PitchBook全球基金关键数据（募资端）：VC基金火力十足，mega-fund 大行其道 | IIR

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编译 | 子筠编辑 | 白曼出品：机构投资者评论转载授权、商务合作等请联系后台

2021即将收官，在全球尤其以美国为代表的风险投资及私募股权投资市场上，其表现可谓是一场巨大盛宴。包含养老金、捐赠基金等资产配置者在内的众多机构LP，对VC基金、大型基金（mega-fund）等资产类别投入了巨量资本。

他们竞相加大自己对这类股权投资风险资产类别的投资赌注，以寻求更多接触科技热潮、并购热潮中的机会。IIR特基于PitchBook权威数据，将今年截至目前（部分数据截至第三季度末）全球市场的关键数据进行解读，以此与IIR读者一起，共同展望、揭开2022年的投资序幕。

美国风投基金火力充足

火力充足迹象1：风投基金新募将破1000亿美元门槛，更多跨界大型基金

据PitchBook-NVCA Venture Monitor的数据，今年前三季度，美国风险投资公司在526只基金中募集到创纪录的960亿美元，超过2020年全年的665只基金筹集的858亿美元。按照这个速度，可以预期的是，到本年度末，VC基金募集总额将第一次突破1000亿美元，成为标志性的节点。

今年的这一数据结果有很多大型基金的影响。今年10亿美元以上的VC基金有19 只，5 亿美元以上有 27 只。事实上，平均的基金规模达到近2亿美元，比以往任何时候都高。

值得注意的是，除主流VC机构外，很多大型基金是由跨界或所谓“非传统VC”机构筹集的，如老虎和TPG。截至2021年10月中旬，2021年最大的美国VC基金是老虎环球66亿美元的旗舰基金；此外今年7月，TPG推出 54 亿美元的气候基金。

为了在热门的高增长初创公司赛道中占据一席之地，VC机构们都在纷纷设立越来越大的基金。因为，今年超过1亿美元交易金额的项目数量创了纪录，各路VC都必须在过程中写下更大额的支票。这种资本的涌入，在硅谷及周边引发了巨大的创富效应，并带动令人瞠目的趋势。

今年也关闭一只总额为25.2亿美元的VC机构——GGV的管理合伙人Hans Tung（童世豪）也评价总结，这是因为"公司的巨大增长、更大规模的基金、更快的增长速度及更多退出（的一个综合作用结果）”。

火力充足迹象2：未部署资本（dry powder）约2220亿美元，VC-back的企业融资额达2387亿美元

据PitchBook数据，风险投资基金拥有足够火力的另一个迹象是：该行业的累计未部署资本（dry powder）约为2220亿美元，比去年大幅上升，目前也为史上最高水平。

此外，今年VC支持的公司的累计融资额达到创纪录的2387亿美元，远远高于去年创下的1664亿美元的高点。

火力充足迹象3：大额融资及项目估值均至新高

今年的大额融资记录已有597起，据 PitchBook 数据，排在第三季度前三名的融资是电动卡车初创公司Rivian（25 亿美元）、专业金融平台Generate（20 亿美元）、数据管理提供商Databricks（16 亿美元）。

初创公司受到热捧，尤其在早期阶段的项目融资。2020年创纪录的 440 亿美元早期投资额再次被超越，今年初至三季度末（2021年9月30日），早期投资金额已超 540 亿美元，且交易估值也创新高，早期融资金额的中值已从去年的 700 万美元跃升至 1000 万美元。

同样需要指出的，后期项目的价格飙升也是类似：5,000万美元及以上交易金额的项目，估值中值已从去年的 4.46 亿美元跃升至 8 亿美元。

在今年的融资交易中，交易金额占主导地位的行业是企业和金融科技领域。企业技术领域的平均交易规模已从去年的 1680 万美元跃升至今年的 2770 万美元。而今年投资于Chime、Carta和Varo等金融科技领域初创公司的风险资本，达到创纪录的 390 亿美元，远高于去年的约 200 亿美元。

此外，一个强劲的退出市场，使得这场盛宴可以持续推进。详见IIR下篇：Pitchbook全球基金关键数据（退出端）。

全球mega-fund 大行其道，募集超3290亿美金

据PitchBook数据，今年7月，总部位于旧金山的Hellman & Friedman（H&F）的第10只旗舰收购基金以244亿美元规模关闭，这是H&F迄今为止的最大基金，也是有记录以来第四大私募股权基金。在今年31只PE市场mega-fund（大型基金）中名列前茅，而这些mega-fund在2021年总计规模已超过3290亿美元。

私募股权行业的大型基金（定义为50亿美元或以上的投资工具/基金）筹集的巨量规模，凸显了LP对市场上大型成熟基金经理的强烈兴趣。尤其是收购基金（buyout funds）。收购基金规模占今年所有大型基金的近一半；而今年前九个月里，大型基金的募集规模又占PE基金募集规模总量的近一半。

总体而言，主流的基金规模均越来越大，据PitchBook发布的2021年第三季度基金战略报告（PitchBook's Q3 2021 Fund Strategies Report），该资产类别的基金规模中位数达到十年来的最高水平。

募集规模紧随H&F最新基金之后的是银湖的第六只旗舰基金，今年1月以200亿美元封闭，再次是两只殷拓基金：殷拓IX和殷拓基础设施V，两只基金均筹集了超过180亿美元。

但如果展望未来，大型PE的吸引力似乎不会在2022年减弱。在未来12个月内，市场上的几家超大型基金预计将会关闭。其中包括KKR的170亿美元北美基金XIII，Partners Group目标150亿美元的第四个收购基金。未来规模最大的可能是凯雷集团最新的旗舰基金。

据报道，凯雷将该基金的目标设定为270亿美元，如果募集成功，这将成为PE行业史上最大基金。

中国偏爱绿色基金

据PitchBook的数据观察，中国VC基金的募资正在降温，因为投资者正在权衡如何应对新的监管制度。一个正在形成的重要战略是：VC机构正在通过倚赖于在气候友好型产业上下重注，来与高层的战略目标（双碳战略）保持一致。

VC机构在中国清洁技术领域初创公司（cleantech startups）的投资正在反弹。2021年该领域共计211笔交易，投资额近87亿美元，高于去年的56亿美元。这种上升趋势有望继续下去，包括红杉中国在内的诸多机构都在成立致力于成立碳中和方向的基金，投资减少碳排放技术的公司。

中国的风险投资人对清洁能源的重新重视，反映了不断变化的市场，以及中国减碳新战略的力度。中国清洁技术投资在2017年和2018年激增，这协助催生了蔚来和小鹏等估值很高的电动汽车制造商，也证明了气候友好型投资可以产生回报。

据Cambridge Associates的一项分析，ESG得分高于平均水平的中国公司在过去三年中的表现优于同行。

此外，据PitchBook的数据，在中国VC基金募资普遍下滑的大背景下，新基金也脱颖而出，中国有望创下自2015年以来交易估值的新低。事实上，许多以技术为重点的投资者在面对新形势时也重新评估了中国市场，这种对抗的环境对国际投资者的投资组合造成了重大损害。

不过，尽管中国政府在游戏、教培和消费信贷方面也实施了严格监管，但许多投资者仍然保持不变的投资态度。据会计师事务所EisnerAmper 今年10月的一项调查，在最近的监管打击之后，92%的私募股权和风险投资专业人士表示，他们在中国的投资策略没有改变。

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