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袁伟时:中国的奴性和戾气从哪里来?

“芯片大学”虚晃一枪,人才断层问题不能跑步解决

两大中国首富双双被重挫-释放信号强烈

女大学生卖yin日记事件浙江农林大学回应:正在精神病院治疗

深度解读 | 姜文《让子弹飞》

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泽平宏观

11月18日 下午 4:35

中国独角兽报告:2020

注:当期独角兽总数=上一期总数+新生数量-上市、兼并收购等退出数量。因此,新生数量不一定等于同比增加数量。
5月13日 上午 12:39

当前复工进展、困难及建议——基于联通手机信号的监测

本次疫情对大多数行业均造成明显冲击,特别是聚集性行业、高负债企业、民营中小微企业,部分企业面临现金流断裂风险;一些地方在执行纾困政策时,层层甩锅或层层缩水、以文件落实文件,导致政策“看得见摸不着”。
3月21日 上午 12:00

历史变革的先声

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
2月9日 上午 10:10

中国人口报告2020:少子老龄化挑战

Insight的数据,2018年末中国独角兽企业数量和估值分别占全球的38%、42%,2013-2018年中国每年新生独角兽企业数量从1家上升至32家,美国从15家上升至53家,中美差距在快速缩小。
1月20日 上午 12:00

拿掉猪以后都是通缩,该降息了 ——点评8月物价数据

当前物价数据呈现出鲜明的结构性特征,主要体现在CPI的食品与非食品的分化,以及CPI和PPI的分化。作为滞后指标,8月的物价数据进一步验证了当前经济下行压力加大的判断。
2019年9月11日

中美贸易战暂时缓和:本质、应对和未来沙盘推演

3、贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
2018年12月2日

中美实力对比: 科技、 教育、营商、民生

建议:进一步推进改革开放,激发市场主体活力和积极性,推动全要素生产率提高,实现高质量发展。中国的进步及中美的差距只是表面现象和结果,本质是科技、教育和人才的竞争,背后深层次的原因是制度与改革。
2018年10月14日

1992年邓小平南巡讲话

在中国改革开放的历史上,1992年邓小平南巡讲话具有极为重要的历史价值。讲话中传递出的精神,像火把一样至今照耀着我们前进的道路。讲话中提出的问题,时刻提醒我们要清醒地认识到改革仍任重道远。
2018年9月11日

是该减税了:中美税负和基础性成本比较

综上,我国宏观税负高于美国,政府在国民收入分配中的占比逐步提高;支出侧重基建,财政供养人员/GDP在世界处于较高水平,社保福利水平有待进一步提高,企业和居民要求减税降费、提高财政支出效率的呼声高涨。
2018年9月3日

北京房租上涨背后的资本逻辑:政策应尽快约束炒房租

房价是经济问题,房租是社会问题。房价上涨影响经济稳定,而房租上涨在悄无声息间,损害着人们的生活品质、消费意愿,给一个城市的竞争力埋下了隐患。房租上涨比房价更可怕。
2018年8月16日

【泽平宏观】为什么三四线地产突然销售火爆?——高频研判之三十一

全国成品油价格指数小幅上行。本周全国成品油价格环比上涨0.93%,2月同比上涨19.5%,较上周下降0.1个百分点,高于1月的16.5%。
2017年2月25日

拜登对华政策展望

三是继续讲好“中国故事”。加强对外宣传,消除外界对中国不必要的误解,向世界积极展示“中国模式”和发展理念。中国经济发展的背后,不是所谓的“汇率操纵”、“技术转移”,而是中国改革开放积极融入全球化。
11月14日 上午 9:09

拜登当选对美国、中国及世界的影响

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
11月8日 下午 12:14

中国生育报告2020

人是经济社会发展的基本要素和动力。由于计划生育政策长期实行,中国人口危机渐行渐近,带来的经济社会问题日益严峻。近年出生人口大幅减少,生育意愿大幅降低,育龄妇女规模已见顶下滑,人口老龄化加速到来……
10月13日 上午 7:00

中国城市人才吸引力报告:2020

《控不住的人口:从国际经验看北京上海等超大城市人口发展趋势》,2016年10月13日。
8月17日 下午 7:55

中国人口大迁移的新趋势

东北三省经济持续低迷,人口净流出规模持续扩大,辽宁由2001-2010年年均人口净流入14万下滑至2011-2015年的2.3万,近4年年均净流出5万。
8月13日 下午 2:43

应该加大向西部供地还是向深圳供地?

简言之,应该按照人口向都市圈城市群集聚的市场规律,地随人走、人地挂钩,加大向深圳等都市圈城市群供地,减少西部、东北等人口外迁地区的供地,促进供求平衡和资源配置效率提升,促进中国经济平稳健康发展。
5月29日 上午 12:00

中国城市人才吸引力排名 2020

《控不住的人口:从国际经验看北京上海等超大城市人口发展趋势》,2016年10月13日。
4月28日 上午 12:00

中国就业报告2020:防范失业潮

2、《控不住的人口:从国际经验看北京上海等超大城市人口发展趋势》,2016年10月13日。
4月24日 上午 12:00

熊柴:人工智能时代来临,还需要那么多人吗?

人工智能是指对人的意识和思维过程的感知与模拟,不同于传统计算机技术,是机器根据既定的程序执行计算或控制任务。1950年,现代计算机之父艾伦·图灵(Alan
3月28日 上午 12:00

美国又想趁金融危机剪羊毛、甩锅?

不同于“离场论”“洗洗睡”的过度悲观派,以及“全面超美”“厉害了”的盲目赞歌派,我们一直保持对中国经济的理性分析和建设性研究。
3月19日 上午 12:00

美联储all in:饮鸩止渴,全球金融危机来袭

Markit数据,美国的页岩油平均收支平衡价格在40美元/桶以上,当前油价已低于其生产成本。假如未来油价持续低迷,原本偿债压力巨大的美国页岩油产业很可能继续出现破产和债务违约现象,继而危及债券市场。
3月17日 上午 12:39

中国新基建研究报告

中国经济正迈向高质量发展,新时代需要新基建。从需求侧,新基建有助于稳增长和稳就业,服务于消费升级,更好满足人民美好生活需要。从供给侧,新基建为中国创新发展,特别是抢占全球科技创新至高点创造基础条件。
3月16日 上午 12:00

我们正站在全球金融危机的边缘

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
3月15日 上午 12:00

全球历次大瘟疫:起源、影响、应对及启示

西班牙流感由H1N1流感病毒引起,通过呼吸道或直接接触传播。最新的研究表明,H1N1流感病毒在遗传上可能来源于猪流感病毒或一种禽病毒,因此推断其起源于猪或禽类,也有可能是起源于禽类并经过猪感染人类。
3月11日 上午 11:24

任泽平:我们正处在全球经济危机的边缘,“新基建”点亮中国经济的未来

3)税收在“用之于民”方面有差距,中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出,用于社会大众的福利保障受到挤压,社会保障水平偏低。
3月10日 上午 12:00

新基建、减税,钱从哪来?赤字率该破3就破3!——2020年财政政策建议

建议:2020年财政政策更积极,平衡财政转向功能财政,上调赤字率和专项债发行规模,赤字和专项债达到两个“3万亿”,支持减税和新基建是兼顾短期扩大有效需求和长期增加有效供给的最简单有效办法
3月9日 上午 12:00

从“超级星期二”看美国社会撕裂和中美关系

3月3日美国总统党内初选的“超级星期二”结果逐渐公布,民主党内拜登领先,但桑德斯紧随其后,共和党内特朗普获胜毫无悬念。下一任美国总统将在此三人中决出,他们的政治主张关乎美国未来执政方针与中美关系。
3月7日 上午 12:00

任泽平:我为什么旗帜鲜明倡导“新基建”,而不是四万亿重来

3、面对疫情冲击和中美贸易摩擦的大国竞争,减税降费势在必行,放水养鱼,与民休息,是软的“新基建”。中国全口径的宏观税负(含土地出让收入)高于美国,非税负担更高,而民生支出少、社会保障层次低。
3月6日 上午 12:00

任泽平:最简单有效的办法还是启动“新基建”

2月20日,河南省发布980个2020年重点建设项目,总投资3.3万亿元,2020年计划完成投资8372亿元,涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域。
3月3日 上午 12:00

任泽平:不要放过任何一次危机

当前的降息是新型降息,力度节奏都和以往有所不同,是“改革式、市场化、渐进式、结构性”的降息。当前中国法定存款准备金率偏高,基础货币投放方式不太合理,适度降准可以降低商业银行和实体经济资金成本。
3月2日 上午 8:47

全球大瘟疫、金融海啸和新基建

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
3月1日 下午 4:42

任泽平:是该启动“新”一轮基建了

3)税收在“用之于民”方面有差距,中国社会保障的低层次和发达国家的高福利对比鲜明。大量的税费收入用于供养庞大的机关事业群体和建设性支出,用于社会大众的福利保障受到挤压,社会保障水平偏低。
2月28日 上午 10:13

