亚联蒙格斯6月CPI月报｜结构逆转：政策推动食品和能源价格出现拐点
6月CPI同比录得1.1%，环比录得-0.4%，上半年，平均比去年同期上涨0.5%。CPI同比年内首次回落的主要原因是食品类价格持续走低，但非食品类中能源类的上涨与前者形成此消彼长的态势，推动着CPI平稳运行。目前，经济在平稳恢复，消费市场供应总体充足，物价上涨压力不大，总物价比较稳定。扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长0.9%，与上月持平。6月主要特点体现在政策导向下对大宗商品的保供稳价以及对猪肉的收储稳价，前者是为了防止价格冲高后者是猪肉已连续跌落几个月已达到预警区域，能源食品价格均已现拐点，未来预计将呈现能源降食品升的趋势。
按照蒙格斯CPI计算方法，6月CPI同比上涨1.1%，较前值回落了0.8个百分点，对比官方数据，回落幅度稍大于官方，但总体一致。其中食品价格同比上涨-0.5%，较上月回落了2.9个百分点，而官方食品类数据同比增长-1.7%，较前值跌落了2.0个百分点，这是蒙格斯CPI与官方CPI稍有差异的主要原因。6月猪肉价格仍然低迷，主要受生猪产能持续恢复、压栏肥猪集中出栏及消费需求季节性偏弱等因素影响。整体看，本月食品价格走低是制约CPI上行的主要因素，影响CPI下降约0.4个百分点。
6月住房价格同比上涨3.89%，环比上涨0.36%，较前值同比下降0.86个百分点而环比略高于上月，其中一线城市同比增长3.12%，二线城市增长3.76%，三线城市增长4.23%，涨幅较上月均呈收窄的趋势。有关房价总调控的政策未见很大变化，仍然坚持房住不炒。
作者｜蒙格斯智库研究员 邵帅、卞策
6月CPI同比录得1.1%，较前值回落0.2个百分点，环比录得-0.4%，降幅扩大了0.2个百分点，上半年，平均比去年同期上涨0.5%。CPI同比年内首次回落的主要原因是食品类价格持续走低，但非食品类中影响交运能源类的上涨与前者形成此消彼长的态势，推动着CPI平稳运行。目前，经济在平稳恢复，消费市场供应总体充足，物价上涨压力不大，总物价比较稳定。数据显示，食品价格同比-1.7%，较前值回落了2.0个百分点，环比-2.2%，降幅扩大0.5个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长0.9%，与上月持平，相较疫前仍处于较低水平，而环比看回落到-0.1%，较前值跌落1.1个百分点，6月在疫情冲击下服务业修复受阻，居民整体消费意愿不强，核心CPI上涨乏力。
非食品价格方面，同比涨幅扩大0.1个百分点至1.7%，环比与上个月持平。非食品七大类中三升三平一降。其中，居住(0.9%)、交通通信（5.8%）以及医疗保健(0.3%)较前值都表现一定程度的回升，涨幅分别为0.2%、0.3%以及0.1%，尤其是居住以及医疗保健已经连续四个月上涨，6月国内汽油、柴油价格持续攀升，是推动二者持续走高的主因。此外，教育文化娱乐(1.5%)、衣着(0.4%)以及其他用品及服务(-0.9%)6月同比涨幅较前值持平。而生活用品及服务(0.3%)同比涨幅较上月收窄0.1个百分点。从环比看，七大类中除居住及医疗保健与上月持平外，其余五类均有所下滑。一方面是由于政策对于大宗商品及制造业原材料保供稳价的导向起了作用。另一方面，是由于6月疫情反弹，整体经济动能偏弱，消费意愿减弱，价格上涨动力也随之减弱。
