新加坡长债大涨，美债反弹行情——海通固收海外债周报（姜珮珊、张紫睿、孙丽萍）

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新加坡长债大涨，美债反弹行情

——海通固收海外债周报

（姜珮珊、张紫睿、孙丽萍）

摘要：

美国债市周度观察。1）主权债市场利率下行。美债反弹行情。截至4月9日，美国1年和10年国债收益率分别为0.06%、1.67%，相较上一周分别下行1BP、下行5BP。此外，10年期和1年期国债期限利差161BP，相比前一周收窄4BP。2）信用债市场投资级债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.30%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.56%。

欧洲债市周度观察。1）主权债市场利率分化，涨跌互现。英国债市上涨，长短债利率均下行；德国债市上涨，短债利率持平，长债利率下行；法国债市下跌，长短债利率均上行。2）信用债市场投资级债券指数和高收益债指数均上涨。具体来看，投资级债指数上周上涨，整体涨幅为0.23%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.28%。

亚洲债市周度观察。1）主权债市场利率分化，新加坡长债大涨。日本、新加坡债市上涨，长短债利率均下行（或持平）；韩国债市下跌，中短债利率均上行。2）亚洲新兴国家（除日本）投资级指数下跌，非投资级指数上涨。此外，日本信用债市场上周以跌为主。

新兴市场国家债市周度观察。1）主权债市场分化，土耳其短债大幅下跌。俄罗斯、土耳其债市下跌，长短债利率均上行；南非、墨西哥、巴基斯坦债市上涨，长短债利率均下行（或持平）；巴西、印尼、印度债市分化，短债跌而长债涨。2）信用债市场投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数上涨，周内整体涨幅0.09%；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.71%。3）中资美元债收益率上行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均上行16.37BP，其中3年期及以下债券收益率平均上行25.59BP，3-5年期债券收益率平均上行11.49BP，7年期及以上期限的债券收益率平均上行6.17BP。

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1.美国债市周度观察

1.1 主权债市场： 美债反弹行情

上周美国债市上涨，长短债利率均下行。美国3月PPI环比升1%，前值升0.5%；同比升4.2%，创2011年以来新高，前值升2.8%。2021财年的前6个月，美国联邦财政赤字已经达到1.7万亿美元。美国国会预算办公室表示，从2020年10月到2021年3月，与2020财年同期相比，联邦支出增加45%，收入增加6%，其中数值的增加都与新冠疫情的应对措施有关。仅在3月份，在1.9万亿美元的新冠肺炎纾困救助计划出台后，联邦财政赤字就高达6580亿美元。4月3日当周初请失业金人数为74.4万人，前值71.9万人；四周均值72.38万人，前值71.9万人。2月消费信贷增加275.78亿美元，前值由减少13.15亿美元修正为增加0.94亿美元。2月贸易帐录得逆差711亿美元，逆差创纪录新高，前值由逆差682亿美元修正为逆差678亿美元。2月出口1873亿美元，前值为1919亿美元；2月进口2583亿美元，前值为2602亿美元。至4月2日当周MBA抵押贷款申请活动指数为693.5，前值为730.8。3月Markit服务业PMI终值为60.4，续刷2014年7月以来新高，前值为60；综合PMI终值为59.7，前值为59.1。2月工厂订单环比下降0.8%，前值由环比增长2.6%上修至环比增长2.7%；3月ISM非制造业PMI为63.7，前值为55.3。

截至4月9日，美国1年和10年国债收益率分别为0.06%、1.67%，相较上一周分别下行1BP、下行5BP。此外，10年期和1年期国债期限利差161BP，相比前一周收窄4BP。。

1.2 信用债市场：投资级债指数和高收益债指数均上涨

上周美国投资级债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.30%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.56%。

2.欧洲债市周度观察

2.1 主权债市场：利率分化，涨跌互现

英国3月Halifax季调后房价指数同比升6.5%，前值升5.2%；环比升1.1%，前值自降0.1%修正至持平。3月建筑业PMI录得61.7，前值53.3。3月服务业PMI录得56.3，前值为56.8。3月官方储备降3.92亿美元，前值降10.7亿美元。上周英国债市上涨，长短债利率均下行。截至4月9日，英国1年国债收益率为-0.01%，相比前一周下行1BP。截至4月7日，英国10年国债收益率0.86%，周度环比下行了5BP。

德国2月季调后工业产出环比降1.6%，前值降2.5%；工作日调整后工业产出同比降6.4%，前值降3.9%。2月未季调经常帐盈余188亿欧元，前值盈余169亿欧元。3月建筑业PMI为47.5，前值41。2月季调后制造业订单环比升1.2%，前值升1.4%；工作日调整后制造业订单同比升5.6%，前值升2.5%。3月服务业PMI终值为51.5，初值50.8；综合PMI终值为57.3，初值56.8。2020年公共财政赤字达到1892亿欧元，为1990年统一以来的最高水平，自2013年以来首次录得赤字。上周德国债市上涨，短债利率持平，长债利率下行。截至4月9日，德国1年国债收益率为-0.69%，较上一周基本持平，10年期国债收益率为-0.32%，较上一周下行3BP。

法国2月工业产出同比降6.6%，前值降0.2%；环比降4.7%，前值自升3.3%修正至升3.2%；制造业产出同比降7.1%，前值降1%；环比降4.6%，前值升3.3%。2月经常帐赤字26亿欧元，前值赤字16亿欧元。2月贸易帐逆差52.49亿欧元，前值自逆差39.46亿欧元修正至41.9亿欧元；出口386.6亿欧元，前值402.3亿欧元；进口439.1亿欧元，前值441.7亿欧元。3月服务业PMI终值为48.2，初值47.8；综合PMI终值为50，初值49.5。上周法国债市下跌，长短债利率均上行。截至4月9日，法国1年国债收益率-0.61%，相比前一周上行1BP，10年国债收益率-0.04%，相比前一周上行4BP。

