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关于区块链，现在是百家争鸣阶段，一千个人眼里有一千重解析，一份全面的思维导图笔记，帮助大家了解区块链的概念，前世今生以及知识产业结构，希望对大家有帮助。
区块链历史图鉴：一张图读懂区块链的前世今生
文字：刘主任
作图：levena
BAT区块链图鉴：一张图读懂巨头的布局
文字：刘主任
作图：levena
福布斯区块链企业TOP50
国内一线区块链基金投资版图-历史
投资机构·基金投资收益一览（历史）
中国区块链产业-专项基金一览（部分）
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深圳区块链创投基金
时间：2018年4月22日
发起方：实行双GP管理模式，深圳市国资委旗下的投控东海、恒星资本管理
规模：首期5亿元。深圳市天使投资引导基金出资40%。
人员：投控东海董事长刘新宇，投控东海总经理、华晟达副总裁蒋露洲，中富资源执行董事张利，深创学院创始人宝石，恒星资本董事长余厚蜀，亚联盟基金董事长李海涛等出任创始合伙人，参与基金管理工作。原深圳市科技和信息局局长，深圳市决策咨询委员会委员刘忠朴，中富资源(http://00274.HK)董事局主席龙小波担任基金顾问。
进展：万国深创和深创学院已筛选收集100多个区块链种子项目，成为此基金孵化储备项目。
北京区块链生态投资基金
时间：2018年5月19日
发起方：北京金融局支持
规模：首期10亿元。创建北京地区首家专注无币区块链应用投资的引导基金。投资领域着力在北京地区区块链生态教育和培训、非金融货币领域的区块链场景应用、区块链底层技术架构研发、区块链技术助力传统企业和产业转型升级等几个方面。
人员：中国区块链应用研究中心顾问苏宁、王巍担任顾问，中心常务理事邓迪出任基金总经理，OK区块链工程院是基金的发起合伙人，OK工程院创始人徐明星是基金主要管理人，比特币交易网和区块宝创始人张寿松也参与其中。
河南省信息产业发展基金
时间：2018年10月21日
发起方：河南省发改委旗下河南投资集团控股，河南信息产业基金管理有限公司运营；
规模：100亿元。投资范围包括但不限于，政务云、企业云、工业云、大数据、传感网、物联网、区块链、智慧城市、人工智能、“互联网+”“智慧+”等领域项目。
进展：基金首批近20个拟投项目基本储备完成，社会资本也开始广泛对接，首期基金预计11月上旬发行设立。
上海杨浦区区块链产业基金
时间：2018年9月6日（实施时间12月1日）
发起方：上海市杨浦区人民政府
规模：首期10亿元，整体基金规模50亿元。
南京公链共同体创新投资基金
时间：2018年7月20日
发起方：江北新区管委会、北京元道资本、江苏金茂投资管理股份有限公司；
规模：100亿元。政府引导金与社会资金比例为3：7，计划30%投向早期区块链技术公司、高校创业，40%投向拥抱区块链的成长型实业，30%用于区块链通证项目。
进展：柏链科技总部基地签约落户江北新区。2018年8月6日，北京元道资本管理有限公司投资everiToken。
杭州雄岸全球区块链创新基金
时间：2018年4月9日
发起方：杭州市余杭区政府、未来科技城管委会、杭州暾澜投资管理有限公司共同出资（募集）设立；
规模：100亿元。其中，政府引导基金出资达30%。
进展：首批已有10家区块链产业企业入驻区块链产业园，比如FCC（社区引擎）、IOCT、嘉富科技、空天区块链、智子科技、DGDATC等。区块链项目可申请在杭州未来科技城2018年度第三批中国人工智能小镇项目，最高可获150万办公用房租金补助、600万研发补助。目前，杭州未来科技城通过评审的区块链企业大概在20-30家，但杭州未来科技城方面无法确认这些企业均由雄岸全球区块链创新基金投资。此前报道中称预计到今年底，有30-50家企业入驻园区。
长沙经济技术开发区区块链产业基金
时间：2018年6月22日
发起方：长沙经济技术开发区
规模：30亿元。政府出资20%、社会资本80%的比例共同出资设立。
进展：星沙产业基地工作人员向《核财经》透露，目前处于政策扶持阶段。长沙经济技术开发区区块链产业基金暂时未成立，还在进行前期流程中。社会资本的招募正在进行，暂未最终确定，预计将在11月公布。星沙产业基地在公众号发布消息称，在9月已评审通过14个项目，区块链产业发展政策实施细则已经公布，区块链产业服务人员招聘笔试已完成，同时，10月24日，区块链安全技术检测中心已成立。根据星沙产业基地工作人员透露，目前基地所有区块链项目与30亿产业基金无关。
西安链改产业基金