当前疫情形势下的中国经济、政策与资本市场展望

我们判断,疫情正在进入下半段,进入下半段以后,重点是兼顾疫情的防控和生产的恢复,纾困企业。货币降息降准、短期流动性支持、减税、提高赤字率、缓缴社保等等。应该说中央最近一些政策还是比较及时有力的。
2月24日 上午 12:00

遭遇亚洲金融风暴、特大洪水灾害:1999年转危为机改革启示

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
2月18日 上午 12:00

疫情对中国经济的影响分析与政策建议(新)

9、调动地方政府和企业家积极性,给地方官员新的激励机制,给民营企业家吃定心丸。
2月8日 上午 12:00

返工潮带来的疫情扩散风险与防控

3)加强客运场站和交通运输工具的消毒、通风及一线人员防护,严格落实进出场站乘客体温检测,加强途中及事后疫情防控,合理安排客座率为途中隔离区域创造条件。
2月6日 上午 12:00

中美实力对比: 科技、民生、教育、营商

中国的进步及中美仍存的差距只是表面现象和结果,本质是科技、教育和人才的竞争,背后深层次的原因是制度改革。因此,必须进一步推进改革开放,激发市场主体活力和积极性,推动全要素生产率提高,实现高质量发展。
2月4日 上午 12:00

疫情对中国经济的影响分析与政策建议

情景一:防控及时得力,疫情持续时间较短,对经济的冲击也主要局限在一季度,疫情高峰出现在2月中旬,此后逐步下降,3-4月结束,四个季度的GDP增速预计为4%、6%、5.8%和5.6%,全年在5.4%。
1月31日 上午 1:13

中美跨越太平洋的世纪性握手:二次入世!

2018年11月5日,习近平在第一届中国国际进口博览会上宣布五大主动新开放举措:激发进口潜力、持续放宽市场准入、营造国际一流营商环境、打造对外开放新高地、推动多边和双边合作深入发展(中日韩自贸区)。
1月16日 上午 10:47

中国生育报告:2019

人是经济社会发展的基本要素和动力。由于计划生育政策长期实行,中国人口危机渐行渐近,带来的经济社会问题日益严峻。近年出生人口大幅减少,生育意愿大幅降低,育龄妇女规模已见顶下滑,人口老龄化加速到来……
1月13日 上午 12:00

中国人口三大流传甚广的错误认识

Insight的数据,2018年末中国独角兽企业数量和估值分别占全球的38%、42%,2013-2018年中国每年新生独角兽企业数量从1家上升至32家,美国从15家上升至53家,中美差距在快速缩小。
1月7日 上午 12:00

大时代——2020年宏观展望

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
1月6日 上午 12:36

中国财政报告2019:谁来给我们养老?

三是尽快全面放开计划生育。2018年中国65岁及以上人口已达近1.7亿,预计2050将达3.9亿,届时每3.3个中国人中就有1个65岁以上的老人。
1月5日 上午 12:00

中国财政报告2019:财政形势严峻,怎么稳增长和促改革?

一、经济下行叠加减税降费,地方财政形势严峻,制约基建稳增长:公共预算收入大幅放缓,2019年1-11月税收接近零增长,6省市财政收入负增长,重庆等地调减预算目标;土地出让收入增速大幅下滑
1月3日 上午 12:18

中美达成第一阶段协议:以第二次入世的勇气,推动改革开放!

2、《特朗普逆袭:这是“沉默大多数”对精英主义的胜利——2016年美国总统大选传递出的时代信号》,2016年11月10日
2019年12月14日

中国独角兽报告:2019

市销率:估值=主营业务收入*市销率。早期互联网巨头,例如亚马逊、Facebook、京东等采用该方法,较适合B2B、电商等类型企业,但测算时需注意企业规模。
2019年12月9日

该出手了,财政优于货币:2020年政策建议

货币政策放松通常面临三重约束:通胀约束、汇率约束和金融安全约束。货币宽松可能导致通胀上升、汇率贬值、金融风险积聚,这是部分市场人士担忧所在。但当下这三者都不存在硬性约束,货币政策有足够的操作空间。
2019年12月6日

生还是不生?——来自16万人的生育调查

蛋**:坐标安徽四线,二胎还有20天出生,但是社区咨询了很多次,啥福利政策也没有,各种怀孕检查耗钱耗时耗力,老大幼儿园教育一年一万2千多,我都不知道这后面我怎么供养,夫妻二人一年收入不到十万!
2019年12月3日

该放开生育了!

2016年“全面两孩”政策正式启动。2015年12月31日,中共中央、国务院发布《关于实施全面两孩政策改革完善计划生育服务管理的决定》,决定从2016年1月1日起全国统一实施“全面两孩”政策。
2019年11月30日

中国生育报告:2019

人是经济社会发展的基本要素和动力。由于计划生育政策长期实行,中国人口危机渐行渐近,带来的经济社会问题日益严峻。近年出生人口大幅减少,生育意愿大幅降低,育龄妇女规模已见顶下滑,人口老龄化加速到来……
2019年11月23日

房地产税的最佳出台时机和预期影响

开展全国住房普查,掌握全国住房基本情况。1984年以来,我国还未进行一次全国性住房普查,住房基础信息薄弱。2020年我国将开展第七次全国人口普查,主要调查人口和住户基本情况,有望摸清楚住房底数。
2019年11月20日

中国人口的危与机——人口周期研究

人口红利:劳动年龄人口占比提升期间,大量年轻劳动力供给和相关的高储蓄率为经济高增长提供动力源泉。David
2019年11月2日

区块链研究报告

范围广:区块链技术能够广泛服务于金融和实体经济领域。几乎所有行业都涉及交易,都需要诚信可靠的交易环境作为行业健康发展的前提支撑。区块链通过数学原理而非第三方中介来创造信任,可以降低系统的维护成本。
2019年10月26日

中美贸易摩擦暂缓:原因、影响及展望

2、《特朗普逆袭:这是“沉默大多数”对精英主义的胜利——2016年美国总统大选传递出的时代信号》,2016年11月10日
2019年10月12日

中国生育报告:2019

人是经济社会发展的基本要素和动力。由于计划生育政策长期实行,中国人口危机渐行渐近,带来的经济社会问题日益严峻。近年出生人口大幅减少,生育意愿大幅降低,育龄妇女规模已见顶下滑,人口老龄化加速到来……
2019年10月4日

中国人口大迁移:3000个县全景呈现

此外,公安户籍部门还存在暂住人口登记,按暂住当地时间可分为一个月以下、一个月以上、三个月以上、六个月以上、一年以上等,但现实中不少外来人口并未去登记,暂住人口规模与外来人口规模差距较大。
2019年9月29日

弹劾特朗普:原因、影响及展望

尽管我们认为对特朗普的弹劾大概率失败,但无法排除特朗普因证据确凿而被共和党放弃的可能性,若民主党此次对特朗普弹劾成功,副总统彭斯作为第一顺位继任人,将代替特朗普完成余下任期,则可能出现以下情形:
2019年9月27日

中美大博弈:终极猜想

Award)。另一乱港头目陈方安生,也与NED保持密切的接触。可以看出,NED是本次香港骚乱背后的重要力量。NED在香港的频繁活动,暴露出美国政府通过挑动香港局势,挑战中国主权和领土完整的险恶用心。
2019年9月26日

全面解读降准对经济、股市、债市、房市影响及展望

其四,与9月中旬税期形成对冲,维持银行体系流动性总量合理充裕。9月税期叠加MLF到期,流动性会有短期缺口。但参考历史情况来看,往年9月流动性压力并不大,因此对冲短期资金缺口并非此次降准的主要目的。
2019年9月7日

中美科技战:国际经验、主战场及应对

国内方面,美国于1979年修订《出口管制法》,将限制高新技术转让作为出口管制的“特殊重点”,管制清单包括计算机网络技术、大型计算机系统技术、软件技术、能源开采技术、军事仪器技术、电子通讯技术等。
2019年9月4日

中国人口大迁移:2019

二是在城乡层面,美国人口在城市化中后期明显向大都会区集聚。美国城乡划分标准多次调整,当前城市的基本定义为:50000人以上的城市化区域(Urbanization
2019年8月28日

中国住房存量报告:2019

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
2019年8月16日

该降息了!——全面解读7月经济金融数据

在2018年底市场一片悲观之时,我们提出“经济2019年中企稳、市场否极泰来”(参见《否极泰来——2019年宏观展望》,2019年2月),随后经济在一季度暂时企稳。
2019年8月15日

金融形势严峻,何时降息降准?——点评7月金融数据

4、M1和M2增速双双回落。M2增速8.1%,环比回落0.4个百分点,企业存款大幅减少是最大拖累。M1同比增长3.1%,环比大幅回落1.3个百分点,企业及居民流动性需求和交易需求出现下滑。
2019年8月13日

渡劫 不一样的宽松——解读730政治局会议精神

每个人都有自己的劫,只能靠自己,修炼,渡劫,成长。我命由我不由天。人生有七个阶段:嗷嗷待哺的婴儿,满面红光的学童,哀歌的恋人,长胡子的士兵,身经百战的将军,戴眼镜的政治家,返璞归真的贤者。
2019年8月12日

