通胀水平无忧虑，核心CPI略低迷｜亚联蒙格斯CPI月报
核心CPI仍然低迷，说明实体经济需求仍然疲软，整体处于温和复苏的阶段。经济修复的持续性应该看向的是经济内生动能和所处的经济周期阶段。政治局会议明确了以存量政策为主的政策态度，经济自行修复的持续性或将面临考验。
国家统计局10日发布，7月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；核心CPI同比扩大0.8%，较前值收窄0.2%；环比扩大0.1个百分点，较前值持平。CPI上涨的主要原因是上行猪周期拉动下的食品项价格抬升。根据蒙格斯CPI的计算方法，7月CPI同比为2.8%，CPI环比为0.67%。
全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.2%，涨幅比上月回落1.9个百分点。7月的国际大宗商品和国内工业品价格普降，PPI环比跌幅较大，叠加高基数效应，PPI同比涨幅加速回落。向后看，原油产量基本持平，全球经济下行，下半年国际油价再度大幅冲高的可能性不高，PPI同比或将持续下行，PPI与CPI“剪刀差”进一步缩小，继续缓解中下游企业成本压力。
从CPI的结构分项中，可以看到几个关键的问题：
扣除食品和能源价格的核心CPI仍然低迷，说明实体经济需求仍然疲软，整体处于温和复苏的阶段。疫情期间积压的需求集中释放有助于短期内的经济复苏，但经济修复的持续性更应该看向的是经济内生动能和所处的经济周期阶段。
猪肉价格上涨将继续成为拉动CPI上行的主要原因，但本轮猪周期偏弱，下半年猪肉价格大幅上涨的可能性不高。本轮生猪产能去化低于以往的平均水平，供应商压栏惜售的情况缓解，发改委已经做好冻猪肉抛储准备，这些因素都对猪肉供给形成有力支撑。
非食品项中，商品类价格强于季节性，服务类价格弱于季节性，表明商品需求强于服务需求。汽车、家电等大宗商品消费的刺激政策，提振了商品类消费需求。而房地产市场低迷，居民对就业前景的担忧未减，7月局部地区疫情反复，高温天气影响出行意愿，服务类消费需求偏弱。
上述内容节选自
《2022年7月蒙格斯CPI月报》
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