OYO酒店续命难？ || 深度

去年9月OYO将6亿美元投入中国市场，快速扩张一年后资金所剩不多，如今融资不顺，创始人欲抵押总部股份向软银借债8亿美元。已投10亿美元的孙正义还会买账吗？

本文由无冕财经（ID：wumiancaijing）原创并首发，作者：张可心，编辑：程昱，设计：甄开心，编辑助理：苏欣然

2019年1月29日，软银掌门人孙正义现身中国深圳宝安区OYO丰居商务酒店，手持一杯瑞幸咖啡，笑容可掬。

▲软件银行集团董事长兼总裁孙正义为OYO站台。

有意思的是，因高频融资及疯狂扩张的运营模式，OYO也常被拿来比作中国酒店业的瑞幸咖啡。

然相比风光上市的瑞幸咖啡，OYO自今年5月起不断被曝出大规模裁员、数据造假、高管动荡等负面消息，其新一轮融资进度倍受影响。

7月8日，《晚点LatePost》报道，由于融资受阻，OYO创始人Ritesh Agarwal（中文名：李泰熙）有意向将印度总公司股份抵押给软银，向孙正义借款8亿美元以继续在中国放手一搏。

从最开始的“拟筹划新一轮10亿美元融资，目标估值100亿美元”，到不得已计划质押股权寻求续命钱，OYO还能否实现资本梦？假若此轮融资失败，OYO何去何从？

软银续命？

“软银已经投入10亿美元，应该不会在这个阶段放弃，但降低估值融资是很有可能的。”一位行业人士向无冕财经（ID：wumiancaijing）分析。

公开数据统计，成立于2013年的OYO已发展成印度最大的连锁酒店品牌，截至目前合计完成超过17亿美元融资，其中软银累计向其投资10亿美元，持有约46%股权。

而在这10亿美元中，有8亿美元直指中国市场。

2017年11月，首家品牌加盟酒店落地深圳，OYO正式挺进中国。通过免收加盟费、3%-5%的抽拥比例及仅一年强制签约年限等极低门槛，短短9个月内，OYO酒店（OYO中国区团队和业务的专属称呼）以平均每天新签3.7间酒店的速度，实现总计签约超一千家加盟酒店，客房数量达5万间的规模效应。

▲OYO融资概况。

软银迅速闻风而来，于2018年9月，为OYO酒店扩张加码8亿美元资金。

据OYO酒店CFO李维介绍，“2018年9月之前，OYO酒店是每个月2.5万间、3万间的客房增长速度，9月份之后开始加速，一直维持在每个月新增4万-5万个房间左右的节奏。”

也由此，软银在OYO全球董事会中占得两席。据媒体报道，作为与印度总部同等重要的平行市场，OYO酒店高管需定期向孙正义汇报，而无论汇报人或是被汇报人，速度都是他们关注的核心。

李维作为最早加入OYO酒店的中国高管，因其曾在神州租车的职业背景，更是连OYO酒店内部人士都表示，“感觉李维的加入就是为了OYO能迅速上市。”

不过正如一切馈赠都有价格，软银从一开始便设定好了所有非标准“自保”权益。

据外媒报道，区别于大多数风投公司循序渐进的投资方案，软银惯常使用大金额填鸭式投资使企业在发展早期阶段就开始将规模扩大作为唯一目标，并日渐依赖于资本。作为回报，软银会要求在诸如OYO等标的中获得多重清算优先权，这样即使被投资公司价值下跌，也能从中获利。

此外，软银通常会附加“棘轮条款”，一旦初创公司出现价值下跌，必须给予软银额外股份补偿。软银也会追求参与权，被投资公司一旦被出售，软银不仅能在其他投资者之前收回资金，还能从剩余资金中分一杯羹。

由此，基于近期频出的负面消息，降低估值融资或将成为OYO接下来与软银之间最有可能发生的博弈。

尽管OYO酒店也一直在中国寻求独立融资。据《晚点Late Post》报道，几乎所有中国大公司的战投部门都和OYO酒店聊过，但都在观望，“大家都要仔细看续住率等最新的数据情况”。

营收数据未公开

问题在于，目前除开店速度外，OYO酒店几乎没有一项数据“拿得出手”。

5月31日，OYO酒店在成都召开发布会，李维高调宣布，成立至今的一年半里，OYO酒店已通过轻加盟模式取代华住集团，成为仅次于锦江集团的中国第二大酒店管理集团——已拓展1万多家酒店，拥有逾50万间房，覆盖280余家城市，员工8000多人。

