【目录】《经济学报》2021年2期目录
目 录
资源错配的来源、 趋势与分解
差异化进入模式下企业海外投资生产率“学习效应”有何不同？
绿色溢价是否存在？——来自中国绿色债券市场的证据
短期MAX动量效应与衰减——基于上证50ETF期权市场的证据
中国贸易盈余与外汇储备的长期考察：1636—2018
不确定性会导致企业寻租吗？——基于世界银行投资环境调查的实证研究
社会保险与公共安全：来自中国的经验证据
从“医疗挤兑”到“普惠医疗”：武汉疫情防控策略转变的效应分析
资源错配的来源、 趋势与分解
作者：郎昆 刘庆
引文格式：郎昆,刘庆.资源错配的来源、趋势与分解[J].经济学报:1-25.
[摘 要]
改革开放以来我国的资源配置方式和效率已经有了明显改善，然而各类非市场因素造成的结构性资源错配仍旧长期存在，影响着企业生产率和居民生活水平的提高。我们认为在研究资源配置效率时，既要关注其静态的水平，也要关注其动态的变化；既要关注其整体的扭曲程度，也要关注由于不同因素造成的扭曲分解。本文在Hsieh and Klenow（2009）资源错配模型的基础上，提出了分组方差分解法：从总错配系数中分解出了“组间方差”用于测算由某一因素造成的资源错配程度，实现了不同扭曲因素之间的跨期可比，为分析比较错配的来源及其变化趋势提供了标准化的方法。基于该方法，本文使用中国工业企业数据库，选取了文献中六个被广泛讨论的扭曲来源，即企业所有制、企业成立年限、企业规模、省份地区、城市等级、补贴政策，对1998—2013年资源错配的来源进行分解测算。研究发现：最近二十年我国资源错配的来源结构发生了较大变化，传统的由企业所有制、成立年限造成的错配目前已明显改善；与此同时，由于地区不平衡发展、中小企业融资约束等因素造成的扭曲显著上升，并直接导致2005年后资源配置效率的下降。特别是在2008年“四万亿”计划实施后，由于补贴等政策因素所造成的扭曲明显上升，导致了资源配置效率的进一步下降。本文的发现为我们全面认识中国资源错配的来源和趋势，深入推进并重点布局要素市场化改革等现实问题提供了新的思路和依据。
[关键词]
资源错配；扭曲来源；全要素生产率；工业经济
差异化进入模式下企业海外投资生产率“学习效应”有何不同？
作者：周茂 操方舟 李雨浓
引文格式：周茂,操方舟,李雨浓.差异化进入模式下企业海外投资生产率“学习效应”有何不同?[J].经济学报:26-44.
[摘 要]
基于手动整理的中国制造业企业对外直接投资全新数据库，本文采用倾向得分匹配倍差法，对两种不同模式下企业进行对外直接投资的生产率“学习效应”的异质性和其形成机制进行因果效应评估。研究发现：（1）并购和新建两种模式下，企业对外直接投资的生产率“学习效应”均显著存在，且并购的总体效应大于新建；（2）从动态趋势看，新建模式下的生产率效应逐渐削减，并购模式由于存在资源整合过程后期的生产率效应更突出；（3）从渠道机制来看，在新建和并购两种模式下，对外直接投资促进企业生产率提升的共同渠道机制为规模效应，经验曲线效应和利润驱动效应都不显著。并购模式相较于新建模式，其规模效应更为突出，但“逆向技术溢出效应”不及新建模式。本研究可以为我国企业采取差异化模式“走出去”的生产绩效评估等方面提供理论和经验借鉴。
[关键词]
企业对外直接投资；投资模式；全要素生产率
绿色溢价是否存在？——来自中国绿色债券市场的证据
作者：张丽宏 刘敬哲 王浩
引文格式：张丽宏,刘敬哲,王浩.绿色溢价是否存在?——来自中国绿色债券市场的证据[J].经济学报:45-72.
[摘 要]
2016年以来，中国绿色债券市场取得了快速的发展。本文以2016年1月1日至2020年5月31日发行的绿色债券为样本，使用绿色债券与普通债券匹配的方法研究了中国绿色债券溢价。结果表明绿色债券收益率利差较匹配的普通债券收益率利差平均低17个基点，说明绿色债券有助于降低企业融资成本。绿色溢价随着时间的推移越来越显著，市场表现出逐渐学习和熟悉的过程。本文发现未经第三方认证的绿色债券相比经过认证的绿色债券收益率利差显著更低，规模较小和净资产收益率较低的公司更倾向于申请第三方认证，表明绿色认证市场可能存在逆向选择问题。本文的发现为发展我国绿色债券市场和完善绿色认证制度提供了参考。
[关键词]
绿色债券；绿色溢价；匹配法；绿色认证；债券利差
短期MAX动量效应与衰减——基于上证50ETF期权市场的证据
作者：熊海芳 黄超
引文格式：熊海芳,黄超.短期MAX动量效应与衰减——基于上证50ETF期权市场的证据[J].经济学报:73-92.
[摘 要]
本文利用上证50ETF期权市场上市以来至2020年10月的日度数据研究期权市场短期内MAX异象。实证结果显示：上证50ETF期权市场中短期内无论全期权市场还是单个期权合约，MAX指标对期权的超额收益率存在显著的动量效应，短期之后呈现显著的反转效应，中国期权市场短期内博彩心理占主导；高MAX组合与低MAX组合平均期权超额收益率之差达到17.55%。在投资者博彩性投机心理作用下，MAX指标无论在短期内还是长期内都具有明显的正向传递现象。长期看，期权市场中MAX指标对期权超额收益率的动量效应逐渐减弱，“彩票型”投资者对价格的影响逐渐降低。MAX动量效应与衰减可以从期权买卖双方保证金差异以及时间价值衰减角度解释。期权的“末日轮”行情与期权市场的“博彩型”投资心理无关。
[关键词]
上证50ETF期权；MAX动量；博彩偏好；末日轮
中国贸易盈余与外汇储备的长期考察：1636—2018
作者：庞浩 金星晔 管汉晖
引文格式：庞浩,金星晔,管汉晖.中国贸易盈余与外汇储备的长期考察：1636—2018[J].经济学报:93-128.