时间：2018年10月19日
发起方：陕西省区块链产业联盟、和谐投资、链加资本、华聚资本、盈孚资本等。
在已确立的区块链方向的产业基金外，青岛市市北区在2017年就曾表示将探索建立区块链发展投资基金。
青岛市市北区区块链产业发展年度专项资金
时间：2017年6月7日
发起方：青岛市市北区人民政府
愿景：强化政策扶持。要加强金融资本支持，强化引导基金、政策担保等措施，探索建立区块链发展投资基金。
进展：市北区的区块链产业发展已经初具规模。市北区已先后引进了布比网络技术、金股链科技、众签科技、数链科技、物链湾信息技术、云松区块链咨询等区块链应用项目20余个。
除由政府引导的区块链产业基金，火币集团在4月30日表示将发起10亿美金全球区块链产业基金。
区块链上市公司一览
区块链汇总：
300386 飞天诚信 拥有一定的区块链技术储备
300612 宣亚国际 公司成立区块链实验室
600570 恒生电子 运用区块链技术实现基于联盟链的数字票据系统
002152 广电运通 公司成立专门团队，研究区块链技术
300052 中青宝 在云服务和游戏领域切入区块链
603232 格尔软件 公是上海鲲鹏生态联盟成员，并与陕西师范大学设立密码研究实验室，合作推进区块链应用的技术研究。数字货币是PKI技术很好的应用场景。
300531 优博讯 将推出区块链新产品
000606 顺利办 参股公司广州网融的区块链信息服务在备案名单中
002131 利欧股份 2017年12月26日，子公司利欧数字旗下的聚胜万合（MediaV）加入到小米推...
002447 晨鑫科技 全资子公司移动竞技游戏研发运营商“壕鑫互联”宣布，推出全球首个“区块链电竞加速基...
300044 赛为智能 目前正在进行区块链游戏的尝试：使用开心人信息自有区块链技术研发的区块链游戏。
002822 中装建设 拟联合设立区块链金融平台
300736 百邦科技 公司正在建立正负反馈的区块链技术
002464 众应互联 公司董事长曹彤先生是深圳区块链金融服务有限公司的实际控制人
002369 卓翼科技 卓翼目前是A股唯一给迅雷生产设备的厂商，而“玩客币”获得的主要途径就是来自该设备
300099 精准信息 公司20180309公告中标近200万元区块链业务项目
300271 华宇软件 与蚂蚁区块链科技签订《业务合作框架协议》
000040 东旭蓝天 1500万元投资能源区块链公司融链科技
600652 *ST游久 旗下游久网率先上线区块链游戏频道，并将在区块链频道内接入区块链游戏产品
002010 传化智联 正式启动区块链即服务平台
603716 塞力斯 与蚂蚁区块链科技（上海）有限公司签订《合作协议》
002537 海联金汇 区块链底层产品已通过可信区块链标准预测试
300510 金冠股份 拟联手移互公司开拓区块链等技术
002123 梦网集团 成立区块链事业部，搭建清结算交易平台
002405 四维图新 公司在2018年加入工信部区块链重点实验室，是副主任单位
300339 润和软件 公司利用区块链技术与上海银行进行供应链金融方向合作
000607 华媒控股 合资设立杭州火鸟区块链有限公司
002453 华软科技 子公司发布基于区块链技术的新产品平台简链
002869 金溢科技 公司目前已开展智能交通领域的区块链理论与应用研究
002657 中科金财 公司是北京区块链技术应用协会会长单位
300550 和仁科技 公司已经在医疗信息化领域应用了区块链技术
600093 易见股份 公司20170912公告参与设立区块链投资基金
603000 人民网 有人民创投区块链研究院
002183 怡 亚 通 公司星链产品涉及区块链技术
300468 四方精创 公司20170301公告携手IBM共谋区块链业务
600633 浙数文化 公司与中钞区块链技术研究院签订框架合作协议
300377 赢时胜 有区块链技术方面的储备
000997 新 大 陆 公司与迅雷达成战略合作，推动数字公民建设
603636 南威软件 区块链证照通是公司在电子证照领域的又一创新成果
002530 金财互联 发布全国首个电子发票区块链平台“税链”
300287 飞利信 公司在区块链方面有技术储备
600718 东软集团 公司已在电信、金融领域进行区块链布局
002118 紫鑫药业 公司与链火信息签署协议，在区块链技术等领域展开合作
300170 汉得信息 公司是金链盟成员
300383 光环新网 全资子公司与北邮在线集团发起成立区块链技术研究机构
600446 金证股份 2016年5月31日，金融区块链合作联盟深圳成立大会在深圳正式召开，公司为大会发...
