ABS政策 | 重庆市人民政府：投融资平台公司不得利用不具有合法合规产权的经营性资产进行资产证券化产品融资

投行VCPE部落 2022-03-20

ABS讲坛 ABSLecture

听百家之言，问ABS之道问资产证券化之道，寻资产证券化之术ABS界精英翘楚、各抒己见、碰撞思想，行他山之石之益，呈著说立言之机。

2019年11月6日，重庆市人民政府办公厅发布《重庆市人民政府办公厅关于深化区县国企国资改革的指导意见》（渝府办发〔2019〕112号）。严格规范区县投融资平台公司融资行为。

加强投融资平台债务监管，合理控制负债水平，不得新增政府隐性债务。不得通过投融资平台公司将公益性项目包装成经营性项目，政府性投资建设计划要与财政预算安排相衔接，无明确资金来源的项目不得下达政府性投资项目建设计划。

区县政府及其所属部门和单位不得为投融资平台公司融资提供任何形式的担保和承诺，不得安排任何单位为投融资平台公司“借壳”融资，不得利用公益性资产和储备土地融资，不得将预期土地出让收入作为投融资平台公司偿债资金来源。

投融资平台公司不得利用没有收益的公益性资产、不具有合法合规产权的经营性资产进行抵押质押贷款或发行信托、债券和资产证券化产品等各类金融产品，不得重复利用各类资产担保融资，不得与政府信用挂钩。

重庆市人民政府办公厅关于深化区县国企国资改革的指导意见

渝府办发〔2019〕112号

各区县（自治县）人民政府，市政府各部门，有关单位：

为深入贯彻《中共重庆市委重庆市人民政府关于印发〈贯彻党的十九大精神深化全市国企国资改革方案（2018—2022年）〉的通知》精神，深化区县（自治县，以下简称区县）国有企业改革，提高国有资产监管效能，优化国有资本配置，增强企业活力，经市政府同意，提出如下指导意见。

一、推动区县国有资本布局优化配置

（一）推动国有资本“三个聚焦”。按照高质量发展需要，加大区县国有资本布局优化配置力度，加快向区县公共服务领域聚焦、向区县重点基础设施领域聚焦、向区县规划发展的战略性新兴产业领域聚焦，促使国有资本从不具有竞争优势的一般市场竞争性领域有序退出。

（二）推进区县国有企业市场化专业化重组。各区县要加快推动所属同质或关联企业横向联合、纵向整合，进行专业化重组，整合资源，提高效率。

（三）持续深化区县国企供给侧结构性改革。加快“处僵治困”力度，清理处置低效无效资产。对不具有竞争优势的一般市场竞争性领域的企业，采取改制转制、兼并重组、资产转让、股权转让等市场化方式改革重组；对长期未实际经营的空壳公司，以及资不抵债、扭亏无望、生产经营难以为继的严重亏损企业，依法关闭，市场化、法治化退出。压缩企业管理层级，合理限定法人层级，区县国有企业实际管理层级原则上控制在2级以内，最多不超过3级。防范化解国企债务风险，强化负债规模和资产负债率双重管控。

（四）着力培育经济新增长点、形成新动能。着眼构建现代化经济体系，围绕各区县产业发展重点方向，以大数据、智能化、绿色化为引领，在科学论证、严控风险的前提下，区县国有企业可采取阶段性持股等方式，引导社会资本投资，发展一批新产业、新技术、新业态，待项目成熟后择机市场化退出。

二、深化区县投融资平台公司改革

（五）分类处置区县投融资平台公司债务。厘清区县政府与企业的责任，全面清理投融资平台公司债务类型、成本、期限结构，制定并落实全口径债务化解方案，分类妥善处置。对公益性项目债务，要明确区县政府与投融资平台公司的权利、义务关系，按照合同协议约定偿还。对经营性项目债务，以市场化、法治化方式筹集资金偿还。