[摘 要]
1978年改革开放以来，中国经济更深地卷入了全球化，由于在贸易中较好地符合了比较优势理论，中国很长时间里经常账户处于盈余状态，由此积累了较大规模的外汇储备。本文在更长远的历史视角下考察中国的贸易盈余和外汇储备。首先，查找和计算1636年以来的进出口，相对应的白银流入和流出，以及重要年份的白银存量数据。其次，基于同一年份的货币购买力，将历史上的贸易和白银存量与新中国成立后，特别是1978年改革开放后的贸易和外汇储备进行比较。最后，计算人均进出口额和贸易盈余或者赤字，并进行长时段比较。研究发现：1636年到新中国成立前，中国的贸易规模不断扩大，新中国成立初期贸易额稍有下降，改革开放后贸易额大幅度增加，加入WTO后增速更快。以1990年美元计值，明代贸易带来的白银净流入高于清代，也高于民国初期和改革开放前，但显著低于改革开放后和加入WTO后的外汇储备。新中国成立前，人均贸易额不断增加，1948—1978年间人均贸易额有所下降，改革开放后，人均贸易额进一步增加。本文的发现有助于从长期视角考察改革开放后的经常账户和资本账户，得到更加全面和客观的认识。
[关键词]
新基建；白银流动；贸易盈余；外汇储备；经常账户
不确定性会导致企业寻租吗？——基于世界银行投资环境调查的实证研究
作者：胡志安 邱智敏
引文格式：胡志安,邱智敏.不确定性会导致企业寻租吗？——基于世界银行投资环境调查的实证研究[J].经济学报:129-151.
[摘 要]
在我国经济政策不确定性高企的背景下，企业会通过寻租或行贿的手段来缓解不确定性造成的经营问题。利用2005年世界银行投资环境调查数据，本文首先从信贷、雇佣规模等角度，描述了高不确定性水平下企业面临的经营困难。进一步采用招待费、差旅费支出度量行贿支出之后，我们发现不确定性上升显著提高了企业的行贿支出，并且这一关系在国有企业和高管学历较低的企业中更为明显。最后，我们通过使用企业的管理层变动和地方主政官员变动构建不确定性的工具变量、用其他类型的指标度量不确定性等多种方法，进一步验证了不确定性导致企业行贿这一关系的稳健性。本文结论表明，降低企业面临的经济政策不确定性，可以起到降低企业的行贿动机，从而克制腐败的重要作用。
[关键词]
不确定性；企业行贿；招待费和差旅费支出
社会保险与公共安全：来自中国的经验证据
作者：毛捷 李德刚
引文格式：毛捷,李德刚.社会保险与公共安全:来自中国的经验证据[J/OL].经济学报:152-181.
[摘 要]
党的十九大报告明确提出“建设平安中国，加强和创新社会治理”。本文从加强和创新社会治理的视角出发，选取犯罪作为衡量公共安全的代理变量，基于犯罪经济学经典理论，提出社会保险影响公共安全的理论假说。研究发现：（1）养老保险、失业保险和工伤保险的参保率和支出占比与犯罪率呈现显著的负相关，有利于提升公共安全，医疗保险和生育保险的参保率、支出占比与犯罪率的关系不显著；养老保险、失业保险和工伤保险提升公共安全的作用效果在中西部地区相比于东部地区更加明显。（2）通过变换被解释变量、改变工具变量设置、考虑测量误差、变换固定效应变量、考虑地区初始状况与工具变量的潜在关联以及放松工具变量外生假设等，上述结论仍成立。本文的研究结论表明社会保险作为一道“安全网”，是以“疏”为主的新时期社会治理模式的重要组成，为继续加强和创新社会治理、建设平安中国提供了政策启示。
[关键词]
社会保险;公共安全;省委常委；
从“医疗挤兑”到“普惠医疗”：武汉疫情防控策略转变的效应分析
作者：张丹丹 黄金迪 罗楚亮
引文格式：张丹丹,黄金迪,罗楚亮.从“医疗挤兑”到“普惠医疗”:武汉疫情防控策略转变的效应分析[J].经济学报:182-206.
[摘 要]
我国的新冠疫情防控政策取得了举世瞩目的成效，为世界各国的防疫提供了宝贵经验。武汉在三个月内成功地应对了“医疗挤兑”，实现了新冠患者清零。本文分析了武汉从“医疗挤兑”到“普惠医疗”的抗疫过程，强调了疫情防控策略转变对救治效果的影响，以及在这种转变过程中政府有效管控的重要性。基于武汉一家新冠收治定点医院的诊疗记录，从病死率和愈后恢复情况，分析了“应收尽收”的普惠医疗对新冠救治的积极影响。研究发现，相比早期的医疗挤兑阶段，武汉逐渐实现普惠医疗后新冠患者死亡概率明显降低；院内的医疗资源稀缺程度改善（联排氧装置启动、医患比例上升），也显著降低了新冠病死率；危重、高龄患者的病死率对医疗资源获得性更为敏感；此外，经历过医疗挤兑的新冠患者在痊愈后心理健康状况相对较差。本文强调了应对公共卫生危机，为避免挤兑的发生，需政府介入在短期内加强稀缺医疗资源供给的重要性。
[关键词]
新型冠状病毒疫情；医疗挤兑；病死率；公共卫生政策