一级市场钱荒，二级市场心慌，小米美团的IPO才不是什么高光时刻

本文要点：

· 已完成IPO的爱奇艺、B站、虎牙，正在过程中的小米、美团、优信、映客，传闻即将IPO的腾讯音乐娱乐集团、蚂蚁金服、滴滴、快手、斗鱼、猫眼、一下科技……为何今年“新经济”概念股扎堆上市？

· 如果今年不上市，会有什么后果？

作者 | 深先生

一线的投行、审计和律师们可忙坏了。他们通宵达旦，血脉喷张，一遍又一遍地修改、删减、添加招股材料。咖啡一杯接着一杯，公司一家接着一家，不管这些公司IPO之后是一路狂涨还是跌成傻逼，中介机构的无所谓，只要上了，奖金就有着落了。

6月25日，港股盛宴进入高潮阶段。小米公开招股，美团点评正式递交IPO申请，映客通过上市聆讯、最快本周公开招股，华兴资本也被爆出已递交赴港IPO申请。

“Why Now？”（为什么是现在？）是商业战场上非常重要的一个关键问题——为什么这些“新经济”概念公司全都一窝蜂的选择在今年这个时点上市？为什么他们看上去那样急不可耐？错过了今年，又会怎样？

    一级市场钱荒    

这是一场比拼资本嗅觉的战争。一旦明白了“覆巢之下，焉有完卵”的道理，察觉到市场环境的微妙变化，这些“独角兽”们就会狂奔着从一级市场赶紧跨越到二级市场。

从去年四季度开始，募资环境就变得严峻起来，一些过去“大手大脚”的小基金变得非常“吝啬”，有的明确表示额度不够了，募不到钱了。而今年资产管理新规《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台以后，银行表外融资逐渐收紧，加之二级市场上涨替代效应，一级市场的募资更加困难。

“募资越来越难，GP们势必开始珍惜子弹。”易凯资本CEO王冉发出警告。“与去年同期相比，我们判断今年下半年流入一级市场的资金将会出现断崖式下跌，至少减少50-60%，甚至可能减少70%-80%。受其影响，我们预计中国一级市场的估值水平半年内会普降30%，个别之前泡沫比较严重的领域甚至可能会下降50%以上。”

这意味着“资金源寒冬”来临，一级市场基金募资困难的影响正在传导到融资企业身上，而这样的传导在中后期项目身上尤为明显。

一直以来互联网公司都在估值泡沫方面备受诟病，从天使轮到A轮，到B、C、D、E……一轮轮击鼓传花之后，估值金额扶摇直上。

小米IPO路演，雷军和管理层于投资者午餐会上现身

小米上市前的最后一次融资是2014年的E轮，当时估值450亿美元。美团此前的融资则是40亿美元，投后估值300亿美元。公司尚未盈利，谁来继续接盘？

一二级市场估值倒挂的事情并不少见，投资人对于移动互联网的泡沫也心知肚明。大家心照不宣，也都在等待一个时机，等待一个机会能彻底搅动一级市场的秩序，触发大面积估值调整，打压泡沫、回归原值。

这个机会，就是现在。

    二级市场心慌    

一级市场融资难，势必逼迫公司走向二级市场。

去年的众安保险、阅文集团无疑是最机智的一批，今年上半年成功登陆美股的“视频三宝”爱奇艺、虎牙、B站也是运气非凡。

时间紧迫，港股美股的下行周期似乎即将到来，争相上市，变成了时间赛跑——谁先上，谁就能踩在二级市场的相对高点。

去年10月美团完成40亿美元融资时，王兴那句“如果我们想上市立刻就可以上市，但这不是最好的选择”还言犹在耳，今天，总说不着急上市的王兴也终于正式站在了二级市场的大门口。

美团CEO 王兴

看一下港股和美股的走势：

港股过去两年的走势 

美国纳斯达克过去两年的走势

美股、港股之前都在涨，但现在大盘似乎已经是下行阶段。再不上，二级市场的估值就上不去了。

这就是说，小米三年前估值450亿，现在假使估到550亿，再过三个月，二级市场一旦降温，估计400亿都估不到了，那时候小米的股东就该排队上天台了。

更何况，二级市场的钱其实也不多了。基石投资者的总钱数就那么多，巨无霸蚂蚁金服上市在即，如果这些公司落在了蚂蚁金服的后面，恐怕就只有剩羹残渣了。

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