渡劫 不一样的宽松——解读730政治局会议精神

每个人都有自己的劫,只能靠自己,修炼,渡劫,成长。我命由我不由天。人生有七个阶段:嗷嗷待哺的婴儿,满面红光的学童,哀歌的恋人,长胡子的士兵,身经百战的将军,戴眼镜的政治家,返璞归真的贤者。
2019年7月31日

生于忧患——2019年中期宏观经济分析|《中国金融》

我们认为,中美贸易摩擦具有长期性和日益严峻性;这是打着贸易保护主义旗号的遏制;中美贸易摩擦,中国最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放,坚定不移。对此,我们要保持清醒冷静和战略定力。
2019年7月24日

中国城市群发展潜力排名:2019

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
2019年7月23日

充分估计当前经济金融形势的严峻性——全面解读6月经济金融数据

4)加强对保险资金投资信托的管理。7月1日,银保监会发布《保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》,明确禁止将资金信托作为通道,要求基础资产投资方向应当符合国家宏观政策、产业政策和监管政策。
2019年7月21日

客观评估中美贸易摩擦对双方的影响

中国对美出口依赖较高,美国的待开发出口潜力、中国对美国出口总额均领先其他国家和地区,未来中国对德国、中国香港、印度、越南等国家或地区出口转移的概率较大。根据ITC给出的市场开发潜力(Export
2019年7月18日

充分估计当前经济金融形势的严峻性——全面解读6月经济金融数据

4)加强对保险资金投资信托的管理。7月1日,银保监会发布《保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》,明确禁止将资金信托作为通道,要求基础资产投资方向应当符合国家宏观政策、产业政策和监管政策。
2019年7月16日

华美科技战:本质、影响与极限生存前景

5G竞赛,华为领先优势明显。从产品来看,为更好适应5G时代到来,华为根据不同场景推出不同的核心芯片,例如手机SoC麒麟系列、服务器鲲鹏920、人工智能AI芯片昇腾系列、5G通讯基带芯片巴龙和天罡等。
2019年7月5日

美对华金融战的情景分析、工具手段及应对

金融主体方面:第二,利用SWIFT、CHIPS和Fedwire系统等发达的金融基础设施,美国对目标国金融机构、实体企业和个人发起金融制裁,切断清算、结算与支付渠道,冻结其在美资产,迫使缴纳巨额罚款。
2019年7月1日

中国十大最具潜力都市圈:2019

成都都市圈:少不入川的天府之国,成都人口经济集聚度高,周边地区城镇化率较低、空间大
2019年6月20日

美国行为的根源:权力的游戏

自由主义认为国家之间的关系不是零和博弈,各国可通过合作建立规范的国际体系和机制来保证国家间的相互合作,从而限制国际体系的无政府状态。自由主义于一战结束后诞生,又称为理想主义,以威尔逊的“十四点”
2019年6月19日

中国生育报告:2019

人是经济社会发展的基本要素和动力。由于计划生育政策长期实行,中国人口危机渐行渐近,带来的经济社会问题日益严峻。近年出生人口大幅减少,生育意愿大幅降低,育龄妇女规模已见顶下滑,人口老龄化加速到来……
2019年5月30日

中国十大最具发展潜力城市排名:2019

城市是现代经济社会活动的主要载体,有些城市快速崛起,也有一些城市逐渐衰落或相对衰落。未来中国将主要由哪些城市引领?
2019年5月24日

中美科技实力对比:决战新一代信息技术

韩国在存储芯片领域优势突出并垄断过半市场,中国短板明显。存储芯片可以分为DRAM和NAND闪存,DRAM市场由三星、海力士和镁光垄断,NAND市场由三星、东芝、西部数据、镁光、海力士、英特尔垄断。
2019年5月23日

中美科技实力对比:全球视角

近代以来,大学的研究职能与社会服务职能得到越来越多的重视,尤其是进入20世纪后,以美国斯坦福大学的崛起为代表,大学实际上成为人类科技创新的桥头堡。
2019年5月22日

中国三轮人口大论战:要不要放开生育?

2016年“全面两孩”政策正式启动。2015年12月31日,中共中央、国务院发布《关于实施全面两孩政策改革完善计划生育服务管理的决定》,决定从2016年1月1日起全国统一实施“全面两孩”政策。
2019年5月21日

中美贸易摩擦再升级:本质、影响、应对与展望

只有深入研究大国兴衰的世纪性规律、美国贸易保护主义和民粹主义抬头的经济社会背景、中美关系演变历程和趋势,清醒认识特朗普新政的核心、诉求和底牌,才能避免战略误判,放弃幻想,着眼长远,沉着应对。
2019年5月20日

日美贸易战:美国如何赢得经济争霸?

紧货币与发展多层次资本市场相结合,利于产能出清和新兴行业的崛起。紧货币可以堵住落后产能行业的融资需求,而加速推进金融自由化,发展多层次的资本市场,可以为新兴行业提供融资需求,促进新兴行业快速崛起。
2019年5月18日

日美贸易战:日本为什么金融战败?

。同时,鼓励企业进行内部技术改造和生产设备更新,有效节约能源。许多高能耗行业积极采取节能技术,如钢铁业大量采用高炉炉压发电设备,石油化工业采用加热炉的废气、余热回收技术,水泥业引进悬浮预热器技术等。
2019年5月17日

构建中美自贸区(下):规则、方案、影响与建议

中美自贸区可以WTO框架为基础,覆盖六大核心内容:货物贸易、服务与投资准入、知识产权、政府行为及国有企业、执行及争端解决机制、数字贸易、劳动标准、环保等其他项目,实现货物、服务、人员、资本自由流动。
2019年5月12日

构建中美自贸区(上):基本理论与国际经验

知识产权方面,日欧EPA主要以WTO的TRIPS为基础,并结合欧盟现有的知识产权保护和执行标准,涉及专利、商标、版权、工业设计、地理标识、商业秘密、植物新品种、未公开实验或其他数据等条款。
2019年5月11日

美国两党及内阁成员对华思想全景图——美国是如何走向对华强硬的?

莱特希泽在美国法律界和贸易界深耕多年,熟悉美国和国际贸易法律,凭借对贸易史的深入理解和丰富实践在特朗普团队中有着较高的话语权。许多具体的贸易政策出台都与他有直接的关系,因此,应对其动向保持高度关注。
2019年5月6日

政策顶——解读419政治局会议精神

一季度政治局会议提出“用供给侧改革的办法稳需求”,意味着不走大水漫灌的刺激老路,短期的逆周期调节政策边际上难以再加强。按照3月5日《政府工作报告》,财政政策落实减税降费,货币政策松紧适度。
2019年4月21日

稳了!——全面解读3月经济金融数据

企业中长期贷款增加,同时预期不断改善,投资可能继续上升。M2、社融和固定资产投资的相关性较强,M2和社融增速回升趋势明显,但由于不会大水漫灌,因此2019年固定资产投资触底回升但幅度不大。
2019年4月18日

否极泰来——2019年宏观展望

作者在2010年参与研究提出“增速换挡”,2014年独立提出“新5%比旧8%好”,2015年下半年提出“经济L型”,这三大判断一脉相承,均在宏观经济领域引发了广泛争论,但随后均被事实所验证。
2019年4月15日

中国城市发展潜力排名:2019

本文所有的数据均来自于公开渠道,主要包括国家及各地方统计局、政府公开资料、Wind、部分房地产专业数据机构等。对部分地区或部分指标尚未公布2018年数据的情况,我们以2017年数据代替。
2019年4月12日

从城镇化到城市群——尽快确立城市群都市圈模式

长期以来,我们根据全球人口流动的基本趋势和规律,倡导改变过去“控制大城市人口、积极发展中小城市和小城镇、区域均衡发展”的小城镇模式思路,确立城市群都市圈的城市规划和区域规划战略。
2019年4月11日

最好的投资机会就在中国

4、大规模减税降费,从碎片化、特惠式减税转向一揽子、普惠式减税,切实落实降低增值税税率和社保缴费率,提高企业和居民的获得感。同时,通过简政放权和机构改革,压缩冗余人员及支出,调动企业和居民的积极性;
2019年4月1日

否极泰来——2019年宏观展望

作者在2010年参与研究提出“增速换挡”,2014年独立提出“新5%比旧8%好”,2015年下半年提出“经济L型”,这三大判断一脉相承,均在宏观经济领域引发了广泛争论,但随后均被事实所验证。
2019年2月26日

中国住房过剩还是短缺?

我们对人均住房面积在8平方米以下的家庭户乐观假设其人均住房面积为7平方米,对人均住房面积在70平方米以上的家庭户保守假设其人均住房面积为72平方米,由此计算不同类型家庭户拥有的住房面积。研究发现:
2019年2月15日

中国人口大迁移

此外,如果把市辖区作为一个主体,从市辖区、县级市、县的层面看,人口净流出的地区分布将更为细致。目前我们已初步识别16个地级市辖区、24个县级市人口减少,后续我们将进一步研究。
2019年2月7日

中美对外开放程度对比(下):资本兑换、知识产权、内容审查、移民政策

从审查手段来看,中国审查手段以事前行政审核为主,对不具备事前审核条件的内容采用事中监督和事后追究手段。美国则主要依靠行业自律行为和事后追责,制度外通过对企业施加压力达到审查目的。
2019年1月15日

中美对外开放程度对比(上):关税水平、通关便利、自贸协定、市场准入

此外,美国国会还通过出口管制法案并由商务部工业安全署发布14类产品技术封锁清单。2018年7月,美国国会通过《出口管制改革法案(ExportControl
2019年1月14日

五大信号预示全面放开生育临近,你生吗?

