【中金宏观】周报：年末流动性保持充裕；收益率曲线陡峭下移

上周宏观高频数据跟踪

工业生产总体平稳，需求指标疲软。上周电厂日耗煤同比增速为4.2%，较前一周-3.4%有所上升。高炉、焦化企业开工率大体平稳；但水泥开工率低于去年同期，主要由于阴雨天气压低了近期华东与西南地区的水泥开工率。需求方面，建筑钢材成交量同比增速从上周的-2.8%继续下降至-14.2%。12月1-22日乘用车零售同比增速为-13%，与11月同期大体持平。12月1-26日，30城商品房成交面积增速为-7%，较11月-4.3%的同比增速有所下滑。

食品价格同比涨幅维持高位，工业品价格有所上升。上周农业部食品批发价格环比大体持平，同比涨幅从前一周的15.7%微升至15.8%。猪肉批发价环比下降1.0%，同比涨幅从120%微升至121%。上周有色金属、动力煤、螺纹钢价格均环比上升，同比涨幅扩大。国际油价继续上升；波罗的海干散货指数继续回落。房价同比涨幅跌至-0.9%。

临近年末，流动性较为充裕；国债收益率曲线陡峭化；信用债净发行有所下降；人民币小幅升值。上周央行公开市场净回笼300亿元。7天回购利率小幅回升28bp至2.70%，但隔夜回购利率下行86bp至1.01%。1年期国债收益率下行20bp至2.40%，10年期国债收益率下降4bp至3.13%。人民币兑美元、一篮子货币分别升值0.1%、0.2%。

上周主要宏观事件与数据回顾

11月工业企业利润增速明显回升。受中下游行业景气度回暖推动，11月工业企业利润同比增速从10月的-9.9%回升至+5.4%，收入同比增速从10月1.5%回升至6.4%。

宏观政策面值得关注的事件：1）央行宣布，自2020年1月1日起，各金融机构不得签订参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同；自2020年3月1日起各金融机构要存量贷款定价基准逐步转为LPR，基准转换原则上要在2020年8月底前完成[1]。2）人大常委会通过新《证券法》，新法将自2020年3月1日开始实施。新《证券法》明确IPO逐步以注册制替代审批制、放宽对上市企业盈利要求，增设“保护投资者”专章、并加大了对违法行为的处罚力度[2]；3）银保监会发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》，细化了对现金管理类理财产品的投资范围、资产久期、杠杆率的限制[3]。 

本周宏观主要观察点

12月31日将公布12月制造业PMI数据。我们将继续关注中美贸易第一阶段协议的具体内容、以及其潜在的宏观影响。同时，我们将持续跟踪全球贸易、制造业的走势，以及国内基建的发力节奏。

[1]http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3951207/index.html

[2]http://www.xinhuanet.com/fortune/2019-12/28/c_1125397790.htm

[3]http://www.xinhuanet.com/fortune/2019-12/28/c_1125397040.htm

文章来源

本报告摘自：2019年12月29日已经发布的图说中国宏观周报《年末流动性保持充裕；收益率曲线陡峭下移|2019年12月23日~ 29日》

易  峘   SAC 执业证书编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263

袁  越   SAC 执业证书编号：S0080118090059 SFC CE Ref：BOK326

梁  红   SAC 执业证书编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293

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