募完180亿美元，黑石开始扫货：为何PE巨头爱买写字楼？

投行VCPE部落 2022-03-20

The following article is from 投资界 Author 谢文倩

作者 | 谢文倩

报道 | 投资界PEdaily

买写字楼，PE们正伺机出手。

这一段时间，SOHO中国考虑以80亿美元出售办公大楼的消息在圈内流传。消息称，交易中讨论出售的商业地产包括北京和上海至少8栋写字楼，总价值人民币500亿-600亿元。目前，谈判还处于初期阶段，最终的项目出售数量仍待定。

而“绯闻”买家不是别人，正是大名鼎鼎的PE巨头黑石集团。据称，这次黑石与新加坡国有控股的GIC（Government Invested Company）组成买方团，收购SOHO中国在北京的光华路SOHO、望京SOHO塔3，以及在上海的SOHO复兴广场。如果交易顺利，黑石的写字楼收购版图无疑又将添上浓厚重彩的一笔。

事实上，PE巨头爱买写字楼，早已不是什么秘密。黑石、KKR、凯雷、华平投资、光大控股等一众知名PE巨头均有出手布局。如今在经济下行周期的大背景下，一些外资PE更是悄悄蜂拥而入，大肆抄底北上广写字楼。

PE巨头的另一面：

募集180亿美元基金，买楼致富

对于写字楼这门生意，黑石已有着悠久的历史。

黑石进军地产业务始于上世纪90年代，其投资理念可以归结为三点，“买入，修复，卖出。”

首先，瞄准市场以低于重置成本的价格买入资产，然后通过管理和有针对性的增值计划来改善修复，最后将其出售，获得投资回报。

靠着房产生意，黑石赚的盆满钵满。如今黑石的房地产投资业务已经遍及全球，投资领域主要为住宅、写字楼、酒店、仓储中心以及房产公司股权等，地产基金平台的资产管理规模已达1570亿美元，管理超过10只机会型地产基金。

写字楼是其中的重要一环。黑石官网披露，截至2019年6月30日，黑石在全球拥有的办公面积为2.31亿平方英尺。早在2006年，黑石曾斥资390亿美元收购了美国最大的办公物业EOP，创下史上最大REITs收购交易。更令人咋舌的是，这其中有近350亿是借款，风险之高可见一斑。但黑石早有盘算，在洽谈收购的同时，也接洽潜在买家。

收购完成当天，黑石就开始着手进行分拆出售。不久后，黑石迅速以70亿美元的价格出售了纽约曼哈顿的8栋写字楼，速度快到都未经过黑石的手，其余写字楼也被陆续卖掉。到金融危机来临前夕，黑石已经收回了大部分投资。事实证明，这笔买卖回报丰厚，做得不亏。而这一笔经典案例，只是黑石写字楼投资版图中的冰山一角。

为了更好的买楼，黑石加快了设立各种房地产投资基金。2009年，黑石集团设立了若干新的房地产债权投资基金。去年9月，彭博社称黑石集团计划为旗舰房地产基金募集180亿美元，这将成为黑石历史上最大的房地产基金，在稍早之前，黑石刚刚为一个专注于亚洲的机会型房地产基金筹资了71亿美元。

PE“买楼”，怎么赚钱？

在这块鲜少被关注的战场上，PE巨头们各有各的打法。

与黑石相比，KKR显得低调了许多。直到2013年年底，KKR才设立旗下首个房地产基金，该基金募集15亿美元资金，绝大多数将会用于北美地区的投资。而在中国房地产投资上，KKR仅有两次尝试。

第一次投资发生在2011年。KKR与远洋集团成立成立地产基金，专攻内地地产；第二次则在2016年，KKR再次携手远洋集团，出资14.77亿港元投资了首创置业旗下公司首创钜大，并持有后者大约12%的股权。

不过，KKR近期也加快了动作。去年1月，KKR一只20亿美元的房地产基金已组建完成；今年3月，据路透社报道，KKR正在筹募旗下首档专攻亚洲的房地产基金，目标为15亿美元。值得一提的是，KKR信奉“用时间换取回报”的投资理念，旗下大部分项目的运作周期都很长。

