汇率再破6.8！

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跨境金融研究院：

昨日，离岸人民币汇率再次跌破6.82，这是今年以来第二次破6.8。

2022年5月13日上一轮贬值至高点为6.836，此后进入震荡。

期间，曾有数次逼近6.8但始终未突破6.8。

例如，

5.27日的高点6.7854

6.14日的高点6.7859

7.14日的高点6.7919

8.2日的高点6.7957

因此，本次突破6.8以后逼近前期高点更值得密切关注，一旦突破5月13日的位置则可能继续贬值。

汇率突然走贬的原因？

8月15日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。

本次操作被媒体解读为超预期的央行“强力降息”。

以下来源：成于微言 ，原标题：超预期！刚刚，央行“强力降息”，两大利率双双下调！LPR将会下调？，经授权转载

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《LPR下降的N个理由》

央妈：小子们，LPR多久没变了？

银行：掐指一算，1年期年期已经有7个月了，5年期也有3个月了~

央妈：本次MLF下降了10个基点，那LPR是不是该降一降了呢？

央妈：LPR是MLF基础上加点，另外加点可是你们自己订的，你们难道商量好的么？

银行：是的，我们早就达成默契了，1年期MLF利率2.75%，宇宙行是老大，他加90BP，ABC就加95个BP，BC加90个BP，还有股份行的小弟你们就象征性的加5个或10个BP，还有那些小行你们都懂的，跟着老大走。

央妈：我又是货币直达政策工具，给你们低息再贷款，给你们利率互换送钱，今年又从2022年起到2023年6月底，允许你们对地方法人银行发放的普惠小微企业和个体工商户贷款，按余额增量的1%提供资金，鼓励增加普惠小微贷款。

银行：谢谢娘送钱给我们，我们其实也难啊，实体经济不行，烂账一大堆，隔壁那许大爷就这么躺平了，明年不知道又会形成多少不良，这都得靠真金白银的利润去填窟窿啊！o(╥﹏╥)o

银保监：你们丫的，讲不讲政治？就你们中间，那个不支持制造业的行长，被我送了进去，难道这么快就忘了？

央妈：这么多年来我用心良苦却成空，你们对得起亲娘么？这么多年来，哪次喂奶喂迟了？（除了2013年那次压力测试）现在准备金又给你们降了，普惠金融定向降准、新增存款一定比例用于当地贷款也不弄了，统统都按最优档了，你们难道想我把这些政策收回么？

银行：实在是太感动了，爸妈息怒！降、得降、一定降！

2022年8月20日，1年期和5年期分别下降5个BP，1年期LPR报价3.65%、5年期LPR报价4.40%，大家觉得呢？

终于等来央行“降息”！8月15日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。

由于LPR是在MLF操作基础上形成，由于政策利率降息，接下来8月20日的新一轮贷款市场报价利率（LPR）报价也料将下调。专家认为，8月20日的5年期以上LPR下调概率或大于1年期LPR，房贷利率也因此存在进一步调整空间。

平衡稳物价与稳增长，央行缩量降息

不同于1月17日央行降息前，市场在年初稳增长预期下普遍对降息降准抱有较大期待。在本次央行降息前，考虑到下半年需要警惕的结构性通胀以及当前海外正处快速加息阶段，此前多数观点认为，货币政策恐难降准降息。

不过，国家统计局在8月15日发布的数据显示，7月份国民经济虽然整体延续恢复态势，但恢复态势仍充满挑战。央行日前发布的7月金融数据也显示出实体经济有效需求还需提振。数据显示，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。

在此背景下，央行在本次开展4000亿元1年期MLF操作。值得注意的是，当月还有6000亿元MLF到期。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，央行缩量+降息，表明目前稳主体、稳预期、稳增长压力依然较大，货币政策需要继续保持适度宽松基调，与此同时，缩量叠加降息，说明央行依然试图保持物价稳定和稳定增长之间的平衡，综合考虑内外因素之间的平衡，维持保持货币信贷平稳适度增长与推动企业实际贷款利率、综合融资成本持续回落之间的平衡。