002012 凯恩股份 公司20180404公告拟认购深圳优卡增资扩股5%股份，布局区块链技术的油站OS系统
603888 新华网 参股公司新华智云联合发起媒体大脑版权区块链联盟
600986 科达股份 公司20180130公告拟参设区块链研究院及10亿产业基金
300208 青岛中程 控股子公司北京科程提供技术支撑的全球首款区块链定制卷烟“境界”在红塔集团下线
600571 信雅达 公司20160830公告拟出资增资趣链科技（主要从事区块链底层技术平台的研发和应用）
002063 远光软件 公司在商用区块链平台等领域研究已有进展
002649 博彦科技 公司为中国区块链技术创新与应用联盟的常务理事单位
300089 文化长城 子公司开发的基于区块链技术软件进行了著作权备案登记
000836 富通鑫茂 公司持股嘉楠耘智，嘉楠耘智为比特币矿机制造商
601619 嘉泽新能 公司参股延安易迪森新能源区块链
300002 神州泰岳 泰奇猫娱乐云终端是区块链技术的具体应用
300248 新开普 正进行区块链技术预研工作
300465 高伟达 国内领先的金融信息化厂商
000021 深科技 公司为中国最大的比特币挖矿机产品制造商之一
002663 普邦股份 公司20180110公告全资子公司的境外全资子公司与新加坡拓扑基金会签订了区块链...
300368 汇金股份 区块链技术公司已进行了一定研究投入
600208 新湖中宝 公司控股区块链公司趣链科技49%的股权
000971 *ST高升 公司与嘉楠耘智已签订合作协议书，后者为比特币矿机制造商
002195 二三四五 成立区块链全资子公司
002517 恺英网络 成立区块链事业部
300018 中元股份 积极成为区块链技术运用于医疗的开拓者
300469 信息发展 基于区块链的食安追溯云平台，已实现应用并产生一定营收
002117 东港股份 公司将区块链技术运用与电子发票产品和财政电子票据产品研发
002400 省广集团 具备区块链相关技术
300168 万达信息 公司涉及区块链相关技术
300579 数字认证 公司积极研究在区块链的应用解决方案
300297 蓝盾股份 拟布局区块链，打造安全共享云
600797 浙大网新 参股趣链科技（构造国产自主可控区块链平台）
002799 环球印务 拟与区块链服务商爱斯瑞特等共同出资设立子公司
300202 聚龙股份 公司已研究区块链技术并投资相关企业
002024 苏宁易购 苏宁金融研究院成立区块链实验室
002610 爱康科技 公司20180111公告拟设立区块链业务孙公司
300541 先进数通 在区块链技术领域仍处于早期技术储备阶段
601360 三六零 公司推出共享云计划，表示是全球首家基于区块链的安全共享云平台
300220 金运激光 开发出了基于分布式记账区块链技术的智能终端
300448 浩云科技 公司和广州大学共建的公共安全智能研究院有相关的区块链技术
600588 用友网络 公司2017年1月份拟出资168万元受让博晨技术5.2366%的股权
002065 东华软件 成立区块链技术研究院
002339 积成电子 加速拓展微能源网运营、服务业务，并加入能源区块链合作社
300096 易联众 公司20180320公告与蚂蚁金服在区块链等领域进行合作
300356 光一科技 CCDI的版权登记已经广泛运用区块链技术
000961 中南建设 公司20161108公告拟400万美元投资美国区块链公司并设合资公司
002509 天广中茂 公司20180308公告子公司与蚁米控股成立区块链技术研发中心
300007 汉威科技 子公司中标区块链项目
300268 佳沃股份 拟通过慧聪国际的区块链技术建设现代农业产业链平台
000038 深大通 将联合北京邮电大学和相关区块链开发公司，打造可信联盟链
002104 恒宝股份 公司在区块链技术研究已有一定的储备
002386 天原集团 公司与易见股份签订协议，开展区块链信息技术服务
002668 奥马电器 公司参与了央行数字货币的原型设计
300130 新国都 公司已成立区块链应用研究中心
300562 乐心医疗 公司20180319公告拟与佰客云共同设立区块链研究实验室
600209 ST罗顿 公司20171129公告拟20亿收购易库易供应链100%股权
002235 安妮股份 公司版权业务引进区块链技术
300020 银江股份 公司20170518公告拟认购亿邦股份定增股，亿邦股份拟募资用于区块链计算设备项目等
300478 杭州高新 子公司奧能电源已成立区块链研发小组
000066 中国长城 矿机行业的主要高性能电源供应商
