全球金融逆变，谁误导我们“美元崩溃”？

大量的分析文章莫名其妙的自信，言之凿凿，声称美元大放水，信用丧失、即将崩溃。而近期美国国债收益率异常上升搅动世界金融市场，美国经济复苏、美元指数上涨、人民币汇率下跌，可能被美元收割的恐慌情绪蔓延开来。

近期全球金融市场由通缩预期迅速转向通胀预期。专家们称：“坦率地说，关于将来转向通胀的问题有很多讨论，但是最近通胀预期来得这么快还是始料未及的”。

一、美元债务到底大不大？

当地时间2月22日周一，美国新任财政部部长公开认为，在低利率环境中，债务占GDP比重这种传统指标已不太重要。她赞成提高公司税，以支持美国经济重建，并缓解国会对债务压力的担忧。美联储研究发行数字美元很有意义。

耶伦认为，在当前低利率环境中，债务占GDP比重这种评估债务的传统指标已不太重要，更重要的指标是联邦债务利息占GDP比重，这在当前约为2%，没有高于2007年的水平。

“不要看债务占GDP的比重”，耶伦表示，她评判经济复苏的成功标准是，失业率重回疫情前水平的快慢，特别是服务业失去工作的人们再就业的程度，耶伦称，可以通过拥有更强大的经济来部分收回债务成本：由于利率环境的原因，我认为我们拥有比以往更多的财政空间，应该考虑使用它。

与美联储主席鲍威尔的观点一致，耶伦也认为美国当前有效失业率接近10%，主要由于疫情期间因育儿责任导致400万人退出了劳动力市场。

二、美国经济看好

1月美国家庭支出增加2.4%，收入大增10%，此前刚收到新一轮个人支票，预料家庭支出还会继续增加。此外，美国国会将在3月通过高达1.9万亿美元的额外刺激方案，其中包括提供给家庭的1400美元。

随着进口攀升至历史新高，美国商品贸易逆差在1月扩大，表明美国消费者的需求持续回升。

美国商务部在周五发布的数据显示，贸易赤字从去年12月的832亿美元增至837亿美元。受访经济学家预估中值为赤字830亿美元。进口额增长1.1％至2189亿美元，出口增加1.4％至1352亿美元，为2020年2月以来的最高水平。1月份美国进出口总额飙升至3540亿美元，为2018年10月以来最高水平，表明贸易活动回升。

各项指标轮番显示，美国经济稳步复苏。

三、美联储

美联储主席鲍威尔周二表示，通货膨胀率和就业率仍远低于美联储目标，这意味着宽松的货币政策可能会保持不变。他指出，疫情还对通货膨胀留下重大影响，但总的来说，它对经济不构成威胁。

鲍威尔还指出，美联储本身离收回任何支持经济的政策还有很长的路要走。今年早些时候，当几位储备银行行长暗示，他们可能准备在今年开始缩减美联储资产购买规模。但是鲍威尔今天证词似乎并不同意这样的观点。

鲍威尔表示，尽管今年国债收益率大幅上升，且通胀忧虑加剧，但价格压力基本上仍较为温和，经济前景仍"高度不确定"。"经济距离我们的就业和通胀目标还有很长的路要走，可能还需要一段时间才能取得进一步实质性进展，

四、美国经济

黄金将大幅承压。从历史趋势来看，黄金价格与实际收益率呈现较为一致的负相关关系，其背后反映的是黄金持有成本。一旦实际收益率继续上行，黄金持有成本相对提升，投资需求下滑，黄金将开始下跌。上一轮黄金价格下跌，也是缘于美联储缩减“QE”信号的释放，美债收益率大幅上行，黄金开启下跌周期。美股高估值板块也将承压。

本周美国十年期国债收益率短线拉升近5个基点至1.63%，创去年2月25日以来新高。

美国1月核心PCE物价指数月率上升0.3%，核心PCE物价指数年率逐步从1.3%攀升至1.5%，离美联储2%的通胀目标更加接近。

国债收益率飙升，这已让全球市场十分恐慌，该如何平息？但中长期来看，实际利率上升一定会导致股市和金价下跌吗？

中国经济已经深度融入到了全球的经济当中，这种通胀预期也是造成近期我国资本市场波动的一个重要原因，不仅是股票市场和债券市场，去年下半年以来，我国大宗商品的价格已经是在持续地上涨。现在预期未来的几个月乃至于今年还会继续上涨。而且PPI上涨的幅度和速度可能会快于CPI。

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