2.2 信用债市场：投资级债券指数和高收益债指数均上涨

上周欧洲投资级债券指数和高收益债指数均上涨。具体来看，投资级债指数上周上涨，整体涨幅为0.23%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.28%。

3.亚洲债市周度观察

3.1 主权债市场：利率分化，新加坡长债大涨

日本3月经济观察家前景指数为49.8，前值51.3；现况指数为49，前值41.3。3月家庭消费者信心指数为36.1，前值33.8。3月企业破产同比降14.32%，前值降31.49%。2月贸易帐顺差5242亿日元，前值逆差1301亿日元；季调后经常账盈余17947亿日元，前值盈余14998亿日元；未季调经常帐盈余29169亿日元，前值盈余6468亿日元。2月同步指标初值为89，前值90.3；环比降1.3%，前值升2.9%；领先指标初值为99.7，前值98.5；环比升1.2%，前值升0.8%。3月外汇储备13685亿美元，前值13794亿美元。3月Markit服务业PMI48.3，前值46.5。上周日本债市上涨，长短债利率均下行。截至4月9日，日本1年国债收益率为-0.13%，较前一周下行1BP，10年期国债收益率为0.10%，较前一周下行2BP。

韩国2月未季调经常帐80.942亿美元，前值70.6亿美元。3月外汇储备为4461.3亿美元，前值4475.6亿美元。截至去年12月底，韩国国家债务为1985.3万亿韩元，比前一年增加241.6万亿韩元，国债规模首次超过当年国内生产总值(GDP)；中央政府承担的债务占国内生产总值的比重达到44%。去年综合财政收支出现71.2万亿韩元赤字。上周韩国债市下跌，中短债利率均上行（或持平）。截至4月9日，韩国3年国债收益率为1.17%，较前一周上行2BP，5年国债收益率为1.58%，与前一周基本持平。

新加坡3月外汇储备达3820亿美元，前值为3826.3亿美元。上周新加坡债市上涨，短债利率持平，长债利率大幅下行。截至4月9日，新加坡1年期国债收益率为0.39%，与前一周基本持平，10年期国债收益率为1.61%，较前一周下行12BP。

3.2 信用债市场

上周亚洲新兴国家（除日本）投资级指数下跌，非投资级指数上涨。上周亚洲新兴市场（除日本）投资级指数下跌，周内整体跌幅为0.13%；非投资级指数上涨，周内整体涨幅为0.30%。

此外，日本信用债市场上周下跌。巴克莱日本公司债指数上周下跌，整体跌幅为0.58%。

4.新兴市场国家债市周度观察

4.1 主权债市场

1）欧洲新兴市场国家：利率上行

上周俄罗斯债市下跌，长短债利率均上行。截至4月9日，俄罗斯1年和10年国债收益率分别为5.48%、7.36%，相比前一周分别上行21BP、上行22BP。

2）非洲新兴市场国家：利率分化

上周南非债市上涨，长短债利率均下行。截至4月9日，南非2年和10年期国债收益率分别为5.16%、9.30%，较上一周分别下行16BP，下行29BP。

3）美洲新兴市场国家：利率分化

上周巴西债市分化，短债利率上行，长债利率下行。截至4月9日，巴西1年和10年期国债收益率分别为5.24%、9.15%，相比前一周分别上行15BP、下行17BP。

上周墨西哥债市上涨，短债利率下行，长债利率持平。截至4月9日，墨西哥1年国债收益率为4.59%，周度环比下行9BP，10年国债收益率为2.75%，相比前一周基本持平。

4）亚洲新兴市场国家：利率分化

印度3月日经服务业PMI为54.6，前值55.3；日经综合PMI为56，前值57.3。截至4月9日，印度1年和10年国债收益率分别为3.99%、6.02%。

上周印尼债市分化，短债利率上行，长债利率下行。截至4月9日，印尼1年和10年国债收益率分别为3.74%、6.45%，相比前一周上行1BP、下行30BP。

上周巴基斯坦债市上涨。截至4月9日，10年期国债收益率为10.12%，较前一周下行12BP。

上周土耳其债市下跌，长短债利率均上行。截至4月9日，土耳其1年和10年国债收益率分别为23.73%、17.55%，相比前一周分别上行519BP、上行8BP。

4.2 信用债市场：投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨

上周新兴市场国家投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数上涨，周内整体涨幅0.09%；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.71%。

4.3 中资美元债收益率平均上行

上周中资美元债收益率平均上行。根据我们的样本库，上周投资级中资美元债（非金融债）收益率上行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均上行16.37BP，其中3年期及以下债券收益率平均上行25.59BP，3-5年期债券收益率平均上行11.49BP，7年期及以上期限的债券收益率平均上行6.17BP。

4.4 新兴市场美元债发行情况

非主权债市场的发行机构依旧以银行为主。如Tarjeta Naranja股份公司发行了一期0.1亿美元的美元债，发行期限为2.1年，发行利率为7%；海门中南投资发展（国际）发行了一期2.5亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为11.5%；先锋奖励有限公司发行了一期8亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为1.3%；先锋奖励有限公司发行了一期5亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为2%；锡发投资有限公司发行了一期3.5亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为2.85%；方兴光耀有限公司发行了一期6亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为3.2%。

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