002401 中远海科 公司物流区块链产业化应用示范项目仍处于研发试运行状态
002797 第一创业 公司是深圳市金融区块链联盟（金链盟）的发起会员之一
002279 久其软件 公司区块链技术与应用正处在研究阶段
002587 奥拓电子 旗下子公司在探索区块链的应用
300324 旋极信息 有区块链的技术储备
300663 科蓝软件 公司探索区块链技术在金融领域的应用
300427 红相股份 与趣链科技合作，涉及区块链技术
002316 亚联发展 控股子公司上海即富信息技术服务有限公司小规模试应用区块链技术
300352 北信源 战略研发团队关注研究区块链领域的技术发展
300542 新晨科技 公司正进行区块链技术研发
002177 御银股份 正组织团队跟进区块链
600598 北大荒 2017年4月25日，中南建设联合北大荒在上海举办了全球首个“区块链大农场”推介会
002103 广博股份 参股公司汇元通主要从事跨境支付与清算服务
300561 汇金科技 积极研究区块链技术等相关技术
603106 恒银金融 着手进行区块链相关技术的研发，未形成相关产品或应用、销售
002711 *ST欧浦 公司区块链业务处于研究开发的投入阶段
300379 东方通 参股宏链科技
600271 航天信息 公司有区块链技术的储备
002268 卫 士 通 目前处于区块链的技术储备阶段
300033 同花顺 积极探索区块链相关技术在互联网金融信息服务领域的应用
000599 青岛双星 微云国际（青岛）数据有限公司为控股子公司
002296 辉煌科技 参股公司飞天联合有下属子公司研究区块链技术在航空服务领域的应用
300085 银之杰 积极探索区块链技术在金融服务领域的应用场景和业务模式
300682 朗新科技 正开展对区块链技术应用的研究与项目策划
300608 思特奇 公司基于区块链技术的骚扰来电短信拦截方法及系统正在申请专利
002400 省广集团 具备区块链相关技术
300168 万达信息 公司涉及区块链相关技术
300579 数字认证 公司积极研究在区块链的应用解决方案
300297 蓝盾股份 拟布局区块链，打造安全共享云
600797 浙大网新 参股趣链科技（构造国产自主可控区块链平台）
002799 环球印务 拟与区块链服务商爱斯瑞特等共同出资设立子公司
300202 聚龙股份 公司已研究区块链技术并投资相关企业
002024 苏宁易购 苏宁金融研究院成立区块链实验室
002610 爱康科技 公司20180111公告拟设立区块链业务孙公司
300541 先进数通 在区块链技术领域仍处于早期技术储备阶段
601360 三六零 公司推出共享云计划，表示是全球首家基于区块链的安全共享云平台
300220 金运激光 开发出了基于分布式记账区块链技术的智能终端
300448 浩云科技 公司和广州大学共建的公共安全智能研究院有相关的区块链技术
600588 用友网络 公司2017年1月份拟出资168万元受让博晨技术5.2366%的股权
002065 东华软件 成立区块链技术研究院
002339 积成电子 加速拓展微能源网运营、服务业务，并加入能源区块链合作社
300096 易联众 公司20180320公告与蚂蚁金服在区块链等领域进行合作
300356 光一科技 CCDI的版权登记已经广泛运用区块链技术
000961 中南建设 公司20161108公告拟400万美元投资美国区块链公司并设合资公司
002509 天广中茂 公司20180308公告子公司与蚁米控股成立区块链技术研发中心
300007 汉威科技 子公司中标区块链项目
300268 佳沃股份 拟通过慧聪国际的区块链技术建设现代农业产业链平台
000038 深大通 将联合北京邮电大学和相关区块链开发公司，打造可信联盟链
002104 恒宝股份 公司在区块链技术研究已有一定的储备
002386 天原集团 公司与易见股份签订协议，开展区块链信息技术服务
002668 奥马电器 公司参与了央行数字货币的原型设计
300130 新国都 公司已成立区块链应用研究中心
300562 乐心医疗 公司20180319公告拟与佰客云共同设立区块链研究实验室
600209 ST罗顿 公司20171129公告拟20亿收购易库易供应链100%股权
002235 安妮股份 公司版权业务引进区块链技术
300020 银江股份 公司20170518公告拟认购亿邦股份定增股，亿邦股份拟募资用于区块链计算设备项目等
300478 杭州高新 子公司奧能电源已成立区块链研发小组
000066 中国长城 矿机行业的主要高性能电源供应商
002401 中远海科 公司物流区块链产业化应用示范项目仍处于研发试运行状态
