毛振华：信用产业的发展与监管模式丨《金融前沿讲堂》新书精选
主编 / 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家）
讲座开始前，北京大学汇丰商学院副院长任颋教授介绍了毛振华先生，并对毛先生的莅临表示热烈欢迎。
毛振华先生1979年考入武汉大学经济系，先后在湖北省统计局、湖北省委政策研究室、海南省政府研究中心、国务院政策研究室等单位从事经济研究工作。1992年，他参与创办中国诚信证券评估有限公司，首开中国市场化评级先河。
25年来，在他的领导下，中诚信评级始终引领行业的创新发展。毛振华先生还是知名的经济学家。他受聘担任了武汉大学、中国人民大学博士生导师，南开大学和中国社科院研究生院兼职教授，并担任中国人民大学经济研究所联席所长和武汉大学董辅礽经济社会发展研究院院长。
演讲中的毛振华先生
在讲座中，毛振华先生强调信用产业在当今时代越发重要，而我们对信用问题的研究却远远不够。纵观1929年之后世界上发生的历次危机，都是由债券所引发，包括前不久发生的次贷危机，本质也是一种债券衍生品。债券市场的强大跟信用评级密不可分，因为信用评级是债券价格的制定者，投资者交易债券都要看评级报告。
此外，互联网金融的发展又推动了征信行业的发展，征信已成为金融科技里最核心的领域。毛振华先生说，信用体系渗透在金融各个领域，却依然带有一丝“神秘”的气息，因而我们对它的讨论交流就显得很有帮助。
信用产业即专门从事信用信息采集整理和加工，并提供相关信用产品和服务的产业。毛振华先生指出，借用欧美的标准，信用产业可分为信用信息服务和信用管理咨询两块。信用信息服务包括企业和个人的资信调查、资产调查、市场调查和信用评级。信用管理咨询则是在整个信用交易的过程中提供服务，这些部分不完全是信息，也有可能是某些资本项下的运作，比如保理业务、信用保险、应收账款的催收，以及衍生的查询服务等。
毛振华先生总结了信用产业的四个主要社会功能：揭示信用风险、降低交易成本、推动信用交易规模的扩大、建立良好的社会交易环境，并指出这四个方面的功能在市场上都起着至关重要的作用。
接着毛先生为大家回顾了信用产业的历史，并强调尽管工具在发生变化，但其传递个人或企业信用状况的基本特征却始终没有改变。
毛振华先生讲述了大家颇为关注的个人征信问题，个人征信在美国成为必需，因为在美国的银行体系中，70%的贷款资产贷给了个人，而在中国主要贷给了企业。未来随着中产阶级的崛起和消费信贷的发展，中国个人征信行业也将迎来快速发展。
在讲到信用评级行业历史时毛振华先生指出，信用评级在上世纪三十年代前，其使用并不广泛，直到1929年大危机之后，信用评级才被较为广泛地使用。上世纪70年代以后，美国债券市场迅猛发展，华尔街市场的交易的繁荣和衍生工具的创新发展使得评级公司成为市场正常运行中不可或缺的一个机构。目前市场上来看，美国三大评级公司穆迪、标准普尔和惠誉占了评级市场份额90%以上。
毛振华先生还为大家介绍了中国评级行业的历史。他说，中国第一家评级公司名为远东资信。但是，中诚信的诞生才正式标志着中国评级市场走向市场化、规范化。毛振华先生回忆了当初创业的想法，他说：“要在一个球场里比赛，你要用同样的规则”。因此，成熟的市场经济国家有的机构，中国未来也会有。按照这个思路，毛振华创业的时候选择了做信用评级。
毛振华先生指出，过去投资者将信用理解成一个债券工具，而现在我们则需将对信用的理解拓宽到一个新的更高的领域。尽管信用产业自身的需求是不断上升的，但就目前来说，中国的信用产业收入和信用消费相比于国际仍处于低位。
对于评级机构的监管方面，毛振华先生谈到，目前评级机构还没有得到非常规范的监管。本质上，现在中国的债券市场还是一个优质公司的市场。而对于征信公司的监管方面，个人征信牌照的下发意味着公司可以在法律法规的监管下，合法地以商业目的收集个人信息并在加工整理之后对信息进行销售。
众多前来听讲的观众
在演讲接近尾声时，毛振华先生总结道：“整个中国信用产业的发展，是伴随着中国市场经济的发展而日益壮大起来的。”中国信用产业现在已经成为整个资本市场和金融市场不可或缺的组成部分。但我们也应该意识到，中国市场的经济体制还在不断完善的过程之中，对信用产业的监管也在不断发展之中，政府在未来中国信用产业如何发展的问题上仍然发挥着至关重要的作用。