而央行在此时降息，或许也与近期海外通胀压力有所放缓有关。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正指出，由于美国公布的7月份消费者价格指数（CPI）通胀率低于预期，CPI同比升幅从40年高位9.1%降至8.5%，缓解了美联储继续大幅升息的压力。美联储收紧货币政策对压抑通胀的效果开始见效，也确立了市场对未来加息步伐将开始放缓的预期。

5年期以上LPR值得期待，部分银行存款利率或有下调可能

东方金诚首席宏观分析师王青指出，8月政策性降息落地，充分表明当前货币政策以稳增长为主要取向，国内结构性通胀压力和海外央行收紧，都未对国内央行政策性降息构成实质性阻碍。这也意味着当前处于偏于充裕状态的市场流动性还将延续一段时间。接下来监管层将加大考核力度，推动宽货币向宽信用传导。

由于政策利率降息，接下来8月20日的新一轮贷款市场报价利率（LPR）报价也料将下调。专家认为，8月20日的5年期以上LPR下调概率或大于1年期LPR，房贷利率也因此存在进一步调整空间。

王青表示，伴随贷款利率较大幅度下行，加之结构性货币政策工具和新设立的政策性金融工具充分发力，8月金融数据将显著回升。这将对冲近期经济下行波动，为下半年GDP增速尽快回归合理区间奠定基础。

值得注意的是，今年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期 LPR 为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。这一机制的建立，可促进银行跟踪市场利率变化，提升存款利率市场化定价能力，维护存款市场良性竞争秩序。分析人士指出，在存款利率市场化调整机制下，部分银行或存在下调存款利率的可能。

以上来源：成于微言 ，原标题：超预期！刚刚，央行“强力降息”，两大利率双双下调！LPR将会下调？，经授权转载

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这次有何不同？

一方面“降息”以后，人民币资产收益率越来越低了，另一方面，昨天美股涨了、美元也涨。中美利差扩大，境外投资者减持人民币资产，离岸人民币汇率立即做出反应，单日贬值近800多点，从6.73贬至6.81，贬值幅度将近1.16%。

再从美元指数的角度来看，

5.12日，美元指数在104.7左右，人民币汇率首次破6.8。

7.14日，美元指数突破了109，但是当时离岸人民币汇率却依然保持在6.8以下。

而如今，美元指数在106左右的位置，CNH却再度突破了6.8。

可见5.12到之前这段时间，人民币汇率相对较强（主要原因是供应链有所恢复，出口顺差强劲）

而在8.15降息预期明确的背景下，开始出现一定程度的补跌

在美国通胀高企，美联储货币紧缩升息背景下，今年美元指数已经涨了11%以上。

今年以来，

欧元、英镑兑美元均跌了10%以上

日元兑美元跌了16%以上

人民币兑美元跌了7%不到

没有比较就没有伤害，相比之下，其实今年的人民币汇率总体确实还算稳定，在这样的背景下，监管对于汇率波动的容忍度是否也会提高呢？

END

正文完

我们此前数次提示注意汇率风险，但是近期贬值压力依然较大，突破6.8之后，可以多留意监管方面会不会再次有所行动。

虽然，汇率跌多了就会涨，涨多了也会跌，当前波动都是正常的市场行为，既然可以一天贬八百多个点，当然也可以一天涨八百多点。

但是，“稳”字优先，短时间单边大幅贬值/升值恐怕都是监管不愿意看到的，因此需要密切关注监管动态，详看：稳汇率还有哪些“大招”？

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今年以来，人民币汇率波动明显加大，尤其是四五月份一度从6.38贬值至6.83，之后进入盘整。

2022年5月20日，外汇局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（汇发〔2022〕15号），外汇衍生套保新增普通美式期权、亚式期权品种，开放合作掉期业务等。

此后，又发布15号文政策问答，明确几类允许外汇衍生套保的情形，强调远期、期权的实需审核不简单比照即期，例如近结远购外汇掉期是近端审核原则等。

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