我们此前推出了《渐行渐近的人口危机》《拯救中国人口危机刻不容缓》等系列中国人口生育报告,并做了两次十多万人的问卷调查,情况不容乐观,因此,我们建议高度重视并采取全面放开并鼓励生育的相关政策措施。
2019年1月6日

传统周期延续,还是长效机制破局?—2019年房地产市场展望

当前调控已至历史最严。相比2014年初,调控措施更丰富、更严厉:“限购、限贷、限售、限土拍、限商改住”六限推进;53城1省限购、45城1省限售、38城限价,热点城市首、二套首付比高至35%、80%。
2018年12月26日

日本韩国应对美国高科技遏制的启示

第四,坚持新技术研发,持续加大研发尤其是基础研究的投入。日本汽车与半导体产业在贸易战后截然不同的发展路径充分说明贸易战本身并不能打垮行业的竞争力,核心技术的持续研发才是决定产业长期兴盛的关键。
2018年12月24日

美国两党及内阁成员对华思想全景图——美国是如何走向对华强硬的?

莱特希泽在美国法律界和贸易界深耕多年,熟悉美国和国际贸易法律,凭借对贸易史的深入理解和丰富实践在特朗普团队中有着较高的话语权。许多具体的贸易政策出台都与他有直接的关系,因此,应对其动向保持高度关注。
2018年12月10日

中美贸易战暂时缓和:本质、应对和未来沙盘推演

3、贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
2018年12月2日

中国住房存量测算:过剩还是短缺?

我们对人均住房面积在8平方米以下的家庭户乐观假设其人均住房面积为7平方米,对人均住房面积在70平方米以上的家庭户保守假设其人均住房面积为72平方米,由此计算不同类型家庭户拥有的住房面积。研究发现:
2018年11月21日

美国中期选举:两党分治,掣肘内政,对华政策仍强硬

参议院单独行使“建议与同意权”,即对众议院发起的各项提议批准或否决,包括批准或者拒绝批准总统提名的大使、美国最高法院大法官,以及政府主要部门负责人、在总统及下属官员被弹劾时进行裁定。
2018年11月8日

高房价之困 ——香港住房制度反思(上)

土地供应不足,为高房价埋下伏笔。因重视生态保护、楼市维稳等原因,香港土地供给不足,02-10年年均仅出让住宅用地5公顷。人口持续增长背景下,土地供给过少,叠加金融环境宽松,造成香港房价持续上涨。
2018年11月7日

中美经济实力对比

以购买力平价计算的中国经济规模已为全球第一。2014年中国经济规模(PPP计价)为18万亿美元,首次超过美国,2017年达到23.1万亿美元,美国为19.4万亿美元,两者差距在持续扩大。
2018年10月11日

中美贸易战再度升级:本质、应对和未来沙盘推演

3、贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
2018年10月5日

控不住的人口:从国际经验看北京上海等超大城市人口发展趋势

二、优化人口的空间分布,并促进职住平衡。严格控制中心城人口增长,推进新增人口向新城集聚,并积极在新城布局相应产业,包括向新城特别是重点新城疏解中心城部分功能及部分优质公共服务资源。
2018年9月24日

新加坡如何实现“居者有其屋”?—新加坡住房制度启示录(上)

新加坡国土面积721.6平方公里,总人口仅561.2万,人口少的基本国情决定新加坡居民的住房负担远低于中美等人口大国;而新加坡经济实力稳居全球前列,政府有足够财力建立起以住房自有为导向的住房制度。
2018年9月21日

中国人口大流动:3000个县全景呈现

常住人口变化可直接反映人口流动,但在非普查年份存在统计偏差、数据缺失问题。常住人口一般指实际居住当地半年及以上的人口。扣除出生死亡的自然增长后,常住人口增长即为反映人口流入流出的机械增长。
2018年9月17日

中美汇率战:历史、现状与前景

历史上中国曾连续3年被美判定为汇率操纵国,但当前中国不符合国际汇率操纵国评判标准,且人民币基本不再被低估。当前美国对“汇率操纵国”定义为有大量对美贸易顺差(200亿美元)、巨额经常账户盈余(占GDP
2018年9月9日

全面客观评估美国对华《301报告》

301报告的第二章第一节指出,中国长期在部分领域要求外资企业与中国合资才能进入中国市场,对外资实施股权比例限制,利用合资企业实施强制技术转让。这种“市场换技术”的行为构成了对美国企业知识产权的侵犯。
2018年9月7日

全球半导体产业转移启示录

到了发展中期,日本以DRAM储存器为切入点,无论从产量、技术还是价格优势均反超美国,从“后来者”逆袭为世界霸主。对此,美国政府迅速做出了战略调整,包括最为著名的《美日半导体贸易协议》(The
2018年9月6日

全球房价大趋势

四是推进房地产税改革,抑制投机型需求。目前房地产税呈现“重增量轻存量、重建设交易轻保有”特点,未来应减少交易环节税费、增加保有环节税费,促进开发建设、交易、保有环节税赋平衡,避免重复征税。
2018年8月23日

全面解码德国房价长期稳定之谜——德国住房制度启示录(上)

使用环节有二套住房税和租金收入所得税。二套住房税,以居民登记使用而非持有的第二套及以上住房为征税基础,增加了居民占用多套住房的成本,引导居民不超额占用住房,减少住房空置,德国住房空置率只有3.2%。
2018年8月20日

如何应对中美贸易战:深层次思考和未来沙盘推演

3、贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
2018年8月19日

全面放开生育或已不远,你生吗?

信号二:各地出台鼓励生育政策。2018年6月以来,新疆、辽宁、陕西、湖北等地出台政策鼓励生育,侧重于产假、住院分娩补贴、增加托幼机构供给、女性劳动权益保障等方面。
2018年8月13日

货币超发与资产价格:中国

第二阶段(2001-2008年)为外汇占款快速上升时代,中国加入WTO,扩大改革开放,国际贸易活动迅速增加,外汇占款成为央行货币投放的主要手段与途径,M2在此期间主要由各类贷款以及外汇占款共同创造;
2018年8月2日

货币超发与资产价格:国际经验

“存款”,从而直接增加货币供给。而对中国而言,当前我国实行以市场供求为基础,参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度,在结售汇制度下,外汇占款在特殊时期易成为中央银行投放基础货币的重要来源。
2018年8月1日

中美科技实力对比:体制视角

此外,斯坦福也鼓励师生凭借研究成果创业,学校可以给予市场、资金、技术等方面的支持。2004年谷歌上市后斯坦福大学作为早期投资人退出,仅这一项投资收益就达到3.4亿美元。
2018年7月25日

当前形势下,财政政策大有可为

第一,预算仍在强调平衡状态和赤字规模,支出预算和功能预算尚显不足。预算的透明度、公开性不够,难以发挥监督作用。政府综合财务报告仍未建立。中期财政规划与经济社会发展规划的衔接度不够。
2018年7月24日

中美科技实力对比:关键领域视角

Technology)是第三次工业革命的核心技术与重要引擎。作为通用性技术,信息技术对其他产业与整体经济增长具有明显的辐射作用,对于国家安全与军事实力同样至关重要,因此也被认为是综合国力的重要标志。
2018年7月23日

中美科技实力对比:全球视角

2、《特朗普逆袭:这是“沉默大多数”对精英主义的胜利——2016年美国总统大选传递出的时代信号》,2016年11月10日
2018年7月22日

日美贸易战启示录:经济争霸

。同时,鼓励企业进行内部技术改造和生产设备更新,有效节约能源。许多高能耗行业积极采取节能技术,如钢铁业大量采用高炉炉压发电设备,石油化工业采用加热炉的废气、余热回收技术,水泥业引进悬浮预热器技术等。
2018年7月21日

棚改货币化即将落幕:去库存任务完成,深刻改变三四线房地产

继续高比例棚改货币化已不合时宜,预计2018年货币化安置率40%,2019-2020年30%。一是三四线商品住宅去化周期降至7.6个月,房价上涨压力大;二是随着房价上涨,货币化成本快速上升。
2018年7月20日

中国人口大迁移

此外,如果把市辖区作为一个主体,从市辖区、县级市、县的层面看,人口净流出的地区分布将更为细致。目前我们已初步识别16个地级市辖区、24个县级市人口减少,后续我们将进一步研究。
2018年7月10日

中美贸易战打响第一枪:深层次思考和未来沙盘推演

3、贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
2018年7月6日

中国流动性从过剩转为短缺:概念、层次和度量

1)货币供应方面。主要考察的是货币存量和结构的度量。相应的指标有货币供应增长率,如M1增长率、M2增长率;货币供给与实体需求的关系,如M2/GDP,也被称为马歇尔K值;货币结构的度量,如M1/M2。
2018年6月28日

