姚江涛：新时期信托行业如何寻求转型发展？丨《2019年中国资产管理行业发展报告》新书精选

HFRI 北大汇丰金融研究院 2021-01-21

编者按

由北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学、中国银行业协会首席经济学家家巴曙松教授率领团队精心撰写、连续十四年权威发布的《2019年中国资产管理行业发展报告》即将面市。作为跟踪中国资产管理行业的年度晴雨表，本次报告将继续延续过去架构，深刻聚焦新时代下的资产行业转型，并特邀资产管理领域的资深专家如兴业银行股份有限公司行长陶以平、中航信托党委书记、董事长，中国信托业协会会长姚江涛等多位专家参与。本文中，中航信托党委书记、董事长，中国信托业协会会长姚江涛先生对新时期信托行业如何寻求转型发展进行了探讨。文末附有预订方式，本书将于2019年11月出版。

课题主持人：巴曙松教授（北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家）

新时期信托行业如何寻求转型发展

姚江涛（中航信托党委书记、董事长，中国信托业协会会长）

一是夯实行业立业之基，坚定不移服务实体经济

2018年年底，在中国信托业年会上，中国银保监会党委委员、副主席黄洪明确指出，与实体经济紧密结合是信托业的立业之基，不断推行改革创新是信托公司发展的活力源泉，坚持市场化导向是信托业发展的关键所在，不断深化信托发展规律的认识是信托业发展的重要保障。新时期，伴随着我国实体经济发展进入新的阶段，逐步由高速增长向高质量发展转变，信托融资将成为实体经济输血的重要渠道，信托业作为我国金融资源配置的重要力量，应该积极抓住时代特征，满足党中央的宏观和政策导向，主动发挥制度优势，充分运用自身多工具、多市场、跨领域的独特优势，以提升实体经济质效为工作中心，为实体经济提供精准有效的金融服务。

2018年被称为信托业的“监管之年”，《资管新规》及配套政策的出台标志着行业进入了“资管新时代”，信托公司要在坚守合规经营的基础上把握好转型节奏，提高自身主动管理能力，积极探索产品和服务模式创新，支持实体经济结构调整和转型升级。信托公司要大力拓展投贷联动、股权投资、债转股、并购基金、资产证券化等业务，扶持经济新动能的壮大发展。具体来说，一方面，信托业应紧密围绕“一带一路”倡议、供给侧结构性改革，以及国企混改等国家重大产业政策方向开展业务；另一方面，要助力新兴产业的发展，通过采取股权投资、“股权+债权”等多种金融服务模式，支持医疗健康、环保科技、新型能源、文化产业等国家鼓励行业的发展。

二是立足受托人本源定位，大力发展服务信托

信托公司作为“受人之托，代人理财”的专业受托机构，其核心定位是以客户为中心，按照委托人意愿，遵循信托目的，开展定制化、系统性的受托服务。信托公司的客户包括企业、个人，也包括众多金融机构和地方政府，因此对信托公司受托服务的本源需求来自于实体经济发展的需要和人民对美好生活的需求。党的十九大报告指出，我国社会主要矛盾已经由“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。因此，服务本源需求的信托，也应致力于解决这对矛盾，通过信托的灵活机制，运用多样化、综合化的服务方式，更积极地支持实体经济发展，助力人民生活品质提升。

新时期，我国经济面临从高速增长模式向高质量发展模式的转变，严监管基调保持不变的趋势下，信托公司过去“重量轻质”的发展路径已经难以为继，而基于信托本源的服务信托蓝海还有待进一步开发探索，是未来信托公司实现从量变到质变过渡的重要契机。除了聚焦资产本身的保值、增值、管理及投融资活动，信托公司还可以充分发挥其在账户管理、财产独立、风险隔离等方面的制度优势和服务水平，为委托人提供除资产管理服务以外的资产流转，资金结算，财产监督、保障、传承、分配等本源服务的信托业务，将服务信托业务培育成为行业新的利润增长点。

三是资管同业新格局下，打造自身差异化竞争优势

随着《资管新规》的出台，各类资管机构均涌入统一大资管的洪流，在“控非标、破刚兑、降杠杆、去通道、去嵌套、净值化”等统一监管要求下，监管套利、多层嵌套、刚性兑付、资金池将逐一被击破，银行、信托、保险、证券、基金等资管机构传统依靠牌照优势快速扩张规模的盈利模式均面临较大冲击，转型发展势在必行。禁止资金池操作和净值化管理要求下，银行传统的粗放式利差模式将不可持续，倒逼银行提升投资管理效率，弥补投研短板，逐渐向管理费模式转变，理财子公司的制度优势则成为银行战略布局的重大机遇。穿透性原则和打破多层嵌套要求下，保险机构则将继续发挥其资金来源稳定、久期较长的优势，加强第三方资产管理业务拓展力度，提高长期资产配置能力。抑制通道业务杠杆水平等监管要求深刻影响着券商资管的行业格局，未来券商的业务结构将由传统通道业务向综合顾问服务升级，经营模式从牌照为中心向客户为中心转型，竞争格局方面从规模扩张、同质竞争向经营分化、特色发展转型。基金公司将依托其在投研体系、风控制度、人员培养、公司治理结构等方面的积累与沉淀，在权益资产投资领域继续深耕。

