我目前的投资｜财务自由实证 #63，加更一篇
今天聊的「投资」，主要是个人理财中的「长期投资」，谈到的现金、债券，也都是长期投资中的资产配置。不包括备用金、稳健理财（3 年内要用到的钱）里的现金、债券，我会把它们隔离考虑 👇
其中区别可以看这篇：50 万本金，应该咋配置？
……
这是我现在的投资 👇 和几年前区别不大，巧的是甚至海外投资仓位都差不多
有读者觉得我的投资和之前不一样了，可能是因为这几个转变：
以前我谈具体基金比较多，现在更关注「偏股基金指数」，更关注资产配置、再平衡。但投资还是之前那些；
以前我持有的海外投资主要是机缘巧合（我的投资入门是从美股开始的），现在有了更清晰的全局思考。但仓位其实变化不大；
以前我觉得投资只要长期持有就行了，现在我有了赚“开心钱”的网格。但这笔钱体验占比很高，本金占比却很低；
以前我不太在乎现金，现在我发现资产配置里保留一些现金有意料之外的好处，专门给现金留了地方。
我猜大家想了解我目前的投资，真正想问的可能不是我都投资了什么，而是希望从中获得一些对自己当前投资的确定感和信心。所以结合着这些新想法，重新和大家聊聊。
1、内在记分牌
对我来说，投资理财重要的不是收益有多高，而是实现自己的目标——能够获得足够、且相对稳定的被动收入现金流，我预期自己的长期收益依然为 10%。如果有余力，相比于更高的最终收益，我更希望实现目标的过程痛苦更小。
但同样重要的，我也为没能实现目标准备了足够的安全边际。这两年经常有伙伴担心如果实现不了 10% 的目标怎么办？对此我的想法是，不如干脆假设一定不能实现，自己应该如何应对。就像攀岩，安全措施让我们更容易享受过程、发挥全力。
凡事做好最坏的准备，好事会水到渠成。
——《像哲学家一样生活：斯多葛哲学的生活艺术》
这是我所有投资的前提。
2、网格
一句话描述，这几年网格策略的体验——在市场反弹时有计划地变现一点，再看到市场跌回去的感受会很不一样，哪怕这笔钱的占比并不多（资产配置再平衡也有类似效果）
网格是我们家的零花钱策略，但同时对长期投资的帮助也很大。确实就如 E 大当年的分享：
在牛市里吃饱吃好的同时，能在等待牛市的过程中不失去希望。
很巧的是，就在写这篇文章的时候，恒生科技的网格又收了一网 👇
新开的恒生医药网格已经开始工作，耐心等待收网 👇
这体验能不能好么 🤣
但是，特别强调一句，这是在搞清楚网格的风险、做好准备的前提下！也是因为这个原因，我抹掉了一些配图中的数字。相关数字可以在这篇聊风险的文章中找到，希望大家更先关注风险。
3、A 股/港股
我身边投资主动基金的小伙伴比较多，大家的担心可以拆成两个问题：
A 股还能不能投？
（如果 A 股能投）主动基金还能不能投？
先说 A 股。虽然 A 股体验不好，但过去的长期收益其实还可以。即使不考虑主动操作，只看全市场指数（买入以后一直持有），长期走势也大致跟上了人均 GDP 增长 👇
投资就像是选个财富锚，现金、房子、股票，比来比去，我还是觉得 A 股最合适我。
……
然后说主动基金。这两年大家对主动基金的吐槽很多，但我认为这里面大部分问题只是暂时的。越是波动巨大、相对无效的市场，主动管理越重要。
一来，即便大家选择指数基金，一样还是要主动判断估值、买卖，和主动基金的「主动」其实没有本质区别。
二来，我们也不是非得二选一，分散配置就好了呗。
相比于主动还是指数，自己对一笔投资的风险有没有足够了解，主理人靠不靠谱，如何做好资产配置，这些才更重要。
关于主动基金，我这几年最大的变化是，以前觉得投资就要「选牛基」、选基金经理，但现在我更多关注「中证偏股基金指数/万得偏股混合基金指数」。
我关注的一位投顾主理人在直播时回答过一个很有意思的问题——「为什么你们的投资组合里很少有黑马基金，但整体收益却还不错？」——账户的整体收益，和某一只基金的表现，这是两回事儿。
与其冒着选错人、跑输、基金经理离职的风险选某一个人，不如直接锚定在「主动基金」这一类资产上。只要能跟上偏股基金的平均表现，将来周期回归也会有不错的回报。
4、海外投资
这几年大家对海外投资关注越来越多。但如果「海外投资」只是买美股这样涨得好的资产，没有背后更深一层的思考，那本质上和以前追逐明星基金可能没什么区别。
我在考虑海外投资时也纠结过类似问题——如果要分散配置，那么 GDP 增速停滞、股市表现一般的欧洲，要不要买？这是标普 500 vs MSCI 欧洲过去 10 年的走势对比 👇
这个问题上，博格的《共同基金常识》里的一个公式对我启发很大：
预期收益 ≈ 股息率 + 盈利增长率 + 估值变化（+ 汇率变化 👈 这个是我加的）
这个公式之前和大家聊过。简而言之，对于分散配置、长期持有而言，由盈利增长+股息分红构成的「基础收益率」更重要，估值变化则没那么重要。
我找了最近 20 年的数据发现，虽然欧洲看起来不太行，但欧股和美股的基础收益率居然差不多（标普 500 vs MSCI 欧洲）。所以我果断把欧洲也加入了自己的资产配置。
而且有了这个视角再看 A 股和港股也会更有信心——MSCI 中国指数的基础收益率同样也不差，而估值问题往往是暂时的。
但也补一句，估值低不代表立刻就会涨，也不代表不会继续跌。A 股可以“更便宜”，美股可以继续“积累风险” 🤷♀️ 均值回归可能比我们想得更慢。
可以重复一句前面的话，怎么让自己在等待均值回归的过程中不失去希望？
5、现金
最后是现金（黄金我持有太少，考虑得也不是很清楚，算是运气赚到的钱，就不展开说了）
从觉得「现金烫手」到「愿意持有现金」，也是我这几年的收获之一。虽然比例不多，但在资产配置里也留了现金的位置，有不少好处：
提供流动性，比如再平衡场外基金时可以同时买、卖，不用等 2～7 天的赎回；
从资产配置的角度，现金也是一笔分散投资。持有现金并坚持再平衡的账户，在下跌、反弹的行情里回血更快；
万一需要变现投资时也可以少一些纠结，先取用长期投资中的现金，然后再平衡就好；
生活本身就是最好的风险教育。
……
以上就是我目前的全部长期投资了。每个人的资产配置都和 ta 的生活状态息息相关，我的具体配置比例可能不适合大家抄作业。
但一来是希望分享一些背后的思考，为什么持有这笔投资？还能不能继续？希望能给大家带来一些确定感。
二来也是希望减少信息差，在平时聊到某一类投资时，大家可以更全面地考虑到背后那些可能没被提到的信息。
个人观点，谨供大家参考～
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