美股引领全球股市暴跌，避险资金会涌向哪里？【对话史鹤凌教授：GMT Markets金融访谈第十期】

导语

*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

上期，小编就意大利债务危机原因以及欧元区前景、委内瑞拉发行的原油币是怎么回事、即将迎来的美国中期选举预测等问题对史教授进行了专访，错过了上期精彩内容的童鞋们可以在GMT Markets公众号里回看往期精彩内容。

回顾近期全球要闻，上周IMF (国际货币基金组织)自2016年来首次下调了全球经济增速预期至3.7%，比此前7月的预测值低0.2%。报告指出，世界经济增长面临的下行风险已经上升，同时由于新兴和发展中经济体增长势头减弱、金融状况收紧，世界经济增长强于预期的可能性已经下降；报告认为贸易紧张局势加剧，基于规则的多边贸易体系可能被削弱，这是经济前景面临的主要威胁。

而随后上周三，美国股市遭遇可载入史册的黑色星期三：道琼斯工业平均指数连续两日下跌超1400点，跌幅超5%，创近三个月来新低；标普500指数创今年2月来最大单日跌幅；纳斯达克指数也遭遇7年来最糟糕的一天。受全球风险情绪影响，亚洲股市随后也遭遇腥风血雨：日本香港股市上周四下跌超过3%、台湾股市跌幅创十年来最大、中国A股跌破2600点创四年来新低、澳洲200指数下跌近3%。

本期，小编将会主要就上周全球动荡的股市、中国方面降准以及如何在当前国际金融环境下合理投资对史教授进行专访，下面带来精彩内容。

问

GMT Markets：“上周美国遭遇可载入历史的黑色星期三，美国三大股指跌幅均超过3%，美科技股跌创2011年8月以来的最差单日表现，五大科技股FAANG累积跌超1000亿美元；有人认为是美债收益率飙升的原因，对此您能谈谈其中的原因和您的看法吗？”

答

史教授：“美股大跌最主要的原因是美联储坚持加息，这对市场造成一定程度的恐慌，因为加息会导致融资成本增加，特别是对高科技公司。

在2009年美股牛市初期的时候，更多的人押注在科技股上面，这也是为什么2009年以来纳斯达克指数的上涨比道琼斯工业指数上涨幅度大的原因，科技股涨得多，导致了科技股方面的市盈率很高；而由于加息市场认为会增加公司成本从而导致公司利润率下降，那么便会有资金撤出股票市场，因为只有在公司的利润率不断增加的情况下，才会导致更多人看好并持有股票从而推高股价；而在市场波动较大的时候，投资者也会先行抛售掉市盈率较大的股票，长期上涨的科技股也适当该迎来一定的回调，这就是为什么科技股下跌较大的原因。

还有一个原因是IMF（国际货币基金组织）上周发布了世界经济展望，下调了今明两年的全球经济增速，包括美国、中国、欧盟等主要经济体都被下调，这份报告的质量较高参照性较强因此会受到投资人士的关注，由于IMF表露出对经济前景的担忧，这也就造成了市场投资者的恐慌心理，从而从股票市场当中撤资，寻求更安全的投资或避险方式。

再加上11月中期美国的选举有一些不确定性，美联储不断加息；这些共同造成此次美股、以及全球范围内的股市下跌。”

问

GMT Markets：“IMF下调经济增速的原因是什么呢?是因为贸易战吗？”

答

史教授：“对的，其背后原因还是贸易摩擦的问题，中美间贸易磨擦肯定对整个国际间金融市场造成恐慌以及不确定性，今年底美国将会对从中国进口的2000亿美元产品由10%关税增至25%水平，而且很可能继续对最后的2600多亿美元进口产品继续增加关税。这个影响还是很大的。”

问

GMT Markets: “ 关于贸易战，美国对中国产品增税10%的关税，也就是说对美国百姓来说成本增加了10%，所以可能减少对产品的购买量从而影响中国的出口吗？”

答

史教授：“这其实是两方面原因，第一方面是需求方面，就像刚刚你说的这样，任何产品进入到美国之后都会被增收10%关税，将关税加到产品价格上去后，那么就可能会导致需求降低；

从供给方面来说，生产者也会预计到由于价格增高会影响到需求量，那么生产者对应地也会减少生产量，最终会在增加关税后的基础上达到新的平衡。结果就是产品到达美国市场的价格未必会增加10%，但是出口量肯定会减少。”

问

GMT Markets：“那再问您一个问题，比如原本100元钱的商品，由于加税10%后，那么现在是110元，这多出来的10元钱是由谁来支付的呢？”

