俄罗斯经济疫后恢复的两难选择：保稳定还是促增长
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近日俄罗斯储蓄银行高级执行董事、全球市场分析局局长、俄罗斯国际事务委员会成员利索沃利克在国际事务委员会网站发文，对疫后俄罗斯经济政策选择问题进行了简要分析，现将该文主要观点编译如下，供研究参考。文章观点不代表欧亚新观察工作室立场。
与世界上各大经济体相比，俄罗斯经济复苏可能需要更长时间，且效果不会那么明显，但如果能确保宏观经济的稳定性，俄罗斯经济恢复将更具有可持续性。
当前的危机已造成全球经济的重大转变——从需求结构到产业链供应方及供应方式的变化，尽管如此，与2008-2009年危机相比，市场似乎更好地度过了这场风暴。目前标准普尔500指数已接近历史最高水平。之所以如此，是因为世界各国都推出了前所未有的刺激措施，与包括俄罗斯在内的发展中国家相比，发达国家的刺激规模更大。
在全球范围内影响市场的两个关键因素是对第二波疫情的担忧和监管机构对额外刺激计划的平衡性言论。由于美国、欧盟和中国都推出了大规模的经济刺激计划，全球经济可能呈V型复苏，但考虑到发生新一波疫情的可能性，宏观经济失衡（尤其是债务水平）的不断加剧，以及中美政治和贸易关系持续紧张，世界经济能否持续恢复仍存在疑问。今年下半年可能出现的负面情况可能包括新一波大流行，储备不足、债务高企或与选举周期有关的政治限制等因素，经济刺激规模可能削减。美国就是一个典型案例。
俄罗斯经济的主要问题是，其经济刺激计划小于美国、中国和其他主要经济体。俄罗斯当局表现出的这种相对谨慎可以归因于许多因素。首先，外部因素在俄罗斯经济增长态势中占主导地位，特别是石油价格的影响。石油价格对世界各大经济体的刺激规模非常敏感。与2008-2009年危机时期一样，俄罗斯经济复苏可能主要取决于美国和中国的经济刺激措施，其国内政策在很大程度上要着眼于消除经济下滑对脆弱人群和企业的消极影响。
限制俄罗斯经济恢复活跃的另外一个问题可能是当局对储备基金的使用偏好。考虑到可能发生第二波疫情等不确定性因素，早期过度使用储备资金可能在后期破坏经济的稳定性。这一问题涉及宏观经济稳定与经济增长之间的关系。在疫情发生前，俄罗斯就非常重视与经济制度和依赖油价相关的风险问题。
虽然疫情在俄罗斯大面积暴发、经济严重下滑，并且举行了宪法修正案全民投票，但俄罗斯政府推出的经济刺激计划规模仍然非常有限。尽管人们普遍希望取消或改变财政规则，但这一确保宏观经济稳定的重要工具依旧被保留下来。这说明，保持宏观经济稳定仍将是下半年经济政策的优先方向。根据经济发展部的预测，在今年GDP下滑4.8%以后，财政部的预算支出规模和中央银行的降息措施能确保明年GDP增长3.2%。这与国际货币基金组织的预测相吻合。据国际货币基金组织预测，2020年全球经济下滑4.9%，明年将增长5.4%。另据预测，2020-2021年俄罗斯经常项目顺差将保持增长，预计占GDP的2％左右，联邦预算赤字将从2020年的3％下降到2021年的2％。这种宏观经济背景加上较低的债务规模和大量储备，与新兴市场和发展中国家因提出大规模刺激计划导致债务水平提高形成了鲜明对比。
维持储备规模、拒绝预算过度支出对疫后恢复非常重要，面对不确定性增强所带来的不利条件，维持缓冲和储备可能具有特别重要的价值。与世界上各大经济体相比，俄罗斯经济复苏可能需要更长时间，且效果不会那么明显，但如果能确保宏观经济的稳定性，俄罗斯经济恢复将更具有可持续性。
今年的国际油价可能维持在45美元/桶左右，2021年将提高到55美元/桶左右，这将为俄罗斯经济复苏提供有利的外部条件。在进口减少、出口增加背景下，卢布汇率可能趋向坚挺，较低的进口需求和进口规模也将限制进口替代和“弱卢布政策”。
俄罗斯刺激措施所选择的产业重点将对疫后经济恢复产生重要影响。到目前为止，大部分救助资金已用于受影响最严重的部门，比如航空业、餐饮业、旅游服务业和中小企业。但相较以往的反危机计划，这次的计划更加重视为人力资本部门提供资金，包括大幅增加卫生保健支出、保障医生的工资和津贴。此外，这次的反危机计划更加重视支持需求侧，在疫情期间需求遭到的打击尤为严重。这可能将导致预算支出结构发生变化。未来俄罗斯政府经济政策应更加重视能够带来乘数效应的部门以及可满足经济长期转型需求的关键要素。
（编译：薛析，欧亚系统科学研究会特聘研究员）
文章来源：
https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/comments/-makroekonomicheskie-dilemmy-borby-s-pandemiey/
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