牛津经济研究院报告 | 关税威胁会在本月底宣布推迟或暂停【走出去智库】

走出去智库观察  

上周，白宫前脚刚刚发表声明称中美最新贸易谈判具有“建设性”，美国总统特朗普后脚即宣布从9月1日开始对另外价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税。此番关税威胁不仅导致美国股市应声下跌，也招致全球各方批评。

走出去智库（CGGT）观察到，在谈判过程中，这已经不是特朗普第一次翻脸了。那么这次的威胁是否会真的实施？或者仍是商人特朗普的“交易艺术”之一？

走出去智库（CGGT）合作伙伴、牛津经济研究院（Oxford Economics）美国宏观经济研究团队负责人Gregory Daco认为，在8月底之前或会在达成协议方面取得进展，从而推迟或暂停征收新的关税。

但Daco先生仍然提醒，由于对立的战略目标与不同的意识形态仍是中美达成长期贸易协定的重要阻碍，贸易停战问题始终都需要谨慎对待。

走出去智库（CGGT）今日授权刊发Daco先生的这份研究报告，供关注中美贸易局势的读者参考阅读。

要 点

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、特朗普总统最近威胁对3000亿美元的中国进口产品施加10%的额外关税；这增加了全球经济面临的风险。我们估算这些关税会进一步在2020年使美国经济增长放缓0.1个百分点，平均每个家庭因此付出的成本超过200美元。

2、在现有关税的基础上，财政状况的紧缩与私营机构信心的骤降可能会放大这种冲击的影响，尤其是因为新的关税会直接对消费品产生影响。

3、并非巧合的是，就在关税威胁发出的前一天，美联储主席鲍威尔指出，全球形势的发展是降息25个基点背后的一个重要因素；贸易紧张局势在6月份几乎“沸腾”之后，已重新“升温”。

4、关税威胁不应该被归结为虚张声势；特朗普政府显然希望借此机会达到一石二鸟——与中国达成贸易协定、并迫使美联储降低利率。

5、综上所述，我们认为虽然新的关税可能会在本月底宣布推迟或暂停，但是仍然存在的贸易不确定性和国内发展放缓将导致美联储在九月再次降息。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

文/Gregory Daco

牛津经济研究院美国宏观经济研究团队负责人

翻译/何叶 走出去智库 研究助理

8月1日，特朗普总统在推特上宣布，尽管在上海重新启动的贸易谈判非常有建设性意义，从9月1日起，美国仍将对3000亿美元的中国进口产品增收“10%的少量额外关税”。随后，特朗普总统补充道，关税可能会“远远超过25%（……）但我们不一定会这么做。”自五月份以来，由于与中国的贸易谈判没能取得重要进展，美国政府的失望情绪与日俱增。正如牛津经济研究院在G20大阪峰会后指出的那样，由于对立的战略目标与不同的意识形态仍是中美达成长期贸易协定的重要阻碍，贸易停战问题始终都需要谨慎对待。

从图1可看出，过去18个月以来，美国的平均关税持续增长，如果美国对3000亿美元中国进口产品增收10%的关税，那么平均关税将从2017年底的1.5%提升到6%。

图1：美国平均关税在过去18个月以来持续增长

在为新关税辩护时，特朗普总统指出，中国尚未“大量”购买农产品，而且仍在向美国出口芬太尼(一种极易上瘾的阿片类药物)。尽管这一最新加征关税威胁可能令很多人感到意外；但在G20大阪峰会期间，我们就已发出过警告：美中之间的贸易休战是十分脆弱的。

中美间存在巨大的鸿沟。就暂停加征关税而言，美国一直认为是暂时的，而中国则认为是无限期的。同样的，美国认为中国将“大量”进口农产品，而中国则在无数场合表示，其进口量反映的是最终需求。

运用牛津经济研究院的全球经济模型计算得出，与无关税的基线预测相比，现有的对2500亿美元中国进口产品的25%的关税将在2020年使美国GDP减少0.3%，美国经济将因此损失约620亿美元，相当于每户家庭490美元。如果美国政府决定对所有剩余的来自中国的进口产品征收10%的关税，我们预计到2020年美国GDP增长速度将进一步下降0.1个百分点。

重要的是， 更加紧张的财政状况将进一步加剧关税的影响。在8月1日关税威胁发出后，美股午盘下跌2%，且波动性飙升至6月份以来的最高水平。10年期美国国债收益率跌至1.85%，为2016年11月以来的最低水平。