大萧条贸易战启示录

大萧条作为真正意义上的第一次全球经济危机,其带来的后果不仅仅是贸易的急剧萎缩、全球经济的衰退,同时也对后世国际货币体系、宏观经济理论、国家宏观政策、国际协调机制的一系列发展变化有着深远的影响。
2018年6月26日

624降准是货币放水重启吗:这次不一样

与2014-2016年的宽货币不同,这一次货币宽松配合的是金融监管加强、房地产调控、地方债务整顿等信用收缩,因此,这一次货币创造机制与上次明显不同,对经济、股市、房市的推动作用更不可同日而语。
2018年6月25日

站在中国金融周期的顶部:风险与应对

本文采用BP滤波法从信贷/GDP、实际信贷和实际房价序列中抽取周期成分后取算术平均值作为金融周期指数。同时辅以信贷/GDP缺口和实际房价缺口作为预警指标,缺口=变量原值-长期趋势(HP滤波法得到)。
2018年6月22日

中美贸易战正式开打:深层次思考和未来沙盘推演

3)贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
2018年6月17日

来自历次中美贸易战的启示

3)贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
2018年6月15日

站在金融周期顶部的去杠杆思考 ——点评5月金融数据

存款增速平稳,为后续降准留下充足空间。5月金融数据显示,M1同比增6%,环比再降1.2pct,M2同比增8.3%,环比持平。M1增速创2015年7月以来新低,印证企业融资压力,
2018年6月13日

本轮房地产调控的回顾、反思和展望 (2014-2018)

《房地产周期》一书是过去十年我们对房地产周期系列研究的总结,出版半年内人民出版社加印八次,多次位居京东、当当销量同品类第一。一本专业书籍成为畅销书,再次让我们确认,研究是一种信仰,研究是有价值的。
2018年6月11日

大国兴衰的世纪性规律与中国崛起面临的挑战及未来 ——中美贸易战系列研究

以中国为代表的新兴经济体崛起的原因,正是通过对内改革和对外开放,释放了内部活力,扩大了外部发展空间,很好地承接了全球“生产中心”的转移。新兴国家的崛起和美欧老牌发达国家的衰落,正应了中国的古训,所谓
2018年6月10日

城市“抢人大战”:高质量发展、大都市圈战略和土地财政——房地产周期系列研究

《房地产周期》一书是过去十年我们对房地产周期系列研究的总结,出版半年内人民出版社加印八次,多次位居京东、当当销量同品类第一。一本专业书籍成为畅销书,再次让我们确认,研究是一种信仰,研究是有价值的。
2018年6月7日

粤港澳大湾区:引领新一轮开放创新,打造国际一流湾区和世界级城市群——房地产周期系列研究

粤港澳三地将在中央支持下,完善创新合作机制,促进互利共赢合作关系,共同将粤港澳大湾区建设成为更具活力的经济区、宜居宜业宜游的优质生活圈和内地与港澳深度合作的示范区,打造国际一流湾区和世界级城市群。
2018年6月6日

对中美贸易战的几个基本认识和判断

3、贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
2018年6月5日

站在中国金融周期的顶部:风险与应对——金融周期和防化风险系列研究

本文采用BP滤波法从信贷/GDP、实际信贷和实际房价序列中抽取周期成分后取算术平均值作为金融周期指数。同时辅以信贷/GDP缺口和实际房价缺口作为预警指标,缺口=变量原值-长期趋势(HP滤波法得到)。
2018年6月4日

中国杠杆周期研究:理论、现状与展望

如果经济中对冲性融资等好的加杠杆占主体,则经济是健康和稳健的;而如果部分投机性融资以及庞氏融资等坏的加杠杆占比过大,则经济金融体系将会变得非常脆弱,危机可能一触即发,迎来“明斯基时刻”。
2018年6月3日

中国对外开放的进展评估与变革展望——中美贸易战系列研究

四是服务贸易,中国承诺对100个服务贸易部门进行开放,此外,对保险、证券、国际通信服务、建筑服务、电信等行业设置外资投资限制,许可程序和条件不构成市场准入的壁垒,且对贸易的限制作用不超过必要的限度。
2018年5月29日

中美贸易战:深层次背景、美方真实意图和未来沙盘推演

1、广场协议签订前,日本GDP占美比重接近40%;中国当前GDP占美比约60%。按照6%左右的GDP增速再增长十年左右,即大约在2027年前后,中国有望取代美国、成为世界第一大经济体;
2018年5月23日

比特币:货币革命还是投机泡沫?

比特币的造富神话背后,隐藏着诸多潜在风险。比特币的设计机制导致它不同于以往的货币,存在许多特质问题。——市场风险,市场过浅问题,储存交易风险,操作风险,隐私相关风险,以及法律法规风险等。
2018年5月21日

中美联合声明:达成共识,守住底线,寻求共赢,避免最坏情形

2)考虑到中国现有的投资管制,和包括“中国制造2025”在内的,由国家主导,针对美国敏感技术领域的投资,中国确认将不会反对、挑战或报复美国限制中国投资有关美国国家安全的敏感技术领域的做法。
2018年5月20日

中国发展先进制造业的国际借鉴:德国制造

19大报告提出:“中国经济正由高速增长阶段转向高质量发展阶段”。中美贸易战,美方重点针对中国《制造业2025》的高端制造领域。习近平总书记在博鳌讲话指出,中国将加大对制造业和金融的开放力度。
2018年5月16日

独角兽归来:机遇和风险

存在投票权差异、协议控制架构或类似特殊安排的,应于首次公开发行时,在招股说明书等公开发行文件显要位置充分、详细披露相关情况特别是风险、公司治理等信息,以及依法落实保护投资者合法权益规定的各项措施。
2018年4月9日

中国独角兽报告

Lee,将市场上成立时间较短(成立不超过10年)、由投资人或者估值机构估值超过10亿美元(约63亿人民币)的创业公司,统称为“独角兽”。“独角兽”这个词就开始流行于美国,并迅速向国际流传开来。
2018年4月8日

中美还有哪些牌可以打?

开赌场出身的特朗普再出手,美方或额外对1000亿美元商品加征关税,我方表示“不排除任何选项”。目前双方尚未超出货物贸易战范围。中美三轮出牌,既是恫吓,也是试探对方底牌。
2018年4月7日

中美强硬试探对方底牌:沙盘推演未来战况及影响

下一步如果贸易战升级,考虑到农产品涉及民生,建议我方集中优势兵力在进口替代性强的符合我方核心利益的汽车和通信产品中重创美方,“伤其十指不如断其一指”,分化特朗普的支持阵营。
2018年4月5日

生还是不生?——来自12万人的生育调查

蛋**:坐标安徽四线,二胎还有20天出生,但是社区咨询了很多次,啥福利政策也没有,各种怀孕检查耗钱耗时耗力,老大幼儿园教育一年一万2千多,我都不知道这后面我怎么供养,夫妻二人一年收入不到十万!
2018年4月4日

中美贸易失衡的根源:给特朗普上一堂贸易常识课

对外国人来说,这是一个长久的伤痛。他们认为,在这个非对称的金融体系中,是他们在维持美国的生活水平,是他们在资助美国的跨国公司。在20世纪60年代一系列的总统招待会中,查尔斯·戴高乐(Charles
2018年4月1日

互联网+金融:金融机构的变革及机遇(上)

而芝麻信用则主要为通过用户使用集团产品时留下的信息通过人工智能方法计算得到一个信用分数。根据支付宝app,芝麻信用分的评估主要通过信用历史、行为偏好、履约能力、身份特质和人脉关系这五个维度综合计算。
2018年3月28日

中美贸易战:美国怎么想,我们怎么办?

中国所需要解决的,无非是新的立国战略问题,即面对未来政治经济形势演化趋势以及世界领导权更迭,争取一种对我有利的长远的战略定位,类似当年英国的大陆均势,美国的孤立主义,中国当年的韬光养晦。
2018年3月26日

中美贸易战:原因、影响、展望及应对

美国贸易保护虽然会对其国内部分行业形成利好,但将损害多数行业及消费者的利益。若美国对中国制造进一步提高关税实际上将等同于向消费者征税,势必增加美国民众的生活成本,推升美国通胀,制约美国消费。
2018年3月24日

计生机构取消,或将全面放开生育,你生么?

在80后、90后及其父母亲的记忆里,围绕着计划生育或许发生了太多的“故事”。80后及之前的人或许还记得1990年元旦晚会小品《超生游击队》,“海南岛”、“少林寺”、“吐鲁番”。
2018年3月18日

英国金融监管改革启示:从分业到混业到双峰 ——防范化解重大风险系列研究

审慎监管机构与行为监管机构之间监管范围划分与协调机制明确,且共同接受央行宏观审慎部门的指导。这样既避免了分业监管模式下的监管交叉、空白及监管割据,也避免了混业监管模式下监管机构与央行的沟通壁垒。
2018年3月12日

消失的货币——点评2月金融数据及解读周小川等答记者问

周小川表示,像比特币和其他一些分叉产品的一些东西出的太快,不够慎重,如果迅速扩大或者蔓延的话,有可能给消费者带来很大的负面的影响。同时,也许也会对金融稳定、货币政策传导,都会产生一些不可预测的作用。
2018年3月10日

夏磊:房地产税何时推出?如何征收?影响多大?

