亏损近10亿！恒大淘宝年报透露的6个信息 | 深度
2015年4月19日深夜，恒大淘宝公布了其2015年度财务报表。夜深人静时扔出一颗重磅炸弹，恒大真的太“鸡贼”了！根据公布的财报显示，2015年度，恒大淘宝亏损9.5亿，这一数字创历史新高！
巨亏和亚冠战绩不佳有关吗？是否导致了刘永灼的下任？在这份报告的背后，我们能读出恒大的哪些变化？又给了中国足球怎样的警示作用呢？
文：程追忆
面对大火的体育产业环境，足球作为改革先锋，更是为这股热潮添了一把柴火：2015年关于足球领域的重磅消息不绝于耳，体奥动力80亿拿下2016-2020年中超全媒体版权，苏宁5.23亿接盘江苏舜天足球俱乐部……
2015年的恒大可谓风光无限，亚冠取得第二冠，中超第五冠，登陆新三板成为亚洲第一支走上资本市场的足球俱乐部，估值更是一度高达218亿元，单纯比价值的话，甚至超越巴萨，皇马，曼联，成为世界上最值钱的俱乐部……
▼登陆新三板的“亚洲足球第一股”广州恒大淘宝
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可是当财报出来，理性的数据告诉我们，风光无限的背后是无法回避的巨亏现状，那么财报背后还有哪些有趣的故事，圈哥今天带领大家一览恒大淘宝近三年的财务报表，通过数据来讲述恒大淘宝背后的故事。
1.趋势：巨亏或许不可避免
话不多说，我们先来看看恒大淘宝近三年的净利润情况。
通过这张表我们可以发现，恒大淘宝从2013至2015年这三年间一直处于巨亏状态，2015年达到了创历史的近10亿亏损。更让人惊讶的是，成绩更好的2013年和2015年，甚至比2014年亏损的更多。
巨亏说明恒大淘宝没有办法通过自身造血，提供自身发展所需的足够资金。为了支撑恒大不断发展，必须要依靠外部投入的资金来源。比如恒大集团3次增资入股恒大足球俱乐部，引入战略投资者阿里巴巴集团出售其50%股权获得12亿发展资金。
2.收入：需要稳定现有收入渠道
恒大淘宝的主要收入由以下四部分构成：广告收入，门票收入，比赛出场费及奖金收入，周边商品销售收入，授权使用费收入，其中广告收入和门票收入占据了整个收入构成的近90%。
2015年的一个重大变化就是广告收入大幅下降，而门票收入却跃升为恒大淘宝的第一大收入。
对此，恒大淘宝的官方解释是：恒大淘宝调整广告销售策略，由之前的分散型广告招商服务策略调整为集中型广告招商服务策略，将更好地服务更专注地提供给东风日产、联合利华、恒大集团及其关联企业等主要合作伴，主动放弃了一些小额的分散型广告客户，所以导致广告收入大幅下滑。
3.支出：转会泡沫成亏损主因
广州恒大淘宝的成本支出主要由一线队费用、比赛成本、球员技术资产摊销、梯队费用、直接广告成本、商品成本、其他成本构成，其中一线队费用，比赛场成本和球员技术资产摊销为其主要支出。
2015年恒大淘宝的成本支出增幅达到52%，一方面是中超在5年80亿的刺激下，2015年冬季转会期球员身价水涨船高，导致球队的引援支出大增；另一方面主要是球员教练的薪酬增加，2015 年俱乐部取得亚冠和联赛“双冠王”，奖金支出有所增加，另外随着物价上涨，客场比赛的各项差旅费用及主场比赛组费用均有所上升。
4.未来：亟待拓展新的收入渠道
数据显示，恒大淘宝为了保持高水平的战绩，近三年的成本支出都在10亿元左右，可以预期，恒大若想保持在顶尖球队水平，短期内支出的数据可能并不会下降。现有的收入渠道虽然稳定但远远不足以维持球队的运营成本。
不过可喜的是，从2016赛季开始，转播权收入将会成为俱乐部另一项重要收入，虽然具体的分配方案还未公布，如果依照现有的中超公司奖金分成方式，那么从2016-2020年，恒大每年可以分得的转播收入如下图。
同时根据公布的财报显示，广州恒大淘宝已成立专门的互联网事业部，负责公司业务的互联网推广运营以及开发与公司主营业务相关的互联网产品，包括移动客户端APP、O2O 系统等。
互联网事业部拟利用公司股东阿里巴巴丰富的互联网渠道及技术资源的支持，积极探讨和研究推出足球互联网金融产品及其他相关产品，结合海量的球迷受众基础，通过互联网模式产生盈利。
5.风险依然笼罩