图2：特朗普发出关税威胁后股价应声下跌

在这场双边贸易战争中，美国政府将美联储当作了谈判的筹码。特朗普总统发现了美联储抵御政治影响的盔甲的巨大漏洞，那就是贸易风险。无论美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会新闻发布会上的发言如何模糊，一个突出的主题即是，在促使美联储做出降息决定方面，全球增长放缓和贸易政策不确定性起着重要作用。

现在看来，特朗普政府似乎意在推动美联储进一步降息的同时，迫使中国进口更多的农产品，并解决技术转让和知识产权问题。不幸的是，这样的政策类似于为了再打一针吗啡而朝自己的脚开枪。

我们仍然保持我们一直以来的看法，即在可以预见的未来，两国现有的关税仍然会继续存在，由于对立的战略目标，以及美国对中国在工业与技术领域的政策的担忧，阻止了两国达成全面的长期贸易协定。然而，我们现在已然熟悉了特朗普总统的策略。我们相信，某程度上的贸易“协议”(或至少在达成协议方面取得的进展)会在八月底宣布，从而推迟或暂停征收新的关税。

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（内容以英文为准。如需牛津经济研究院更多报告资讯或者数据库信息，请给CGGT微信公众号发送联系信息。）

作者简介

Gregory Daco

牛津经济研究院美国宏观经济研究团队负责人

负责应用牛津经济研究院独有的全球经济预测模型展望美国经济前景。Daco先生跟踪和预测高频经济指标的表现，同时组织开展对美国经济、美联储货币政策、金融市场和财政政策的专题研究。他还负责向客户与合作伙伴讲解全球经济展望，并承担媒体沟通职责。

机构简介

牛津经济研究院（Oxford Economics）

牛津经济研究院最早起源于牛津大学商学院，于1981年成立，总部设在英国牛津，目前已成为全球最大的独立咨询机构之一，提供覆盖200多个国家，120多个行业，3,000多个城市的宏观经济研究报告，经济预测与分析工具。

我们在伦敦，纽约和新加坡设有区域中心。办事处覆盖全球22个办事处，包括贝尔法斯特，芝加哥，杜拜，米兰，巴黎，旧金山，华盛顿和香港。团队拥有350名员工，包括200名专业经济分析师，行业专家和商业编辑，具备全面的研究技术与领先思维能力，专注于计量模型，情景框架，经济影响分析，市场调查，案例分析，专家讨论和网站分析。此外，我们还拥有一个聚集500多个经济学家，分析师和撰稿人的全球网络，为经济研究提供专业支持。

延展阅读

△走出去智库（CGGT）创始人& CEO白桦与牛津经济研究院首席经济学家&CEO  Adrian Cooper（阿德里安•库珀）达成——以全球视野、中国智慧，共同为“一带一路”国际合作做智力资源和数据支持。

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走出去智库

（CGGT，China Going Global Thinktank） 

走出去智库（CGGT）定位于中国企业境外投资并购实务，由国内和国际一流专业机构— 投行、法律、会计、风险管理、银行、品牌、人力资源、估值、数据信息9个领域的专家团队共同发起或合作，在全球范围内约200个国家/地区拥有专业资源。

走出去智库（CGGT）专家资源

1全球宏观经济学家

▲ Adrian Cooper｜CEO and Chief Economist

牛津经济研究院首席执行官兼首席经济学家

Adrian Cooper(阿德里安•库珀) 现任牛津经济研究院首席执行官兼首席经济学家，主要负责监督所有牛津经济学院的全球经济预测分析和咨询项目，带领并管理全球20个办事处的200名经济分析师团队。Adrian负责领导牛津经济学院的咨询项目，其中包括了欧洲，美国，非洲和亚洲政府部门的政策咨询，行业预测和分析，投资建议等等。在亚洲Adrian也会为领先的企业和政府机构就全球和地区宏观经济发展提供咨询建议。

2赴美投资并购产业专家

▲郑江家

走出去智库投资合伙人

北京时间河数据科技有限公司董事长，长期专注于智能制造领域，积极探索国外先进技术与中国转型升级的结合模式。国内某上市公司原总裁，熟悉欧美等发达国家的制造业，擅长国际化布局和国际业务开拓。