002797 第一创业 公司是深圳市金融区块链联盟（金链盟）的发起会员之一
002279 久其软件 公司区块链技术与应用正处在研究阶段
002587 奥拓电子 旗下子公司在探索区块链的应用
300324 旋极信息 有区块链的技术储备
300663 科蓝软件 公司探索区块链技术在金融领域的应用
300427 红相股份 与趣链科技合作，涉及区块链技术
002316 亚联发展 控股子公司上海即富信息技术服务有限公司小规模试应用区块链技术
300352 北信源 战略研发团队关注研究区块链领域的技术发展
300542 新晨科技 公司正进行区块链技术研发
002177 御银股份 正组织团队跟进区块链
600598 北大荒 2017年4月25日，中南建设联合北大荒在上海举办了全球首个“区块链大农场”推介会
002103 广博股份 参股公司汇元通主要从事跨境支付与清算服务
300561 汇金科技 积极研究区块链技术等相关技术
603106 恒银金融 着手进行区块链相关技术的研发，未形成相关产品或应用、销售
002711 *ST欧浦 公司区块链业务处于研究开发的投入阶段
300379 东方通 参股宏链科技
600271 航天信息 公司有区块链技术的储备
002268 卫 士 通 目前处于区块链的技术储备阶段
300033 同花顺 积极探索区块链相关技术在互联网金融信息服务领域的应用
000599 青岛双星 微云国际（青岛）数据有限公司为控股子公司
002296 辉煌科技 参股公司飞天联合有下属子公司研究区块链技术在航空服务领域的应用
300085 银之杰 积极探索区块链技术在金融服务领域的应用场景和业务模式
300682 朗新科技 正开展对区块链技术应用的研究与项目策划
300608 思特奇 公司基于区块链技术的骚扰来电短信拦截方法及系统正在申请专利
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大势
点击阅读：因【ABS评论】资产证券化两大“拦路虎”：定价权和行业监管
当前的资产证券化市场存在两大急需解决的问题：
一是，行业的定价权；
二是，相关的行业监管法规尚需完善。
博弈行业定价权：在券商等传统金融机构“垄断”行业定价权的背景下，整个标的资产的分级、评估都必须要符合券商的标准。
“但目前的行业现状是，符合券商标准的基本都是大型机构的资产，而不是中小企业的资产。而在现实的另一面，广大中小企业对于资产证券化业务存在大量需求，却被传统的金融机构拒之门外。
行业监管尚待完善：法律法规的缺失，导致的一个直接问题是行业标准的缺失，目前资产证券化是由法律法规的规定，但是这个不是行业标准，而且现在仅有的行业标准太宏观。”
所以目前的资产证券化（ABS）都有点偏离其本质，它的核心应是企业的还款能力，并非拘泥于抵押物以及担保方的主体信用。
用“技术之匙”穿透资产，使资产证券化行为回归本质，让投资人重新审视行业潜力，从而重新评估资产方归还资金并带来收益的能力，即创造未来现金流的能力。
科技的模式和逻辑里，并不是打造信用或者信任体系，不需要信任谁不信任谁，只需要看现金流产生的源头和数据，勾勒出这个企业真实的经济行为，然后看现金流的汇集能力能够支撑多大的还款能力，就可以做出决定。“一切以现金流和还款能力为唯一标准。”
现阶段往往因为无法真正穿透资产，所以不得不用抵押和担保来作为融资依据。“如果真正发生了违约，资金方往往要通过冗长的法律程序来追讨资金，而且往往还会面临许多困难。也正因此，需要用技术穿透事实，保证还款现金流的生成，甚至在某些情况下，即使对方企业兑付出现问题，但是投资人能够看到企业是在真实运营并不断产生和汇集现金流的，也能及时采取延期等各种措施来灵活处理，而且是有依据有预期的处理。”
“让数据回归最本源，让我们通过数据看到最为客观的事实。”在利用区块链技术进行数据监管过程中，数据的采集和模型的建立是和区块链技术同等重要的核心问题。“真正监控现金流不是看合同加报表，以及每个月的银行流水，而是企业真正生成现金流的经营行为以及结果，多个数据形成的逻辑闭环，数据取得后不可篡改，交叉检验，这样才形成可以用来进行现金流大数据分析的基础。”
“这会是未来的大趋势，不会是昙花一现。”这是区块链融资的未来，
市场潜力待深挖，巨大的融资缺口是因素之一。据了解，2018年，世界银行、中小企业金融论坛、国际金融公司联合发布的报告显示，中国中小企业数量达到5600万户，潜在融资需求达29万亿元左右，其中41%的中小微企业存在信贷困难，迫切需要金融机构提供支持。
