信义光能会议纪要20220308
调研时间：2022/3/8
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信义光能会议纪要
2021年下半年属于旺季不旺，而且纯碱和天然气都在涨，但是毛利率依然达到31%，处于历史合理水平；
22年计划投产8条1000吨/天产线，3条上半年，5条会在下半年，今年全年产量增长+33.1%至565万吨；
目前在手产能储备10条，总计10400吨的产能，今年下半年做中期业绩会的时候预告产能扩产计划；
光伏电站：2022年，EPC团队建设720MW，没有包括收购；今年资本开支计划：70亿港币，70%是用在玻璃扩产，30%用在电站开发；19年已经分拆了信义能源，电站会出售给信义能源，形成良性循环；
Q&A
Q：怎么看22年成本？
A：天然气是在冬季价，下个月会调到夏季价格，同比应该会上涨，但是22年冬季天然气价格可能同比平或略降；纯碱一直很波动，去年Q4最高到3000多，现在是从高位往下走，平均来讲，今年纯碱成本比去年要高；硅砂，比去年应该低一点；我们很理解大家会去关注成本的变化，但是我们会尽一切能力去降低成本压力，我们的生产效率是行业里最优秀的，良率是最高的；
Q：扩产节奏很快，怎么看供求关系？
A：今年的供求应该也是相对平衡的；
Q：库存水平？
A：每年春节后，库存都会有10来天的增长，但是今年库存是下降的；行业的库存是涨的，但是跟历史 比较，这个涨幅小很多，所以行业供求不错，所以玻璃价格上涨了1块钱；我们需要持续关注硅料情 况，这一刻我们也很难看得准，但是今年Q1需求很不错，只要硅料价格下去一点，需求就会很快出来；
Q：后续价格怎么看？
A：在这个基础上波动吧，需求好就涨一点，需求不好就弱一点；
Q：玻璃产能去年增加了40%以上，怎么消化掉的？
A：玻璃双玻、大尺寸、良率都有影响，去年供应肯定松一点，但是肯定没有很松；我们和福莱特的良率比较高，但是行业平均的良率很低，所以产能实际释放出来并不一定就那么多；
Q：二三季度玻璃和硅料的配比关系会不会恶化？
A：Q1理论上是淡季，更多定制纪要/音频添加微信start20160903但是你看需求比较好；Q2是什么情况我们也不知道，要看硅料的价格；这个行业扩产计划很多，但是实际上扩出来并不多，反而龙头的计划是比较按部就班的，其他中小厂的扩产是更看市场走势的；
Q：方便说一下最近一二月份公司玻璃的毛利率吗？
A：去年Q3、4的毛利率差不多，只看现在这个点的话，我们现在26的价格对比Q4是要低的，但是成本是高的，现在这一刻利润水平应该是比去年下半年差，但是不会很差，因为产品结构在变好，双玻渗透率在提升，利润率更好，所以综合考量下，利润应该不会差很远；
Q：双玻的渗透率现在是25-30%，未来怎么看？
A：25-30%是行业水平，未来渗透率要看玻璃价格，毕竟还是两篇玻璃；大型地面电站6-7成都是双玻产品，但是分布式背面是达不到受益的，除非看重双玻的寿命更长，分布式的双玻是明显少于集中式的；所以，我们认为双玻渗透率上升多少要看这两个因素；21年是很严重抑制双玻渗透率，玻璃价格很高，Q3集中式很多；
Q：多晶硅投多少钱？
A：跟信义玻璃合资，我们持股52%，第一期6万吨信义玻璃最多出资19个亿；22年多晶硅没什么资本开支，需要走行政流程，23年会更多；
Q：能不能量化一下，价格和分布式对玻璃的需求有什么样的影响？
A：如果今年硅料价格能回到合理区间，今年组件端对玻璃的需求量有30%的增长；如果很极端地说，今年绝大部分都是分布式，那肯定会抑制双玻渗透率，但是集中式今年需求量不会少的，但是集中式很受组件价格影响；一旦涉及到尺寸的切换，一定会影响行业供应能力的；
Q：硅料和组件的价格预计什么时候能下降？预计能降到多少？
A：硅料需要产能释放才比较有可能影响比较明显的下降，很难预计，非要预测的话，下半年肯定可能性更大；对于现在的组件价格来说，没有储能要求的项目，还是不错的；但是今年的项目基本上都要求配储能，1.8-1.9的组件还是有压力的；
Q：信义的良率是多少？行业是多少？
A：行业平均70多吧，但是我们自身的数字肯定比这个高，具体没有披露；
Q：大尺寸的供需是否还蛮紧张的？
A：现在182、210、166的价格没有差别，未来有可能有溢价的，也只有可能是210；166在21年还是主流产品，但是182占比已经跟它比较接近了，210也有一定份额；今年182会成为主流，所以182今年就没有溢价了；
我们的产能是完全能够满足182、210产品的；3-5年前投的产线要改才能适应210，如果210渗透率快速上升，那供求可能会出现一定问题；
Q：一线大吨位窑炉的竞争优势？
A：我们没有看到自己的竞争优势受到很大影响；也不是说同行一有1000吨的产线投产，他们就可以立刻达到我们的水平；
Q：行业良率是70%出头，过去几年良率变化趋势？影响良率的具体因素有哪些？
A：日复一日年复一年地生产，良率肯定是会改善的；但是，新产品的良率我们肯定要比同行好；特别是近几年面临频繁尺寸切换，只有幅宽、厚度变了，肯定要是做产线切换的；所以，供应的实际值肯定比理论值低的；21年为什么涨成这样，就是因为当时的尺寸在切换，每家的尺寸都不一样；
Q：影响良率还有哪些因素啊？
A：其实很多方面，产线的设计、工艺，中间有很多流程，每个环节看似差异不大，但是累计起来就差异很大；
Q：哪些设备是自己定制的？
A：窑炉自己设计院自己去做的，我们公司是行业里唯一一家拥有设计院的，整个产线的核心设备和技术都是我们自己设计的；
Q：原材料方面有优势吗？
A：我自己认为是有优势的，但是我们也不知道竞争对手的情况；我们天然气是直供气的，但是跟城燃差多少我们也不知道；我们绝大部分都是用天然气，同行如果用重油，我们肯定是有优势的；纯碱我们是按照2家企业的需求量去做沟通的，溢价能力肯定是有一定优势，我们还有海外渠道，如果 说国内市场很夸张，我们还有其他趋势尽可能减少影响；
Q：硅料？
A：进入硅料环节肯定是出于长期规划，不是为了短期利润，我们认同硅料短期可能不会有很好的利润表现，我们也不依赖硅料；硅料的投资也不影响我们光伏玻璃的产能扩产进度；之所以要做硅料，是因为光伏玻璃业务产能扩充非常大了，我们需要寻找新的增长点；
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