相比较而言，统一资管背景下，信托的“制度优势”和“牌照优势”将逐渐被弱化，信托公司需要在监管框架内，结合经济发展、技术创新、功能定位以及自身资源禀赋打造自身差异化竞争优势。转型期，根据理财价值链，信托行业从“资产管理、私募投行、财富管理”三大细分方向的纵深发展将成为转型期的主要内容，多元化、差异化、精细化的发展模式将成为未来不同信托公司的制胜关键。

四是主动拥抱信托科技，抱持守正出新

金融稳定理事会指出，金融科技是指通过技术手段推动金融创新，形成对金融市场、机构及金融服务产生重大影响的业务模式、技术应用以及流程和产品。与之相对应，信托科技是指通过技术进步赋能信托产品、服务、管理创新，进一步发挥受托人本源业务优势，提升受托人尽职能力，优化信托公司治理，增强信托公司竞争力的技术应用与方法。2018年信托行业资产管理规模同比下降13.5%，连续四个季度下滑。行业单纯追求规模增长的发展模式难以为继，面向科技赋能的新时代，主动拥抱信托科技，探索科技创新引领的新发展模式将成为行业转型发展的新动能。

伴随我国经济金融进入新时代，信托业面临的宏观环境、监管政策、行业格局等均发生显著的变化，正站在新的历史起点，采取改革、创新、转型等方式加速回归行业本源。如何洞察市场需求、明确行业定位、有效发挥信托天然制度优势、坚定不移服务实体经济和人民美好生活是信托业转型发展的根本遵循。站在新一代信息科技革命的潮流中，通过技术进步推动信托业务模式、技术应用以及流程和产品创新是促进行业本源回归、实现高质量发展的新兴动能。未来，信托公司将着力于运用科技手段进一步为受托人尽职管理赋能，助力信托本源业务开展，结合信托公司作为金融持牌机构的展业特点，促进信托公司规范公司治理、合法合规经营，提升信托行业的整体竞争力，更有效地服务实体经济和国民财富管理。

《中国资产管理行业发展报告(2019)》

课题组简介

课题主持人：

巴曙松	研究院，博士生导师
	北大汇丰金融研究院执行院长
	中国银行业协会首席经济学家
	香港交易所首席中国经济学家

特邀专家：

陶以平	兴业银行股份有限公司行长
姚江涛	中航信托党委书记、董事长，中国信托业协会会长
王良	招商银行股份有限公司副行长
刘辉	招商银行股份有限公司行长助理
段国圣	泰康保险集团股份有限公司执行副总裁兼首席投资官
岳鹰	招商银行股份有限公司深圳分行行长
沈华	中银香港资产管理有限公司执行总裁

课题协调人：

杨倞	申万宏源证券有限公司资产管理部

课题组成员：

第一章	马文霄	中信证券股份有限公司资产管理业务部
第二章	段胜辉	泰康资产管理有限责任公司
第三章	周冠南	华创证券有限责任公司研究所
	陶小敏	深圳朴素资本管理有限公司
第四章	王梦寒	深圳壹账通智能科技有限公司
	方云龙	天津财经大学金融学院
	乔君吉	中南财经政法大学金融学院
第五章	禹路	兴业基金管理有限公司投资银行部
	宋泽元	华宝证券有限责任公司资产管理总部
第六章	刘蕾蕾	中国人民银行西安分行营业管理部
	张悦	招商银行股份有限公司私人银行部
	周锦鹏	招商银行股份有限公司广州分行
第十章	王宇杰	广州农村商业银行股份有限公司
	高扬	华福证券有限责任公司资产管理条线事业部
第十一章	中航信托股份有限公司
第十二章	百瑞信托有限责任公司
第十三章	黄泽娟	平安证券股份有限公司
	吴彩侠	天津财经大学金融学院
第十四章	白铂	中国东方资产管理股份有限公司
	丁楹	深圳康曼德资本管理有限公司
	谢婧娴	国泰君安证券股份有限公司
	王力航	深圳康曼德资本管理有限公司
第十五章	孙娴	中国人寿养老保险股份有限公司
	何芸芸	信达证券股份有限公司
第十六章	沈长征	光大期货有限公司
	吴培	重庆工商大学财政金融学院
第十七章	清科集团
第十八章	黄文礼	浙江财经大学中国金融研究院
	邵杨楠	中央财经政法大学金融学院
	汪修宇	工银理财有限责任公司
	杨春波	德勤（北京）咨询有限公司
第十九章	中银香港资产管理有限公司
第二十章	陈雨桦	克而瑞证券
	邓青青	上海新世纪评估投资服务有限公司
第二十一章	李原	浙江财经大学中国金融研究院
	杨炳坤	浙江财经大学中国金融研究院
第二十二章	鲁兰心	浙江财经大学中国金融研究院
	巴茜	南开大学金融学院
第二十三章	朱茜月	广东南粤银行金融市场总部
	江雅好	中南财经政法大学金融学院
专题	夏碧莹	中国东方资产管理股份有限公司
	安徽兆尹科技有限责任公司

课题组顾问：

高万里	中国农业银行总行个人金融部高级专家
郭瑜斌	中国银行个人数字金融部助理总经理
邓炯鹏	招商银行总行投资类产品研发团队主管
何弈	建设银行总行个人存款与投资部副处长
杨威	中国工商银行总行个人金融部高级经理
李俊	宝盈基金首席市场官
姚文强	金鹰基金副总裁
王超伟	金鹰基金总裁助理
赵北伟	中国民生银行个人金融部财富客群经营中心总经理