玖亓周评｜年报之外：如何告别“低气压”，如何激发α属性？

 3月底，通常是五大上市险企密集披露年报的时间，市场也得以从财务数据角度，印证对保险市场的观察和判断。无论是保费、新单和代理人数量，还是投资收益率，2022年对于险司而言，如果说“惨淡”一词过于消极，那么至少也是“煎熬”。
新华保险副总裁龚兴峰在业绩发布会上说，“新客户来不了，老客户加不上”。这是他针对重疾险为什么卖不动了的回答，其实也可以看作是对个险为什么卖不动了的回答。就在上周，银保监会召集数十家寿险公司召开调研座谈会，释放出“保单降利率”的监管信号。目前年金险的收益率是3.5%，而五大上市险企在年报里披露的投资收益率数据显示，最低探至2.5%，最高也没有超过5%，而后者是险司普遍预设的投资收益率。迎难而上！这仍是保险在2023年的基调。而破局之道，仍在于产品供给的丰富和多元，无论是传统寿险还是新型理财险，无论是混业竞争的养老保险产品还是各式各样的财产险，尽早走出大规模同质化的泥沼。

低气压

 根据年报，五大上市险企合计实现归母净利润1746.93亿元，同比下降19.1%。负债端和投资端双双承压，造就了这一艰难局面。
个险的新业务价值，不出意料，整体下滑，只是程度不同。自2021年二季度以来，两年来，这个话题盘亘在保险业的天空，市场不断地为之做注。与之相联系的是代理人队伍进一步收缩。两者之间已经分不清楚谁为因谁为果，量子纠缠吧。首先是生存，然后才是体面。大个险遭遇困局，此前被嫌弃的大银保则翻红，毕竟保费规模这个事，还是行业刚需。人们常说，量变引发质变，但如果没有一定的量，何来变？投资收益也是不出意料。去年权益市场疲弱，股债双杀，理财基金皆墨，保险也无法置身事外。从金融各个业态的年报来看，殊途同归。银行营收和净利的增速大大放缓，净息差持续收窄，使得各家银行纷纷表态要做大轻资本，赚非息收入。券商利润大降三成，逃不脱行业的β属性。五大上市险企的总投资收益率全部低于5%，而更为纠结的是，资产荒的存在，供求关系生变，投资转向买方市场，杀价不可避免，短期看，投资收益率不可能一蹴而就。一抹亮色来自产险，主要是因为去年出行减少，赔付率下降，车险有利可图。但2023年是否还能持续，并不好说，毕竟疫情已经结束了。保险业2022年的业绩总结至此，就差不多了。这跟2021年的总结相似度很高，说明过去一年保险业仍在L型底端徘徊，这种低气压在2023年一季度也并未有所改观。

怎么办

 在各家险企的业绩会上，高管对2023年的业绩持乐观态度，随着基本面预期好转，保险业水涨船高，亦是大概率。
中国经济给自己定的目标是增速5%，随着市场复苏，企业和家庭的资产负债表正在修复，保险的需求也会上升，这是大环境使然，也是更广义的β属性。更重要的是，保险如何放大自己的α属性？也就是主动管理和主动创新，在增加产品类型的供给侧方面，实现业绩和模式的突破。保险业有两方面的顽疾，一个是“五虚”问题，其一直是监管重点整治的对象，这些年屡屡登上热搜的自曝和投诉，基本与之相关；另一个则是“大规模同质化产品”，过于押注“大单品”，整个行业的产品比较单一，随之而来的，就是风险较大。同样，大规模同质化产品有两方面的理解，一个是人身险产品和理财型产品的失衡，后者远远没有得到充分发展。原因可以理解，万能险掀起的资本市场恶浪还让监管和市场心有余悸，因此，理财型保险在“保险姓保”的压力下畏首畏尾，成了陪衬的绿叶，而不是“花开两朵”。事实上，从国际经验来看，理财型保险是半壁江山，是保险业的重要组成部分，不能因为个别资本大鳄的兴风作浪而将这一产品长期封印起来。在2022年，增额终身寿险的爆发，从一定程度上，代表了市场对于理财型保险的巨大需求。另一个理解就是，类型失衡之外，类型内的产品不够丰富，而且差异化不足，选哪家都差不多。所谓网红产品，就是一拥而上，没有护城河，从重疾险到百万医疗险，大致一样的价格和服务，大致一样晦涩难懂的合同。既然都有保险存款基金兜底，对消费者而言，没啥分辨度。我们已经进入成熟的市场经济，未来保险产品的黏性，在于提供长期和优质服务的能力，在于打通各个需求之间藩篱、增加便利性的能力，这是破除大规模同质化的唯一路径。

一周回顾
#######