吴洪涛：美豆真能只手遮天？国内豆粕空节前或还会震荡走低！| 独家专访

文/墨白 美编/Nick

吴洪涛 | 善境投资管理(上海)有限责任公司总经理

吴洪涛，北大期货研修班、和讯期货特约讲师，24年期货证券从业投资经验，现任善境投资管理(上海)有限责任公司总经理。网络昵称“金牌！狙击手”。中国第一批股民，1994年进入外盘期货交易。同年10月转战国内市场。后任职黑龙江农垦管局高级研究员。1997年任职天琪期货齐齐哈尔营业部业务总监。2003年为企业做大额套期保值。2009年创办佛意投资公司。2014年11月增资1000万，并更名为善境投资管理（上海）有限责任公司。

核 心 观 点

1.中国的需求永远是刚性的，基本上是递增的，现在已经说2018年也要超过9000万吨，这个大的需求量对于那个美国来说是不小数字，美国方面肯定不想把大量出口权的销售权转移到阿根廷和南美市场。

2.马上春节就要到了，很多的油厂都放假停工了，虽然导致豆油豆粕的供应都在减少，但是有一点春节期间豆油的需求量可能会有一定的上涨。 

3.在巴西丰收的情况下，虽然有可能就是今年这个种植面积比去年要低。但总体来说全球库存比较大，而且今年的美国库存已经比去年增加了50%多，这也是一个比较重要的一点。

4.我个人觉得在春节前会震荡走低的几率会更大一些。因为在这个季节整体需求量在下降，如果南美不出现问题的话，压力会更大。 

详 细 采 访 内 容 

➤大宗内参：月中以来豆粕期货走势表现不错，有消息认为这是对于南美天气干旱的信息炒作使得美盘大豆强势上涨带动内盘上涨，也有消息说是美豆投资商在出口季合力抬高美豆价格，您对此是怎么看的呢？

吴洪涛：我认为第二点原因还是有可能的，但第一点我觉得有点不太实在。首先第一点，其实目前豆粕的走势也并不是特别的理想，而且是远弱于国外的。第二个现在南美干旱情况不是很严重，这个天气情况对南美的豆子来说属于正常偏差一点点，不会造成明显的大幅的，因为现在还不是豆秧和豆苗的关键点。关键的时间点应该是在2月份，南美的2月份就相当于国内的8月份。如果这时候出现比较严重的干旱，会对南美豆的产量有比较大的影响。所以总体还是第二个原因可能性更大，因为这个季节是中国进口北美豆的时候，所以美盘资金和美国政府把价格略微抬高一些，这样的话对他的出口是有利的。而中国的需求永远是刚性的，基本上是递增的，现在已经说2018年也要超过9000万吨，这个大的需求量对于美国来说是不小数字，美国方面肯定不想把大量出口的销售权转移到阿根廷和南美市场。

➤大宗内参：有观点认为都有期货的涨幅较小是因为投资者做多豆粕，做空豆油的套利造成的，您对此怎么看？这种套利策略可行么？

吴洪涛：这种套利策略在前段时间是可行的，豆粕的国内需求一直是比较紧张的。尤其前段时间关于审批许可证的这块，导致了国内的豆粕供给量减少，而豆油的库存一直在增加。当时应该是5月份到12月份之间，那时买豆粕，抛豆油是有利润点的。而后期随着现在的价格逐渐拉大，豆油需求大，豆粕需求少，价格已经几乎恢复正常，如果这时候再去卖豆油买豆粕的话，风险就比较大。个人认为如果前期做了卖豆油买豆粕套利，现在应该逐渐平仓了。因为感觉这段时间豆油在逐渐走强。马上春节就要到了，很多的油厂都放假停工了，虽然导致豆油豆粕的供应都在减少，但是有一点春节期间豆油的需求量可能会有一定的上涨。

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➤大宗内参：目前国内的豆粕的供需情况如何？油厂的开机率怎样呢？

吴洪涛：其实是一样的，这段时间油厂房价开机率下降了，饲料厂也应该放假了，需求量也会有所收缩，唯独养殖企业不会说过年就把猪羊给杀掉了。但是企业可能已经提前把春节备货几乎备满了，因为假如我是养殖企业，我已经预知到油厂在春节期间放假的情况下，为了保证饲料的充足，肯定会提前备库存，现在基本上都已经堆完货了。所以也导致这段时间的盘面有一个反弹。从2700多一点反弹将近有五六十个点。

我个人认为豆粕可能过完春节之后还会有一次。因为现在有一个非常关键的一点就是要关注2月份的巴西天气。如果巴西天气2月份没有大闪失的话，基本上是以丰收的结果结束。因为今年的巴西天气是相对比较理想的。在巴西丰收的情况下，虽然有可能就是今年这个种植面积比去年要低。但总体来说全球库存比较大，而且今年的美国库存已经比去年增加了50%多，这也是一个比较重要的一点。

➤大宗内参：我们现在对于美盘应该怎么看？

吴洪涛：对于美盘来讲，目前是它的销售季节，而且它销售的同时南美的豆子都还没出来，这段时间到春节前可能在3月份，可能是美国垄断整个国际市场的大豆出口权。所以美盘不会轻易把价格放下来。但是介于现货整体的压力，库存量偏大的情况下，它也不会再好涨，在这个位置上震荡的概率很大。因为美盘的今年种植成本应该在900左右，所以只要维持在950上，美国农民和贸易商一直在获利的，购买者也就安心，出售者也比较开心。这个价格贸易商销售商生产商基本上都有利润的，如果太高的话，那就会导致购买力的下降，然后南美豆出来之后，整个国际贸易商会涌入南美，所以它的价格上不会太高，这样的话会吸引一些买方，同时自己的价格还有获利点。这样虽然各方面利润不高，但都有一定的空间。

➤大宗内参：那么综上所述，您认为后市豆粕的走势会怎样？我们需要关注哪些方面的信息呢？

吴洪涛：我个人觉得在春节前会震荡走低的几率会更大一些。因为在这个季节整体需求量在下降，如果南美不出现问题的话，压力会更大。但是有一点就是今年春节前也不会有什么明显的行情，整体动作不会太大，就是即使往下走也不会太深。保持一个平衡状态，就像2017年的时候，价格大约是2650-2900的区间内震荡，至于现在的操作的话，我个人觉得2700左右的时候往下追空没什么必要，空间很小。如果到了2700以下的点位，短线做多还是有赢利点的，而且安全系数要偏高。

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