市场大势将聚，响应政策号召是因素之二。央行、银监会等部门联合发布的《中国小微企业金融服务报告（2018）》中要求进一步改进中小微企业金融服务的思路，提出要“加强金融科技运用，提升小微企业金融服务效率”，这就为金融科技的发展指明了方向。据了解，随着区块链、大数据等新技术手段在金融系统的应用，银行风控手段也在不断完善，通过科技赋能，银行也有能力，有意愿承接一批中小微企业的融资业务，解决小微企业融资难、融资贵的问题。
实际上，连锁美容美发店、连锁咖啡餐饮、牙医诊所、宠物医院、甚至足底按摩连锁都是没有固定资产，但是强现金流的行业。“应用到供应链领域以及其他领域想象空间更巨大。
“现在世界上也许只有3%的好资产能够被证券化，比如受制于抵押物、担保人、信用评级或者人工协调成本等，而区块链技术和方法后，可能会有30%的资产能够被证券化，不是从现有的资产证券化里切一块技术服务‘蛋糕’来锦上添花，而是创造了一块增量市场。”
————来源：祺鲲科技
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我国PE二级市场方兴未艾
S基金机会涌现，潜在交易量巨大，机遇与挑战并存
2006年至2015年，市场累计存量人民币PE/VC基金规模达到3万亿元，由于经济震荡下行导致投资人流动性问题显现，有尽快转让PE基金份额意愿的LP持续出现，基金违约事件屡屡发生。按照2%的转让需求保守估计下，市场潜在转让空间约568亿人民币。同时，2010年以前成立的基金陆续进入清算期，存量规模超过1.2万亿元，尾盘交易空间庞大。
在“蹒跚学步”的中国私募股权二级市场中，信息不对称导致的“柠檬市场（The Market for Lemons）效应”是对市场参与者最严峻的挑战。所谓的柠檬市场效应，是由于交易一方不掌握商品真正价值的信息，因此只能通过市场上的平均价格来判断质量，并且因为难以分清商品好坏，也只愿意付出平均价格。同样，在中国PE二级交易市场上，由于信息不对称严重，购买者认为出售基金份额的LP之所以选择出售是因为资产价值比交易价格低，因此购买者只愿意支付更低的价格。而持有优质基金份额但急需流动性的LP因为无法证明自身持有份额的优质性，也只好承受低价完成转让。
虽然国内已经建立了多个私募基金二手份额交易平台，如北京金融资产交易所、上海股权交易中心等，但这些平台目前发挥的最大作用仅限于拓宽了交易信息披露的渠道。对于二手份额交易的实际完成和投资收益的最终实现而言，具有专业素质的投资机构和中介机构仍然是不可或缺的。
那么Pre-IPO式PE还有戏么？
Pre-IPO类型的PE，本质上做的就是一二级市场的套利，想赚钱就要低买高卖，按照几年前疑似九鼎投资吴总的话说“投资成败不能寄希望于增长,只能寄希望于价差,买的便宜是赚钱的王道。”，然而自“全民PE”以来，项目估值越来越高，市盈率从8倍、10倍、12倍，一直涨到现在的15倍左右，很多TMT、医药、军工项目，或者突击入股性质的项目，动态市盈率高达20倍以上，都快估值倒挂了。
低买越来越难，只能寄托于高卖了，然而“注册制”的加速会导致高卖也会越来越难。别看现在科创板股票动辄都是50、60倍市盈率以上，但是猪不可能一直在天上飞，毕竟还有一个叫“价值规律”的东西管着。以前是只要项目能上市就能赚大钱，现在就要看天吃饭了。有个朋友的项目，投后都快10亿了，上了603开头的主板，又发了25%的新股，稀释了一些，到去年下半年，大盘掉到2700的时候，市值就剩不到20亿了，现在勉强20多亿，关键这项目还是在申报期前半年的突击入股，要锁定三年，将来解禁照例要跌，给大宗接盘还得再打折，哥们儿自嘲说：“将来就是退出了，年化收益也就比余额宝稍高一些。。。”
即便如此，为什么“还有戏”呢？原因有二，都是源于中国特色。
一、退出通道上，中国特色的注册制也不是真的不审了，而且核准制变成注册制还需要时间，所以还有套利空间，虽然空间变窄。
二、募资渠道上，什么LP出资人愿意接受越来越窄的盈利空间？这还是一个中国特色，那就是各级政府引导基金、行业基金，这些钱不完全以盈利为目。
当然，一线股权投资机构很多都不喜欢这类引导基金，条条框框太多，又是反投比例，又是投资地域、行业限制，忙活了几年，挣的管理费很多时候像极了招商引资的中介费
在中国，VC/PE基金退出方式首选IPO，其次为股权转让，回购、并购等，通过S基金实现退出的比例非常之少，仅仅占到0.11%，这也反映出国内的二级市场交易还面临着难以规模化的问题。然而，能够实现IPO的企业百里挑一，IPO后市值稳定保持至投资人退出期的企业更是凤毛麟角。在2018年5月证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（简称“减持新规”）的背景下，即使公司实现IPO，是否能够维持高估值也仍是未知数。后期入场的基金，即便等到所投企业上市，也有可能无法获得可观回报。从并购方面来看，2017年国内战略投资交易数量虽然刷新了历史纪录，但绝对值依然不高。
