印度:制造“落后”,服务“超前”——新兴经济研究系列之五(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华)
作者:应镓娴、贺媛、梁中华
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印度经济:三个阶段2
作为一个发展中经济体,印度的经济呈现出比较“超前”的结构。因为传统的经济体在产业转型升级的过程中,通常是先从农业向工业转型,而后在工业化的中后期,第三产业服务业的比重再逐步提升,最后形成服务业为主导的产业结构。而不同于传统升级路径,印度经济跳过了深度工业化阶段,实现了经济体系从农业为主导向服务业为主导的跃升。
具体来看,大约从上世纪70年代末开始,印度的服务业增加值占比就已超过农业,在国民经济中占据主导。截至2022年,服务业增加值占比已上行到52%左右,相比1997年抬升超过11个百分点。而在此期间,第二产业的增加值占比反而收缩了2个百分点。
尽管已在经济中占了比较大的比重,印度的服务业还能够保持着较快的增长,仍是经济的主要驱动力。2021年以来,在全球经济普遍受到多方面因素扰动的情况下,印度的经济增速则是持续亮眼。拆分三大产业看,近两年印度经济很大程度上受益于服务业的拉动。2022年,印度GDP同比增长6.5%,其中服务业拉动了超4.8个百分点;到2023年Q2,印度服务业对经济同比的拉动达到5.6个百分点。
那么印度是如何突破传统路径、优先发展服务业的呢?上世纪80年代,得益于经济全球化的发展,不少欧美发达地区的企业为了降低成本,开始寻求将一些服务业外包给其他地区。这一时期,印度率先抓住海外市场需求,积极承接服务外包业务。由此,服务外包的快速发展推动了印度服务业迅速增长,并成为经济的支柱产业。
在服务外包发展过程中,最早印度其实是通过客服外包业务获得世界的“认可”的。除了廉价且丰富的劳动力资源外,印度还拥有英语优势、以及和美国有半天时差,正好能够承担起远程售后服务、尤其是夜间远程客服的功能。
之后随着全球软件产业的发展,因为有此前的人才和通讯网络基础,印度又自然成为了软件外包代工的首选之地。为了进一步占领全球市场,印度政府也从多方面入手支持与推动产业发展。为了满足市场需求,印度政府加大了对相关行业技术人才的教育投入,尤其是发展职业教育培训,向软件产业输送足够的人才。此外,政府还对软件贸易实行免税、关税优惠、知识产权保护等多项支持政策,使印度成为了数据成本最低的国家之一。
于是,软件服务产业、尤其是软件服务外包在印度蓬勃发展,成为经济增长的重要动力。具体来看,2003-2007年间,IT相关产业营收年均增速在30%以上;且收入占GDP的比重持续提升,到2015年已经超过6%。其中,外包服务仍是主要动力,以出口为导向的IT收入占比达到80%以上。印度也得以成为全球第一大软件外包市场,截至2010年,其在全球外包市场的份额大约可以占到55%。
在软件外包服务的带动下,印度的服务贸易顺差也持续扩大,带来不少外汇。大部分东亚和东南亚经济体的服务贸易都是长期逆差,而印度的服务贸易在2004年就已经转为顺差。而且在外包产业的推动下,贸易顺差持续扩大。具体来看,在印度的服务出口中,计算机软件开发服务的比例保持在接近50%水平,是最重要的贡献力量。
与服务业形成鲜明对比,印度的制造业占比并不高,而且在近10年来加速回落。2007年,印度的制造业占比一度接近19%,然而到2022年已经回落至15%以下,明显低于同期中国的27.7%、越南的24.8%、泰国的27.0%,与莫迪提出的到2022年实现制造业25%占比的目标已是渐行渐远(而后推迟至2025年)。
我们认为,作为内需驱动型经济体,近年来,印度制造业增长乏力,对应的是投资率偏低、消费结构落后的需求结构。
从需求角度分析,印度的“净出口”长期为经济的拖累项。尽管印度的服务贸易顺差持续扩大,但商品贸易中,低附加值产品出口所带来的贸易收入其实相对有限。再加上印度对化石能源等大宗商品进口的依赖度较高,对商品进口的需求反而持续增加,因此印度对外贸易最终呈现长期逆差的状态。
消费作为内需的主导,占印度GDP的比重基本稳定在70%左右。近10多年来,投资占GDP比重则保持在30%水平。从对经济的拉动来看,最终消费对经济的拉动率较高。
但印度的消费结构落后,食品支出比重较高。从消费结构来看,印度私人部门消费中,基础生活必需品消费占主导,2022年印度食品和酒精消费占比约32%,明显高于中国、墨西哥、南非及巴西等发展中国家水平。与此同时,娱乐休闲类支出如餐厅和酒店、休闲和文化等支出共计占比仅有3%左右。
收入偏低以及较大的贫富差距制约着印度消费的升级。虽然印度的经济结构看上去很“超前”,但并没有同步改善当地的就业结构。到2022年,产出占比超五成的服务业,只吸纳了约30%的劳动力;而仍有近45%的劳动力还留存在第一产业。因此,尽管从产业结构看,印度的升级“顺利”绕过了制造业,但作为劳动密集型产业,制造业的发展能够吸纳大量就业、带动收入改善。而缺乏制造业发展的支持,也意味着印度的消费升级会持续面临居民收入水平、社会贫富差距的约束。
同时,作为发展中经济体,印度30%左右的投资率并不高。同为发展中经济体,中国当前投资率仍超过40%,越南在近20多年也都保持在30%以上。从结构看,基建和地产是印度投资端的重要构成,约分别占资本形成总额的25%和30%。
其中,基建方面印度政府已在发力,但增长的斜率仍显不足。截至2020年,印度人均基建投资额约为91美元,仅相当于2001年时中国的投入水平。2014年莫迪政府上台后,对于基建的支持加大,重点推动交通基础设施尤其是铁路和高速公路建设,2016-2019年基建投资年均增速达到15%,对比2000年以后我国基建投资的增长还是显著偏慢。
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