资本市场上的两件大事

　　7月17日以来，资本市场上发生了两件大事。

　　第一件：央行证监会联手，债券市场基础设施将实现互联互通。

　　也就是说，以后银行间债券市场，和交易所债券市场，将逐步统一规则，互联互通。

　　这是超级大事。

　　2019年，我国债券市场大约97万亿元，其中，银行间债券市场达到87万亿元，占90%，剩下是交易所的。这么互联互通之后，表面上是利好券商，但实际上呢？

　　实际上，更利好银行。

　　因为交易所债券市场的参与者的成分更复杂，尤其是散户参与较多，因此也更具风险性。数据显示，目前国内债券市场的民营企业债券存量约1.8万亿元，其中交易所债券市场1.2万亿元，约占66%。可见民企债券大部分都在交易所，风险应该相对较大。

　　相反，银行买债券都由专业人士把控，风控肯定强于普通人。所以互联互通之后，更有利于原来银行一些风险等级较高的债券到交易所流通，这肯定有利于银行。

　　所以我们有理由预期：银行的坏账规模和风险，有望明显降低。

　　实际上，《证券时报》在2020年1月16日，已经发表过署名作者张锐的文章，里面提出了两市互联互通的四大好处：

　　1、推进交易所债券市场对外开放，有利于更充分地彰显市场机制的基础性作用。

　　2、能够引导资本市场更精准地支持与服务实体经济。

　　3、可以全方位优化市场结构与性能。

　　4、能够强力赋能人民币国际化的实际进程。

　　虽然他的文章强调的是“交易所债券市场对外开放”，但两大市场的互联互通，显然是对对外开放的有力支持。

　　当然，他的四条理由是否成立，我们不用管。反正那篇文章半年之后，管理层要实现两大市场互联互通了。

　　考虑到当前很多银行股的市盈率在4左右，市净率接近0.5，早已是市场最低估的品种。所以这个政策实施后，最有利于银行股。

　　当然也有利于券商，但利好相对有限。因为券商的利好在下一件事。

　　第二件：证监会又鼓励险资入市了！

　　7月17日，银保监会发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》。《通知》发布中表示，险资配置权益类资产最高可占到上季末总资产的45%，其中中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限，由原来的30%提高到35%。

　　理论上说，如果假设未来三年险资余额按每年10%增长，新规下的权益类占比提升至24%、26%、28%、30%四种情形，则理论上分别对应每年股票市场的增量资金2900亿、3700亿、4500亿、5300亿。

　　取个平均数，4000亿吧。股市每年增加4000亿增量资金。

　　考虑到这个政策刚出台，因此市场上有增加一万亿甚至两万亿资金的预期，包括其他各路想入市的。

　　2015年股灾之后，当时缺乏接盘的，当时的保监会就鼓励险资入市，导致2016年一些绩优股狂涨，代表的有万科、深南玻A、中国建筑、格力电器等，甚至由于险资动作过猛还掀起了股权之争，还被骂成“妖精”、“害人精”。不过世易时移，过去两年银保监会一直都是鼓励险资入市的。

　　险资要入市的原因也很简单：收了那么多保费，如果这也不让买，那也不让买，实体经济也不行，险资靠什么保值增值？正巧，股市里的银行股估值很低，坏账风险又明显降低了，险资进来后最可能买什么，好像是一目了然吧。

　　所以这两个政策，好像具有一定的关联性。

　　怎么写着写着，总觉得险资也会盯着银行股啊？哈哈！我可没这个意思，股市有风险，投资需谨慎。

　　综合来看，这两条措施都有利于股市。

　　所以我将不改看多观点，继续看多。

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