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虽然IIR此前也曾认为，黑石今年应该就能提前完成破万亿美金管理规模的目标（黑石曾在2018年给自己设定目标：2026年AUM达到1万亿美元，截至今年第二季度末，黑石AUM已经达到9408亿美元），但经IIR最新的观察和查询，事实上，黑石今年除了业绩增长转“负”，募资，看起来也有些乏力。
最直接的例子，就是黑石自去年三季度开启募集的亚洲第三期房地产基金——BREP Asia III（BREP，即Blackstone Real Estate Partners）。
这个还在募集期的最新亚洲地产基金，推算下来，最近5个月，只募集了不到5亿美金。
而我们举亚洲地产基金这个例子，并不是要说明，黑石也“跌下了神坛”，而是想展示，这就是黑石也开始放低“身段”，募资下沉到“散户”的原因。
当然，黑石的“豪华”身段，目前还远没有KKR、木头姐放得低（KKR可以做到10亿美元，木头姐500美元，可见文后IIR相关链接），但是，它已经有针对个人投资者的地产、私募信贷、私募股权的多种不同类型产品。
额外一提的是，像黑石这样的机构，写的人太多，最近又有不少文章冒出，但多数文章拼拼凑凑，张冠李戴，没有核实。IIR呼吁，专业平台作者们能够更加严谨专业，做到对读者负责，对内容负责。
此处也特别指出的是，这里提到的亚洲地产基金，与黑石亚洲私募股权基金（BCP Asia系列，也已有两期）并非同样的基金，前者隶属于地产板块，后者隶属于私募股权。
亚洲地产基金三期，何时能募到目标规模的90亿美金？
黑石2013年成立了第一期亚洲房地产基金（目标规模35亿美金），2014年超募到超40亿美元；2017年成立的BREP Asia II，2018年关闭时规模为71亿美金，也顶到基金“上限”（黑石官网2018年6月新闻稿）。一期、二期LP很多是美国各州的养老金，如新泽西投资部（投资一期地产基金5亿美元） ，伊利诺伊市政退休基金，德克萨斯州教师退休系统，纽约教师退休系统等。去年Q3的财报发布季（去年10月底），黑石总裁兼CEO Jonathan Gray表示，BREP Asia III已经启动募集，募集目标规模是90亿美金，且当时Gray公布的数字是，那时已筹集到了大约40亿美元。至2021年年报披露时，BREP Asia III已拿到63.8亿美元的承诺。今年Q1财报发布季（4月底），黑石又宣布，单季为BREP Asia III拿到11亿美元承诺资金，这使得那时的BREP Asia III，总计已拿到75 亿美元的承诺资本。而最近，又快半年过去（5个月），IIR查询到的一份黑石提交SEC的文件中显示（9月22日），黑石这期亚洲地产基金，目前的规模约为78.77亿美元，且要在原先预期1年内完成的募集周期基础上，再延期一段时间。如果推算下来，也就是说，今年至今，BREP Asia III一共拿到不到15亿美元的资本承诺，而最近的5个月，募集不到5亿美元。黑石的房地产基金，有点像他们的“硬通货”，业绩一直比较稳定，再加上高通胀下实物资产投资的火爆，房地产板块的规模及AUM占比，基本都在上升。而亚洲的前两期地产基金，在整个地产版块里，IRR虽不能算“出类拔萃”，但也都在10%以上。据IIR不完全汇总统计，截至目前，还在募集期的BREP Asia III的已知LP有：新墨西哥州投资委员会（承诺7500万美元），佛罗里达州行政委员会（承诺1亿美元），弗吉尼亚退休系统（承诺2亿美元），伊利诺伊州教师退休系统（承诺1亿美元），明尼苏达州投资委员会（连同另外的主基金，承诺数亿美元）等。但以上这些机构，都是在去年底、今年初给出的出资承诺。
