《财贸经济》2022年第9期目录及摘要

Original 编辑部财贸经济 2022-09-26

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目录

深入学习贯彻习近平经济思想主题文章

加强党领导金融工作的历史逻辑与现实必然何德旭 /5习近平开放发展理念对中国特色社会主义政治经济学的新贡献裴长洪 /10论人民至上的市场经济刘尚希 /15从当前世界变局看中国经济双循环新发展格局构想的重要意义洪永淼 /19政府创新意识下的企业全要素生产率研究游家兴伍翕婷张哲远刘璐 /23非财务信息披露与资本市场定价效率李子健李春涛冯旭南 /38好坏波动、行业关联与中国系统性风险防范李政石晴温博慧刘淇 /53中小银行如何影响科技企业进入——来自城市商业银行设立与跨区比较的经验证据陈长石姜廷廷刘晨晖 /69大数据发展对制造业企业全要素生产率的影响机理研究史丹孙光林 /85“竞争友好型”产业政策更有利于企业投资效率提升吗——基于公平竞争审查制度的准自然实验刘慧綦建红 /101来自美国的进口竞争与中国企业创新行为诸竹君王芳 /117“一带一路”倡议与非沿线国家OFDI:增量引致还是存量转换武宵旭葛鹏飞 /133地缘性商会与民营企业跨地区并购绩效廖佳苏冬蔚袁玉 /149

内容提要

政府创新意识下的企业全要素生产率研究

内容提要 在经济进入新常态，着力建设创新型国家和推动高质量发展的今天，政府应当扮演什么样的角色？这是学术界迫切需要回答的重要问题，也是政策制定者、改革践行者最为关心的问题之一。2015年，在第十二届全国人民代表大会第三次会议上，加快建设创新型政府写入了当年的政府工作报告。政府创新意识是政府创新行为的出发点和内在动力，并指导其他创新维度的落地，也是政府创新过程的重要表征。与此相契合，本文通过对政府工作报告的文本分析捕捉政府创新意识，以企业全要素生产率为研究切入点，在验证指标合理性的基础上，利用中国A股上市公司为样本展开实证检验。主要研究发现：（1）地方政府创新意识越强，越有助于提高当地企业的全要素生产率；（2）当地区创新禀赋越强、企业受到的政府干预程度越高时，政府创新意识越能够显著提升企业的全要素生产率；（3）政府在经济建设、文化建设以及社会建设三个维度的创新意识更能促进企业的全要素生产率提高。本文的研究不仅丰富了政府公共治理和企业全要素生产率这两个领域的文献积累，而且对于新常态下政府如何转化角色、寻求经济增长新动力、实现经济高质量发展具有积极的实践意义。

关键词 政府创新意识政府工作报告高质量发展企业全要素生产率

作者简介

游家兴，厦门大学管理学院教授，361005；

伍翕婷（通讯作者），山东大学管理学院助理教授，250199；

张哲远，中国(福建)自由贸易试验区厦门片区管理委员会，二级主任科员，361111；

刘璐，物产中大金属集团有限公司，310000。

非财务信息披露与资本市场定价效率

内容提要 本文基于2004—2017年沪深A股上市公司数据，运用文本分析技术，构建管理层讨论与分析（MD&A）的前瞻性指标，实证检验MD&A前瞻性信息对股价同步性的影响。研究发现，MD&A前瞻性信息越多，公司股价同步性越低。该结论在尽可能弱化内生性问题以及一系列稳健性检验后依然成立。同时，良好的公司治理机制有利于缓解代理矛盾，并发挥管理层前瞻性信息披露的价值发现功能，提高资本市场的定价效率。机制分析发现，更多的前瞻性信息能够降低分析师的盈余预测误差和减少预测分歧，并抑制噪声交易者的参与度。MD&A前瞻性信息通过吸引分析师跟踪与增加机构投资者持股等途径影响股价，其中的盈利预测与业绩承诺信息能够降低股价同步性。本文结论为监管层规范MD&A的披露制度和营造良好的披露环境提供了决策依据，同时也为资本市场如何高效运行以及提高定价效率提供了重要的政策建议。