（六）严格规范区县投融资平台公司融资行为。加强投融资平台债务监管，合理控制负债水平，不得新增政府隐性债务。不得通过投融资平台公司将公益性项目包装成经营性项目，政府性投资建设计划要与财政预算安排相衔接，无明确资金来源的项目不得下达政府性投资项目建设计划。区县政府及其所属部门和单位不得为投融资平台公司融资提供任何形式的担保和承诺，不得安排任何单位为投融资平台公司“借壳”融资，不得利用公益性资产和储备土地融资，不得将预期土地出让收入作为投融资平台公司偿债资金来源。投融资平台公司不得利用没有收益的公益性资产、不具有合法合规产权的经营性资产进行抵押质押贷款或发行信托、债券和资产证券化产品等各类金融产品，不得重复利用各类资产担保融资，不得与政府信用挂钩。

（七）有序推进公益性资产清理剥离。各区县政府要规范注资行为，严禁将公益性资产注入区县融资平台公司。对已注入平台公司的公益性资产，按照“产权清晰合法、价值计量可靠”的原则，妥善处理资产与债务关系。对区县政府及其所属部门和单位注入的公益性资产，依照规定直接划转收回；对存量区县政府债务形成的公益性资产，在发行政府债券置换存量政府债务后收回；对投融资平台公司其他公益性资产，通过注入有经营性收入资产置换等方式逐步收回。

（八）推进区县投融资平台公司转型发展。推动区县投融资平台公司重组整合，每个区县确定的公益性项目建设单位最多不超过3家。清理空壳类平台公司，对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司，按照法定程序予以撤销。实体类平台公司剥离政府融资职能后，通过兼并重组、整合归并同类业务等方式，转型为基础设施、公用事业、城市运营等领域市场化运作的国有企业，积极主动参与全市及各区县城市提升行动计划。

（九）加强区县投融资平台公司管理。规范平台公司进人管理，合理控制用人总量，解决人员臃肿、人浮于事等问题，提高企业运营效率。强化债务管控，防止盲目投资及政府隐性债务增长。建立完善平台公司融资信息管理系统，动态监测平台公司债务融资情况，及时发现、纠正平台公司违规举债行为。

三、积极稳妥发展混合所有制经济

（十）加快混合所有制改革和股权多元化步伐。完全市场化竞争类国有企业要全面推进混合所有制改革。鼓励国有资本、集体资本、非公有资本等以股权转让、增资扩股、合资合作、技术引进、改制上市等方式，参与区县国企混合所有制改革，提高混合所有制经济的质量和效益。区县政府原则上不再独资新办完全市场化竞争类国有企业。

（十一）分类推进企业市场化改革。国有工商类企业要建立完善市场化经营管理机制，按照市场化要求开展商业化运作，实现优胜劣汰、有序进退。国有村镇银行、小贷公司、担保公司等金融及类金融企业要严格管控金融风险及经营风险，择机逐步退出。投融资平台公司要加快推进市场化转型，防范化解债务风险，提高公共产品和公共服务供给能力和效率。

（十二）积极培育发展上市公司。培育发展一批企业改制上市，实现资产证券化。已上市公司要加强市值管理，在资本市场融资推动企业高质量发展，提高资产证券化率。推动一批企业在新三板、科创板挂牌上市。

四、加强现代国有企业制度建设

（十三）落实企业独立市场主体地位。深入推进政企分开、政资分开、所有权与经营权分离，依法落实企业法人财产权和经营自主权，坚决防止以行政决策代替企业决策、行政指定企业经营性投资项目、干预企业自主经营权等行为，推动国有企业真正成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的独立市场主体。

（十四）规范企业法人治理结构。推动区县国有企业完成公司制股份制改革。充分发挥党组织领导作用，把方向、管大局、保落实，全面推行事前论证、会前沟通、会上表达、会后报告“四步工作法”，把加强党的领导落实到企业决策、执行、监督全过程。做实和规范董事会建设，落实和维护董事会依法行使重大决策、选人用人、薪酬分配等职权。保障经理层经营自主权，落实总经理在治理结构中的职责，充分发挥生产经营管理作用。监事会要发挥好监督作用。

（十五）深化企业三项制度改革。全面推行公开招聘制度，建立健全合同化管理用工制度，实现员工能进能出。按照“与劳动力市场基本适应、与国有企业经济效益和劳动生产率挂钩”的原则建立工资总额增减机制，根据不同岗位类别适当拉开收入分配差距，切实解决平均主义、“大锅饭”等问题，实现职工收入能增能减。推进市场化选人用人机制改革，真正实现能者上、庸者下、劣者汰。

