海外债市分化，美债跌破1.6%——海通固收海外债周报（姜珮珊、张紫睿、孙丽萍）

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海外债市分化，美债跌破1.6%

——海通固收海外债周报

（姜珮珊、张紫睿、孙丽萍）

摘要：

美国债市周度观察。1）主权债市场利率上行。截至3月12日，美国1年和10年期国债收益率分别为0.09%、1.64%，相较上一周分别上行1BP、上行8BP。此外，10年期和1年期国债期限利差走阔7BP至155BP，创17年3月以来历史新高。2）信用债市场投资级债指数和高收益债指数均下跌。具体来看，美国投资级债券指数上周下跌，整体跌幅为0.64%；高收益债指数上周小幅下跌，整体跌幅为0.06%。

欧洲债市周度观察。1）主权债市场利率分化，短债跌、长债涨。英国、法国债市均分化，短端债利率上行，长端债利率下行；德国债市上涨，短端债利率持平，长端债利率下行。2）信用债市场投资级债指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，投资级债指数上周小幅下跌，整体跌幅为0.08%；上周高收益债指数上涨，整体涨幅为0.27%。

亚洲债市周度观察。1）主权债市场利率上行，债市齐跌。日本、韩国、新加坡债市均下跌，长短端债利率均上行(或持平)。2）亚洲新兴国家（除日本）投资级指数下跌，非投资级指数基本持平。此外，日本信用债市场以涨为主。

新兴市场国家债市周度观察。1）主权债市场分化。俄罗斯、印尼、土耳其债市均分化，短债涨而长债跌；巴西债市分化，短债大跌、长债大涨；南非、印度、巴基斯坦等债市均下跌，长短端债利率均上行(或持平)；墨西哥债市上涨。2）信用债市场投资级非主权债指数和高收益债指数均下跌。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数下跌，周内整体跌幅0.47%；新兴市场国家高收益债指数以跌为主，周内整体跌幅为0.08%。3）中资美元债收益率上行为主。投资级中资美元债（非金融债）收益率上行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均上行5.61BP，其中3年期及以下债券收益率平均上行4.59BP，3-5年期债券收益率平均上行4.62BP，7年期及以上期限的债券收益率平均上行9.97 BP。

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1.美国债市周度观察

1.1主权债市场：利率上行，利差创新高

上周，美国债市下跌，长短端债利率均上行。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值83，创下2020年3月以来的最高水平，前值76.8。2月PPI环比升0.5%，前值升1.30%；2月PPI同比升2.8%，前值升1.70%。2021财年迄今的财政赤字超过1万亿美元，达1.047万亿美元；2020财年的财政赤字为6240亿美元。2月季调后CPI环比升0.4%，前值升0.3%；2月未季调CPI同比升1.7%，前值升1.4%。2月NFIB小型企业信心指数为95.8，前值95。美联储博斯蒂克称，美国总体失业率接近10%左右。

截至3月12日，美国1年和10年国债收益率分别为0.09%、1.64%，相较上一周分别上行1BP、上行8BP。此外，10年期和1年期国债期限利差155BP，相比前一周走阔7BP，创17年3月以来历史新高。

1.2信用债市场：投资级债指数和高收益债指数均下跌

美国投资级债指数和高收益债指数均下跌。具体来看，美国投资级债券指数上周下跌，整体跌幅为0.64%；高收益债指数上周小幅下跌，整体跌幅为0.06%。

2.欧洲债市周度观察

2.1 主权债市场：利率分化，短债跌，长债涨

英国1月季调后商品贸易帐逆差98.26亿英镑。1月工业产出环比减少1.5%，前值增加0.2%。至1月三个月GDP环比萎缩1.7%，前值增长1%；同比萎缩9.2%，前值萎缩6.5%。2月三个月RICS房价指数52，前值修正为49。上周，英国债市分化，短端债利率上行，长端债利率下行。截至3月12日，英国1年国债收益率0.01%，相比前一周上行1BP。截至3月10日，英国10年国债收益率0.78%，相比前一周下行5BP。

德国2月CPI终值环比升0.7%，初值升0.7%。1月未季调经常帐盈余169亿欧元，前值盈余282亿欧元。1月未季调贸易帐顺差143亿欧元，前值自顺差148亿欧元修正至顺差152亿欧元；季调后出口环比升1.4%，前值自升0.1%修正至升0.4%；季调后进口环比降4.7%，前值降0.1%。1月季调后工业产出环比降2.5%，前值持平；工作日调整后同比降3.9%，前值降1%。上周，德国债市上涨，短端债利率持平，长端债利率下行。截至3月12日，德国1年期国债收益率为-0.66%，与上一周持平，10年期国债收益率为-0.33%，较上一周下行2BP。

法国经济第一季度和第二季度环比均增长1.0%。1月工业产出同比降0.2%，前值降3%；环比升3.3%，前值自降0.8%修正至降0.7%；制造业产出同比降1%，前值降3.6%；环比升3.3%，前值降1.7%。上周，法国债市分化，短端债利率上行，长端债利率下行。截至3月12日，法国1年和10年国债收益率-0.59%、-0.06%，相比前一周分别上行1BP、下行1BP。

2.2信用债市场：投资级债指数下跌，高收益债指数上涨

欧洲投资级债指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，投资级债指数上周小幅下跌，整体跌幅为0.08%；上周高收益债指数上涨，整体涨幅为0.27%。

