亚联蒙格斯7月CPI月报｜猪肉价格持续下行，煤炭价格大幅上涨

摘要

7月CPI同比录得1.0%，较前值回落0.1个百分点，CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.3%。CPI同比回落的主要原因是食品类价格持续走低，但非食品类中能源类的上涨与前者形成此消彼长的态势，推动着CPI平稳运行。目前，经济在平稳恢复，消费市场供应总体充足，物价上涨压力不大，总物价比较稳定。扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长1.3%,涨幅比上月扩大0.4个百分点，这部分反映需求端复苏以及供给端的传导。在能源方面，煤炭价格上涨显著值得关注，未来政策预计会有所放松，煤炭价格继续上行空间有限。

按照蒙格斯CPI计算方法，7月CPI同比上涨0.6%，较前值回落了0.5个百分点，对比官方数据，回落幅度大于官方，但总体一致。其中食品价格同比回落0.5%，较上月回落了3.2个百分点，而官方食品类数据同比回落2.7%，较前值跌落了1.0个百分点，这是蒙格斯CPI与官方CPI稍有差异的主要原因。7月猪肉价格仍然低迷，主要受生猪产能持续恢复、压栏肥猪集中出栏及消费需求季节性偏弱等因素影响。整体看，本月食品价格走低是制约CPI上行的主要因素，影响CPI下降约0.06个百分点。

7月住房价格同比上涨3.81%，环比上涨0.43%，较前值同比下降0.08个百分点而环比略高于上月，其中，一线城市环比上涨0.54％，同比上涨3.97％；二线城市环比上涨0.29％，同比上涨3.86％；三四线代表城市环比上涨0.21％，同比上涨3.52％。房价总体表现较为稳定，有关房价总调控的政策也未见显著变化，仍然坚持房住不炒。

作者｜蒙格斯智库研究员 邵帅、张东东

整体：猪肉价格持续下行，煤炭价格大幅上涨

7月CPI同比录得1.0%，较前值回落0.1个百分点，CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.3%。CPI同比回落的主要原因是食品类价格持续走低，但非食品类中影响交运能源类的上涨与前者形成此消彼长的态势，推动着CPI平稳运行。目前，经济在平稳恢复，消费市场供应总体充足，物价上涨压力不大，总物价比较稳定。

数据显示，食品价格同比回落3.7%，较前值回落了2.0个百分点。食品中，猪肉价格下降43.5%，降幅比上月扩大7.0个百分点；而受部分地区台风、强降雨等极端天气影响，鲜菜生产和储运成本增加，价格由上月下降2.3%转为上涨1.3%。

非食品价格方面，同比涨幅扩大0.4个百分点至2.1%，环比由持平转为上涨0.5%。这是近20年来同期最高涨幅，远超季节性表现。非食品中，服务价格由上月下降0.1%转为上涨0.6%，同样上升比较明显。结合7月服务业PMI的表现，非食品价格的上升可能受到需求端的影响。

分项来看，非食品七大类中六升一降。其中，除衣着(0.4%)较上月同比涨幅下降0.4%外，居住(1.1%)、生活用品及服务（0.3%）、交通通信（6.9%）、教育文化娱乐(2.7%)以及医疗保健(0.4%)都较前值表现一定程度的回升，涨幅分别为0.2%、0.4%、1.1%、1.2%、以及0.1%。7 月CPI七大分项价格环比六涨一降，部分反映了季节性变化，但可能更多的反映了原材料价格的上涨以及需求端可能存在的变化。需求端是否正在复苏，后期还需进一步观察。

此外，部分原因还在于供给端，上游价格上涨向下游的传导开始显现。本月PPI环比上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，上游原材料品种涨多跌少。其中，煤炭价格持续上涨，煤炭开采和洗选业，价格上涨45.7％。这主要是受夏季用电高峰对动力煤需求增加，限产减碳要求并未放松，煤炭供应偏紧的局面仍未改善，南方八省电厂库存可用天数降至10天左右，煤炭价格继续抬升。7月30日，中共中央政治局会议提出，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，纠正运动式“减碳”，释放了一个重要的信号，未来煤炭价格预计将企稳，继续上涨可能性不大。此外，7月底汽油价格较6月底环比上涨3.4%，柴油价格环比上涨3.7%，带动了居住及交通通信类价格上涨，对本月CPI的上涨起到了推动作用，预计未来核心CPI预计将进一步修复。 