3赴美投资并购及贸易问题专家

▲ 吕立山（Robert  Lewis）

走出去智库首席专家

中伦律师事务所高级国际顾问

国务院国资委外国法律专家顾问

主要执业领域为跨境公司和商业交易法律事务，特别是在基础设施、清洁能源、公司并购、项目融资、电信、高科技交易和战略伙伴安排等业务领域有丰富的经验。

吕立山律师的代表业绩包括但不限于如下：

-为中国大型承包商拟在拉丁美洲投资的水电项目提供法律服务；

-代理著名中国国家石油公司的子公司，一家地质勘察公司，就其拟收购一家在全世界25个国家有经营机构的某外国石油服务技术公司提供法律服务；

-为数家中国公司在罗马尼亚、巴基斯坦、菲律宾、印度尼西亚等国投资新能源项目提供法律服务；

-代理著名的中国矿业贸易公司，就其收购美国铝冶炼厂以及投标牙买加铝土矿和冶炼经营机构提供法律服务；

-代理著名的中国铝冶炼厂，就其拟在印度某铝土矿合营公司进行投资提供法律服务；

-代理著名中国电力投资公司，就其拟于俄罗斯政府拥有的电力投资公司进行合营提供法律服务；

-代理著名中国石油公司，就美国、欧盟和联合国对伊朗制裁过程中牵涉到的该公司在伊朗的投资经营事务提供法律服务；

-代理著名中国家电和电子产品制造商，就其在欧洲的投资项目和交易提供法律服务；

-代理著名中国家电制造商，就其在美国的产品召回提供法律服务；

-代理中国电信设备制造商，就其在印度的投资结构提供法律服务。

4贸易救济法专家

▲ 蒲凌尘

走出去智库（CGGT）特邀专家

北京中伦律师事务所合伙人

对外经济贸易大学讲座教授

蒲凌尘，走出去智库（CGGT）特邀专家，北京中伦律师事务所合伙人，对外经济贸易大学讲座教授。在业内被称为“中国反倾销第一律师”。在世贸法律、反倾销法、保障措施法、反补贴法、海关法、普惠制、竞争法、投资法领域具有突出的专业能力。曾被商务部聘为“WTO多哈回合反倾销反补贴规则谈判技术顾问小组”顾问。曾任北京律师协会WTO与反倾销专业委员会主任，比利时鲁汶大学法学院、比利时安特卫普政法学院、武汉大学WTO学院客座教授。

在近30年的法律实践中，承办逾百起案件。在WTO争端案件中，代理中国政府参与多起WTO争端解决案（中国诉欧盟皮鞋案，中国诉欧盟禽肉案；参与越南诉美国暖水虾案，阿根廷诉美国动植物措施案，印尼古巴诉澳大利亚烟草平装案，阿根廷诉欧盟生物柴油案）；在应诉反补贴调查案件中，代理中国政府和企业应诉欧盟、美国、加拿大、埃及、南非等调查；在贸易救济案件中，代理企业和行业协会应诉行业损害调查，以及反倾销、反补贴、保障措施调查以及各类的复审调查程序，涉及欧盟、美国、加拿大、澳大利亚、日本、印度、土耳其、印尼、越南、马来西亚、俄白哈、台湾等国家和地区；在法院诉讼案件中，协助代理中国企业上诉欧盟一审法院、高等法院，并获得了数案胜诉。

承办多起商务部的研究课题，发表《世贸DSB专家组就倾销幅度“归零”做出的裁定对欧盟和其他国家的反倾销立法和实践的影响》 、《中国企业应诉欧盟反倾销市场经济地位的“误区”》、《中国企业如何应诉反倾销调查》 等专业文章，代表作《应诉欧共体反倾销律师业务》（40万字）得到学院、律师界的好评。

近年所获荣誉：

WWL Thought leaders 2018贸易法领域唯一一名中国律师；

2018国际知名法律评级机构《法律500强》WTO/国际贸易领域领先律师；

WWL Tade and Customs2017 领袖律师；

2016年度《名人录》最佳“思想领袖律师”亚太地区入选3名律师之一；

连续六年被钱伯斯评为第一等级律师。

走出去智库全球领先的法律、投行、税收筹划、项目估值、银行保险、人力资源、风险管理、公共关系专家可以为中国企业境外投资并购提供相关咨询服务，如有需要，可给我们（cggthinktank）留言“公司+姓名+职位+手机号码+企业邮箱+需求”，获得专家帮助。

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