（十六）建立国有企业领导人员分类分层管理制度。坚持党管干部原则与董事会依法产生、董事会依法选择经营管理者、经营管理者依法行使用人权相结合。上级党组织和国有资产监管机构按照管理权限加强对国有企业领导人员的管理。根据不同企业类别和层级，实行选任制、委任制、聘任制等不同选人用人方式，明确责任、权利、义务，严格任期管理和目标考核。

五、加强区县国有资产监督管理

（十七）以管资本为主推进区县国有资产监管机构职能转变。区县国有资产监管机构依法履行出资人职责，建立监管权力清单和责任清单，科学界定国有资产出资人监管权责边界。该管的要科学管理、决不缺位，以管资本为主，重点关注国有资本布局、国有资本运营、国有资本回报、国有资本安全。不该管的要依法放权、决不越位，切实维护企业作为市场主体依法享有的各项权利，将依法应由企业自主经营决策的事项归位于企业。加强企业重大决策合法性审查。

（十八）规范国有资产交易监督管理。企业国有资产交易应遵循等价有偿和公开公平公正的原则，依法保护国有和其他各方的合法权益。严格履行财务审计、资产评估、进场交易等国有资产管理规定，防止国有资产流失，促进国有资产保值增值。企业产权转让、增资以及重大资产转让应在合法合规的产权交易平台公开进行，严禁违规场外交易。区县国有资产监管机构要加强对所监管企业国有资产交易的监督管理，制定完善本级国有资产交易管理制度。

（十九）提高监管的有效性。区县国有资产监管机构要规范高效开展业务监督，聚焦企业关键业务、改革重点领域、运营重点环节，强化对投资、产权、财务、考核分配、选人用人等重点事项的监督。加强国有企业内部监督、出资人监督、审计监督、纪检监察监督、巡察监督、社会监督等监督资源的融合，促进国有资产保值增值。规范国有企业建设工程招投标、大宗物资采购。建立区县国有企业重大事项信息公开和对外披露制度，积极接受社会公众监督。规范区县国有参股企业投资管理。

（二十）加大对违规投资经营的追责问责力度。对区县国有企业经营管理人员违反法律法规和企业内部管理规定，未履行或未正确履行职责造成国有资产损失以及其他严重不良后果的，严格界定违规经营投资责任，严肃追责问责，实行重大决策终身责任追究制度。

（二十一）运用大数据智能化监管。打造自上而下、实时在线的企业产权、财务监管、投资管理等国资监管信息平台，推动信息化与监管工作有机融合。

（二十二）推动区县经营性国有资产集中统一监管。对区县党政机关和事业单位所属企业开展全面调查摸底，采取关闭注销、国有资本转让退出、整合移交等方式，推进企业与主管部门脱钩。将区县党政机关和事业单位所属企业经营性国有资产纳入区县国有资产监管机构集中统一监管，区县党政机关和事业单位原则上不再新设国有企业。

六、强化组织领导

（二十三）加强党对国企的全面领导。认真落实习近平总书记关于国企国资改革发展和党的建设的重要论述，切实加强党对国有企业的全面领导。推进党建工作与企业改革发展相融合，落实党组织依照规定讨论和决定企业重大事项，明确党组织研究讨论是董事会、经理层重大决策的前置程序。按照新时期好干部标准和国企领导人员“二十字”要求，持续打造忠诚干净担当的高素质专业化国企领导人员队伍。推动国有企业基层党组织围绕企业生产经营开展工作。持续加强国企作风建设和反腐败工作，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐。

（二十四）强化组织领导。各区县政府要加强对本区县国企国资改革任务的总体设计、决策把关和统筹协调，加强摸底调查、分类推进改革。区县国有资产监管机构要牵头负责所监管企业的改革推进、监督管理，提高国资监管队伍专业化水平。市国资委要健全指导监督工作机制，加强对区县国有资产监管机构工作的指导、培训、协调和服务，构建国资监管大格局，形成国资监管“一盘棋”。市级有关部门要积极支持区县全面深化国企国资改革，完善配套政策。市属国有企业要加强与区县国有企业的发展合作。

（二十五）营造深化区县国企国资改革的良好氛围。坚持“三个区分开来”，营造鼓励改革创新、宽容失败的干事创业氛围。有效运用传统媒体和新媒体，加强宣传引导，为全面深化国企国资改革创造良好的舆论环境。