答

史教授：“这是个很好的问题，这主要取决于美国的消费者对价格的敏感程度，假定原来要付100元，如果现在美国增收10%，在美国市场现在变成110元，那就要看美国消费者对增加10元后价格的反应，如果美国消费者不会因为价格上涨停止购买该产品（或者说这种商品是必需品），也就是价格弹性很小，那么出口量方面就不会受到影响，最终10元的价格上涨就会由消费者承担；

另外一种情况是美国消费者对价格的上升非常敏感，由于价格上涨会导致美国消费者购买转而寻找其他产品去替代，那么就会导致生产者出口量降低，这种情况下就相当于生产厂家来承担由于关税提升所带来的损失。

这也就是为什么当时说贸易战可能对中国的方面的影响会更大一些的原因，因为美国从中国进口的产品更多的是可替代产品，美国消费者所受影响不会很大；而中国方面的出口却会受到很大的负面影响。另一方面，中国从美国进口的产品则很多是不可替代的产品。”

问

GMT Markets ：“好的，对于近期股市大跌，您更倾向是牛市的终结还是牛市短暂的回落调整呢？”

答

史教授：“我更倾向是一个较大的回调，整体上还是看好美国经济的。”

问

GMT Markets：“中国人民银行10月7日宣布，从10月15日起，下调众多银行人民币存款准备金率1个百分点。此次降准将释放1.2万亿人民币的流动性，其中约7500亿元可用于金融机构为小微企业、民营企业和创新型企业提供融资。对此次降准您的看法是什么？  ”

答

史教授：“1%的降准还是较大幅度和力度的，这么大的资金量可以帮助解决目前中国经济方面一些问题，这些问题可能是由贸易战带来的负面影响造成的，比如很多中小企业由于出口受阻导致缺乏资金回流，因而一些企业可能无法偿还原有的贷款及企业的正常运营。而这次降准相当于释放了流动性，能够使得银行给这些企业继续提供贷款，使得企业能够偿还原有贷款以及维持企业运营。”

问

GMT Markets：“减税被认为是今年中国财政重点，并被市场预期将有更大规模的一次性减税政策出台。之前个税已做调整，增值税也从17%下调为16%，从官媒和卖方研究方向看，接下来可能依然会是在增值税领域进行调整（2017年增值税缴纳额超过5.6万亿，占全部税收约4成）。对此您的看法是什么，您认为是否可以起到减轻税负的目的？  

答

史教授：“降低增值税的话我认为会帮助缓解企业资金流的问题，如果能够适当降低企业所得税，我想会对减税起到更好的帮助。”

问

GMT Markets：在近期的全球金融背景环境下，您会如何制定和调整您的投资组合，如果让您选的话您会选择哪种外汇产品进行投资？

答

史教授：“不同的投资者对风险的承受程度是不一样的，我的风险承受能力相对较高而且我不大会轻易改变投资组合，因为我认为此次股市的震动是短期的而且调整投资组合也是有成本的。

如果针对近期全球较为动荡的金融环境的话，可以考虑将固定收益部分的投资规模扩大，也就是低风险、低回报的产品配置可以相对提高一点比例以防范短期风险。

关于外汇投资的话，近期我有发现很多美国机构正在将资金挪出美国投到日本市场，这就必然造成对日元需求的增加从而推高日元。他们认为日本经济受到此次股市变动的影响较低，相对来说日本股市、基金会稳定一些，因此短期内日元可能会有一定的上涨。”

GMT Markets

首席市场分析师交易策略推荐：

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基本面上，本周二澳联储公布了货币政策纪要，其内容显示：“澳元贬值帮助经济复苏，而疲软的薪金增长也对通胀构成下行压力。

”这不难看出从主观上澳联储希望澳元贬值以支撑经济复苏，客观上薪金增长乏力导致通胀迟迟难以上涨，这也是澳联储不能加息的重要原因；周二早间新西兰公布了好于预期的CPI通胀数据，新西兰元录得上涨，因此本周的交易策略推荐为做空（SELL）澳元兑新西兰元（AUDNZD）。

技术面上，日线级别关注头肩形态的突破，如果后市形态成立，该货币对或将进一步打开下行空间。

以上为本期GMT Markets与史教授对话的金融访谈内容，往期回顾：

*以上涉及到的任何观点均为一般性观点，并没考虑到您个人的财务状况及目标，不构成针对性建议。在您根据文内信息决定交易或进行交易参考之前还请您慎重考虑。如果在GMT Markets交易，请在交易前详细阅读我们的产品披露说明书以及金融服务指南，以上文件均可在我们网站上找到。GMT Markets是GMTK Global Pty. Ltd.的注册商户名，受ASIC监管（AFSL: 400364，ACN: 147 766 336）

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