本文研究了房产税的基本理论,美国、英国、日本、韩国、中国香港、中国台湾等实践房产税的国际经验与效果,中国房地产税的历史沿革,上海重庆的试点经验与效果,展望了中国房产税改革的必要性以及六大前提条件。
2018年3月8日

推进高质量发展,打响三大攻坚战——两会传递出新时代重大信号

2018年的主要挑战是金融条件收紧:美国货币政策正常化、国内财政整顿、影子银行缩表、表外回表消耗资本、信贷上升社融下降。去库存房价涨、去产能商品价格涨、去杠杆资金价格涨,预计2018年资金变紧变贵。
2018年3月7日

从加杠杆到去杠杆:全面梳理2016-2018年加强金融监管的背景、要点和影响 ——防范化解重大风险系列研究

(4)中小银行探索差异化发展道路。此次银监会《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》中提出尊重银行差异化发展,在行业集中度提升进程中,中小银行寻找特色领域、发展优势业务是未来的大方向。
2018年3月5日

解码“德国制造”的七大基因:以高质量之名 ——供给侧改革系列研究之一一二

近150年间,德国制造业经历了由弱到强、由低质量到高质量的蜕变过程,其大致可分为四个阶段,起步中的“德国制造”、夺回尊严的“德国制造”、曲折前行的“德国制造”和繁荣发展的“德国制造”。
2018年3月3日

任泽平:中国宏观经济分析框架(全文)

1)有观点认为新周期是需求的复苏。我们强调的是产能出清新周期,产能出清引发的资产负债表修复至少有2-3年时间,所以从去年开始到明年,我们都处于这个阶段。这些行业龙头资产负债表修复,具有可持续性。
2018年2月19日

特朗普税改:主要内容、影响、全球减税竞争与中国税改——供给侧改革系列研究

森林环境税方面,通过个人居民税每人每年增加1000日元用于保护森林,计划于2024年实施该税种。此外,国际观光旅客税也计划于2019年1月起增加征收,针对出国的商务人士及旅游者每人征收1000日元。
2018年2月11日

过去谁加的杠杆?现在谁在去杠杆?——点评2017年中国银行理财年报——防范化解重大风险系列研究

1)增速继续放缓。防范化解重大风险背景下,2018年理财业务仍是整治重点。考虑到新老划断,维护金融安全稳定的监管节奏,增速将会继续放缓,甚至增速零增长。
2018年2月6日

委外大起底:野蛮扩张、套利模式、风险问题、监管思路与未来演变——防范化解重大风险系列研究

2017年12月中央经济工作会议把防范化解重大风险作为未来三年三大攻坚战之首。考虑到去产能、去库存等政策的坚决执行力和显著效果,我们认为,在防化风险方面任何金融机构都不要抱有侥幸。
2018年2月4日

解剖债市“代持”全链条:起源、套利模式、风险、监管和影响 ——兼解读302号文

交易成本提高前提下,杠杆主体被迫压缩“代持”规模,助推对优质高等级债券需求,市场可质押债券供给不变前提下,会导致交易品种向利率债等转移,市场出现结构化分歧。这在某种程度上会导致融资成本结构性上升。
2018年1月22日

中国做对了什么?为什么越来越多的人看多中国经济新周期?

第二,国企改革,过去改革开放40年正反两方面的经验,建国这么多年来的实践,已经证明什么产权更有效率,而什么样的产权是无效的,改革的目的是用有效的产权替代无效率的产权,市场经济的本质是资源配置的效率。
2018年1月20日

监管进入重点整顿新阶段:明确重点、建立制度、常态化监管——解读银监会《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》

因此,我们应该以2016-2017年去产能、去库存的政策决心、执行力和最终效果来预期2018年“防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治”三大攻坚战的过程以及结果,给予充分的重视和信心。
2018年1月16日

堵非标融资渠道,委贷回归本源——解读《商业银行委托贷款管理办法》

事件:银监会近日发布《商业银行委托贷款管理办法》银监发[2018]2号文,对于委托贷款业务中委托机构、资金来源、资金用途等项目做出明确规定,旨在弥补监管短板、加强风险管理、服务实体经济。
2018年1月15日

中国宏观杠杆率的现状、成因、化解与影响

横向比较来看,当前中国非金融企业部门163.4%的杠杆率,在主要经济体中位列第一,远远高于欧元区的103.4%、日本的102.1%和美国的73.3%,更高于俄罗斯、印度和巴西等新兴市场经济体。
2018年1月7日

致谢:感恩时代 贡献社会

人生有七个阶段:嗷嗷待哺的婴儿,满面红光的学童,哀歌的恋人,长胡子的士兵,身经百战的将军,戴眼镜的政治家,返璞归真的贤者。人生是一趟心灵的伟大旅程,17年来追求梦想,遍访名师。
2017年11月29日

同业存单的罪与罚:套利链条与监管影响

2017年以来,为了配合去杠杆、防风险、鼓励资金脱虚向实,先后制定了关于银行同业监管的7个文件。具体为:《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》(银监办发〔2017〕45号
2017年11月26日

中国影子银行报告:银行的影子和监管博弈

月,银监会颁布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》,要求信托公司控制融资类银信理财余额占银信理财合作业务余额比例不得高于30%,并且要求将银信理财业务所形成的表外资产转到表内;2010年12
2017年11月23日

任泽平:新时代 新周期——在方正证券2018年千人策略会上的演讲

引言:下海三年多,认真向市场学习,不忘初心。那些未能打败你的,都将使你更强大。一个人的成就取决于对社会贡献的大小,我们很幸运赶上时代发展的大潮,要坚持为社会创造价值。
2017年11月22日

揭开信托业监管套利的面纱:9年20倍的增长奇迹 ——金融去杠杆之十三

英国是现代信托业的发源地,其信托市场业务集中于执行遗嘱、管理遗产、财产管理和业务咨询,个人受托的业务量占80%以上,而近20%的法人受托业务则主要由银行和保险公司兼营。在银行的信托业务中,
2017年11月20日

新时代 新周期——2018年宏观展望

挑战和风险提示:全球主要央行逐步退出货币宽松;全球经济如何从货币刺激转向创新驱动;金融监管加强是新常态;中国经济如何从以前过度依靠金融地产转向更多依靠先进制造、消费和创新;地缘政治。
2017年11月14日

任泽平:为什么战略看多经济和结构性牛市?新5%比旧8%好、新周期!

根据我们调研的情况发现,当时反常的制造业投资高速增长主要受产业转移而非产能扩张驱动。随着东部地区要素成本上升,2010年前后出现了一场大规模的产业转移活动,从东部转向中西部,并于2013年前后减缓。
2017年11月12日

失业率创新低12月加息,美欧复苏通胀预期上升 ——点评10月美国非农数据、美联储主席提名及税改

2.9%修正为2.8%。此外,特朗普正式提名鲍威尔为下任美联储主席人选,众议院共和党日前公布税改修订方案。
2017年11月5日

剖析货币层次,解读M1、M2 ——货币创造系列一

M0指的是央行资产负债表中的货币发行减去其他存款性公司资产负债表里的库存现金,包括境外流通的人民币。随着中国国际地位的提升、人民币国际化进程的推进,人民币贸易与投资的增加,境外人民币占比会逐渐提高。
2017年11月2日

发展先进制造是新时代的战略部署和重大机遇 ——学习19大精神之二

随着我国经济快速发展,工业生产水平不断提升,研发投入不断加大,与世界生产技术前沿越来越近。中国制造业的竞争优势正在从低成本优势转向制造能力优势,未来将进一步向技术优势转化。
2017年10月26日

房产税会推出吗?