重庆市人民政府办公厅

2019年11月6日

（此件公开发布）

免责声明：

如有侵权，请联系我们。

本文仅用于资产证券化业务学习交流。本文中的信息均来源于已公开的资料，对文中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证本文中的任何观点不会发生任何变更。

大势

《中国经济导报》是国家发展改革委主管，是国家指定的发布依法必须招标的投资建设项目招标公告的报纸;是国家指定的发布企业债券公告的报纸;是国家指定发布价格公报的报纸。是为全国人大政协两会、夏季达沃斯、深圳高技术交易会等重要会议提供专刊、特刊的指定报纸。

《用“技术之匙”穿透资产让资产证券化回归本质》为题在2019年9月20日05版刊登了深度报道。

点击阅读：因【ABS评论】资产证券化两大“拦路虎”：定价权和行业监管

当前的资产证券化市场存在两大急需解决的问题：

一是，行业的定价权；

二是，相关的行业监管法规尚需完善。

博弈行业定价权：在券商等传统金融机构“垄断”行业定价权的背景下，整个标的资产的分级、评估都必须要符合券商的标准。

“但目前的行业现状是，符合券商标准的基本都是大型机构的资产，而不是中小企业的资产。而在现实的另一面，广大中小企业对于资产证券化业务存在大量需求，却被传统的金融机构拒之门外。

行业监管尚待完善：法律法规的缺失，导致的一个直接问题是行业标准的缺失，目前资产证券化是由法律法规的规定，但是这个不是行业标准，而且现在仅有的行业标准太宏观。”

所以目前的资产证券化（ABS）都有点偏离其本质，它的核心应是企业的还款能力，并非拘泥于抵押物以及担保方的主体信用。

用“技术之匙”穿透资产，使资产证券化行为回归本质，让投资人重新审视行业潜力，从而重新评估资产方归还资金并带来收益的能力，即创造未来现金流的能力。

科技的模式和逻辑里，并不是打造信用或者信任体系，不需要信任谁不信任谁，只需要看现金流产生的源头和数据，勾勒出这个企业真实的经济行为，然后看现金流的汇集能力能够支撑多大的还款能力，就可以做出决定。“一切以现金流和还款能力为唯一标准。”

现阶段往往因为无法真正穿透资产，所以不得不用抵押和担保来作为融资依据。“如果真正发生了违约，资金方往往要通过冗长的法律程序来追讨资金，而且往往还会面临许多困难。也正因此，需要用技术穿透事实，保证还款现金流的生成，甚至在某些情况下，即使对方企业兑付出现问题，但是投资人能够看到企业是在真实运营并不断产生和汇集现金流的，也能及时采取延期等各种措施来灵活处理，而且是有依据有预期的处理。”

“让数据回归最本源，让我们通过数据看到最为客观的事实。”在利用区块链技术进行数据监管过程中，数据的采集和模型的建立是和区块链技术同等重要的核心问题。“真正监控现金流不是看合同加报表，以及每个月的银行流水，而是企业真正生成现金流的经营行为以及结果，多个数据形成的逻辑闭环，数据取得后不可篡改，交叉检验，这样才形成可以用来进行现金流大数据分析的基础。”

“这会是未来的大趋势，不会是昙花一现。”这是区块链融资的未来，

市场潜力待深挖，巨大的融资缺口是因素之一。据了解，2018年，世界银行、中小企业金融论坛、国际金融公司联合发布的报告显示，中国中小企业数量达到5600万户，潜在融资需求达29万亿元左右，其中41%的中小微企业存在信贷困难，迫切需要金融机构提供支持。

市场大势将聚，响应政策号召是因素之二。央行、银监会等部门联合发布的《中国小微企业金融服务报告（2018）》中要求进一步改进中小微企业金融服务的思路，提出要“加强金融科技运用，提升小微企业金融服务效率”，这就为金融科技的发展指明了方向。据了解，随着区块链、大数据等新技术手段在金融系统的应用，银行风控手段也在不断完善，通过科技赋能，银行也有能力，有意愿承接一批中小微企业的融资业务，解决小微企业融资难、融资贵的问题。