另一家美国PE巨头——华平投资的布局则更为丰富。2005年，华平投资开始了房地产领域的投资，细分领域从住宅扩展到酒店等更多品类。2010年，华平开始与中国金茂(原方兴地产)合作，投资高端办公及酒店物业，一开始只是涉及办公楼，如今也布局联合办公、总部基地等。目前，华平在中国房地产领域已对近30多家公司/项目投入了逾40亿美元的资金。

除海外PE巨头外，本土PE也在“收楼”。当年光大控股收购亚洲雷曼，缔造光大安石的案例一直被业内津津乐道。在2007-2008年的金融风暴中，雷曼兄弟应声倒闭，但当时亚洲雷曼在中国已经开始开展各项业务，尤其是房地产业务。意识到这是一次机会，光大控股迅速出击，而彼时由于正值雷曼兄弟破产期，收购价格相当便宜。

2009年，光大控股花85万美元收购了雷曼兄弟旗下的亚洲雷曼房地产基金—亚雷投资，次年又募资1亿多美元，成立“光大亚雷房地产基金”，随着后来英国大型资产管理公司Ashmore（安石）的加盟，该地产基金改名为光大安石房地产基金。如今，光大安石已成为了中国最大的房地产基金之一。

2019年，掀起买楼“扫货潮”

仅一季度交易金额就超250亿元

女人爱买包，男人爱买表，而今年，买下一座又一座写字楼则成了PE巨头们的爱好。

此前受限外政策影响，外资一直未能在国内地产投资上有所动作，但自2015年起，国家发改委和商务部公布《外商投资产业指导目录》，删去了针对外商投资房地产的限制类条款。而办公楼凭借着不限购、不限贷的优势，在短短几年时间里，迅速成为外国投资者的“心头好”。

在过去近一年的时间里，光是黑石就已出手数次。2018年12月，黑石集团以12亿美元(约合人民币82.75亿元)收购新加坡丰树集团在上海的商业项目上海怡丰城及其相邻办公大楼。

2019年，PE们更是堪称“扫货”。今年春天，黑石集团先是以4.8亿美元的价格收购了塔博曼旗下三家购物中心50%的股权，接着又连续将香港国际建投和上海长泰广场收入囊中。

投资界（ID：pedaily2012）梳理发现，除黑石外，凯德、基汇资本等知名地产投资基金也均有出手。1月，凯德集团宣布,与一家非关联第三方公司成立合资公司，斥资27.52亿元收购上海浦发大厦约70%的面积；基汇资本也联合财团收购上海MixC万象城四栋超甲级写字楼。

4月，瑞士合众集团(Partners Group)与中东家族财富基金(The Family Office Co.)等财团联手以13.4亿美元(约合人民币90.2亿元)收购中关村鼎好大厦大部分股权，创下了迄今为止北京最大体量的商业地产外资收购项记录。

继去年收购中关村甲级写字楼高科岭98%权益后，外资保险巨头安联集团再度大手笔买楼。今年10月份，旗下公司以约78亿元人民币(10亿欧元)的估值收购了北京一写字楼项目85%的权益。

这一笔笔大额交易反应在数字上很是亮眼。据世邦魏理仕统计，2019年一季度，国内大宗物业投资继续活跃，交易金额超过人民币530亿元，其中外资占比进一步大幅提升至50%，写字楼大宗交易金超过250亿元。

值得一提的是，到了第三季度，内资买家活跃了起来，占交易总额近九成。据戴德梁行数据显示, 第三季中国内地商业地产交易总额按季增长28%，超过1亿人民币的大宗交易总额达497亿人民币；与去年同期的投资高峰相比，交易金额下滑了28%，而写字楼占到本季度投资额的55％。

不过，投资写字楼也并非一本万利。凯雷集团的董事总经理陈寒曾直言，“2011年到2013年，凯雷集中收购了上海北京核心区的一批物业，是因为国内经济稳中向好支撑了甲级写字楼需求持续攀升，凯雷因此也在租金上获得了相对较高的回报，但从2016年凯雷集中退出直至今天，写字楼租金回报并没有那么理想。”

免责声明：

如有侵权，请联系我们。

本文仅用于资产证券化业务学习交流。本文中的信息均来源于已公开的资料，对文中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证本文中的任何观点不会发生任何变更。

