7月25日，中炬高新技术实业(集团)股份有限公司（下称“中炬高新”）宣布，终止2015年非公开发行A股股票事项。并同时发布2021年非公开发行A股股票预案，拟以32.60元/股定向向公司控股股东中山润田投资有限公司（下称“中山润田”）发行2.39亿股，募集77.91亿元资金用于公司调味品扩产项目与补充流动资金。其中，阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目拟投资总额为121.54亿元，拟使用募集资金70.00亿元，约占公司总募集资金的89.85%。补充流动资金拟投入募集资金为7.91亿元。而在此之前，中炬高新就曾提出“将在2019-2023年期间，逐步优化产品结构，不断发展壮大业务，力争2023年实现营业收入过百亿、年产销量过百万吨的双百目标。”显然，此次中炬高新募资再度加码产能，目的很明确，就是为既定目标打基础。对于本次非公开发行A股的目的，中炬高新在公告中表示，主要是为了提升企业产能，并提高企业研发和营销运营能力，最为关键的是通过此次非公开发行，能够提高控股股东也就是中山润田的持股比例，从而稳定公司股权结构。
通过梳理中炬高新最近几年财报，该企业近几年无论是营收还是净利润方面都实现了稳步增长，但从增速上看，中炬高新的营收增速呈现逐年下降的趋势，而在净利润和扣非净利润层面，虽说依旧在稳步增长，但较2018年高速增长的态势相比，增幅也有所放缓。7月26日，中炬高新在投资者互动平台上表示，公司2020年已建产能超70万吨，2020年总产量69.58万吨，产能利用率在96%以上。此外，近期中炬高新也增添了如火锅调料等新兴品类布局，提升产能以应对未来发展需求无可厚非。而在打造全球领先的研发体系和提升营销运营能力方面，中炬高新表示，为了进一步扩大调味食品业务市场占有率与市场份额，快速完成全国化网络布局，提高品牌的影响力及美誉度，完善渠道的多元化发展，公司亟需与业务规模相匹配的资金量用以支撑公司运营和周转。本次非公开发行募集资金，将在一定程度上满足公司不断扩大的营运资金需求，支撑并促进公司主营业务持续健康发展，保持并增强公司的行业竞争力。截至本预案公告日，公司股份总数为796637194股，中山润田持有公司199190905股，占公司股份总数的25.00%。中山润田为公司控股股东，姚振华为公司的实际控制人。假设本次非公开发行股票的实际发行数量为238991158股，募集资金规模不超过7791111750.80元测算，中山润田认购本次非公开发行的全部股票，本次发行完成之后，中山润田持有公司股份比例将为42.31%，仍为公司控股股东，姚振华仍为公司实际控制人，公司控制权依旧未发生变化。并且，中炬高新在公告中表示，控股股东全额认购此次非公开发行彰显其对上市公司未来发展前景的坚定信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号。而第一财经记者以投资人的身份致电中炬高新证券部，相关人员表示，此次定增如果能够成功，将对公司未来发展有很大的推动作用，目前正在等待中介机构进场。不过目前最大的问题是，中炬高新除了食品调味品业务，还有房地产及园区服务业务，当前需要处理房地产问题以达到非公开定增的规定标准。根据中炬高新业绩报告显示，2020年公司营收增长9.59%至51.23亿元。归属净利提升23.96%至8.899亿元。其中，调味食品业务占公司整体收入比重的97.16%，达到49.3亿元，同比增长11.12%。而从销量层面看，根据业绩报告显示，2020年公司调味品生产量为69.73万吨，同比增长15.74%；销售量为69.64万吨，同比增长14%。因此，无论从营业收入还是年产销量来看，中炬高新离制定的“双百”目标仍有很大的距离。目前，中炬高新调味品板块拥有中山、阳西两大基地，因其中山厂区土地有限、产能饱和，2019年已启动了总投资12.75亿元的中山厂区技术升级改造项目，用来扩大酱油产品生产，达产后将新增产能27万吨。而在阳西基地，中炬拥有1300余亩土地，正在进行厨邦三期天然油、阳西美味鲜项目的扩产建设。
众所周知，中炬高新的调味品业务主要以广东美味鲜调味食品有限公司（下称“美味鲜”）为主，主要从事酱油、鸡精鸡粉、食用油等各类调味品的生产和销售，拥有中山及阳西两大生产基地。2020年，公司酱油的销售额占业务总收入的63.34%，鸡精鸡粉占比10.02%，食用油占比12.23%，其他调味品占比14.41%。截至目前，国内调味品板块营收过百亿的仅有海天味业一家。2020年，海天味业营收首次突破200亿大关，实现营业收入227.92亿元，同比增长15.13%；归属于上市公司股东的净利润64.03亿元，同比增长19.61%。从产能层面看，截至2020年，海天味业酱油、调味酱和蚝油的产量分别为237.92万吨、29.27万吨和84.26万吨，分别同比增长6.13%、8.23%和10.5%；上述品类同期销量分别为245.33万吨、29.43万吨和86.25万吨，同比增长12.99%、9.92%和14.74%，仅这三大板块海天味业的产销量就超过350万吨以上。相比之下，作为“调味品老二”的中炬高新，无论在营收还是产销量层面，与海天味业的差距不止一点。而留给中炬高新实现“双百”目标的时间已不足3年，实现起来并不容易。若此次募资得以顺利且按既定计划实施，项目建成后，随着产能逐步的释放，公司的盈利水平将显著提升。公司预计届时将实现年均销售收入204.09亿元、年均净利润51.57亿元的经济效益。但从产能层面看，若所有项目全部落地满产，那么中炬高新调味品板块的产能将达到370万吨左右，与海天味业当前的产能“旗鼓相当”，那么中炬高新能否消化掉那么大的产能将成为重中之重，这也是其能否实现“双百”目标的关键。但截至2020年底，中炬高新经销商数量为1400多家，在全国地级市开发率达89.02%，区县市场累计开发率51.04%。且值得一提的是中炬高新在产品最终的使用上，70%以上用于家庭消费。相比海天味业7051家经销商和网络覆盖全国31个省级行政区域，320多个地级市，2000多个县份市场并出口全球80多个国家和地区的渠道优势和60%的餐饮占比而言，中炬高新还有很大的提升空间。而从产品品类上而言，海天味业除了酱油，蚝油、调味酱均处在行业头部水平，相比之下，中炬高新除了酱油之外，其他品类占比和表现均算不上优秀，并且像鸡精鸡粉、食用油等所要面临的竞争对手也要强劲得多，比如太太乐、家乐以及金龙鱼、福临门、鲁花等等。
不过，总体来看，有目标并且朝着目标一步一步迈进也绝对是好事。对于行业而言，龙头企业的不断加码，势必加大行业竞争，从而促进行业集中度进一步提升；而对于中炬高新而言，随着规模不断提升，也有利于企业在保持现有行业地位的基础上，不断提升市场占有率，为投资者和消费者带来更高的回报。根据中炬高新在财报中披露的2021年经营目标，2021年，中炬高新计划实现营业收入确保目标61亿元，同比增幅19.06%；实现归属于母公司的净利润9.85亿元(其中扣除非经常性损益后归母净利润9.65亿元)，同比增幅10.68%。
但今年年一季度，中炬高新实现营业总收入12.6亿，同比增长9.5%；实现归母净利润1.7亿，同比下降15.2%。截至今日收盘，中炬高新股价上涨2.49%至38.69元/股，总市值也上升至308.3亿元。注：文中部分资料根据企业公告等公开信息整理；本文仅代表作者个人观点，文中数据仅供行业交流，不作投资建议。· END ·
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