实际上，连锁美容美发店、连锁咖啡餐饮、牙医诊所、宠物医院、甚至足底按摩连锁都是没有固定资产，但是强现金流的行业。“应用到供应链领域以及其他领域想象空间更巨大。

“现在世界上也许只有3%的好资产能够被证券化，比如受制于抵押物、担保人、信用评级或者人工协调成本等，而区块链技术和方法后，可能会有30%的资产能够被证券化，不是从现有的资产证券化里切一块技术服务‘蛋糕’来锦上添花，而是创造了一块增量市场。”

————来源：祺鲲科技

解读【深度解读S基金】证券通证来助力！

我国PE二级市场方兴未艾

S基金机会涌现，潜在交易量巨大，机遇与挑战并存

2006年至2015年，市场累计存量人民币PE/VC基金规模达到3万亿元，由于经济震荡下行导致投资人流动性问题显现，有尽快转让PE基金份额意愿的LP持续出现，基金违约事件屡屡发生。按照2%的转让需求保守估计下，市场潜在转让空间约568亿人民币。同时，2010年以前成立的基金陆续进入清算期，存量规模超过1.2万亿元，尾盘交易空间庞大。

在“蹒跚学步”的中国私募股权二级市场中，信息不对称导致的“柠檬市场（The Market for Lemons）效应”是对市场参与者最严峻的挑战。所谓的柠檬市场效应，是由于交易一方不掌握商品真正价值的信息，因此只能通过市场上的平均价格来判断质量，并且因为难以分清商品好坏，也只愿意付出平均价格。同样，在中国PE二级交易市场上，由于信息不对称严重，购买者认为出售基金份额的LP之所以选择出售是因为资产价值比交易价格低，因此购买者只愿意支付更低的价格。而持有优质基金份额但急需流动性的LP因为无法证明自身持有份额的优质性，也只好承受低价完成转让。

虽然国内已经建立了多个私募基金二手份额交易平台，如北京金融资产交易所、上海股权交易中心等，但这些平台目前发挥的最大作用仅限于拓宽了交易信息披露的渠道。对于二手份额交易的实际完成和投资收益的最终实现而言，具有专业素质的投资机构和中介机构仍然是不可或缺的。

那么Pre-IPO式PE还有戏么？

Pre-IPO类型的PE，本质上做的就是一二级市场的套利，想赚钱就要低买高卖，按照几年前疑似九鼎投资吴总的话说“投资成败不能寄希望于增长,只能寄希望于价差,买的便宜是赚钱的王道。”，然而自“全民PE”以来，项目估值越来越高，市盈率从8倍、10倍、12倍，一直涨到现在的15倍左右，很多TMT、医药、军工项目，或者突击入股性质的项目，动态市盈率高达20倍以上，都快估值倒挂了。

低买越来越难，只能寄托于高卖了，然而“注册制”的加速会导致高卖也会越来越难。别看现在科创板股票动辄都是50、60倍市盈率以上，但是猪不可能一直在天上飞，毕竟还有一个叫“价值规律”的东西管着。以前是只要项目能上市就能赚大钱，现在就要看天吃饭了。有个朋友的项目，投后都快10亿了，上了603开头的主板，又发了25%的新股，稀释了一些，到去年下半年，大盘掉到2700的时候，市值就剩不到20亿了，现在勉强20多亿，关键这项目还是在申报期前半年的突击入股，要锁定三年，将来解禁照例要跌，给大宗接盘还得再打折，哥们儿自嘲说：“将来就是退出了，年化收益也就比余额宝稍高一些。。。”

即便如此，为什么“还有戏”呢？原因有二，都是源于中国特色。

一、退出通道上，中国特色的注册制也不是真的不审了，而且核准制变成注册制还需要时间，所以还有套利空间，虽然空间变窄。

二、募资渠道上，什么LP出资人愿意接受越来越窄的盈利空间？这还是一个中国特色，那就是各级政府引导基金、行业基金，这些钱不完全以盈利为目。

当然，一线股权投资机构很多都不喜欢这类引导基金，条条框框太多，又是反投比例，又是投资地域、行业限制，忙活了几年，挣的管理费很多时候像极了招商引资的中介费

在中国，VC/PE基金退出方式首选IPO，其次为股权转让，回购、并购等，通过S基金实现退出的比例非常之少，仅仅占到0.11%，这也反映出国内的二级市场交易还面临着难以规模化的问题。然而，能够实现IPO的企业百里挑一，IPO后市值稳定保持至投资人退出期的企业更是凤毛麟角。在2018年5月证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（简称“减持新规”）的背景下，即使公司实现IPO，是否能够维持高估值也仍是未知数。后期入场的基金，即便等到所投企业上市，也有可能无法获得可观回报。从并购方面来看，2017年国内战略投资交易数量虽然刷新了历史纪录，但绝对值依然不高。