大势

《中国经济导报》是国家发展改革委主管，是国家指定的发布依法必须招标的投资建设项目招标公告的报纸;是国家指定的发布企业债券公告的报纸;是国家指定发布价格公报的报纸。是为全国人大政协两会、夏季达沃斯、深圳高技术交易会等重要会议提供专刊、特刊的指定报纸。

《用“技术之匙”穿透资产让资产证券化回归本质》为题在2019年9月20日05版刊登了深度报道。

点击阅读：因【ABS评论】资产证券化两大“拦路虎”：定价权和行业监管

当前的资产证券化市场存在两大急需解决的问题：

一是，行业的定价权；

二是，相关的行业监管法规尚需完善。

博弈行业定价权：在券商等传统金融机构“垄断”行业定价权的背景下，整个标的资产的分级、评估都必须要符合券商的标准。

“但目前的行业现状是，符合券商标准的基本都是大型机构的资产，而不是中小企业的资产。而在现实的另一面，广大中小企业对于资产证券化业务存在大量需求，却被传统的金融机构拒之门外。

行业监管尚待完善：法律法规的缺失，导致的一个直接问题是行业标准的缺失，目前资产证券化是由法律法规的规定，但是这个不是行业标准，而且现在仅有的行业标准太宏观。”

所以目前的资产证券化（ABS）都有点偏离其本质，它的核心应是企业的还款能力，并非拘泥于抵押物以及担保方的主体信用。

用“技术之匙”穿透资产，使资产证券化行为回归本质，让投资人重新审视行业潜力，从而重新评估资产方归还资金并带来收益的能力，即创造未来现金流的能力。

科技的模式和逻辑里，并不是打造信用或者信任体系，不需要信任谁不信任谁，只需要看现金流产生的源头和数据，勾勒出这个企业真实的经济行为，然后看现金流的汇集能力能够支撑多大的还款能力，就可以做出决定。“一切以现金流和还款能力为唯一标准。”

现阶段往往因为无法真正穿透资产，所以不得不用抵押和担保来作为融资依据。“如果真正发生了违约，资金方往往要通过冗长的法律程序来追讨资金，而且往往还会面临许多困难。也正因此，需要用技术穿透事实，保证还款现金流的生成，甚至在某些情况下，即使对方企业兑付出现问题，但是投资人能够看到企业是在真实运营并不断产生和汇集现金流的，也能及时采取延期等各种措施来灵活处理，而且是有依据有预期的处理。”

“让数据回归最本源，让我们通过数据看到最为客观的事实。”在利用区块链技术进行数据监管过程中，数据的采集和模型的建立是和区块链技术同等重要的核心问题。“真正监控现金流不是看合同加报表，以及每个月的银行流水，而是企业真正生成现金流的经营行为以及结果，多个数据形成的逻辑闭环，数据取得后不可篡改，交叉检验，这样才形成可以用来进行现金流大数据分析的基础。”

“这会是未来的大趋势，不会是昙花一现。”这是区块链融资的未来，

市场潜力待深挖，巨大的融资缺口是因素之一。据了解，2018年，世界银行、中小企业金融论坛、国际金融公司联合发布的报告显示，中国中小企业数量达到5600万户，潜在融资需求达29万亿元左右，其中41%的中小微企业存在信贷困难，迫切需要金融机构提供支持。

市场大势将聚，响应政策号召是因素之二。央行、银监会等部门联合发布的《中国小微企业金融服务报告（2018）》中要求进一步改进中小微企业金融服务的思路，提出要“加强金融科技运用，提升小微企业金融服务效率”，这就为金融科技的发展指明了方向。据了解，随着区块链、大数据等新技术手段在金融系统的应用，银行风控手段也在不断完善，通过科技赋能，银行也有能力，有意愿承接一批中小微企业的融资业务，解决小微企业融资难、融资贵的问题。

实际上，连锁美容美发店、连锁咖啡餐饮、牙医诊所、宠物医院、甚至足底按摩连锁都是没有固定资产，但是强现金流的行业。“应用到供应链领域以及其他领域想象空间更巨大。

“现在世界上也许只有3%的好资产能够被证券化，比如受制于抵押物、担保人、信用评级或者人工协调成本等，而区块链技术和方法后，可能会有30%的资产能够被证券化，不是从现有的资产证券化里切一块技术服务‘蛋糕’来锦上添花，而是创造了一块增量市场。”