3)缺乏整体税收结构的调整。上海和重庆只是单纯的增加了一项房产税,并未相应调整税收结构。由于税率较低,并未造成什么不利影响。但是如果新开征一个税种,应该有全局观念,适当降低其他相关税种的负担。
2017年10月21日

假期见闻:感受时代进步的气息,世界属于长期乐观主义者

document.getElementById('js_content').addEventListener("selectstart",function(e){
2017年10月10日

新常态 新周期 新牛市——2017年经济和资本市场展望

3)债券:2017年中期经济通胀下行为债市带来交易性机会。2017年出口和制造业投资会改善,但房地产投资和库存会变差,经济通胀可能在2-3季度前后重回下行通道,将为债市提供基本面环境。
2017年10月7日

控不住的人口:从国际经验看北京上海等超大城市人口发展趋势

二、优化人口的空间分布,并促进职住平衡。严格控制中心城人口增长,推进新增人口向新城集聚,并积极在新城布局相应产业,包括向新城特别是重点新城疏解中心城部分功能及部分优质公共服务资源。
2017年10月6日

人口迁移的国际规律与中国展望:从齐增到分化

从省内外迁移结构看,中国人口迁移长期以省内迁移为主,省内迁移比重长期占2/3强;其中,1990-1995年为67.9%,2000-2005年为66.0%,2005-2010年为67.4%,变化不大。
2017年10月5日

住房租赁市场:政策与未来——房地产周期系列研究之二十六

3. 两种运营模式,多方涉足长租公寓:住房租赁市场可分为重资产运营、轻资产管理两种模式:前者自持物业、后者承租物业开展租赁业务。长租公寓万亿级市场吸引了各路资本,同时也吸引各路运营商和龙头房企涉足。
2017年9月27日

任泽平:中国宏观经济分析框架(全文)

2017年9月5日,发布《中国宏观经济分析框架》,阐述“一、转型宏观:增速换挡与新5%比旧8%好;二、产能周期:新周期;三、房地产周期:长期看人口、中期看土地、短期看金融;四、大势研判:策略思维”。
2017年9月21日

任泽平、夏磊等:《房地产周期》导论(上)

熊柴,方正证券宏观研究员。南开大学经济学硕士,清华大学经济学博士,中国社会科学院经济学博士后。在《经济学动态》、《人民日报》等报刊发表文章近30篇,曾获国家“十三五”规划问计求策一等奖,现主持
2017年9月19日

CPI、PPI超预期回升,新周期企业盈利将大幅改善——点评8月价格数据

事件:中国8月CPI同比涨1.8%,预期涨1.7%,前值涨1.4%;PPI同比涨6.3%,预期涨5.8%,前值涨5.5%。
2017年9月10日

为“丝路”铺上“金砖”:厦门金砖国家峰会前瞻——供给侧改革之一百零七

2016年10月召开第八届金砖国家会议,以打造有效、包容、共同的解决方案为主题,探讨设立金砖国家评级机构的可能性,同时五国协调加强在农业、教育、科技、文化、经济、环境等方面的合作。2.2
2017年8月24日

分久必合、合久必分:美国金融监管改革的历程及启示——金融去杠杆之十五

全球一体化趋势不断加强,限制了本国银行的发展。分业经营体制形成后,经过近五十年的发展,分业经营体制对银行体制的过度保护已经使这种体制缺乏效率,其保护存款人的初衷反而限制了本国商业银行的正常发展。
2017年7月25日

从春秋到战国:房地产进入强者恒强的王者时代——房地产周期系列研究之二十五

我们从年初发布深度,旗帜鲜明地指出,2017年棚改力度不减、三四线热度持续,将对全国市场形成支撑,2017年房地产销售投资不悲观。此后三四线热销、全国房地产投资在4月达到9.3%,均验证我们判断。
2017年7月19日

【泽平宏观】中国影子银行报告:银行的影子和监管博弈——金融去杠杆之十四

月,银监会颁布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》,要求信托公司控制融资类银信理财余额占银信理财合作业务余额比例不得高于30%,并且要求将银信理财业务所形成的表外资产转到表内;2010年12
2017年7月18日

【泽平宏观】做时间的朋友——2017年中期回顾与展望

2017年1-5月出口累计增长8.2%,远高于2016年的-7.7%和2015年的-2.9%。考虑到美欧先后经过金融去杠杆,经济复苏的可持续性较强,因此2017年出口对中国经济将有正向支撑。
2017年7月5日

【泽平宏观】金融杠杆的现状、模式与展望——金融去杠杆之十

金融去杠杆以来,各金融机构的杠杆率增速减缓。2013年至2015年是个金融机构杠杆的飙升时期,信托、银行表外及表内杠杆率显著增加。随着金融去杠杆的推进,各金融机构于2016年之后杠杆率增速减缓。
2017年7月4日

【泽平宏观】美欧英央行集体偏鹰,我们呢?——方正宏观周报

政策:习近平参加香港回归庆典签署大湾区框架协议,债券通启动,财政整顿。国家主席习近平29日赴港参加香港回归20周年庆祝活动,并于1日上午出席《深化粤港澳合作
2017年7月3日

【泽平宏观】券商资管传记:“银行的影子”和监管套利——金融去杠杆之十

资金端主要来自银行和信托,“银行的影子”。集合计划中机构投资者的资产规模占57.1%,定向资管计划中机构投资者的资产规模占99.7%,这其中又以银行和信托公司为主,占定向计划总投资规模的86.4%。
2017年6月27日

基金子公司传记:3年10倍的规模增长奇迹与风险

当然,也有很大一部分基金子公司正在通过清理存量通道业务的方式,减小其业务规模,为其资本金“减压”。但是就大部分基金子公司而言,增资将是未来一段时期内的“主旋律”,基金子公司的增资将在年内大规模进行。
2017年6月27日

【泽平宏观】粤港澳大湾区:打造国际一流湾区和世界级城市群 ——房地产周期研究之二十五

8、《全球历次房地产泡沫:催生、疯狂、崩溃及启示——房地产周期研究之八(上)》《全球历次房地产泡沫:催生、疯狂、崩溃及启示——房地产周期研究之八(下)》,任泽平、卢亮亮,2016.09.04;
2017年6月20日

新首都 新北京

从管理模式上看,北京市可能成立副省级派出机构,统一管理通州副中心、通州区与廊坊北三县。这将有利于通州与廊坊北三县统一规划、统一政策和统一管控。
2017年6月12日

同业存单的罪与罚:套利链条与监管影响——金融去杠杆之九

2017年以来,为了配合去杠杆、防风险、鼓励资金脱虚向实,先后制定了关于银行同业监管的7个文件。具体为:《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》(银监办发〔2017〕45号
2017年6月7日

谁加的杠杆?怎么加的?怎么去? ——解读2016年中国银行理财年报

3)银行理财通过资产配置直接或间接地进入实体经济。2016年末,理财资金通过债券、非标、权益类资产等向实体经济投入19.65万亿,占理财资金投资各类资产余额的67.41%,较年初增加3.77万亿元。
2017年5月23日

【泽平宏观】中国经济向何处去?——高频研判之四十三

受原油价格带动,化工产品价格整体偏强。截至2017年5月19日,大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品有64种,集中在钢铁板块和化工板块;涨幅前3的商品分别是乙二醇(3.8%)、苯乙烯
2017年5月21日

【泽平宏观】新首都 新北京——房地产周期研究之二十四

从管理模式上看,北京市可能成立副省级派出机构,统一管理通州副中心、通州区与廊坊北三县。这将有利于通州与廊坊北三县统一规划、统一政策和统一管控。
2017年5月16日

影子央行和货币创造2.0:理解当前金融杠杆本质和机制的一个基本框架 ——金融去杠杆系列之六

其三,助涨资产价格泡沫。“影子央行+影子银行”体系创造的货币如果穿透底层资产,大部分通过债券和非标流向房地产、基础设施等领域,2014-2016年先后推动股市、债市、房市资产价格大涨。
2017年5月12日

【泽平宏观】外储回升,金融去杠杆短期压力难消一一点评4月外汇储备数据

(3)SDR计价外储连续2月减少,且呈加速态势。4月末SDR计价外储22100亿SDR,较3月末的22177.04亿SDR减少77.04亿SDR,较3月减少的19.14亿SDR多减57.9亿SDR。
2017年5月8日

雄安新区:大手笔打造新增长极和世界级城市群

除此之外,大兴区负责的新机场周边配套工程也在规划建设。2017年大兴区将在北京新机场周边完成1.4万亩绿化造林工程,同时将启动编制新机场交通干线绿化规划,包括京开高速、京台高速等11条交通动脉沿线。
2017年5月3日

从国内外新城建设经验教训展望雄安新区未来(国际篇)——房地产周期研究之二十二

20至39岁年龄段的人群成为“脱首尔”的主体,占据所有流出人口近一半的比例,这使得首尔老龄化程度上升、引起担忧。同时,与东京圈类似,首尔市的昼夜人口比也较高,新城的职住不平衡问题严重。
2017年4月27日

从国内外新城建设经验教训展望雄安新区未来(国内篇)——房地产周期研究之二十三

》记载2007年底深圳常住人口为862万人,但后据2010年人口普查数据调整为912万人。2015年,深圳市常住人口达1137万人,提前五年超过了《深圳市城市总体规划(2010-2020年)
2017年4月27日

从国内外新城建设经验教训展望雄安新区未来(国际篇)——房地产周期研究之二十二

20至39岁年龄段的人群成为“脱首尔”的主体,占据所有流出人口近一半的比例,这使得首尔老龄化程度上升、引起担忧。同时,与东京圈类似,首尔市的昼夜人口比也较高,新城的职住不平衡问题严重。
2017年4月25日

【泽平宏观】未来雄安新区的蓝图是什么?——高频研判之三十七

人民币汇率小幅贬值,远期贬值压力增大。4月第1周美元兑人民币中间价升值0.06%,美元兑人民币即期汇率贬值0.11%,离岸人民币贬值0.26%,美元兑人民币1年期外汇远期买报价上升5.0个BP。
2017年4月9日

【泽平宏观】雄安新区:大手笔打造新增长极和世界级城市群——供给侧改革之一百零二

除此之外,大兴区负责的新机场周边配套工程也在规划建设。2017年大兴区将在北京新机场周边完成1.4万亩绿化造林工程,同时将启动编制新机场交通干线绿化规划,包括京开高速、京台高速等11条交通动脉沿线。
2017年4月7日

【泽平宏观】调控之后,房地产向何处去?

