土耳其债市强反弹，美债欧债齐涨

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土耳其债市强反弹，美债欧债齐涨

——海通固收海外债周报

（姜珮珊、张紫睿、孙丽萍）

摘要

美国债市周度观察。1）主权债市场利率下行，美债反弹行情。截至4月16日，美国1年为0.06%，相较上一周基本持平，10年国债收益率为1.59%，相较上一周下行8BP，10年期和1年期国债期限利差153BP，相比前一周收窄8BP。2）信用债市场投资级债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.66%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.11%。

欧洲债市周度观察。1）主权债市场利率上行，债市齐跌。英、德、法三国债市均下跌，长短债利率均上行（或持平）。2）信用债市场投资级债券指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，投资级债指数上周下跌，整体跌幅为0.18%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.07%。

亚洲债市周度观察。1）主权债市场利率分化，新加坡长债涨幅较大。日本债市上涨，长短债利率均下行，新加坡和韩国债市分化，其中新加坡超长债继续大涨。2）亚洲新兴国家（除日本）投资级指数和非投资级指数均下跌。此外，日本信用债市场上周下跌。

新兴市场国家债市周度观察。1）主权债市场分化，土耳其短债大幅上涨。俄罗斯、南非、巴西、墨西哥、巴基斯坦、土耳其债市均上涨，长短债利率均下行（或持平）；印尼债市下跌，长短债利率均上行；印度债市分化，短债涨而长债跌。2）信用债市场投资级非主权债指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数下跌，周内整体跌幅0.16%；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.93%。3）中资美元债收益率平均上行。投资级中资美元债（非金融债）收益率平均上行。具体来看，投资级中资美元债收益率平均上行3.15BP，其中3年期及以下债券收益率平均上行7.77BP，3-5年期债券收益率平均上行3.88BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行3.15BP。

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1. 美国债市周度观察

1.1主权债市场:美债反弹行情延续

上周美国债市上涨，短债利率持平，长债利率下行。美国4月密歇根大学消费者信心指数初值录得86.5，前值为84.9。3月新屋开工年化总数为173.9万户，前值为142.1万户。2月商业库存环比增0.5%，前值由增0.3%修正为增0.4%。4月NAHB房产市场指数录得83，前值为82。3月工业产出环比增1.4%，前值由减2.2%修正为减2.6%。4月纽约联储制造业指数为26.3，前值为17.4。4月费城联储制造业指数为50.2，前值为51.8。4月10日当周初请失业金人数为57.6万人，前值由74.4万人修正为76.9万人；4月3日当周续请失业金人数为373.1万人，前值为373.4万人。3月零售销售环比增9.8%，创去年5月来新高，前值从减3%修正为减2.7%。3月核心零售销售环比增8.4%，前值从减2.7%修正为减2.5%。3月进口物价指数环比升1.2%，前值升1%。3月季调后CPI环比升0.6%，创2012年8月以来新高，前值升0.4%；未季调CPI同比升2.6%，创2018年8月来新高，前值升1.7%。3月NFIB小型企业信心指数录得98.2，前值95.8。美国政府3月预算赤字为6600亿美元，创下此月份的纪录新高，2021财年前六个月的赤字激增至创纪录的1.706万亿美元，而上年同期的赤字为7430亿美元。

截至4月16日，美国1年国债利率为0.06%，与上一周基本持平；10年国债收益率为1.59%，较上一周下行8BP。此外，10年期和1年期国债期限利差为153BP，相比前一周收窄8BP。

1.2 信用债市场：投资级债指数和高收益债指数均上涨

上周美国投资级债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.66%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.11%。

2.  欧洲债市周度观察

2.1 主权债市场：债市齐跌，利率上行

英国2月季调后商品贸易帐逆差164.42亿英镑，前值自逆差98.26亿英镑修正至逆差125.92亿英镑；季调后贸易帐逆差71.23亿英镑，前值逆差16.3亿英镑；季调后对欧盟贸易帐逆差57.14亿英镑，前值逆差80.7亿英镑；季调后对非欧盟贸易帐逆差107.28亿英镑，前值自逆差17.56亿英镑修正至逆差44.57亿英镑。2月制造业产出同比降4.2%，前值降5.2%；环比升1.3%，前值降2.3%；工业产出同比降3.5%，前值降4.9%；环比升1%，前值自降1.5%修正至降1.8%；建筑业产出同比降4.3%，前值降3%；环比升1.6%，前值升0.9%。至2月三个月GDP环比降1.6%，前值自降1.7%修正至降1.4%；2月GDP同比降7.8%，前值自降9.2%修正至降8.5%；环比升0.4%，前值自降2.9%修正至降2.2%。上周英国债市下跌，长短债利率均上行。截至4月16日，英国1年国债收益率为0.01%，相比前一周上行1BP。截至4月14日，英国10年国债收益率0.88%，周度环比上行了2BP。

德国3月CPI终值同比升1.7%，初值升1.7%；环比升0.5%，初值升0.5%；调和CPI终值同比升2%，初值升2%；环比升0.5%，初值升0.5%。4月ZEW经济景气指数为70.7，前值76.6；经济现况指数为-48.8，前值-61。3月批发物价指数同比升4.4%，前值升2.3%；环比升1.7%，前值升1.4%。上周德国债市下跌，长短债利率均上行。截至4月16日，德国1年国债收益率为-0.68%，较上一周上行1BP，10年期国债收益率为-0.28%，较上一周上行4BP。

法国3月CPI终值同比升1.1%，初值升1.1%；环比升0.6%，初值升0.6%；调和CPI终值同比升1.4%，初值升1.4%；环比升0.7%，初值升0.7%。上周法国债市下跌，短债利率持平，长债利率上行。截至4月16日，法国1年国债收益率-0.61%，与前一周基本持平，10年国债收益率-0.01%，相比前一周上行3BP。