————来源：祺鲲科技

解读【深度解读S基金】证券通证来助力！

我国PE二级市场方兴未艾

S基金机会涌现，潜在交易量巨大，机遇与挑战并存

2006年至2015年，市场累计存量人民币PE/VC基金规模达到3万亿元，由于经济震荡下行导致投资人流动性问题显现，有尽快转让PE基金份额意愿的LP持续出现，基金违约事件屡屡发生。按照2%的转让需求保守估计下，市场潜在转让空间约568亿人民币。同时，2010年以前成立的基金陆续进入清算期，存量规模超过1.2万亿元，尾盘交易空间庞大。

在“蹒跚学步”的中国私募股权二级市场中，信息不对称导致的“柠檬市场（The Market for Lemons）效应”是对市场参与者最严峻的挑战。所谓的柠檬市场效应，是由于交易一方不掌握商品真正价值的信息，因此只能通过市场上的平均价格来判断质量，并且因为难以分清商品好坏，也只愿意付出平均价格。同样，在中国PE二级交易市场上，由于信息不对称严重，购买者认为出售基金份额的LP之所以选择出售是因为资产价值比交易价格低，因此购买者只愿意支付更低的价格。而持有优质基金份额但急需流动性的LP因为无法证明自身持有份额的优质性，也只好承受低价完成转让。

虽然国内已经建立了多个私募基金二手份额交易平台，如北京金融资产交易所、上海股权交易中心等，但这些平台目前发挥的最大作用仅限于拓宽了交易信息披露的渠道。对于二手份额交易的实际完成和投资收益的最终实现而言，具有专业素质的投资机构和中介机构仍然是不可或缺的。

那么Pre-IPO式PE还有戏么？

Pre-IPO类型的PE，本质上做的就是一二级市场的套利，想赚钱就要低买高卖，按照几年前疑似九鼎投资吴总的话说“投资成败不能寄希望于增长,只能寄希望于价差,买的便宜是赚钱的王道。”，然而自“全民PE”以来，项目估值越来越高，市盈率从8倍、10倍、12倍，一直涨到现在的15倍左右，很多TMT、医药、军工项目，或者突击入股性质的项目，动态市盈率高达20倍以上，都快估值倒挂了。

低买越来越难，只能寄托于高卖了，然而“注册制”的加速会导致高卖也会越来越难。别看现在科创板股票动辄都是50、60倍市盈率以上，但是猪不可能一直在天上飞，毕竟还有一个叫“价值规律”的东西管着。以前是只要项目能上市就能赚大钱，现在就要看天吃饭了。有个朋友的项目，投后都快10亿了，上了603开头的主板，又发了25%的新股，稀释了一些，到去年下半年，大盘掉到2700的时候，市值就剩不到20亿了，现在勉强20多亿，关键这项目还是在申报期前半年的突击入股，要锁定三年，将来解禁照例要跌，给大宗接盘还得再打折，哥们儿自嘲说：“将来就是退出了，年化收益也就比余额宝稍高一些。。。”

即便如此，为什么“还有戏”呢？原因有二，都是源于中国特色。

一、退出通道上，中国特色的注册制也不是真的不审了，而且核准制变成注册制还需要时间，所以还有套利空间，虽然空间变窄。

二、募资渠道上，什么LP出资人愿意接受越来越窄的盈利空间？这还是一个中国特色，那就是各级政府引导基金、行业基金，这些钱不完全以盈利为目。

当然，一线股权投资机构很多都不喜欢这类引导基金，条条框框太多，又是反投比例，又是投资地域、行业限制，忙活了几年，挣的管理费很多时候像极了招商引资的中介费

在中国，VC/PE基金退出方式首选IPO，其次为股权转让，回购、并购等，通过S基金实现退出的比例非常之少，仅仅占到0.11%，这也反映出国内的二级市场交易还面临着难以规模化的问题。然而，能够实现IPO的企业百里挑一，IPO后市值稳定保持至投资人退出期的企业更是凤毛麟角。在2018年5月证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（简称“减持新规”）的背景下，即使公司实现IPO，是否能够维持高估值也仍是未知数。后期入场的基金，即便等到所投企业上市，也有可能无法获得可观回报。从并购方面来看，2017年国内战略投资交易数量虽然刷新了历史纪录，但绝对值依然不高。