市场亟需新的退出渠道。
目前市场上已经有了更多的退出渠道
例泰坦资本：UT-ST-IPO/三体穿透·退出机制（加快股权投资人退出周期）
- THE END -
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融资破局
融资最主要的两个机制问题：交易成本高、信用风险大，所以解决融资难度问题要瞄准这两个根本性的问题，区块链在该方面有着天然的优势。
技术管理资产是手段，但却无法做到消灭不合格资产
技术永远提升的是效率，至于人性的复杂恐怕得交给上帝。
图片来源；bitaudit
STO近期资讯
10 Oct 2019
区块链国内政策
-· VCBlo Financing Accelerator
STO案例精彩分享
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超级证券体系
l 金融：
基于区块链的2000万美元金融服务STO项目。
390万美元的借贷平台STO项目。
由宾夕法尼亚州政府支持的通证化风险投资基金。
l 房地产：
纽约37个单元的公寓/零售业的通证化项目
泰国价值10亿美元的房地产通证化项目。
经过四轮融资、上限达7亿美元的通证化房地产基金。
由巴西房地产支持的1500万美元STO项目。
德国2.26亿美元的通证化房地产基金
加利福尼亚和纽约的通证化住房抵押贷款。
l 债券：
由阿布扎比一家国有投资银行发行的5亿美元通证化伊斯兰债券。
法国兴业银行集团在一个通证化担保债券试点项目中投入1.12亿美元。
Currency.com发行的一种白俄罗斯通证化政府债券。
l 能源&采掘：
美国石油资产的特许权使用通证化项目。
KoreConX为非洲和中东的可再生能源项目提供数字证券。
全球矿业领军企业PCF Capital与KoreConX联手发行2.5亿美元数字证券
l 媒体：
Proxima Media公司以ST形式筹集1亿美元用于投资媒体内容。
Pixelmatic游戏工作室通过ST筹集1600万美元开发游戏。
在资产证券化的环节，当前能够证券化的资产已经不能够满足现代人的需要，一些大宗商品、无形资产（比如著作权、股权、理财产品、债权）等，在现有的证券体系内，很难做到证券化并进入流通领域。机构入场第一门户！ Bakkt将成为证券通证资产市场的重大推动力
Bakkt首轮融资1.825亿美元，参与首轮投资的投资机构包括波士顿咨询集团、Galaxy Digital、维港投资、洲际交易所、微软风险投资部门、Pantera Capital等。借由其强大的背景，Bakkt被视为推动传统机构投资者进入证券通证资产世界的第一个便捷门户。
美东时间8月16日，纽交所母公司洲际交易所（ICE）旗下数字资产平台Bakkt正式宣布，将于9月23日推出实物交割BTC期货合约，已经得到美国金融衍生品最高监管机构商品期货交易委员会（CFTC）的批准，经过了自我证明流程，开始了用户验收测试，最终将在ICE美国期货市场上市和交易，在ICE美国清算所清算。这是全球首例实物结算的期货合约。【利好】
二
Fundament 已经获得德国金融监管机构 BaFIN 的批准，发行了第一个可以提供给个人投资者的基于ETH的通证房地产债券化，规模 2.5 亿欧元（ 2.8 亿美元），通证化债券将对所有零售投资者开放，没有最低投资限制。
换句话说，其他国家的民众也可以通过购买以ETH，从而间接投资德国商业地产。一位德国金融监管机构的代表在接受采访时表示：“我们批准了 Fundament 的招股说明书。【利好】
三
STO代表了传统资产和加密融资之间的桥梁，允许更多人参与。涉及房地产市场的STO是STO的常见用例。全球房地产市场价值217万亿美元，如果该部门通过继续采用STO方案来提高效率，那么更多的巨头资本流入这一领域。大型传统玩家已经开始进入该市场。例如：中国交通银行使用区块链网络完成了住宅抵押贷款支持证券（RMBSs）的重大发行。
民生银行与中信银行合作打造的基于区块链的国内信用证信息传输系统一期(Blockchain based Letter of Credit System , 简称BCLC)成功上线。2017年7月21日上线首日，系统就完成了首笔一亿人民币的国内信用证业务。
同期：美洲银行着眼采用以太坊智能合约信用证，联合微软加速部署区块链技术
