【华创交运】大秦铁路交流纪要

近日，大秦铁路公布业绩预减公告，华创交运前往公司交流，以下内容为尽最大努力整理而成，未经与会嘉宾审核。详情欢迎交流。

1、公司披露业绩预减公告，预计归属净利减少50%，三季报时是减少53.7%，而我们知道四季度公司运量上升显著，但从业绩上，似乎没有完全体现出来，原因是什么？

首先，这个是初步核算的数字，预减50%左右，也未必就是50%这样的整数，具体要等年报披露。

关于利润体现不如业务量增速快，有几个原因：

1）2016全年运量还是下降较多，运价自2月下浮后，一直处于低位；

2）四季度成本列示较多，往年也一样，三季度集中修的成本一般列在四季度；

3）有些新线像太兴线，正式开通不久，头一年还是亏损。

2、公司对2017年煤炭运量判断如何？

1）从煤炭大的消费量来看，每年在34-35亿吨规模，虽然能源结构调整，煤炭在总能源比重逐年降低，但是进程很缓慢，大体的消费量基本不变，所以运量也基本稳定。

2）2017年会比16年改善很多，目前预计在3.7-3.8亿吨左右，公路治超回流起到重要贡献，大约一年有2000-3000万吨的回流。

3、朔黄和胶济铁路的联络线黄大铁路（黄骅港到大家洼）预计2017年9月开通，会不会对公司有新增的分流影响？

不太会有新增分流的量，从蒙西过来的煤已经不多。在16年上半年运量很差的时候基本已经形成了格局，原因是在当时的情况下，上游企业不会选择高运价的线路，所以到目前，大的格局都形成了，不同货源地的煤走哪条线最优都很明确了。

4、公司如何看待铁路改革？

1）从资产整合的角度看，大秦难度较大，毕竟太原局已经整体上市，而其他兄弟公司还有一些未上市的资产，可操作性相对更强。

2）在与社会资本的合作上，公司过去也和像普洛斯这样的公司谈过一起建设工业物流园等的构想，但国企和民企尤其外资在经营理念和体制上还是有不同。

3）改革更多还是要自上而下来推动。

5、铁路建设基金等是否有取消的可能？

中长期看，还是有可能取消的。短期因为煤炭价格起来，也没有更多去提这个事情。

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