市场亟需新的退出渠道。

目前市场上已经有了更多的退出渠道

例泰坦资本：UT-ST-IPO/三体穿透·投资参与退出机制

- THE END -

*版权说明：※ 文章来源于网络·VC部落对文中观点保持中立，对所包含内容的准确性、可靠性或者完整性不提供任何明示或暗示的保证，并不对文章观点负责。信息仅供参考，不作为投资建议！版权属于原作者，部分文章推送时未能与原作者取得联系,若涉及版权问题，敬请原作者联系我们.微信：VCBLO1

同时感谢每一位作者的辛苦创作与付出，“VC部落”均已备注文章作者及来源。本网转载目的在于更好地服务读者、传递行业信息。文章仅代表作者个人观点。如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请联系微信VCBLO1非常感谢！

融资破局

融资最主要的两个机制问题：交易成本高、信用风险大，所以解决融资难度问题要瞄准这两个根本性的问题，区块链在该方面有着天然的优势。

技术管理资产是手段，但却无法做到消灭不合格资产

技术永远提升的是效率，至于人性的复杂恐怕得交给上帝。

证券通证近期资讯

10 Oct 2019

区块链国内政策

-· VCBlo Financing Accelerator

证券通证案例精彩分享

联系微信：VCBLO1

点击标题阅读👇

超级证券体系

l 金融：

基于区块链的2000万美元金融服务证券通证项目。

390万美元的借贷平台证券通证项目。

由宾夕法尼亚州政府支持的通证化风险投资基金。

l 房地产：

纽约37个单元的公寓/零售业的证券通证化项目

泰国价值10亿美元的房地产通证化项目。

经过四轮融资、上限达7亿美元的通证化房地产基金。

由巴西房地产支持的1500万美元证券通证项目。

德国2.26亿美元的通证化房地产基金

加利福尼亚和纽约的通证化住房抵押贷款。

l 债券：

由阿布扎比一家国有投资银行发行的5亿美元通证化伊斯兰债券。

法国兴业银行集团在一个通证化担保债券试点项目中投入1.12亿美元。

Currency.com发行的一种白俄罗斯通证化政府债券。

l 能源&采掘：

美国石油资产的特许权使用通证化项目。

KoreConX为非洲和中东的可再生能源项目提供数字证券。

全球矿业领军企业PCF Capital与KoreConX联手发行2.5亿美元数字证券

l 媒体：

Proxima Media公司以ST形式筹集1亿美元用于投资媒体内容。

Pixelmatic游戏工作室通过ST筹集1600万美元开发游戏。

在资产证券化的环节，当前能够证券化的资产已经不能够满足现代人的需要，一些大宗商品、无形资产（比如著作权、股权、理财产品、债权）等，在现有的证券体系内，很难做到证券化并进入流通领域。

一

机构入场第一门户！ Bakkt将成为证券通证资产市场的重大推动力

Bakkt首轮融资1.825亿美元，参与首轮投资的投资机构包括波士顿咨询集团、Galaxy Digital、维港投资、洲际交易所、微软风险投资部门、Pantera Capital等。借由其强大的背景，Bakkt被视为推动传统机构投资者进入证券通证资产世界的第一个便捷门户。

10 月 26 日，被誉为「牛市之光」的 Bakkt 发文称，其比特币期货合约单日交易量达到 1179 个BTC，创下新的历史记录。

CME（芝加哥商品交易所）交易量约 5 万个 BTC。

2017 年 CME（芝加哥商品交易所）与 CBOE（芝加哥期权交易所）上线比特币合约时，市场的反应热烈。其中，CBOE 首日交易额为 3900 多个 BTC，CME 首日交易额达到 5200 多个 BTC，并且 BTC 日内涨幅均超过 10%。

美东时间8月16日，纽交所母公司洲际交易所（ICE）旗下数字资产平台Bakkt正式宣布，将于9月23日推出实物交割BTC期货合约，已经得到美国金融衍生品最高监管机构商品期货交易委员会（CFTC）的批准，经过了自我证明流程，开始了用户验收测试，最终将在ICE美国期货市场上市和交易，在ICE美国清算所清算。这是全球首例实物结算的期货合约。【利好】

