《经济研究》2020年第2期会计与财务类文章/语音播报

《经济研究》创刊于1955年，是由中国社会科学院主管、中国社会科学院经济研究所主办的综合性经济理论类期刊，是国内最权威的经济学期刊。本刊致力于发表研究中国特色社会主义经济建设事业中重大现实问题的高水平理论研究类文章，忠实地为经济理论学习与研究者、经济政策决定与执行者以及社会各界朋友服务，为构建中国特色经济学而努力。《经济研究》期刊是《中国人文社会科学期刊评价报告》经济学科仅有的“顶级”期刊，该刊的复合影响因子、期刊综合影响因子、人文社科影响因子学科排名全部居于首位，被评为北京大学中文核心期刊、南京大学中文社会科学引文索引CSSCI来源期刊。点击阅读原文，进入《经济研究》主页！

《经济研究》

2020年第2期三篇会计与财务文章

语音快报

本期目录

互联网重塑中国经济地理格局：微观机制与宏观效应

安同良，杨晨

要素市场化改革与供需结构错配

徐朝阳，白艳，王韡

老年健康与照料需求:理论和来自随机实验的证据

宗庆庆，张熠，陈玉宇

如何有效增加理工科领域人才供给？——来自拔尖学生培养计划的实证研究 

宋弘，陆毅 

支付时滞、汇率传递与宏观经济波动 

邓贵川，谢丹阳

信用账户杠杆、投资者行为与股市稳定

朱光伟，蒋军，王擎 

基于高频收益率曲线的中国货币政策传导分析 

林木材，牛霖琳 

货币政策对微观企业的经济效应再检验——基于贷款期限结构视角的研究

刘海明，李明明

非位似偏好、非线性本地市场效应与服务贸易出口

李敬子，陈强远，钱学锋 

贸易政策不确定性是否影响了中国企业进口？ 

毛其淋 

移民网络、国际贸易与区域贸易协定

铁瑛，蒙英华

跨境电商平台克服了哪些贸易成本？——来自“敦煌网”数据的经验证据

鞠雪楠，赵宣凯，孙宝文

中国社会保障研究现状及展望——第三届中国社会保障理论与政策论坛综述

李春根，张仲芳，赖志杰，刘海兰

新发展理念与中国改革的制度探索——中国制度经济学论坛（2019）综述

才国伟，鲁晓东，刘乐淋

1.信用账户杠杆、投资者行为与股市稳定

朱光伟 蒋军 王擎

（西南财经大学经济与管理研究院 西南财经大学中国金融研究中心）

【摘要】本文基于独特的证券公司信用账户数据研究了信用账户杠杆对投资者行为的影响，并以此为基础分析了融资机制对股市稳定的影响。研究发现，随着信用账户杠杆的升高，融资交易者的行为更容易受到股票近期表现的影响：近期股价上涨后增加融资买入，近期股价下跌后增加平仓卖出。进一步研究发现：一方面，高杠杆下追涨买入的股票在短期内的超额回报显著为负；另一方面，仅有微弱的证据表明高杠杆下的杀跌卖出规避了损失。这些发现说明投资者在高杠杆下的交易存在非理性行为。最后，本文发现融资机制对股市稳定的影响会随市场杠杆变化：在市场杠杆较低时，融资交易起到了稳定市场的作用；在市场杠杆较高时，融资交易显著增大了股价波动率和股价暴跌风险。

【关键词】信用账户杠杆；正反馈交易；股市稳定

2.货币政策对微观企业的经济效应再检验——基于贷款期限结构视角的研究

 刘海明 李明明

（山东财经大学金融学院）

【摘要】本文基于贷款期限结构的异质性视角检验了货币政策对微观企业的经济效应。首先，企业短期借款占比越高，货币政策对企业投融资的影响越大，说明较短的贷款期限会放大货币政策冲击对实体经济投融资的影响。其次，短期借款占比越高，紧缩货币政策条件下过度投资和经理人代理成本下降得越快，说明较短的贷款期限会强化紧缩货币政策与代理成本之间的负向关系。最后，短期借款占比越高，紧缩货币政策条件下企业绩效上升得越快，说明紧缩货币政策条件下贷款期限产生的治理效应超过了流动性风险效应。从非对称效应的角度看，期限结构视角下紧缩货币政策的效果强于宽松货币政策的效果。从异质性的角度看，对于成长期的企业、高成长性行业以及面临融资约束的企业而言，紧缩货币政策条件下短期借款对公司绩效的正向影响减弱。本文从贷款期限的视角进一步揭示了货币政策传导的具体机制，对于经济新常态下如何更好地进行总需求管理具有一定的启示。

【关键词】货币政策；贷款期限结构；微观企业；融资；公司治理

3.贸易政策不确定性是否影响了中国企业进口？

 毛其淋

（南开大学）

【摘要】扩大进口对促进中国对外贸易平衡发展、减少贸易摩擦和提升企业绩效具有重要的战略意义。本文在一个准自然实验的框架下，采用倍差法系统研究了永久正常贸易关系（PNTR）政策实施后贸易政策不确定性（TPU）变化对中国企业进口的影响效应、作用机制及其经济后果。结果发现：

（1）TPU下降不仅显著促进了企业进口规模的扩大，而且还有利于提高企业进口概率、延长进口持续期和提升进口产品质量；

（2）从驱动因素来看，生产规模扩张和融资约束缓解是TPU下降扩大企业进口规模的重要渠道，从构成来看，TPU下降主要通过进口种类和进口集约边际扩张途径促进了企业进口规模扩大；

（3）异质性分析表明，TPU下降对一般贸易企业、出口型企业、民营企业进口规模扩大的促进作用更大，另外从产品类型看，TPU下降对企业中间品进口的促进作用最大，其次是资本品进口，而对消费品进口没有明显的影响；

（4）TPU下降显著提高了企业生产率，促进了企业产品质量升级和技术复杂度的提升以及促进了企业创新，进口贸易尤其是进口种类增加和进口质量提升是TPU下降提升企业绩效的重要原因。

【关键词】贸易政策不确定性；进口；融资约束；企业绩效

学术快报栏目荣誉出品

资料搜集：张瑾月  汕头大学研究生

语音播报：韩婷婷  俄罗斯经济大学研究生

播报一审：陈子薇  天津财经大学研究生

播报二审：刘思妍  吉林财经大学本科生

编辑：支瑾璠  东北财经大学本科生

审核：崔悦  东北财经大学本科生

副主编：齐舒月  东北财经大学研究生

指导：水皮/李高波  北京交通大学博士生

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