如今，我们拿黑石的一个亚洲房地产基金，来讲黑石“募资乏力”，或许并不恰当（毕竟，亚洲今年特殊，一年都在经历着“疫情反复”），但是可以明确的是，黑石确实在更加下沉，其10多年前成立的私人财富部门（Private Wealth Solutions），如今有近300名员工，他们与摩根大通（J.P.Morgan Chase）、瑞银财富（UBS wealth）这样的头部分销商合作，并已经为数以万计的高净值客户的财务顾问，建立了可供沟通、学习、合作的广泛网络。BREP Asia III这个基金最新提交的文件里，IIR看见其赫然写着，摩根大通，正是新出现的顾问合作方。
“老派”一点的黑石，为了零售渠道，不遗余力“编织网络”
苏世民最早成立私人财富部门时，第一年亏了千万美金。但据《机构投资者》最近的一篇专题文章，过去四年里，黑石来自个人零售渠道的资产管理规模，已经翻了两番，达到2330亿美元。
此前，黑石会通过与大银行、经纪公司、家办等的合作，与可投资金额超过500万美元的超高净值人士（UHNW）进行接触，由这些分销商，来向他们的客户推荐黑石的另类投资产品。500万美金中，拿出100万美金配置到低流动性的另类投资产品中，并不是个难事。而现在，黑石已经从超高净值客户人群（UHNW），进一步下沉到高净值客户人群（HNW），合作方也从这些大型分销商，进一步渗透到服务高净值客户人群的私人顾问。据黑石私人财富部门主管Joan Solotar的展望，在这个80万亿美元的个人投资者市场，如今，只有不到5%投资了另类投资产品，还有太大的空间。但服务这些散售的个人客户，首先需要顾问有专业的知识储备，此外，还需要准备、制作诸多复杂文档。许多顾问自身并不了解另类投资，他们能给客户的建议，可能仅仅是：另类投资产品并非股票和债券的“替代品”，它们是对股票和债券的补充，可以占到整个配置组合的2%至30%比例，仅此而已。于是，据《机构投资者》的报道，黑石早在2011年，就创建了一个内部的大学——Blackstone University，简称BXU，来自全国各地的财务顾问，汇聚一天半在黑石总部，听苏世民、CEO Jonathan Gray、地产、信贷部门的高管等给他们上课（虽然，IIR并没有在黑石的官网上查询到相关信息）。此后，顾问们还可通过网络研讨会来复习，而黑石在全球还有一个团队，会飞去与顾问面对面地交流沟通。而为了“散户”，不惜高额投入的黑石，目前具体有哪些可以向个人开放的投资产品？
黑石以下的四款与零售挂钩的另类投资产品，已经涵盖了地产、私募信贷以及私募股权各类基金产品：1. BREIT，一款不可交易的房地产投资信托基金。黑石2017年推出BREIT，以匹配个人投资者对即时收益率和流动性的更高要求；BREIT目前已增长到680亿美元的资产净值（NAV）。与黑石向机构投资者收取1.5%的管理费和20%的业绩报酬不同，BREIT产品向零售客户收取的对应比例为1.25%和12.5%；此外，BREIT还允许投资者可以每月赎回（与基金规模挂钩，限制在一定范围内）。2. BCRED，一款高级担保浮动利率私募债券基金，允许投资者每季度赎回一次。而最近，黑石又迈出一步，开发了一个面向个人投资者的PE（私募股权）基金产品。这个零售型的另类投资产品，是一款名为“BXPE”的基金，它将为个人投资者，提供黑石的私募股权板块的参与机会。IIR根据其募集说明，BXPE资产净值（NAV)的至少80%将投资于私募股权(包括直接投资、参与二级交易，以及向其它基金承诺出资等，包括黑石自身基金），至多20%投资于债务和其他证券。此外，这个刚注册不久的基金，还是个“永续生命周期”策略（Perpetual-life Strategy），投资者也可以定期赎回，基金结构如下图。
黑石一定是相信，传统的基金募集方式，已经被疫情动摇了根基。但是它的应对步伐，显得慢些，也更加“脱网”，“含蓄”，关注“人群”。不过，你一定不用担心的是，黑石的这个产品设计是否合规，是否符合监管。因为以他们的风格，宁可花费如此高的成本，来“培训”可能推销竞争对手产品的顾问，那他们也一定不会吝啬，与高价、但是吃透另类投资产品监管细节的资深律师合作，来确保，黑石给个人投资者的产品，在监管允许的框架内运作。