按照蒙格斯CPI计算方法，6月CPI同比上涨1.1%，较前值回落了0.8个百分点，对比官方数据，回落幅度稍大于官方，但总体一致。其中食品价格同比上涨-0.5%，较上月回落了2.9个百分点，而官方食品类数据同比增长-1.7%，较前值跌落了2.0个百分点，这是蒙格斯CPI与官方CPI稍有差异的主要原因。据测算，官方6月1.1%的同比涨幅中有0.8个百分点是来自去年价格变动的翘尾影响，比上月扩大0.1个百分点；新涨价的推动力约为0.3个百分点，比上个月回落0.3个百分点。6月主要特点体现在政策导向下对大宗商品的保供稳价以及对猪肉的收储稳价，前者是为了防止价格冲高后者是猪肉已连续跌落几个月已达到预警区域，能源食品价格均已现拐点，未来预计将呈现能源降食品升的趋势。
总体看，上半年物价同比增速虽逐步上行，但较为温和，通胀压力不大，下半年物价预计也应是涨幅可控。由于全球大宗商品价格上涨较快以及前期的较宽松的货币政策，全球通胀水平短期上升已成事实，但通胀是否长期持续下去或者国内通胀是否成为压力仍然值得关注。结合我国的货币政策和经济运行的总体情况看，年内出现物价大涨的可能性不大，下半年最有可能影响物价上涨的压制因素，仍是猪价较低叠加高基数。四季度物价或可达到年内高点，但预计可以控制在3%以内。
整理：蒙格斯智库
根据蒙格斯食品CPI规则计算，6月食品价格同比回落0.5%，较上个月下降2.9个百分点。6月猪肉价格仍然低迷，主要受生猪产能持续恢复、压栏肥猪集中出栏及消费需求季节性偏弱等因素影响。目前生猪存栏量已修复至2014年年底的水平，叠加去年6月猪肉平均批发价处于上行趋势，使得今年6月猪肉CPI当月同比进一步承压同比下跌36.5%，环比回落了13.6%。但7月7日，商务部和国家发展改革委、财政部有关部门启动2021年度第一批中央储备猪肉收储，总量为2万吨，以确保猪肉市场价格平稳运行。6月21日至6月25日，全国平均主粮比价为4.9:1已进入一级预警区间，在政策调控下，虽然近期猪价反弹幅度较大，7月可能还有回落的空间调整，但跌至前期低点可能性较小，后期预计将季节性震荡回升。此外，替代性肉类，牛肉价格与上月持平，羊肉价格呈下跌趋势，蛋类环比下跌0.6%，降幅达3.4个百分点。鲜菜、鲜果大量上市，价格同比分别下降2.3%和4.5%；受供给持续偏紧等因素影响，淡水鱼价格继续上涨2.4%。整体看，本月食品价格走低是制约CPI上行的主要因素，影响CPI下降约0.4个百分点。
整理：蒙格斯智库
6月CPI居住同比0.9%，较前值回升0.2个百分点，今年内一直是持续上升的趋势。其中水电燃料价格同比1.3%，房屋租赁0.7%，较上月涨幅分别为0.1%和0.4%。房价方面，根据下图百城住宅价格指数来看，6月住房价格同比上涨3.89%，环比上涨0.36%，较前值同比下降0.86个百分点而环比略高于上月，其中一线城市同比增长3.12%，二线城市增长3.76%，三线城市增长4.23%，涨幅较上月均呈收窄的趋势。
2021年自年初以来，从中央到地方对于房地产相关的调控政策仍在不断升级。从政策总基调来看，核心仍是维稳，坚定不移贯彻落实“房住不炒”的定位。从市场参与的各大主体看，“三道红线”从房企融资端抑制房企投资扩张，房贷集中度管理政策从银行端控制资金流入房地产，集中供地则从供给端改变房企拿地节奏。从地方层面来看，因城施策向着更加精细化方向发展，调控重点逐渐从一、二线热点城市下沉至部分热点三四线城市。单从6月份看，18日国务院常务会议召开中对租赁企业进行减税进行了说明，20日中纪委宣布将严查信贷资金违规流入房地产市场，并且在“因城施政”下多地分别颁布了新的政策来持续抑制房价过快增长。例如，粤琼公积金调控重刚需，出台政策延长二手房公积金贷款年限，并规定对别墅等项目不予贷款。此外，6月监测的72城首套房贷利率为5.52%，二套利率为5.77%，分别较5月上浮5个、4个基点。其中，有24个城市首套房贷利率上浮，22个城市二套利率上浮，如果房价持续升温，未来预计不排除与房贷相关的5年期LPR报价单独小幅上调的可能性。
整理：蒙格斯智库
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