俄乌冲突，硅铁市影响知多少
文|张小凯有色金属研究团队
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俄乌冲突，硅铁市影响知多少
一、引言
俄乌局势发展仍然是眼花缭乱，无论是剔除swift、禁止能源产品贸易还是欧美国家间接参战，后续局势发展仍然存在巨大的不确定。那么在不确定中，俄乌局势变动对于大宗商品的影响有哪些？怎么影响，一般通过什么途径？后续如何表现？本文我们就硅铁品种进行分析。
本文是系列的第五篇，前四篇请参见：
二、俄乌硅铁产量
根据MCS2021年统计数据，全球硅铁产出主要集中在中国（61.8%）、俄罗斯(8.9%)、巴西(5.9%)、挪威(5.3%)、美国(4.7%)等。其中俄乌2021年硅铁总产出62.9万金属吨，占全球的9.5%；其中俄罗斯产量58万吨，占全球产量的8.8%；乌克兰产量4.9万吨，占全球产量的0.7%。逐年呈下降趋势，主要是因为中国快速扩产，俄乌产能保持稳定所致。从上面的数据来看俄乌在全球硅铁的份额举足轻重，对全球的影响不可谓不大。
三、俄乌硅铁的进出口情况
俄乌2020年出口硅铁27.2万金属吨，全球贸易量142.7万吨，占比达19%，不可谓不大，近五年基本维持这个出口比例。主要出口地区集中在东亚和欧洲，例如日本、韩国、荷兰。下面我们分别考虑两国的具体进出口情况。
俄罗斯每年出口硅铁大概25万吨左右，进口1-2万吨，基本上可以忽略，净出口23-24万吨，占国内总产量的40%，占全球贸易量的17.5%。主要出口国家，荷兰（32%）、日本（26%）、韩国（17%）、土耳其（8%）等。
其次乌克兰每年出口硅铁大概2万吨左右，进口0.3万吨，基本上可以忽略，净出口1.7-2万吨，占国内总产量的46%，占全球贸易量的1.5%。主要出口国家，芬兰（32%）、瑞典（22%）、波兰（10%）等。
从进出口贸易市场来看，无论冲突与否，制裁如果持续的话，海外的缺口是相当客观的，我国的替代出口也具有很大的想象力。
只有中国有这个能力填补这个缺口，为什么呢？
1、碳中和政策缓和之后，硅铁产能有富裕的出口空间。
2、中国出口的主要国家日韩跟俄罗斯主要出口国家重叠，更有利于替代出口的产生。
四、俄乌局势对大宗商品硅铁的影响
一般来说会通过方式影响大宗商品价格：
1、 对供应链的影响 由于不确定性和制裁的可能性，银行对于进出口公司的授信、对手方履约、运输等可能受到影响，从而影响进出口。
2、 影响局部地区的供需关系，从而对大宗商品定价锚形成重大影响，例如LME定价基本欧洲，SHFE中国上海地区，从而影响大宗商品价格。
3、 对于生产的影响，例如对于俄乌主要生产公司生产产生扰动。
4、俄乌冲突导致市场预期供应链存在极大不确定性促发企业恐慌性补库。
5、能源成本对飙升影响助推大宗商品涨价，例如说电力，铝，锌，不锈钢等。
硅铁这两天在黑色品种中表现非常亮眼，突破了长期的震荡区间位，站上1万整数关口。
为什么呢？
我认为主要有以下两个原因；
1）国际制裁导致中国出口替代效应，硅铁最为受益。锰硅没有那么幸运，跟硅铁在俄乌冲突中影响正好相反。主要原因是锰硅主要出口国是乌克兰，而且都是欧洲国家，一旦俄乌冲突缓解供应链中断的风险荡然无存。所以锰硅基本上没啥波动，锰硅的具体情况我们在此暂且不表。
2）市场参与者对锰合金和硅铁的中期供应表示强烈担忧，因为某些主要欧洲生产商的运营仍因能源成本高企而暂停。这个逻辑类似现在的铝和锌等品种。
我们再来看国内的供需关系：由于电价回调，利润修复，合金厂产量创出新高，钢厂复产预期仍存，但复产力度仍有有限，铁合金整体出现严重过剩情况，因此价格维持在低位震荡，下有成本上行存预期的格局。
接下来铁合金的走势取决于俄乌冲突的走势，如何未来一两周到结束冲突结束制裁，大概率还是回到震荡区间，否则才有可能把出口预期演绎成现实。价差也存在同样的规律。
END
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