，英国天然气期货结算价收于64.05便士/色姆，较上周上行6.32%。

供给方面，截至5月7日，美国天然气钻机数量为103部，较上周增加7部；截至4月30日，美国48个州合计可用天然气库存19580亿立方英尺，周环比上行3.16%。

3月份我国天然气当月进口量为872.68万吨，同比增长27.15%，增幅较上月上涨9.30个百分点；3月我国天然气当月进口金额为30.59亿美元，同比增长18.68%，增幅较上月扩大6.29个百分点。

2、 4月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上

4月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上，4月份我国PMI指数为51.1%，相比3月份降低了0.8个百分点，仍然维持在荣枯线以上。其中大型企业PMI为51.7%，较3月下降1个百分点；中型企业PMI为50.3%，相比3月份下降了1.3个百分点；小型企业PMI为50.8%，相比3月份上涨了0.4个百分点。

4月份美国PMI指数为60.7%，相比3月份下行了4.0个百分点；欧元区制造业PMI为62.9%，较3月上行了0.4个百分点；日本制造业PMI为53.6%，相比3月份上行了0.9个百分点；韩国制造业PMI为54.6%，相比3月份下行了0.7个百分点。

3、  3月份全社会用电量同比增速扩大

3月份全社会用电量同比增幅扩大，其中第三产业增幅扩大明显。3月份全社会用电量当月值6631亿千瓦时，同比增长20.73%，增速较上个月扩大2.20个百分点。细分产业来看，第一产业当月用电量67.9亿千瓦时，同比增长30.11%，增幅较上月扩大3.68个百分点；第二产业当月用电量4615亿千瓦时，同比增长23.06%，增幅较上月扩大0.56个百分点；第三产业当月用电量1018亿千瓦时，同比增长44.93%，增速较上个月提高20.27个百分点。

-  END  -

相 关 报 告

分 析 师 承 诺

重 要 声 明

本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。