关键词 MD&A 股价同步性前瞻性信息资本市场定价效率文本分析

作者简介

李子健，上海财经大学公共经济与管理学院博士研究生，200433；

李春涛，河南大学经济学院“攀登计划”特聘教授，475004，中南财经政法大学金融学院教授，430073；

冯旭南（通讯作者），上海财经大学公共经济与管理学院教授，200433。

好坏波动、行业关联与中国系统性风险防范

内容提要 区别于传统的波动风险溢出研究，本文将行业波动率分解为好波动和坏波动以捕捉正负向冲击下的行业风险状况，通过构建中国经济金融系统的好坏波动溢出网络并提出针对冲击方向的相对溢入溢出指数，从静态和动态两个方面，揭示行业在正负冲击下的风险共振和传染效应，并探究不同时期好坏波动主导地位的转变，以对新冠肺炎疫情发生后的风险状况进行科学判断。研究发现，（1）中国行业间存在显著的波动风险传染效应，表现出同向波动关联更紧密且负向冲击诱发风险共振更强烈的特征。（2）可选消费好坏波动的溢出水平均居行业首位，是最主要的系统性风险源头；而工业好坏波动的溢入水平均最高，易受其他行业的溢出影响，最为敏感。（3）相较于波动溢入，冲击方向对波动溢出的影响更具行业异质性；金融、房地产、能源以及信息技术在负向冲击下的波动溢入溢出水平显著高于正向冲击。（4）新冠肺炎疫情发生后，医疗保健好波动的方向性溢出水平高于坏波动，而其他大多数行业则由坏波动占据主导地位。

关键词 好波动坏波动行业关联跨行业波动溢出系统性风险

作者简介

李政，天津财经大学金融学院、大数据统计研究中心教授，300222;

石晴，天津财经大学金融学院硕士研究生，300222;

温博慧（通讯作者），天津财经大学金融学院副院长、教授，天津财经大学金融科技与风险管理实验室副主任，300222;

刘淇，南开大学经济学院财金研究所博士研究生，300071。

中小银行如何影响科技企业进入——来自城市商业银行设立与跨区比较的经验证据

内容提要 本文基于2003—2015年全国工商企业注册信息数据与城市商业银行数据，将城市商业银行视为中小银行代表，以城市商业银行设立与网点扩张作为外生冲击，实证检验中小银行对科技企业进入的影响以及作用机制。研究发现，无论是本地城市商业银行还是跨区经营城市商业银行，均有助于促进科技企业进入；本地城市商业银行与跨区经营城市商业银行促进科技企业进入的作用机制存在差异，其中，本地城市商业银行通过提升信贷可得性与地方政府扶持配套促进科技企业进入，跨区经营城市商业银行通过金融市场竞争促进科技企业进入。进一步的异质性影响分析表明，高技术产业（制造业）规模更大以及行政级别更高地区的城市商业银行促进科技企业进入的作用效果更明显。本文的研究加深了对中小银行与科技企业进入之间关系的理解，为更好地发挥中小银行促进科技企业进入的作用提供了有益的政策启示。

关键词 中小银行科技企业进入城市商业银行

作者简介

陈长石（通讯作者），东北财经大学产业组织与企业组织研究中心副研究员，116025；

姜廷廷，山东工商学院经济学院讲师，264005；

刘晨晖，东北财经大学经济与社会发展研究院副研究员，116025。

大数据发展对制造业企业全要素生产率的影响机理研究

内容提要 本文以2014—2018年中国制造业企业上市公司数据为样本，在构建大数据发展影响制造业企业全要素生产率理论框架的基础上，实证检验了大数据发展对制造业企业全要素生产率的影响机理。研究发现：（1）大数据发展对制造业企业全要素生产率具有显著正向影响，提高大数据发展水平有利于提升制造业企业全要素生产率。（2）内在机理表明，企业创新、要素配置与数据赋能的中介效应显著，大数据发展可以通过促进企业创新、优化资本与劳动要素配置效率，以及数据赋能来提升制造业企业全要素生产率。（3）异质效应表明，大数据发展对民营企业和小企业全要素生产率的作用效果要大于国有企业和大企业。

关键词 大数据发展制造业企业要素配置数据赋能全要素生产率

作者简介

史丹，中国社会科学院工业经济研究所所长、研究员、博士生导师，100006；

孙光林（通讯作者），中国社会科学院工业经济研究所博士后，100006，南京财经大学金融学院讲师、博士、硕士生导师，210023。

“竞争友好型”产业政策更有利于企业投资效率提升吗——基于公平竞争审查制度的准自然实验

内容提要 公平竞争审查制度是我国构建“竞争友好型”产业政策、推动有效市场和有为政府结合的有益探索，更是地方政府强化竞争政策基础性地位、打破行政垄断的重要制度保障。本文以企业投资效率为落脚点，采用2011—2020年国家重点支持产业内的上市公司数据，对公平竞争审查制度的实施效果进行准自然实验，考察“竞争友好型”产业政策是否有利于企业投资效率的提升。结果发现：（1）公平竞争审查制度的实施有效缓解了国家重点支持产业内企业的非效率投资；（2）在影响机制方面，公平竞争审查制度不仅能够促使政府补贴流向强竞争性行业，引导银行信贷资源配置向“更高效率”“更加公平”转变，而且能够通过提高公司治理水平，作用于企业投资效率的提升；（3）公平竞争审查制度的投资效率提升效应具有明显的企业和行业异质性，而且无论是纳入政府考核、制定并完善相关问责制等严格的“自我审查”方式，还是建立第三方评估机制等“外部监督”方式，均会提升该制度对企业投资效率的促进作用。本文研究对明晰产业政策的未来改革方向、推动建立高标准市场体系和促进经济高质量发展具有重要的指导意义。

