老干妈要上市是谣言？不见得吧！

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7月25日，深交所以副总经理王红为代表的一行人赶到贵州，连同贵州证监局、贵州省金融办等相关单位负责人一同去往以贵阳南明老干妈风味食品有限责任公司为首的贵州龙头企业调研。

“老干妈要上市”的消息就此震撼资本市场。

曾经，老干妈、娃哈哈、华为、顺丰四家耳熟能详的公司，曾经被多篇文章塑造为所谓“不上市联盟”的英雄，而老干妈是最顽固的一家企业之一，现在却与资本市场管理者接触，不得不让人联想了。

▲老干妈、娃哈哈、华为、顺丰四家当家人头像

曾经言之凿凿的说不上市的“黄金四角”却慢慢有了瓦解之势。

2016年，继中通赴美IPO，圆通、申通、韵达借壳登陆A股之后，终于顺丰也从容的在7月借壳鼎泰新材登陆A股。

▲顺丰上市

2017年，在娃哈哈三十周年庆典上，宗庆后改口说道：上市以后能加快企业发展，在适当时候娃哈哈也会考虑上市。

▲宗亲后前后言辞反转图

在此之后网友们都纷纷猜测，华为和老干妈究竟谁先松口？

就在这个当口，第一财经发布证监会文章称：深交所以副总经理王红为代表得一行人已经于7月25日赶到贵州，连同贵州证监局、贵州省金融办等相关单位负责人一同去往以贵阳南明老干妈风味食品有限责任公司为首的贵州龙头企业调研。

报道洋洋洒洒，究其根本，其实就是希望可以号召有实力的企业赴深圳上市。王红对此还特别表示，深交所将为贵州企业在发行上市、发行公司债和ABS等方面提供专业支持。

这样明显的上市邀请对于一家企业来说，可以算得上是一定程度的认可了，证交所连同当局一起上门的压力也让众多市场参与者对于老干妈是否继续坚持“不上市”的态度有了摇摆。

想要确定答案不摇摆，先得看看问题的根源在哪？

“老干妈”其人

“老干妈”品牌的创始人叫陶华碧，是典型的第一代企业家。性格有点像我妈：泼辣认死理。

1949年出生在贵州遵义山村的陶春梅（即陶华碧），20岁那年，她与206地质队的一位会计相恋结婚，升级做了两个儿子的妈。没想到40那年丈夫病故了，陶春梅迫于生计，自己用砖搭房，摆起了小吃摊。也就是在这个时候，她发明了豆豉辣酱，由原先的辅料到后来专门做这个来卖，辣酱的名声越来越大，知道“老干妈”的人也越来越多。

1997年，开店多年的陶华碧个人出资一千万成立了贵阳南明老干妈风味食品有限公司。自此，“老干妈”的名号开始从贵州走向全国，乃至于全世界。早在2016年，老干妈旗下的产品的销售额已经在世界范围内突破45亿，产值膨胀超过600倍（数据来自于《贵州日报》2月9日报道）。即使是取得如此成就，陶华碧及老干妈相关人士都极少出现在公众视野中，低调得不可思议。

如今，在网络上寻找陶华碧的创业事迹干货少的可怜，且大多出自于2013年她接受凤凰网采访的材料。这是她极少数接受的公开采访。

（https://club.1688.com/article/32268425.html 2013 凤凰网对陶华碧的采访；http://v.ifeng.com/video_6533835.shtml 陶华碧采访视频 ）

看过视频和采访或者了解过一些相关报道的人，大多都有一种“沐浴鸡汤”的感受。在所有公开报道中，陶华碧是一个有技术、有德行的人。在众人眼里，她坚持纳税、记得厂子里过半员工的姓名和生日、对于离开公司又想回来的老员工敞开怀抱、脏活累活自己伸第一把手、和侵权品牌打官司一打就是好几年，还说出“上市圈钱”的言论。种种事迹，都将其塑造成一个理想化的企业家。

▲知乎网友说鸡汤的言论

过于理想化就显得有些不太真实。对自己狠的人不会放松对产品和员工的要求。陶华碧的极致低调与老干妈的空前成功形成鲜明对比。“老干妈”辣酱待在厨房里与人们朝夕相处，辣酱的成功也拉近了陶华碧与客户之间的关系，但是当人们试图去了解她时却发现距离很远。据知乎网友爆料，陶华碧不仅自己极少接受媒体采访，而且还禁止企业员工在媒体前发声。

▲知乎网友爆料陶华碧禁止员工公开发言

当然这不论是否属实都不能否认“老干妈”的巨大价值，但是因为缺少沟通，人们对于拥有足够市场价值的“老干妈坚决不上市”的观点，就会有一些或对或错的看法。

陶华碧的不上市

从1997年，老干妈公司成立之初，陶华碧于公是个人全资建立公司，关于辣酱研制的核心技术都属于她；于私（从公开报道来看），陶华碧肯干、平和、敢作敢为以及对于员工的态度也完全是公司核心。这样一来，陶华碧在公司的话语权定然是说一不二的。关于公司“上市与否”的决定，陶华碧的意见一定起着关键的作用。那么，陶华碧为什么不愿意上市呢？

