亚联蒙格斯4月CPI月报｜持续上行，温和可控
摘要
4月CPI同比录得0.9%，环比录得-0.3%，预计5月CPI同比增长在1.6%以上。4月CPI持续回升主要依赖于服务业加快修复、上游大宗商品涨价扩散效应的增强以及油价上涨对于非食品类的传导作用；但另一方面，食品类价格的下拉拖累了CPI回升幅度。扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长0.7%，连续三个月的回升反映了居民消费在服务业不断修复下进入加快修复期；但核心CPI仍低于疫前水平，消费完全恢复仍需要时间。按照蒙格斯CPI计算方法，4月CPI同比上涨1.0%，较前值回升了0.4个百分点。
根据蒙格斯食品CPI规则计算，4月食品价格同比上涨0.4%，与上月基本持平。4月食品价格涨跌互现：猪肉产能不断修复叠加消费进入阶段性淡季导致猪肉价格持续走低，同比及环比分别下跌21.4%和11%。相反，由于供给减少及饲料成本上涨，水产品价格4月表现上涨。
4月CPI居住同比0.4%，较前值回升0.2个百分点，其中一线城市同比增长3.21%，二线城市增长3.9%，三线城市增长5.07%，4月房价均有所上涨，三线涨幅相对较大。4月30日，中央政治局会议中也再次重申了房子是用来住的、不是用来炒的定位，房价仍是不能触碰的红线，城市房价出现非理性上涨，调控加码必然紧随而至。
作者｜蒙格斯智库 邵帅、卞策
一、整体
同比涨幅扩大，非食品类贡献大
4月CPI同比录得0.9%，较前值增长0.5个百分点，环比录得-0.3%，降幅收窄0.2个百分点，预计5月CPI同比增长在1.6%以上。4月CPI持续回升主要依赖于服务业加快修复、上游大宗商品涨价扩散效应的增强以及油价上涨对于非食品类的传导作用；但另一方面，食品类价格的下拉拖累了CPI回升幅度，数据显示，食品价格同比-0.7%，与前值持平，环比看回升了1.2个百分点达-2.4%，食品项价格仍保持低迷。扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长0.7%，较上月提高0.4个百分点，连续三个月的回升反映了居民消费在服务业不断修复下进入加快修复期；但核心CPI仍低于疫前水平，消费完全恢复仍需要时间。
非食品价格方面，同比涨幅扩大0.6个百分点至1.3%，环比增长0.2%，是拉动CPI回升的主因。非食品七大类中六升一降。其中，居住(0.4%)、交通通信（4.9%）、教育文化娱乐(1.3%)、生活用品(0.4%)、衣着(0.2%)以及其他用品(-1.3%)较前值都表现一定程度的回升，涨幅分别为0.2%、2.2%、0.9%、0.4%、0.1%以及0.2%。相反，医疗保健4月较前值呈现下跌的趋势。数据可见，交通通信涨幅最大。非食品类价格同比涨幅扩大主要因素如下：近期，消费呈快速回暖的趋势，特别叠加疫情稳定的大环境服务业消费快速复苏，具体体现在旅游和交通工具等价格同比有所回升，飞机票、交通工具租赁费以及宾馆住宿价格分别上涨21.6%、4.3%和3.9%。同时CPI服务价格也较上月提高了0.5个百分点；上游大宗商品涨价向中下游传导，导致家用电器、通信工具等商品价格出现上涨，例如，电冰箱、洗衣机、电视机以及笔记本电脑价格上浮在0.6%-1.0%之间；最后低基数和国际油价的不断走高的共同作用下，水电燃料以及交通工具燃料同比涨幅扩大较多。
按照蒙格斯CPI计算方法，4月CPI同比上涨1.0%，较前值回升了0.4个百分点对比，官方数据，情况稍有差异。其中食品价格同比上涨0.4%，与前值持平，而官方食品类数据同比下降0.7%，这是蒙格斯CPI与官方CPI差异的主要原因。据测算，官方4月0.9%的同比涨幅中有0.1个百分点是来自去年价格变动的翘尾影响，新涨价的推动力约为0.8个百分点。整体看，4月国内消费需求持续恢复，物价运行总体平稳。受结构性因素及输入性因素的影响，物价将呈温和上涨的趋势，但预计会低于全年3%的预期目标，总体可控。4月仍是稳货币的走势，未来货币政策会平稳退出不会明显缩紧，而财政政策仍定调积极，预计物价可平稳运行。此外，PPI上涨压力较大，显著抬升制造业生产成本，要持续关注工业产品价格上涨对非食品消费价格的传导，跟踪非食品价格和核心CPI的上升。
二、食品
价格持续低迷，成拖累项
根据蒙格斯食品CPI规则计算，4月食品价格同比上涨0.4%，与上月基本持平。4月食品价格涨跌互现：猪肉产能不断修复叠加消费进入阶段性淡季导致猪肉价格持续走低，同比及环比分别下跌21.4%和11%；预计5月猪肉平均批发价格仍有下调空间，6、7月生猪存栏或将恢复至正常水平，猪肉短时间内大幅走高的概率不大。同时，随着天气转暖鲜菜和鲜果上市量增加，其价格也在不断下滑，分别跌8.8%和3.8%。此外，蛋类价格4月也未见提振，环比下降3.8%。相反，由于供给减少及饲料成本上涨，水产品价格4月表现上涨。牛肉及羊肉价格也稍见回升。
三、居住
房价小幅回升、政策基调不变
4月CPI居住同比0.4%，较前值回升0.2个百分点。其中水电燃料价格同比0.9%，房屋租赁0.2%，较上月涨幅分别为0.5%和0.2%。房价方面，根据下图百城住宅价格指数来看，4月住房价格同比上涨4.7%，环比上涨0.23%，同比较前值持平而环比扩大0.03个百分点，其中一线城市同比增长3.21%，二线城市增长3.9%，三线城市增长5.07%。4月房价均有所上涨，三线涨幅相对较大。
今年一季度房地产消费市场及投资都有良好表现，一季度全国商品房销售面积36007万平方米，商品房销售金额达到3.8万亿元，为近几年来同期的较高水平。同时，一季度全国房地产开发投资27576亿元，同比增长25.6%，较2019年一季度增长15.9%。但由于政策的收紧，目前市场仍为谨慎的态度，预计房价上涨存在一定压力。截止到4月中旬，楼市的调控频次达到160次，打破同期记录。4月30日，中央政治局会议中也再次重申了房子是用来住的、不是用来炒的定位，房价仍是不能触碰的红线，城市房价出现非理性上涨，调控加码必然紧随而至。
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