在大家还在计算OYO需要花多少钱补贴这数十万级酒店房间数时，铺天盖地的大规模裁员、数据造假、本土团队沦为“傀儡”等消息接连被曝出。

“封杀”一言卷土重来，此前的2018年，据媒体从OYO酒店商务拓展人员处得知公司遭受到携程、美团等本土OTA平台集体封杀。

原本依靠线下流量为主的业主无法获得OTA新增客群，而原本以OTA平台流量为主的业主本也因挂牌OYO被断了主要流量来源，诸多业主表明不再与OYO酒店合作。

▲OYO官网数据截图。

“但为了保证数据正常，”据OYO酒店员工向媒体爆料，即使签订合同后的业主决定不再与OYO酒店合作，OYO酒店也会单方面不进行下线，由OP代替店主进行数据录入。“这是总部和城市端经理所下达的命令，他们完全不在乎收佣，只在乎入住率和会员数据。内部开会，传达的都是为完成下一轮融资，不管用什么方法都要完成数据目标。”

6月27日，李泰熙在内部信中写道，“负面新闻只能说明：有人成了我们的手下败将，是谁大家心知肚明。”他强调，OYO酒店已成为携程和美团的合作伙伴，续签率达到96%，同时，“我们已在OYO酒店投入了30亿人民币，没有一家酒店是亏钱的。相反，我们在酒店层面盈利，而且我们资金充足。”

不过据环球旅讯消息，OYO酒店为了让旗下酒店进入美团、携程平台，分别付出了4亿和2亿元代价，而这仅是两个平台合作一年的“通道费”，OYO酒店还需额外承担交易佣金。外界猜测，这大概率是为了保住自去年5月开始大规模扩张的酒店续签率。

截至7月11日，OYO酒店共发布一封全员内部信及一封公开声明，不再提及任何具体运营数据，只反复强调媒体所报道负面内容均严重失实。

而另一方面，李泰熙所说“资金充足”的真实性也有待考究。

自2018年至今，OYO共累计融资约12亿美元，除去已投入花费的30亿元外，还积极布局美英日等市场，于一年内完成六笔大型收购，其中包括4.15亿美元收购欧洲度假租赁品牌Leisure Group、约15-20亿元收购共享办公品牌Innov8 Coworking。

未来何期？

“如果找不到资方输血，OYO的资金链或许只够撑2-3个月。”“钛媒体”援引相关消息人士表示。

但即使软银能够提供OYO低估值融资，OYO酒店在中国依然面临着巨大挑战。

《2018年中国酒店行业发展现状及未来发展趋势分析》报告显示，截至2016年，中低档酒店房间数为1129万，约占整体市场客房量的80%，而其中单体酒店房间数约为915.53万，占比高达81%。

虽然华住、如家、锦江等巨头已经在中国经济型酒店市场占据主导地位，但这些连锁酒店所收取的不菲加盟费导致中小酒店难以承受，庞大的市场容量仍然给后来者留下了不小的增长空间，OYO瞄准的正是国内非一线城市及下沉市场中标准化酒店市场的空白。

但目前来看，OYO仅仅只凭加盟门槛低这一特质实现了并不具备长久粘性的规模效应的同时，也招惹了大批竞争者入局。如华住重磅推出“H Hotel”、“一宿”、“星程”等众多对标加盟软品牌；OTA平台同程艺龙推OYU酒店，瞄准OYO教育后的中国单体酒店市场等。

对比竞争对手，OYO酒店既不具备运营优势，其自身平台系统也不完备，第三方线上平台给予OYO的支持十分有限。

流量优势微弱，在搜索营销方面，OYO也没有进行相应的投入。目前在百度上输入“OYO”、“广州酒店”等关键字，几乎找不到OYO的任何广告投放，甚至无法在前十页看到OYO的官网展示。而在高德及百度地图也无法通过搜索“OYO”查询及定位部分OYO酒店。

对此，有行业人士感慨，“感谢印度小哥以incredible India的形式刺激和提醒了中国酒店行业对这最后一片热土的争夺，但中国人的事情最终还是中国人自己解决。”

2019年7月，李泰熙接受外媒采访时表示，“我们从未将融资或估值作为衡量成功的唯一标准”。的确，此刻的融资对于OYO来说更多意味着继续生存的可能。

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