在公开报道中我们可以看到，陶华碧对于“公司”上市的态度是极其消极的，认为“上市本来就是欺骗人家的钱”，这样的“上市圈钱论”在实业家范围内很有一些市场，顺丰王卫就曾是此言论的拥趸。在商言商，上市本身就是企业为了扩大规模而寻找的融资渠道，“圈钱”有它一定的道理，却不完全对。

一些人认为，陶华碧是个认死理的，认为老干妈处在一个持续盈利的阶段，最初的养家糊口的目标早已实现，陶华碧赚得盆满钵满，知足常乐的老一辈人，不怎么差钱的老干妈和陶华碧没什么上市需求。

在一些老一辈企业家看来，上市在某种程度上就是“借钱发展”，而陶华碧又是一个过过苦日子的人，对于借钱这回事很抵触，而且资本市场变化太大，稍有不慎就血本无归，对比之下，穷怕了的人一般不会愿意。从老干妈的营销模式上看就很能说明这一点，不管是从辣椒商、豆商手上卖货，还是将产品售给零售商，老干妈都要求“一手交钱一手交货”，这种古朴的交易方式使得老干妈资金回笼周期极短近零天，但是不得不说这种交易方式实在是有些落后，如果不是老干妈自身过硬的实力，这种模式并不能长久。

而且，在陶华碧看来，上市之后的老干妈和她自己会有一些变化，而这种变化正好是陶华碧抵触上市的重要因素。其中首当其冲的就是股权稀释后的管理权分散的问题。虽然老干妈的单人控股的结构对比华为与娃哈哈全员控股而言，可以说是非常适合上市的股权模式了。但是上市之后，老干妈的决策者就不再是陶华碧的一言堂，股东大会就将在某种程度上影响老干妈的运营。为了提高股东收益，老干妈系列产品提价是几乎板上钉钉的事情，但是在一些人看来，老干妈的定价是非常睿智的，其他厂商定价比它低没利润，比它高没市场，而提价之后，老干妈的这个优势将不复存在。这对于老干妈来说不知道是不是一个正确的渠道。

▲网友说老干妈定价优势

翻翻陶华碧的创业经历，很容易看到“怼纳税单位”、“强硬上诉”这样的字眼，可以想见陶华碧在某种程度上与政府机构的交流并不是非常融洽，而上市之后，老干妈与相关部门打的交道只会更多。这一切都与老干妈“不做广告”、“低调做实业”的标的大相径庭。

种种考虑下来，“老干妈”多次拒绝地方政府的上市提议。

生活无虞的陶华碧，没有必要再去折腾一些幺蛾子。不过年逾古稀的陶华碧还能按照自己的意愿将整个公司抓在自己的手里吗？

老干妈的新压力

在下放股权之后，一些挑战“老干妈不上市”决定的现状频频出现：

截止2018年8月16日，上交所上市公司总计1437家，平均市盈率13.44倍，总市值28.76万亿元；深交所上市公司总计2116家，平均市盈率22.96倍，总市值18.7万亿元。故事发展，上市成风，另外其他不上市的企业，诸如顺丰借壳、宗庆后态度软化等，“正确看待”股市涨跌以及上市利弊的说法日盛。这样的氛围愈发显现得老干妈的异类。

2014年6月27日，陶华碧没有任何公告直接退出了老干妈公司持有股份，将自己的股份转给了大儿子李贵山49%，小儿子李辉50%，自己1%。紧接着李辉退出股东行列，李妙行出现在股东行列。正当大家在猜测李妙行是何许人也的时候，陶华碧秘书刘涛在接受《羊城晚报》采访的时候解释道，李辉只是李妙行的曾用名。

不论如何，当李妙行出现在股东行列时，陶华碧已经将自己的1%转给了李妙行，正式放下了所有股权。老干妈公司股权的再次变动也给自己吸引力很多目光，压力随机而至。都说“新动向新变化”，不知道老干妈大权旁落或者百年之后，新上任的年轻管理者又会是怎样的心思？

而且，一个企业上不上市和相关单位的态度有很大的关系。企业上市融资，扩大规模，对于当地整体经济水平、就业、税收等的积极影响可想而知。也是在这样的考虑之下，贵州当地政府部门数次上门进行劝说，虽然老太太几十年来不改初心，但其承受的相关单位的压力也可想而知，后任者能不能继续老太太的初心呢？没有人能保证。

老干妈创立之初，可以说是国内调味品行业的独一份，在这之后虽然追随者很多，但都因为价格区间、工艺特色、品质保证、市场后来者等因素位居其左。可也有一些品牌突出重围，取得了一些亮眼的成绩。

后起之秀的变化暂时威胁不了老干妈的龙头地位，但是市场份额谁会嫌少。同行的崛起，竞品行业新发展都会在一定程度上左右老干妈下一步的走向。

在接下来的日子里，老干妈这个不上市的“异类”会不会泯然众人？它的需求很少，关键看领导人的态度。陶华碧百年之后，老干妈会有一个大动静，赚钱是人之常情，于我们而言，只希望后任者能“不忘初心”。

作者|白衣獠贴贴

编辑|小鬼当家贴

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