在提问环节中，听众对中国信用产业表现出浓厚的兴趣，现场听众踊跃举手，就信用产业面临的道德风险、信用评级的机制建立、信用评级公司股权结构等问题与毛振华先生展开了热烈的讨论和交流。
最后，任颋副院长代表北京大学汇丰商学院向毛振华先生赠送纪念品，并再次感谢毛振华先生做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来精彩讲座。
《金融前沿讲堂》书讯
目 录
为什么创办“北大汇丰金融前沿讲堂”？（代序）
——巴曙松 北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家
第一篇 宏观经济：辨析与前瞻
01．跳出“新周期”之争：中国经济的波动与趋势
——陆挺 野村证券中国首席经济学家
02．中美贸易的风险分析
——张智威 德意志银行中国区首席经济学家
03．人民币国际化的前世今生
——孟小宁 天风国际证券集团行政总裁
04．债务风险与不良贷款
——丁安华 招商银行首席经济学家
05．从PMI 看中国经济形势——分化的时代，看改革发力L底趋明
——于颖 中国PMI分析小组秘书处主任、中采咨询公司（CLII）总经理
第二篇 行业创新：趋势与路径
06．在变革中求发展——中国基金公司的机遇与挑战
——林传辉 广发基金管理有限公司总经理
07．中国信用产业的发展与监管模式
——毛振华 中诚信集团创始人、董事长
08．如何打造本土的私人银行？
——王菁 招商银行总行私人银行部总经理
09．香港内资金融业：母集团国际化第一步
——张丽 浦发银行香港分行行长
10．会计的明天会怎样？
——吴卫军 德勤中国副主席
11．绿色金融前沿趋势与中国的实践
——唐斌 原兴业银行董事、董事会秘书
12．中国金融创新：制度与技术
——朱灿 新沃资本控股集团有限公司董事长
第三篇 市场前沿：方法与经验
13．中国债券市场发展的新趋势
——巴曙松 北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家
14．商品衍生品市场发展情况
——李正强 大连商品交易所党委书记、理事长
15．世界黄金市场格局下的中国机会与选择
——焦瑾璞 上海黄金交易所理事长
16．新中介的崛起与房地产价值链的重构
——杨现领 贝壳研究院名誉顾问
17．香港保险热销之分析与思考
——陈东 香港中国金融协会副主席、时和资产管理有限公司董事长兼总裁
18．互联互通推动“共同市场”发展：从“沪港通”到“深港通”
——巴曙松 北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家
第四篇 投资方向：理念与策略
19．价值投资在中国股市
——邱国鹭 高毅资产董事长兼CEO
20．当前经济格局下的资产配置建议
——李迅雷 中泰证券兼齐鲁资管首席经济学家
21．面向中产人群，受益于中国以及亚洲的长期成长机会
——梁信军 复星集团联合创始人
22．风暴前的平静？——新常态下的全球资产配置
——浦永灏 弘源资本创始合伙人兼首席投资官、香港中国金融协会副主席
23．当前资产配置和股票市场投资策略
——王庆 重阳投资管理股份有限公司总裁
推荐语
北京大学汇丰商学院创办之初就定位于培养中国未来的商界领袖，把金融专业作为发展重点，并在汇丰银行的支持下，成立了北大汇丰金融研究院。我们不仅要培养学生，更要推动中国经济的变革与发展。
——海闻 北京大学校务委员会副主任、北京大学汇丰商学院创院院长、北京大学汇丰金融研究院院长
希望通过这个系列讲座，构建一个不同领域的优秀的金融家和金融专业人士交流、合作、互动的平台，希望把这个系列讲座打造成一个观察中国和全球金融市场发展趋势的“风向标”。
——巴曙松 北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家
北大汇丰名不虚传，“北大汇丰金融前沿讲堂”是我做过的讲座中少有的能在实务和理论两个层面与听众有深度交流的讲堂。听众素质很高，讲起来也很令人兴奋。
——朱小黄 中国行为法学会副会长、金融法律行为研究会会长、原中国建设银行副行长、中信集团监事长
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北大汇丰金融前沿讲堂往期回顾（截至2019年10月共66期）
文章来源：北京大学汇丰金融研究院整理
本篇编辑：鞠諃諃