市场亟需新的退出渠道。

目前市场上已经有了更多的退出渠道

例泰坦资本：UT-ST-IPO/三体穿透·退出机制

- THE END -

*版权说明：※ 文章来源于网络·VC部落对文中观点保持中立，对所包含内容的准确性、可靠性或者完整性不提供任何明示或暗示的保证，并不对文章观点负责。信息仅供参考，不作为投资建议！版权属于原作者，部分文章推送时未能与原作者取得联系,若涉及版权问题，敬请原作者联系我们.微信：VCBLO1

同时感谢每一位作者的辛苦创作与付出，“VC部落”均已备注文章作者及来源。本网转载目的在于更好地服务读者、传递行业信息。文章仅代表作者个人观点。如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请联系微信VCBLO1非常感谢！

融资破局

融资最主要的两个机制问题：交易成本高、信用风险大，所以解决融资难度问题要瞄准这两个根本性的问题，区块链在该方面有着天然的优势。

技术管理资产是手段，但却无法做到消灭不合格资产

技术永远提升的是效率，至于人性的复杂恐怕得交给上帝。

STO近期资讯

10 Oct 2019

区块链国内政策

-· VCBlo Financing Accelerator

STO案例精彩分享

联系微信：VCBLO1

点击标题阅读👇

超级证券体系

l 金融：

基于区块链的2000万美元金融服务STO项目。

390万美元的借贷平台STO项目。

由宾夕法尼亚州政府支持的通证化风险投资基金。

l 房地产：

纽约37个单元的公寓/零售业的通证化项目

泰国价值10亿美元的房地产通证化项目。

经过四轮融资、上限达7亿美元的通证化房地产基金。

由巴西房地产支持的1500万美元STO项目。

德国2.26亿美元的通证化房地产基金

加利福尼亚和纽约的通证化住房抵押贷款。

l 债券：

由阿布扎比一家国有投资银行发行的5亿美元通证化伊斯兰债券。

法国兴业银行集团在一个通证化担保债券试点项目中投入1.12亿美元。

Currency.com发行的一种白俄罗斯通证化政府债券。

l 能源&采掘：

美国石油资产的特许权使用通证化项目。

KoreConX为非洲和中东的可再生能源项目提供数字证券。

全球矿业领军企业PCF Capital与KoreConX联手发行2.5亿美元数字证券

l 媒体：

Proxima Media公司以ST形式筹集1亿美元用于投资媒体内容。

Pixelmatic游戏工作室通过ST筹集1600万美元开发游戏。

在资产证券化的环节，当前能够证券化的资产已经不能够满足现代人的需要，一些大宗商品、无形资产（比如著作权、股权、理财产品、债权）等，在现有的证券体系内，很难做到证券化并进入流通领域。

一

机构入场第一门户！ Bakkt将成为证券通证资产市场的重大推动力

Bakkt首轮融资1.825亿美元，参与首轮投资的投资机构包括波士顿咨询集团、Galaxy Digital、维港投资、洲际交易所、微软风险投资部门、Pantera Capital等。借由其强大的背景，Bakkt被视为推动传统机构投资者进入证券通证资产世界的第一个便捷门户。

10 月 26 日，被誉为「牛市之光」的 Bakkt 发文称，其比特币期货合约单日交易量达到 1179 个BTC，创下新的历史记录。

CME（芝加哥商品交易所）交易量约 5 万个 BTC。

2017 年 CME（芝加哥商品交易所）与 CBOE（芝加哥期权交易所）上线比特币合约时，市场的反应热烈。其中，CBOE 首日交易额为 3900 多个 BTC，CME 首日交易额达到 5200 多个 BTC，并且 BTC 日内涨幅均超过 10%。