按照蒙格斯CPI计算方法，7月CPI同比上涨0.6%，较前值回落了0.5个百分点，对比官方数据，回落幅度大于官方，但总体一致。其中食品价格同比上涨-2.9%，较上月回落了2.4个百分点，而官方食品类数据同比增长-3.7%，较前值回落了2.0个百分点，这是蒙格斯CPI与官方CPI稍有差异的主要原因。据测算，官方7月1.0%的同比涨幅中有0.5个百分点是来自去年价格变动的翘尾影响，比上月回落0.3个百分点；新涨价的推动力约为0.5个百分点，比上个月扩大0.2个百分点。

7月主要特点体现在政策导向下对大宗商品的保供稳价以及对猪肉的收储稳价，前者是为了防止价格冲高后者是猪肉已连续跌落几个月已达到预警区域，能源食品价格均已现拐点，未来预计将呈现能源降食品升的趋势。总体看，今年以来物价同比增速虽逐步上行，但较为温和，通胀压力不大，物价短期预计也应是涨幅可控。

食品：仍在下行通道

根据蒙格斯食品CPI规则计算，7月食品价格同比回落3.7%，较上个月下降3.2个百分点。7月猪肉价格仍然低迷，较上月下降1.9%，同比下降43.5%，降幅比上月扩大7.0个百分点；这主要受生猪产能持续恢复、压栏肥猪集中出栏及消费需求季节性偏弱等因素影响。目前生猪存栏量已修复至2014年年底的水平，叠加去年7月猪肉平均批发价处于上行趋势，使得今年7月猪肉CPI当月同比进一步承压。但在多次储备猪肉收储的政策支持下，7月环比降幅比6月大幅收窄11.7个百分点。7月28日国务院常务会议对稳定生猪生产进行部署，要求促进猪肉保供稳价，增强猪肉安全供应保障能力，并提出若干配套措施。8月6日，农业农村部、国家发改委、财政部、生态环境部、商务部、银保监会发布关于促进生猪产业持续健康发展的意见。后期政策效应会进一步显现，预计后期猪肉价格下跌程度有限。

此外，替代性肉类，牛肉和羊肉分别上涨4.0%和4.5%。淡水鱼价格上涨30.9%，涨幅回落2.6个百分点；鸡蛋和食用植物油价格分别上涨18.3%和9.5%。整体看，本月食品价格走低是制约CPI上行的主要因素，食品类价格环比下降0.2%，影响CPI下降约0.06个百分点。

居住：因城施政，总基调不变

7月CPI居住同比1.1%，较前值回升0.2个百分点，今年内一直是持续上升的趋势。其中水电燃料价格同比1.5%，房屋租赁0.8%，较上月涨幅分别为0.7%和0.1%。房价方面，根据下图百城住宅价格指数来看，7月住房价格同比上涨3.81%，环比上涨0.43%，较前值同比下降0.08个百分点而环比略高于上月，其中，一线城市环比上涨0.54％，同比上涨3.97％；二线城市环比上涨0.29％，同比上涨3.86％；三四线代表城市环比上涨0.21％，同比上涨3.52％。本月长三角区域市场表现较为活跃，上海、江阴、金华等新建住宅价格环比涨幅居前列。

2021年自年初以来，从中央到地方对于房地产相关的调控政策仍在不断升级。从政策总基调来看，核心仍是维稳，坚定不移贯彻落实“房住不炒”的定位。从市场参与的各大主体看，“三道红线”从房企融资端抑制房企投资扩张，房贷集中度管理政策从银行端控制资金流入房地产，集中供地则从供给端改变房企拿地节奏。从地方层面来看，因城施策向着更加精细化方向发展，调控重点逐渐从一、二线热点城市下沉至部分热点三四线城市。从地方调控来看，政策呈现加码的态势，各地相继出台了提高二手房贷款利率，以及二手房参考价政策，严控房价过快上涨。

7月中央和部分城市房价调控政策汇总表

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