被狙击的独角兽，科技企业估值？

2月10日，上交所终止了对独角兽企业深圳柔宇科技在科创板的上市审核。根据公告中给出的说法，是柔宇科技主动撤回了上市申请。

一、强大的独角兽

独角兽一般是指创立时间较短、拥有10亿美元以上估值的未上市公司，这类企业大都未来可期。

从该角度来看，独角兽公司所在地往往需要有足够强大的经济水平和科技创新能力。因此，独角兽公司数量成为了衡量一个地区综合实力的重要参考标准。日前，胡润研究院就发布了《2020年全球独角兽榜单》，从地区分布子榜单来看，北京成功超越纽约和上海，凭借93家独角兽公司存量轻松登上榜首。

值得一提的是，第二名的旧金山只有68家，第三名更是减至47家。可以看出，北京的数量优势相当明显。

2月5日快手上市后，在港交所排队的互联网独角兽企业仍有30家。其中不乏京东物流、滴滴、知乎、字节跳动等仍未上市的新经济公司，以及百度、哔哩哔哩、拼多多等回港上市公司。

二、终止与撤回

2月以来，创业板终止注册上市企业已达到9家，已经超过1月份7家终止审核的总量，2月1日当天有4家企业未能成功IPO。

自去年6月22日创业板注册制开始受理首批企业以来，已有39家公司终止IPO注册，其中撤回终止类企业数量高达35家，审核不通过类终止有4家。不完全统计发现，2020年12月和2021年1月，已经有25家公司宣布终止科创板IPO审核，而2019年全年，也仅有23家公司终止。2020年前11个月，终止审核的公司总计为26家。

2020年12月，共有15家科创板IPO公司项目动态更新为“终止”，进入2021年1月，终止审核的案例不在少数，截至1月31日，有10家公司宣布“终止”。

两个月内，科创板终止IPO审核的公司数量达到25家，这一数据已超过2019年全年水平。近两个月终止审核案例均为“主动撤回”。

从募资规模上看，25家科创板IPO公司拟募资总额达到212.95亿元，平均募资为8.52亿元。

三、质疑与公告

柔宇科技回应公告称，基于公司股东结构存在直接层面的“三类股东”等适格性的情况尚待进一步论证，考虑到公司发展战略，经研究后决定，暂缓此次科创板上市申请。暂缓科创板上市申请不会对公司的正常生产、经营构成重大影响。

柔宇科技成立之初就专注于柔性电子领域，自主成功研发了全球领先的柔性电子技术，目前已成长为全球柔性电子的开创者和引领者。

有媒体统计过，柔宇科技在不到四年的时间里就拿下了29.5亿融资，7轮融资后估值就高达578亿，简直比坐火箭还快。

按照原本的计划，柔宇科技打算在科创板发行股数不超过12000万股、拟募资144.34亿。这可不是个小数字，从规模上看放眼整个科创板也是傲视群雄，它是继中芯国际之后，科创板拟募资金额第二高的企业。

招股书显示，柔宇科技尚未实现盈利。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，柔宇科技营业收入分别为6472.67万元、1.09亿元、2.27亿元和1.16亿元，净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.61亿元。

净亏损31.95亿元，长期处于负毛利，欲融资144.34亿元，引来了不少质疑。柔宇科技在招股书中表示，公司持续亏损的主要原因是公司产品仍在市场拓展阶段销售规模较小且新产品的研发需要投入大量资金。预计未来一段时间，公司将存在持续亏损并将面临公司亏损金额可能持续扩大，上市后亦可能面临退市风险。柔宇另一著名的事件是开撕小米。

柔宇科技毛利率较低，主要是生产成本过高，导致长期处于负毛利阶段。尽管2020年上半年毛利率成功转正，也只有13.2%，难以支撑公司正常盈利，因此公司处于持续“烧钱”阶段。

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