2.2 信用债市场：投资级债券指数下跌，高收益债指数上涨

上周欧洲投资级债券指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，投资级债指数上周下跌，整体跌幅为0.18%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.07%。

3.  亚洲债市周度观察

3.1 主权债市场：利率分化，新加坡长债大涨

日本2月核心机械订单环比降8.5%，前值降4.5%；同比降7.1%，前值升1.5%。日本3月货币供应M2同比增9.5%，前值增9.6%；广义货币流动性同比增5.9%，前值增6%；货币供应M3同比增8%，前值增8%。日本3月份PPI环比增长0.8%， PPI同比增长1.0%。上周日本债市上涨，长短债利率均下行。截至4月16日，日本1年国债收益率为-0.13%，10年期国债收益率为0.09%，较前一周均下行1BP。

韩国央行维持基准利率在0.50%不变，符合市场预期。2月货币供应M2环比升1.3%，前值升1.3%；货币供应同比升8.9%，前值升8.9%；环比升1%，前值升1.1%。4月1-10日出口同比增长24.8%，进口增长14.8%。上周韩国债市分化。截至4月16日，韩国3年国债收益率为1.15%，较前一周下行1BP，5年国债收益率为1.58%，与前一周基本持平。

新加坡第一季度GDP同比升0.2%，前值降2.4%；环比升2%前值升3.8%。上周新加坡债市分化，短债利率上行，长债利率下行。截至4月16日，新加坡1年期国债收益率为0.40%，较前一周上行1BP，10年期国债收益率为1.53%，较前一周下行8BP。

3.2 信用债市场

上周亚洲新兴国家（除日本）投资级指数和非投资级指数均下跌。上周亚洲新兴市场（除日本）投资级指数下跌，周内整体跌幅为1.15%；非投资级指数下跌，周内整体跌幅为0.68%。

此外，日本信用债市场上周下跌。巴克莱日本公司债指数上周下跌，整体跌幅为0.13%。

4.  新兴市场国家债市周度观察

4.1 主权债市场

1）欧洲新兴市场国家：利率下行

上周俄罗斯债市上涨，长短债利率均下行。截至4月16日，俄罗斯1年和10年国债收益率分别为5.31%、7.08%，相比前一周分别下行17BP、下行28BP。

2）非洲新兴市场国家：利率下行

上周南非债市上涨，长短债利率均下行。截至4月16日，南非2年和10年期国债收益率分别为4.90%、9.06%，较上一周分别下行26BP，下行24BP。

3）美洲新兴市场国家：利率下行

上周巴西债市上涨，短债利率持平，长债利率下行。截至4月16日，巴西1年期国债收益率为5.24%，相比前一周基本持平，10年期国债收益率为9.08%，相比前一周下行7BP。

上周墨西哥债市上涨，短债利率下行，长债利率持平。截至4月16日，墨西哥1年国债收益率为4.56%，相比前一周下行3BP，10年国债收益率为2.75%，相比前一周基本持平。

4）亚洲新兴市场国家：利率分化

上周印度债市分化，短债利率下行，长债利率上行。截至4月16日，印度1年和10年国债收益率分别为3.92%、6.09%，相比前一周分别下行7BP、上行7BP。

上周印尼债市下跌，长短债利率均上行。截至4月16日，印尼1年和10年国债收益率分别为3.88%、6.51%，相比前一周上行14BP、上行5BP。

上周巴基斯坦债市上涨，长短债利率均下行。截至4月16日，巴基斯坦1年期和10年期国债收益率分别为7.85%、10.10%，较前一周分别下行30BP、下行2BP。

土耳其央行将关键利率维持在19%不变，符合市场预期。上周土耳其债市上涨，长短债利率均下行。截至4月16日，土耳其1年和10年国债收益率分别为17.90%、17.29%，相比前一周分别下行583BP、下行26BP。

4.2 信用债市场：投资级非主权债指数下跌，高收益债指数上涨

上周新兴市场国家投资级非主权债指数下跌，高收益债指数上涨。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数下跌，周内整体跌幅0.16%；新兴市场国家高收益债指数以涨为主，周内整体涨幅为0.93%。

4.3 中资美元债收益率平均上行

上周中资美元债收益率平均上行。根据我们的样本库，上周投资级中资美元债（非金融债）收益率上行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均上行3.15BP，其中3年期及以下债券收益率平均上行7.77BP，3-5年期债券收益率平均上行3.88BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行3.15BP。

4.4 新兴市场美元债发行情况

非主权债市场的发行机构依旧以银行为主。如龙光集团发行了一期3亿美元的美元债，发行期限为4.3年，发行利率为4.25%；理想汽车股份有限公司发行了一期8.6亿美元的美元债，发行期限为7.1年，发行利率为0.25%；心动公司发行了一期2.8亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为1.25%；成都交子金融控股集团有限公司发行了一期2亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为2.6%；力高集团发行了一期2.2亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为8%；宝龙地产发行了一期2亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为3.9%；ReNew Wind Energy AP2 / ReNe发行了一期5.9亿美元的美元债，发行期限为7.3年，发行利率为4.5%；红河发展集团有限公司发行了一期0.4亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为3.5%；正荣地产发行了一期2.2亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为5.98%；起亚公司发行了一期4亿美元的美元债，发行期限为5.5年，发行利率为1.75%，以及一期3亿美元的美元债，发行期限为3年，发行利率为1%；CMB International Global Pro发行了一期0.2亿美元的美元债，发行期限为0.3年，发行利率为0.6%。

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