二

Fundament 已经获得德国金融监管机构 BaFIN 的批准，发行了第一个可以提供给个人投资者的基于ETH的通证房地产债券化，规模 2.5 亿欧元（ 2.8 亿美元），通证化债券将对所有零售投资者开放，没有最低投资限制。

换句话说，其他国家的民众也可以通过购买以ETH，从而间接投资德国商业地产。一位德国金融监管机构的代表在接受采访时表示：“我们批准了 Fundament 的招股说明书。【利好】

三

STO代表了传统资产和加密融资之间的桥梁，允许更多人参与。涉及房地产市场的STO是STO的常见用例。全球房地产市场价值217万亿美元，如果该部门通过继续采用STO方案来提高效率，那么更多的巨头资本流入这一领域。大型传统玩家已经开始进入该市场。例如：中国交通银行使用区块链网络完成了住宅抵押贷款支持证券（RMBSs）的重大发行。

民生银行与中信银行合作打造的基于区块链的国内信用证信息传输系统一期(Blockchain based Letter of Credit System , 简称BCLC)成功上线。2017年7月21日上线首日，系统就完成了首笔一亿人民币的国内信用证业务。

同期：美洲银行着眼采用以太坊智能合约信用证，联合微软加速部署区块链技术

美洲银行贸易与供应链金融主管Ann McCormack展示了一种基于以太坊的新版本应用，演示了如何实现自动化创建备用信用证。【利好】

这个区块链解决方案要解决的问题就是微软财政（Microsoft Treasury）——这家科技巨头的一种内部银行，最近的估值高达1200亿美元——拥有超过1000种不同的银行账户，只有这些账户的供应商数量要比美洲银行还要多。此外，美洲银行向广泛的潜在供应商提供信用证。

为了能够真正利用将这种工作流移动到区块链上所带来的网络效应，就需要更多的银行使用这种服务，以及更多的供应商能够利用这种技术。

这就是互操作性可以真正发挥作用的地方。

例如，美洲银行与汇丰银行合作推出了一种区块链供应链项目，该项目使用了Linux领导的超级账本。然后，微软成为了企业以太坊联盟（EEA）的创始成员之一。

因此，传统金融业的碎片正在逐渐被反映到区块链上，很有可能会需要每一种解决方案能够彼此互操作。【利好】

观势-动态

伦交所深度参与的交易所AAX

实际上，近年来传统金融证券交易所入局加密市场已经屡见不鲜，并且多集中于交易所领域。

近期，背靠伦敦证券交易所的交易所 AAX 宣布即将上线，传统资本征战加密世界的阵线联盟也随之扩大。

与 Bakkt 背后的纽交所不同，伦交所将深度参与 AAX 运营，并为 AAX 带来大量的潜在的机构用户资源，而这得益于伦交所的合作伙伴网络。

“伦交所有一个 Partner Network （合作伙伴网络），接入的公司超过 300 多家，包括大型金融机构、监管机构，以及美林、摩根斯坦利、高盛、瑞银和中金公司等银行和金融巨头。”Thor Chan 解释称，“我们与伦交所的战略合作使得 AAX 成为这个网络里最高级别的合作伙伴。我们可以通过这个网络，直接与伦交所的机构客户对接，这是市面上的交易所所没有的（资源）。”

面对数字证券通证资产浪潮，无论是纽交所、纳斯达克，还是伦交所，这三家世界顶尖的交易所，都不希望错过。

Bakkt 与 AAX 相继上线，标志着纽交所和伦交所均已正式入局，

观势--

查理·芒格所：宏观是我们必须要接受的，而微观才是我们能有所作为的。

在宏观周期的力量面前，每个人都很渺小，只能被动接受。

如果對週期缺乏清醒的認識，微觀上再怎麼努力也很容易變成徒勞

大势--

1、证券通证目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入证券通证生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以证券通证赋能实体经济是大趋势。

2、华尔街为什么要推动证券通证,因为证券通证把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:

全球金融定价权、全球金融游戏规则

3、如何赴美做证券通证,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。

让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以证券通证的形式对当前阶段实体经济最大的赋能。