央行出手“降息” 市场利率有望下行

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近期疫情蔓延加剧了国内经济下行压力，为保障整体经济的稳定，中央和各地方政策频出，近一个月以来，央行也在不断释放流动性，整体呈现出市场利率下行以及融资环境放宽的趋势。

2月17日早间，央行宣布，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2020年2月17日人民银行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作。其中，MLF操作中标利率为3.15%，较前次下降10个基点；7天期逆回购操作中标利率为2.4%，与前次持平。

日期	公开市场业务交易	期限	中标量	中标利率
1.15	中期借贷便利（MLF）	1年	3000亿	3.25%
1.16	逆回购操作	14天	3000亿	2.65%
1.17	逆回购操作	14天	2000亿	2.65%
1.19	逆回购操作	14天	2000亿	2.65%
1.20	逆回购操作	14天	2500亿	2.65%
1.21	逆回购操作	14天	1000亿	2.65%
1.22	逆回购操作	14天	300亿	2.65%
1.23	中期借贷便利（TMLF）	1年	2405亿	3.15%
2.3	逆回购操作	7天	9000亿	2.40%
14天	3000亿	2.55%
2.4	逆回购操作	7天	3800亿	2.40%
14天	1200亿	2.55%
2.10	逆回购操作	7天	7000亿	2.40%
14天	2000亿	2.55%
2.11	逆回购操作	7天	1000亿	2.40%
2.17	中期借贷便利（MLF）	1年	2000亿	3.15%
逆回购操作	7天	1000亿	2.40%

鉴于有10000亿逆回购到期，2000亿MLF的操作规模并不算高，这也体现出出于通胀压力和企业尚未全面复工等因素影响，央行总量货币政策保持稳健的基调并未改变。

回笼短期的逆回购，体现了流动性投放缩短放长的特点。有分析认为，或许货币政策思路从短期维稳转为中长期恢复经济，逆回购投放量可能会有所收缩，但中长期流动性会逐步增加。
按照央行此前的惯例，在LPR报价前都会进行一次中期借贷便利（MLF）操作，而截至2月14日，央行本月仍未开展MLF操作，仅2月3日逆回购“降息”先行一步。直至2月17日，央行开展2000亿元一年期MLF操作，利率下调10基点。MLF操作打提前量，不仅能引导融资成本下行，还能辅助市场建立信心。
目前，最新一期的LPR为：1年期4.15%，5年期4.80%，已经是执行LPR新政以来的最低值。央行副行长潘功胜此前表示，下一次公布的MLF和LPR会较大概率下行，而LPR作为各银行新发放贷款的主要参考，其调整有比较强的方向性和指向性。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为：不排除2月份新公布的LPR数据会继续下调，这也体现了当前对于中长期资金成本下降带来积极的意义。而中长期贷款中，房地产贷款包括房地产开发贷款和个人购房贷款的比重相对大，所以这会使得后续房贷利率进一步下调，对于当前房企度过特殊时期、以优惠利率来促进项目销售等，都具有积极的作用。

新冠肺炎疫情蔓延对房地产、旅游、餐饮等众多消费行业冲击影响较大，因此自2月以来，货币、财政政策更为积极。针对地产行业，中央信贷政策有望中性偏积极，融资环境偏向宽松，房企迎来窗口期。购房端的“限贷”政策适度松绑，2月底LPR大概率降低，房贷利率随之稳中有降。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，下调MLF操作利率，将逆回购利率下调影响的货币市场短端利率下行与挂钩MLF的LPR回落贯通起来，切实提升政策引导融资成本下行的效率。
2019年以来房企融资渠道受到政策层面限制。今年受到疫情影响，政府陆续出台一些宽松政策来应对此次冲击，在利率下降，货币宽松时期，房企融资环境也会愈加乐观。
与此同时，证监会放出再融资“松绑”大招。2月14日晚间，证监会发布了修改后的《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》（统称为“再融资新规”）。

再融资新规迎来进一步松绑，市场短期活跃度有望继续提升。

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