卧虎藏龙，蓄势待发！千亿产业基金助推，智造发展驶入快车道！【安信新三板·诸海滨团队】

远航腾飞

——2017年下半年智能制造策略

（总览篇）

智能制造扬帆起航，铸就腾飞的中国梦

2017年是我国智能制造奏响主旋律的关键一年，梳理各省市2017年政府工作报告不难发现，智能制造几乎被大部分省市重点论述。我们认为智能制造专项规划+千亿产业基金齐发力，将助推智能制造步入发展快车道。 

新三板智能制造分化明显，藏龙卧虎：上升趋势的行业电子设备、家电设备、汽车零部件

（1）电子设备：智能制造领域中的一颗明珠，2016年新三板电子设备整体营收和净利润增速远远领先新三板智能制造行业，营收和净利润增速分别为25.93%和40.38%；（2）家电设备：消费升级下的智能家电+低估值白马股领域，2016年新三板家电设备整体营收和净利润增速略有下滑，但是仍然领先新三板智能制造行业，2016年营收增速为20.51%，净利润增速为38.94%，毛利率从2014H1的18.21%提升到2016年的27.13%，净利率从2014H1的-1.15%提升到2016年的6.56%，盈利能力稳步提升；（3）汽车零部件：新三板智能制造板块的一股清流，2016年汽车制造业工业增加值同比增长率达到17%。2016年，汽车零部件营收和净利润增速分别为22.68%和57.99%。

优选景气行业及龙头公司， 26家重点“智造”公司值得关注

通过对智能制造行业2000多家企业的梳理，选取其中典型的26家公司，建议重点关注，其中电子设备2家、通信设备2家、家电设备3家、新能源设备3家、机械设备（机器人、通用设备和专用设备）9家和汽车零部件7家企业进行分析，重点分析请浏览正文。

风险提示：制造业发展低于预期、智能制造配套政策低于预期。

攻略

1

智能制造扬帆起航，铸就腾飞的中国梦

2016年是我国“十三五”开局之年，也是我国系统推进智能制造发展元年，展望2017年，是我国智能制造奏响主旋律的关键一年，梳理各省市2017年政府工作报告不难发现，智能制造几乎被大部分省市重点论述。智能制造将成为实施《中国制造2025》的重要抓手，必将对加快推动我国经济发展保持中高速、产业迈向中高端起到关键推动作用。新一轮科技革命和产业变革热度高企，电气设备、家电制造、汽车制造、电子制造等行业纷纷涉足智能制造。智能制造到底是什么? 不同背景的专家企业人士给出了很多概念，本篇报告主要站在制造企业的角度来梳理一下新三板“智能制造”企业2016年年报整体的情况，正如我们所了解的，智能转型是建设制造强国的关键，实现“数字化、网络化、智能化”制造，是制造业发展的新趋势，也是新一轮科技革命和产业变革的核心所在。很多企业跃跃欲试，希望通过推进智能制造实现“少人化”，降低成本，灵活应对市场变化，更好地满足客户需求。

本篇报告的样本主要根据公司的主营业务、公司简介和产品为基础，将汽车零部件、电子设备、新能源设备、电气设备、机械设备（机器人、通用和专用）和通信设备等行业归纳为新三板“智能制造”行业，截止到2017年4月28日总共挂牌企业的标的2184家，抛除掉未披露年报公司，剩下的公司作为我们选取的样本。 

1.1.智能制造专项规划+千亿产业

基金齐发力，助推智能制造步入

发展快车道

随着“中国制造2025”的出台，我国制造业正式踏上了以智能制造为重要发展方向的转型升级之路。2016年12月7日，工业和信息化部、财政部联合制定并印发了《智能制造发展规划（2016－2020年）》，为全国各地大力发展智能制造提供了明晰的发展路径。在此背景下，可以预见2017年将是搭建“中国制造2025”专项规划体系的重要一年。截止至2016年底，工信部联合其他部委已经先后发布了机器人、智能硬件等专项规划，以及工业绿色发展、绿色制造等专项行动指南，我们认为在《智能制造发展规划（2016－2020年）》发布之后，预计2017年将会是政策落地、配套措施完善和行动指南发布的关键一年。

众所周知，智能制造属于资金密集型行业，而以新三板为主导的正在发展壮大的中小企业普遍面临着融资难问题，资金已经成为制约中小型智能制造企业发展的一个重要因素，目前北京市、广东省、山东省、湖南省均已经出现不同形式的智能制造产业投资基金，预计2017年智能制造产业基金产业总体规模将超过1000亿元，成为智能制造产业发展的重要推动力。

2

总览篇：新三板智能制造潜伏已久，蓄势待发

2.1.稍有落后冲劲足：营收和净利润增

速较平稳，2017Q1走上快速路

经历了2015年大起大落，2016年可以说是新三板逐渐走向成熟的一年。2016年新三板盈利增速整体放缓，板块分化明显。

智能制造，2016年年报营收和净利润增速分别为11.57%和10.48%，小幅低于新三板整体水平，净利润增速高于创新层。智能制造产业在2016年获得了快速发展，2017年，中国智能制造产业将会继续加速推进。从数据可以看出，根据wind和choice数据统计分析，2017年Q1新三板智能制造板块营收和净利润增速双翼齐飞，营收增速达到21.91%，由于基数小，净利润增速接近200%，可以说2017年是新三板智能制造板块大展拳脚的时候。