美洲银行贸易与供应链金融主管Ann McCormack展示了一种基于以太坊的新版本应用，演示了如何实现自动化创建备用信用证。【利好】
这个区块链解决方案要解决的问题就是微软财政（Microsoft Treasury）——这家科技巨头的一种内部银行，最近的估值高达1200亿美元——拥有超过1000种不同的银行账户，只有这些账户的供应商数量要比美洲银行还要多。此外，美洲银行向广泛的潜在供应商提供信用证。
为了能够真正利用将这种工作流移动到区块链上所带来的网络效应，就需要更多的银行使用这种服务，以及更多的供应商能够利用这种技术。
这就是互操作性可以真正发挥作用的地方。
例如，美洲银行与汇丰银行合作推出了一种区块链供应链项目，该项目使用了Linux领导的超级账本。然后，微软成为了企业以太坊联盟（EEA）的创始成员之一。
因此，传统金融业的碎片正在逐渐被反映到区块链上，很有可能会需要每一种解决方案能够彼此互操作。【利好】
观势
查理·芒格所：宏观是我们必须要接受的，而微观才是我们能有所作为的。
在宏观周期的力量面前，每个人都很渺小，只能被动接受。
如果對週期缺乏清醒的認識，微觀上再怎麼努力也很容易變成徒勞
大势
1、ST0目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入ST0生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以STO赋能实体经济是大趋势。
2、华尔街为什么要推动STO,因为STO把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:
【全球金融定价权、全球金融游戏规则】
3、如何赴美做STO,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。
让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以STO的形式对当前阶段实体经济最大的赋能。
STO的问世在某种程度上是证券通证化的全球性金融实践，ST通过区块链技术产生的通证赋予证券全新的外在形式，并将由此赋予证券一部分全新内涵。或许，在未来，ST将颠覆现有的证券体系，并成为未来证券的重要组成部分，或者直接变身为超级证券。
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起飞
欢迎
【A轮后~Pre-IPO最佳+大优资产为主】
表外授信·信用证·融资为（辅）（15天以内完成融资）
知「合规」之实，行「合规」之道
行「稳健」之道，走「价值」之实
秉承“合规、专业、诚信、创新”的理念，以稳健与价值为核心定位投资承销管理策略,持续提升企业实力，创新发展业务产品和服务理念，积极践行社会责任，全力将泰坦打造成为客户信赖、行业尊重、智慧前瞻，精品STO投行的卓越品牌。
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【STO· 证券类通证发行】
往期阅读：
2、融资破局 | 中英美三国多层次资本市场和STO全球市场的比较及借鉴
3、STO破局 | 房地产信托暂停·赴港IPO不易·国内债太难卖·海外发债更难 ！
4.、解读 | 中办、国办：允许地方政府合法合规融资行为（化解地方政府债务问题）
5、解读 | .区块链供应链金融的落地策略及发展趋势分析（区块链是供应链金融化解萝卜章的救星
☞、破局 | STO 会是P2P不良资产包化解难的救星吗？
7、地方政府各类交易场所将遭遇一轮彻底的清理整顿| 境外STO能否代替呢？
风险官
12；揭秘科创板上市成本:企业要花多少钱,才能在科创板上市?
13；【图解】市场走势越来越迷？这几张图揭示了市场正深陷“末日狂欢”
14；重磅！银保监会：地方资产管理公司不得帮助金融企业虚假出表掩盖不良资产 不得以收购不良资产名义为企业或项目提供融资
16；又一百强房企倒下！昔日年收783亿，如今正式申请破产！
18；上半年268家私募失联！北上深成重灾区，频频爆雷，背后是大量"明股实债"
20；民企债接连违约下的放贷挑战：门槛收紧了，部分“暂停”了
21；半个月就要融资1170亿！房企海外疯狂借钱，涉房定增陷入停滞！多家公司"断臂求存"
22；民企债接连违约下的放贷挑战：门槛收紧了，部分“暂停”了
23；地产现在靠什么融资呢？境内债+境外债+信托+ABS全面受阻
24；图解+实操|房地产融资的5大路径：银行、私募、信托、券商、保险。
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