关键词 产业政策公平竞争审查制度投资效率

作者简介

刘慧，山东财经大学金融学院副教授，250014；

綦建红，山东大学经济学院教授，250002。

来自美国的进口竞争与中国企业创新行为

内容提要 长期以来中国制造业面临较强的来自美国的进口竞争，这是否促进了中国企业的创新行为，仍存在较大学术争议。在中美经贸关系趋向平缓和中国扩大进口战略的背景下，本文将产业链关联和技术差距引入基准分析框架进行扩展，揭示了来自美国的进口竞争对中国企业创新行为的作用机制。研究发现，总体上，来自美国的进口竞争显著提升了中国企业创新数量、质量和效率，同行业正向作用大于前向关联负向作用，后向关联影响整体不显著；总效应关于来自美国的进口竞争程度呈现“倒U型”曲线关系，绝大多数行业处于正向作用区间。机理上，进口竞争对中国企业创新行为存在正向竞争逃避效应、技术溢出效应和资源重置效应，以及负向竞争挤出效应和产品锁定效应；基于产业链不同环节的回归表明，竞争效应主要存在于同行业，技术溢出效应存在于同行业和上游行业，产品锁定效应存在于上游行业。政策上，强化与日本、韩国和德国等“第三国”进口合作，提升企业技术水平、管理效率和地区市场化水平，有利于更好发挥进口竞争的正向创新效应。本文对扩大进口战略提升中国企业创新发展水平和重新理解中美经贸关系，推动新发展格局下创新高质量发展具有一定参考价值。

关键词 进口竞争创新行为产业链关联中美贸易

作者简介

诸竹君，浙江工商大学经济学院、浙商研究院研究员，310018；

王芳（通讯作者），浙江大学经济学院博士研究生，310058。

“一带一路”倡议与非沿线国家OFDI：增量引致还是存量转换

内容提要 “一带一路”倡议作为中国新发展格局的关键动能，在促进中国企业向沿线国家对外投资上已经取得显著成效。那么，“一带一路”倡议的投资促进效应（BR-IPE）是否会影响中国企业向非沿线国家的OFDI呢？本文基于2009—2019年中国A股上市企业数据，运用三重差分模型，探究BR-IPE对非“一带一路”沿线国家OFDI的影响。研究发现，整体上，BR-IPE对中国企业在非沿线国家的OFDI具有“增量引致”效应。动态效应上，在“一带一路”沿线倡议实施之后的前三个年度，BR-IPE对非沿线国家的OFDI表现出“存量转换”效应，即向“一带一路”沿线国家投资挤出了企业对非沿线国家的OFDI；之后，BR-IPE的正向效应逐渐显现并增强，即对沿线国家的OFDI表现出显著的“增量引致”效应。异质性研究表明，BR-IPE对企业向非沿线国家OFDI的“增量引致”效应主要存在于非国有企业、非沿线发达国家，而对国有企业、非沿线发展中国家则更多地表现为“存量转换”效应。进一步地，企业融资约束的缓解和海外市场需求的扩张是BR-IPE影响非沿线国家OFDI“增量引致”的重要机制。本研究对推动“一带一路”高质量发展、提高“一带一路”政策红利溢出具有启示意义。

关键词 新发展格局 “一带一路”倡议 OFDI 增量引致存量转换

作者简介

武宵旭，西北大学经济管理学院讲师、博士后，710127；

葛鹏飞（通讯作者），西北大学经济管理学院副教授、博士，710127。

地缘性商会与民营企业跨地区并购绩效

内容提要 本文以2006—2018年我国A股民营上市公司完成的跨省并购事件为研究对象，考察地缘性商会能否帮助原籍地企业突破商会活动地的跨地区并购障碍、改善并购绩效。研究发现：地缘性商会显著提升了原籍地企业在商会活动地的跨地区并购绩效，且该效应在交易双方所在地之间的市场分割程度严重时更加显著。影响机制分析结果表明，信息优势、关系网络和增进信任是地缘性商会发挥效应的重要途径。进一步研究发现，地缘性商会促使原籍地企业到商会活动地进行并购的概率更高、频率及规模更大；且在地缘性商会的影响下，跨地区并购交易给主并企业带来的长期绩效也更好；此外，地缘性商会这一正式社会网络与原籍地企业的董事网络存在替代作用。因此，地缘性商会具有弥合市场分割这一制度缺陷的功能，在我国地区市场分割的情形下作为替代性制度安排具有必要性和可行性。

关键词 地缘性商会跨地区并购并购绩效市场分割

作者简介

廖佳，华侨大学工商管理学院讲师，362021；

苏冬蔚，暨南大学经济学院教授，510632；

袁玉（通讯作者），暨南大学管理学院博士研究生，510632。

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