2.2.稳中求进：智能制造整体营收

增速稳步增长，净利润增速有所

放缓迎拐点

回顾近三年智能制造业绩增长趋势我们发现，新三板智能制造营业收入基本增速近两年基本维持两位数以上，并且持续走高。2014年中报营收增速仅为6.76%，在随后两年营收增速稳步提升，2016年年报达到11.57%，2017Q1更是攀升至21.91%，一步一个脚印稳步提高。净利润增速从2014年中报的17.89%快速提升至2015年年报的39.94%，增长势头相当迅猛，经历了2015年的快速“非理性繁荣”之后，2016年是新三板折服的一年，年报增速有明显放缓，下滑至10.48%。但是，通过了2016年的调整以及各家企业扎实的业务推进。

2.3.脚踏实地：毛利率维持在29%

左右高于中小板，净利率稳步提升

盈利可观

纵观2014-2016年创业板、中小企业板、新三板和新三板智能制造板块发现，智能制造板块毛利率仅低于创业板，高于其他两个板块，毛利率每一年也是稳步提升，2016年毛利率为29.20 %，同比提升了0.33PCT，从趋势上看，智能制造毛利率从2014年的28.38%提升至29.20 %。净利率从2014年的5.10%提升至2016年的7.28%，提升幅度超过2PCT。 

2.4.业务布局扩大：销售费用率整体

低于创业板，但略有增长高于新三板

行业

新三板整体销售费用率有提升，2016年年报整体费用率为6.41%，较2015年同期提升0.44pct。2015-2016年销售费用率保持相对稳定，2016年年报为6.52%，较去年同期小幅提升0.39pct，略高于新三板整体，但是从2014年为基数整体来看，是有下滑趋势。

2.5.抓研发，重技术：管理费用率

保持平稳，高于新三板整体水平

近3年，智能制造板块研发投入逐渐增加，保持每年20%以上的增速，重视研发和技术开发，2016年年报管理利用率为12.98%，同比增长0.44pct。智能制造管理费用率均超出行业平均2个百分点。

2.6调结构促增长：财务费用率与新

三板持平，近三年下降幅度快于新

三板情况

智能制造行业财务费用率近三年呈现出下行趋势，且降幅超过新三板整体。2016年年报财务费用率已从2014年的2.26%降至1.07%，同期新三板整体财务费用率从1.93%降至1.08%。

2.7.抵抗债务风险强：资产负债率逐

年下滑，流动/速动比率稳步提升

近三年，智能制造行业资产负债率呈现出下行趋势，且降幅超过新三板整体、创新层和基础层，2016年资产负债率为48.85%。流动比率从2014H1的1.38%增长到2016年的1.53%，速动比率从2014H1的0.91%增长到2016年的1.11%，流动和速动比率逐年提升，展现了良好的偿债能力。

2.8.对标上市公司：智能制造营收

增速处于中部，净利润增速2017Q1

一马当先

纵观2014-2017Q1各版块相关数据，A股中电子设备行业营收增速表现比较好，近三年营收增速均处于20%以上水平，电子行业近几年整体景气度较高，下游旺盛的需求持续推升收入的走高。A股中机械设备行业业绩增速表现相对发力，2014-2016H1营收和净利润呈现负增长，从2016年年底开始有企稳回升态势，营收同比增长2.51%，净利润同比增长-55.64%，2017Q1营收同比增长17.32%，净利润同比增长113.66%。反观新三板智能制造板块，营收和净利润水平近两年也是一直处于低位增长的态势，2017Q1增长势头迅猛，表现出良好的成长性。

安信新三板 诸海滨团队

长按二维码关注微信

我们建议关注智造、大消费、大健康以及环保行业

投资策略

“新兴” 势力

【04/29】“绿色环卫经济”下的小智慧——新三板环卫行业专题    

【04/11】“军转民”+“民参军”两翼齐飞，新三板军工企业待“绽放”     

【03/24】“征”途遇见大数据，“信”用服务生活圈——『新三板征信专题』    

【03/15】『深度』服务机器人：发展潜力超乎你想象，下一场革命近在咫尺？

【03/03】『深度』3D打印蓝海临近，新三板会成为其”显威“的主战场吗？——3D打印专题研究

"优+”生活

【03/22】爱美？怕死？缺爱？——2017消费升级的三大动力！

【03/20】金价上行，珠宝企业的“黄金时代”终于要开启了?

【02/02】你的消费正默默升级——2017年消费新趋势与地域、人口、年龄专题与地域、人口、年龄专题

【04/24】大空间催生发展机会！看前沿科技如何“弄潮”医教市场？    

【03/10】上线不久，吸粉无数！教育界的”白马“、”羚羊“、”梅花鹿“都有谁？

【01/18】『新三板年度策略No.9 | 健身』当“人鱼线”遇上“马甲线”会擦出怎样的火花？

【01/09】冰雪产业化身冬天里的“那把火”，熊熊火焰照亮万亿级市场 『新三板年度策略 No.7| 体育』