紫光股份公司快报：紫光集团公开招募战略投资者，引战进程快于预期
核心要点
公司加大芯片研发力度，自主研发NP芯片应用于高端路由器，达到 16nm 制程，具备 1.2Tbps 吞吐能力，实现了自研芯片从无到有的突破。集团若成功引进云网或芯片领域领先企业战投，将极大地帮助公司业务长期发展。我们维持公司 2021-2023 年盈利预测，预计公司 2021-2023 年的收入分别为 674.12 亿元（+12.91%）749.70 亿元（+11.21%）819.94 亿元（+9.37%）；预计净利润分别为 21.35 亿元（+12.68%）24.83 亿元（+16.30%）28.02 亿元（+12.87%）。给予公司 2022 年 50 倍 PE，维持目标价 43.5 元，维持“买入-A”投资评级
报告正文
事件：2021年7月21日，紫光集团发布招募战略投资者的公告。公告称，本次引战为整体引战，战略投资者需整体承接紫光集团或紫光集团核心产业。报名截止时间为今年9月5日，且需在9月25日之前提交具有约束力的重整投资方案。
集团快速推进优质战投招募工作，招募资格条件要求高。紫光集团正式开启战略投资招募，化解集团层面债务风险。根据集团公告信息，本次战投引资报名将持续45天，并且战略投资者需在公告发布后的65天内提交有效的重整投资计划书，时间跨度短，集团整体引战进程快于预期，完整重整投资方案指日可待。同时，集团招募要求高，要求战略投资者最近一年经审计的资产总额不低于500亿元或者最近一年经审计归母净资产不低于200亿元。公告强调，战略投资者应具备芯片产业和云网产业的管理、运营或并购整合经验，具备管理集团核心产业的能力，从而支持集团下属核心实体企业做大做强。
集团倾向引入云网产业优势企业，紫光股份有望从中受益。根据集团公告信息，对于在芯片和云网产业领域具备优势和经验的战略投资者，集团将适当开绿灯放宽对其资产方面的硬性要求。集团引战倾向性与公司 “芯-云-网-边-端”的战略方向相契合。考虑到公司积极向产业链纵向拓展，上游加大芯片研发力度，自主研发应用于高端路由器的NP芯片，下游凭借行业领先的紫光云向云计算、云服务拓展，若成功引进云网或芯片领域领先企业承接，将极大地帮助公司业务长期发展。
投资建议：公司加大芯片研发力度，自主研发NP芯片应用于高端路由器，达到 16nm 制程，具备 1.2Tbps 吞吐能力，实现了自研芯片从无到有的突破。集团若成功引进云网或芯片领域领先企业战投，将极大地帮助公司业务长期发展。我们维持公司 2021-2023 年盈利预测，预计公司 2021-2023 年的收入分别为 674.12 亿元(+12.91%)、749.70 亿元(+11.21%)、819.94 亿元(+9.37%)；预计净利润分别为 21.35 亿元(+12.68%)、24.83 亿元(+16.30%)、28.02 亿元(+12.87%)。给予公司 2022 年 50 倍 PE，维持目标价 43.5 元，维持“买入-A”投资评级。
END
风险提示：芯片研发进程不及预期，搭载自研芯片的路由器量产进度不及预期，运营商资本开支不及预期，中美贸易摩擦加剧，海外疫情防控效果不及预期
相关报告
团队介绍
马天诣：安信证券通信&海外科技首席分析师，北京大学数学系金融统计硕士，证券从业6年，曾任职于国泰君安证券/中关村科技园区管委会/中关村股权交易集团；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师 研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业，希望广结善缘共同见证中国科技的腾飞
刘浩天：安信证券通信行业助理分析师，中央财经大学金融硕士，重点覆盖IT基础设施，光模块，云视频等领域
欢迎对我们正式入库报告、科技行业研究与投资感兴趣的朋友联系我们，或在公众号后台留言，加入我们的行业交流群（包括但不限于5G、物联网、元宇宙、高端制造、半导体设备材料、云计算、工业互联网等）
物联网元宇宙
重点研究像华为一样改变
人类生活办公习惯的伟大科技企业
重 要 声 明
本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。
在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。