虽然恒大淘宝并无大额负债需要偿还，同时货币资金高达11.4亿元，看起来资金很充裕，但是通过分析现金流量表可以发现，货币资金的来源主要是投资活动和筹资活动，具体的就是卖出2014年购买的理财产品收入和恒大集团投入的4亿元。而经营活动流入与流出产生了5亿多的差额。
如果球队战绩不佳，投资者不愿继续投入，将对恒大淘宝的资金运转产生巨大的威胁。
同时，2015年亚冠决赛时，恒大方面在没有征得东风日产同意的情况下，擅自把球队胸前东风日产的广告换成恒大人寿，对恒大淘宝的信誉造成一定影响，圈哥没有数据，所以难以推断球队的广告收入下降是否与这次毁约有直接关系，但是毁约导致 了恒大淘宝被东风日产起诉，目前案件还在审理当中，涉案金额高达5600万元。
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2016赛季开始以来，广州恒大淘宝队在亚冠赛场接连溃败，目前将将保留了小组出线的可能性。若亚冠早早出局，将对恒大的收入产生重创，这一点从2014年恒大的营业收入即可看出。
就在前几天恒大淘宝董事长刘永灼辞职，虽然公告未声明具体原因，但外界普遍猜测与恒大淘宝战绩不佳，引援失利等有重要关系。
▼战绩不佳和亏损，与刘永灼的离职有直接关系吗？
6.估值世界第一？被打脸了……
广州恒大淘宝足球俱乐部在2015年11月6日登陆新三板，成为亚洲第一家登陆资本市场的足球俱乐部。2016年1月完成首笔融资，定向增发2173.40万股，每股股价40元，募得资金8.69亿元，恒大淘宝估值高达158.69亿元。一跃成为价值第三高的足球俱乐部，仅次于皇马和巴萨。
2016年3月份，恒大最高成交价达到52元每股，按此价格核算，恒大的市值达到惊人的218亿元，超越皇马和巴萨，成为“名副其实”的世界第一足球俱乐部。
然而，我们看一下圈哥曾经发布的曼联财报吧：
通过这份财报，我们可以清晰的看到，虽然总价值可能不如恒大高，但曼联的的总收益达到了惊人的5亿欧元，净利润也有1.9亿欧元，这是恒大远远不能望其项背的。
▼德勤会计师事务所发布的足球商业报告，公布了上赛季中最赚钱的20家足球俱乐部，曼联在这份榜单中名列第三
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福布斯也像圈哥这样质疑了恒大的估值：“恒大的市值被夸大，事实上，他们的市值应该不如皇马和曼联，过去一年，曼联过去一年的收入达到7亿美元，是恒大的十倍左右，曼联是在盈利，而恒大则花掉了很多钱。”
中国足球专家克里斯-阿特金斯看到恒大的高估值后也说：“这实在是太荒谬了，他们甚至连球场都没有，太可笑了，中国的估值没有什么意义。”
其实，广州恒大淘宝足球俱乐部，只是中超16个俱乐部的一个代表或者缩影。正是因为广州恒大淘宝登陆了新三板，因此我们才得以了解俱乐部的具体运营状况，了解到了他们巨亏的现实。
再深入的思考一下，作为中超最成功的职业足球俱乐部都尚且如此，其他俱乐部的财务状况可想而知。
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2015年资本席卷整个体育产业，足球作为改革先锋，更是成为了资本的宠儿，版权“5年80亿”的天文数字，让中超像吃了兴奋剂一样的展开了疯狂的冬季转会的军备竞赛，16支球队创纪录地共花掉了3.34亿欧元，折合人民币近24亿元，让人咋舌。
职业足球俱乐部的核心就是球队本身，而当球员价值虚高的时候，俱乐部支出自然水涨船高，面对捉襟见肘的收入，要想维持俱乐部的高水平运营，引入资本和投资者，既是上策，也是无奈之举。
最后，圈哥想说的是：资本既是上帝也是魔鬼，既可以助你登顶，享受万众瞩目的荣光，也可以瞬间把你推入万丈深渊。
我们期待俱乐部的收入支出实现良性循环，经营现金流量趋于稳定。这样的话，当资本抽离的时候，俱乐部依然可以依靠自身的造血功能实现良性的发展，整个中超才能健康稳健的运行下去。
主笔： 程追忆
责编：点哥、郭了个日
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