美东时间8月16日，纽交所母公司洲际交易所（ICE）旗下数字资产平台Bakkt正式宣布，将于9月23日推出实物交割BTC期货合约，已经得到美国金融衍生品最高监管机构商品期货交易委员会（CFTC）的批准，经过了自我证明流程，开始了用户验收测试，最终将在ICE美国期货市场上市和交易，在ICE美国清算所清算。这是全球首例实物结算的期货合约。【利好】

二

Fundament 已经获得德国金融监管机构 BaFIN 的批准，发行了第一个可以提供给个人投资者的基于ETH的通证房地产债券化，规模 2.5 亿欧元（ 2.8 亿美元），通证化债券将对所有零售投资者开放，没有最低投资限制。

换句话说，其他国家的民众也可以通过购买以ETH，从而间接投资德国商业地产。一位德国金融监管机构的代表在接受采访时表示：“我们批准了 Fundament 的招股说明书。【利好】

三

STO代表了传统资产和加密融资之间的桥梁，允许更多人参与。涉及房地产市场的STO是STO的常见用例。全球房地产市场价值217万亿美元，如果该部门通过继续采用STO方案来提高效率，那么更多的巨头资本流入这一领域。大型传统玩家已经开始进入该市场。例如：中国交通银行使用区块链网络完成了住宅抵押贷款支持证券（RMBSs）的重大发行。

民生银行与中信银行合作打造的基于区块链的国内信用证信息传输系统一期(Blockchain based Letter of Credit System , 简称BCLC)成功上线。2017年7月21日上线首日，系统就完成了首笔一亿人民币的国内信用证业务。

同期：美洲银行着眼采用以太坊智能合约信用证，联合微软加速部署区块链技术

美洲银行贸易与供应链金融主管Ann McCormack展示了一种基于以太坊的新版本应用，演示了如何实现自动化创建备用信用证。【利好】

这个区块链解决方案要解决的问题就是微软财政（Microsoft Treasury）——这家科技巨头的一种内部银行，最近的估值高达1200亿美元——拥有超过1000种不同的银行账户，只有这些账户的供应商数量要比美洲银行还要多。此外，美洲银行向广泛的潜在供应商提供信用证。

为了能够真正利用将这种工作流移动到区块链上所带来的网络效应，就需要更多的银行使用这种服务，以及更多的供应商能够利用这种技术。

这就是互操作性可以真正发挥作用的地方。

例如，美洲银行与汇丰银行合作推出了一种区块链供应链项目，该项目使用了Linux领导的超级账本。然后，微软成为了企业以太坊联盟（EEA）的创始成员之一。

因此，传统金融业的碎片正在逐渐被反映到区块链上，很有可能会需要每一种解决方案能够彼此互操作。【利好】

观势-动态

伦交所深度参与的交易所AAX

实际上，近年来传统金融证券交易所入局加密市场已经屡见不鲜，并且多集中于交易所领域。

近期，背靠伦敦证券交易所的交易所 AAX 宣布即将上线，传统资本征战加密世界的阵线联盟也随之扩大。

与 Bakkt 背后的纽交所不同，伦交所将深度参与 AAX 运营，并为 AAX 带来大量的潜在的机构用户资源，而这得益于伦交所的合作伙伴网络。

“伦交所有一个 Partner Network （合作伙伴网络），接入的公司超过 300 多家，包括大型金融机构、监管机构，以及美林、摩根斯坦利、高盛、瑞银和中金公司等银行和金融巨头。”Thor Chan 解释称，“我们与伦交所的战略合作使得 AAX 成为这个网络里最高级别的合作伙伴。我们可以通过这个网络，直接与伦交所的机构客户对接，这是市面上的交易所所没有的（资源）。”

面对数字证券通证资产浪潮，无论是纽交所、纳斯达克，还是伦交所，这三家世界顶尖的交易所，都不希望错过。

Bakkt 与 AAX 相继上线，标志着纽交所和伦交所均已正式入局，

观势--

查理·芒格所：宏观是我们必须要接受的，而微观才是我们能有所作为的。

在宏观周期的力量面前，每个人都很渺小，只能被动接受。

如果對週期缺乏清醒的認識，微觀上再怎麼努力也很容易變成徒勞

大势--

1、ST0目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入ST0生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以STO赋能实体经济是大趋势。

2、华尔街为什么要推动STO,因为STO把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:

全球金融定价权、全球金融游戏规则

3、如何赴美做STO,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。

让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以STO的形式对当前阶段实体经济最大的赋能。