3.亚洲债市周度观察

3.1 主权债市场：利率上行，债市齐跌

日本央行计划取消6万亿日元ETF购买目标。2月货币供应M2同比增9.6%，前值增9.4%；M3同比增8%，前值增7.8%。去年第四季度实际GDP环比增2.8%，前值增3%；实际GDP修正值年化环比增长11.7%，前值增12.7%。1月劳动现金收入同比降0.8%，前值降3.2%；1月所有家庭支出同比降6.1%，前值降0.6%。1月贸易帐逆差1301亿日元，前值顺差9651亿日元。1月未季调经常帐6468亿日元，前值11656亿日元。上周，日本债市下跌，长短端债利率均上行。截至3月12日，日本1年和10年国债收益率分别为-0.13%、0.12%，相比前一周分别上行1BP、上行3BP。

韩国今年二月底的家庭贷款规模高达1003.1万亿韩元（约合人民币5.75万亿元），较1月底增加6.7万亿韩元，增幅创2004年开始进行此项统计以来的同月第二高纪录。央行购买了价值2万亿韩元的国债。1月未季调经常帐70.6亿美元，前值115.07亿美元。上周，韩国债市下跌。截至3月12日，韩国3年和5年国债收益率1.23%、1.60%，相比前一周均上行16BP。

新加坡2月外汇储备为3826亿美元，前值3701亿美元。上周，新加坡债市下跌，短端债利率持平，长端债利率上行。截至3月12日，新加坡1年国债收益率为0.37%，与前一周持平，10年国债收益率为1.55%，较前一周上行1BP。

3.2信用债市场

亚洲新兴国家（除日本）投资级指数下跌，非投资级指数基本持平。上周亚洲新兴市场（除日本）投资级指数下跌，周内整体跌幅为0.12%；非投资级指数基本持平。

此外，日本信用债市场以涨为主。巴克莱日本公司债指数上周上涨，整体涨幅为0.31%。

4.新兴市场国家债市周度观察

4.1 主权债市场

1）欧洲新兴市场国家：利率分化

上周，俄罗斯债市分化，短端债利率下行，长端债利率上行。截至3月12日，俄罗斯1年和10年国债收益率分别为4.38%、6.71%，相比前一周分别下行8BP、上行3BP。

2）非洲新兴市场国家：利率上行

南非2020年GDP萎缩7％，为100年来最大的萎缩幅度。上周，南非债市下跌，短端债利率持平，长端债利率上行。截至3月12日，南非2年期国债收益率为5.36%、与前一周持平，10年期国债收益率为9.34%，相比前一周上行7BP。

3）美洲新兴市场国家：利率分化

巴西央行将17%的长期存款准备金率要求延长至11月。上周，巴西债市分化，短端债利率上行，长端债利率下行。截至3月12日，巴西1年和10年期国债收益率分别为4.84%、8.3%，相比前一周分别上行35BP、下行41BP。

上周，墨西哥债市上涨，短端债利率下行，长端债利率持平。截至3月12日，墨西哥1年和10年国债收益率分别为4.23%、4%，1年国债收益率相比前一周下行2BP，10年国债收益率与前一周持平。

4）亚洲新兴市场国家：利率分化

上周，印度债市下跌，长短端债利率均上行。截至3月12日，印度1年和10年国债收益率分别为4.14%、6.23%，相比前一周分别上行4BP、上行2BP。

上周，印尼债市分化，短端债利率下行，长端债利率上行。截至3月12日，印尼1年和10年国债收益率分别为3.91%、6.73%，相比前一周分别下行9BP、上行12BP。

上周，巴基斯坦债市下跌。截至3月12日，10年期国债收益率为10.38%，较前一周上行18BP。

上周，土耳其债市分化，短端债利率下行，长端债利率上行。截至3月12日，土耳其1年和10年国债收益率分别为15.1%、13.68%，相比前一周分别下行240BP、上行26BP。

4.2 信用债市场：投资级非主权债指数和高收益债指数均下跌

新兴市场国家投资级非主权债指数和高收益债指数均下跌。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数下跌，周内整体跌幅0.47%；新兴市场国家高收益债指数以跌为主，周内整体跌幅为0.08%。

4.3 中资美元债收益率上行为主

上周中资美元债收益率上行为主。根据我们的样本库，投资级中资美元债（非金融债）收益率上行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均上行5.61BP，其中3年期及以下债券收益率平均上行4.59BP，3-5年期债券收益率平均上行4.62BP，7年期及以上期限的债券收益率平均上行9.97BP。

4.4 新兴市场美元债发行情况

非主权债市场的发行机构依旧以银行为主。ZhenAn Glory Investment Ltd发行了一期0.5亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为5.95%；Taishan CityInvestment Co L发行了一期1亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为4.5%；华南城发行了一期1.8亿美元的美元债，发行期限为1.9年，发行利率为11.95%；Minsheng HongKong Internati发行了一期3亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为3.15%；HCL AmericaInc发行了一期5亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为1.375%；中信证券国际金融产品有限公司发行了一期0.1亿美元的美元债，发行期限为1.6年，发行利率为0%；CMBInternational Global Pro发行了一期0.1亿美元的美元债，发行期限为0.5年，发行利率为0.67%；阿根廷Vista石油与天然气公司发行了一期0.4亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为4.25%；Vedanta资源发行了一期12亿美元的美元债，发行期限为4年，发行利率为8.95%；西安航天高技术产业发展集团有发行了一期0.6亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为2.7%；阳光开曼投资有限公司发行了一期0.5亿美元的美元债，发行期限为2.2年，发行利率为11.875%；GeneracionMediterranea SA /发行了一期0.1亿美元的美元债，发行期限为2年，发行利率为6%；吉安城投控股集团有限公司发行了一期2.7亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为4.5%。

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