中美同时步入新一轮加息周期,但是国内上调公开市场利率旨在稳汇率防风险去杠杆,鼓励资金脱虚向实,对贷款利率和实体经济影响有限,这与美联储逆周期调控的背景和目的存在根本不同。
2017年3月20日

【泽平宏观】新一轮加息:这次不一样——方正宏观周报

今年1-2月累计,全国一般公共预算收入31454亿元,同比增长14.9%。其中,税收收入同比增长16.6%;同比增长2.9%。1-2月累计,全国一般公共预算支出24860亿元,同比增长17.4%。
2017年3月19日

【泽平宏观】为什么中美同时步入新一轮加息周期?——高频研判之三十四

全国成品油价格指数继续下行。本周全国成品油价格指数环比下跌2.27%,3月同比上涨18.1%,较上周下降1.7个百分点,低于2月的19.5%。
2017年3月18日

【泽平宏观】三四线城市地产销量火爆:去库存和挤出效应——房地产周期研究之二十一

2016年末中央经济工作会议强调,要坚持分类调控,因城因地施策,重点解决三四线城市房地产库存过多问题。从全国整体看,三四线城市去库存分化较大,部分去库存充分,部分压力仍然很大。
2017年3月13日

【泽平宏观】房地产调控二十年:回顾、反思与抉择——房地产周期研究之二十

18号文出台后,房地产投资过热现象得到一定缓解,但住房价格上涨过快的问题仍很突出。温家宝在“两会”上单辟章节提出抑制高房价。2005年3月26日,国务院发布8号文,要求高度重视稳定住房价格工作。
2017年3月8日

【泽平宏观】经济求稳,改革求进——解读2017年政府工作报告

事件:3月5日发布《2017年政府工作报告》(以下简称报告)。
2017年3月6日

【泽平宏观】港股已牛市,A股结构性牛市还会远吗?——方正宏观周报20170219

支持去产能、基建和实体经济。这次报告强调了对钢铁、煤炭去产能的金融支持,继续做好基础设施建设及铁路、船舶等重点行业和领域转型调整的金融服务,加大对京津冀协同发展及养老等新消费领域的金融支持力度。
2017年2月20日

【泽平宏观】为什么这一轮加息周期利好股市、利空房市?

1)受供给出清、需求恢复、货币超发推动,2016年大宗商品价格大涨,PPI大幅回升,从1月的-5.3%快速攀升至12月的5.5%,回升了10.8个百分点。
2017年2月10日

【泽平宏观】加息周期买什么?——方正宏观周报

春节期间中国消费出现结构变化,除了传统年货和黄金饰品热销外,绿色智能商品以及互联网消费方式成为新的潮流。旅游和电影消费创新高。春节期间,工业生产放缓,1月6大发电耗煤同比较上月下降7.7个百分点。
2017年2月5日

【泽平宏观】我们正处在加息周期之中:路径及影响——高频研判之二十八

水泥价格依旧保持平稳。1月第4周全国水泥价格指数环比微幅下降0.19%,2月第1周环比下降-0.3%,变动不大。1月水泥价格月化同比29.5%,与此前同比持平,高于12月的28.6%。
2017年2月4日

【泽平宏观】地产投资超预期,经济L型——点评12月经济数据

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
2017年1月20日

【泽平宏观】居民换汇,结售汇逆差次高,资金面持续偏紧——快评12月银行结售汇数据

事件:中国12月银行代客结售汇为年内次高:12月份银行代客结售汇逆差2983亿元,11月逆差1861亿元。12月银行结售汇逆差3203亿元人民币(等值463亿美元),11月逆差2284亿元。
2017年1月19日

【泽平宏观】黄金价格的决定因素与2017年展望——大类资产配置之一

从美国CPI数据可以看出,除了2009年受金融危机影响CPI同比增速短暂为负,自1969年以来美国通货膨胀以2%左右的速度逐年增长,人民财富平均每36年缩水一半,有效的对抗通胀手段不可或缺。
2017年1月18日

【泽平宏观】人地分离,供需错配:一线高房价、三四线高库存的根源——房地产周期研究之十九

城市的胜利:大城市比中小城市和城镇具有更大的集聚效应和规模效应。经济活动、公共服务等成本会因为城市规模的扩大而摊薄,聚集在大城市的个人、企业乃至整个社会都将因相互之间的正外部性而受益。
2017年1月17日

【泽平宏观】业绩牛——2017年宏观经济和大类资产展望

由于2016年初房地产投资触底回升和政府大规模发力基建投资,需求端出现小周期复苏,当需求回暖向供给端传导时,无论是产能还是作为缓冲带的库存都不足以应对需求的传导冲击,随即引发了大宗商品价格的暴涨。
2017年1月16日

【泽平宏观】后房地产时代——方正宏观周报

受产油国执行减产协议态度迥异及美国产量或将增长的影响,油价于1月9日、10日连跌两天。本周布伦特原油价格环比下跌1.9%,1月同比74.5%,较上周下降1.8个百分点,大幅高于12月同比41.2%。
2017年1月15日

【泽平宏观】流动性和房地产正逐步退潮 ——高频研判之二十六

受产油国执行减产协议态度迥异及美国产量或将增长的影响,油价于1月9日、10日连跌两天。本周布伦特原油价格环比下跌1.9%,1月同比74.5%,较上周下降1.8个百分点,大幅高于12月同比41.2%。
2017年1月14日

【泽平宏观】年末冲量信贷社融超预期,地产调控需求放缓——点评12月金融数据

月社会融资规模增量16300亿,预期13000亿,前值由17400亿修正为17366亿;
2017年1月13日

为什么我们对2017年房地产投资不悲观:兼论房地产投资增速的三种预测方法

从趋势上说,未来1年,施工面积增速会随销售增速下降。但并不悲观,预计全年施工面积增速在-1%-1%,我们认为大致在0.7%左右。一线、二线和三线施工面积,分别占5%、34%和61%左右,其中:
2017年1月12日

【泽平宏观】混改是突破口,七大领域迈进 ——供给侧改革之九十

新年伊始,中国铁路总公司和中国兵器工业集团即表态将开展混改,中央定调的2017年混改七大领域已有两大领域的代表性央企宣布了混改路线图,预计民航和通信紧随其后,其他领域的央企混改计划也将陆续公布。
2017年1月11日

【泽平宏观】保汇率还是保外储?——点评12月中国外储和美国非农数据

Group)网站上的美国联邦基金利率期货数据显示,3月加息概率升至28.8%,5月加息概率升至42.7%,6月加息概率升至69%,全年加息两次的概率升至71.2%,加息三次的概率升至38.7%。
2017年1月7日

【泽平宏观】本轮房价或调整到2017年底-2018年上半年——房地产周期研究之十八

由于当前调控主要是通过限购限贷控制需求,如果土地供给跟不上和长效机制建立不理想,2017年底-2018年上半年房价面临新一轮上涨压力。如果长效机制能够建立,尚有转机。
2016年12月27日

【泽平宏观】德国房价为什么长期稳定:反思中国房价暴涨和房地产调控——房地产周期研究之十六

与德国房地产市场价格的低增长趋势不同,全球主要发达国家的房地产市场经过了多轮周期上涨。尤其1998年以后,全球房地产市场出现明显的集体繁荣现象。2008年次贷危机以后,全球QE和零利率,房价普涨。
2016年12月23日

【泽平宏观】本轮钱荒和“债灾”的起源、影响及展望——供给侧改革之八十九

引致本次钱荒的深层次原因是流动性周期,对流动性周期来说,往往在流动性上升阶段的后端会出现流动性过剩的情况,这时往往会引致金融系统过度交易的风险甚至通胀风险,一旦政策扭转,便容易引起收益率的大幅走升。
2016年12月21日

【泽平宏观】英美城镇化经验与中国城镇化趋势——房地产周期研究之十七

英美两国城镇化开始与完成的历史阶段不同,客观基础条件不同,走上了两条截然不同的城镇化道路。然而两国在城镇化过程中仍然保留了一些相同的发展规律,经历了近乎相同的城镇化发展轨迹。
2016年12月20日

【泽平宏观】十大新变化与新机遇——解读2017年中央经济工作会议精神

同时,要继续扎实推进以人为核心的新型城镇化,促进农民工市民化。要深入实施西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先的区域发展总体战略,继续实施京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设三大战略。
2016年12月17日

【泽平宏观】通胀!——股债汇三国杀的根本原因及未来走势

因此,只有通胀预期升温才能系统解释为什么股债汇三国杀,为什么大票比小票好。基本面分析是一切问题的出发点,至于险资监管、央行去杠杆只是配合性逻辑,而且央行的行为是内生于经济和通胀基本面趋势的。
2016年12月13日

【泽平宏观】进出口转好超预期,通胀预期升温——11月进出口数据点评

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
2016年12月9日

【泽平宏观】从美国政治经济周期看“特朗普经济学”——供给侧改革之八十七

主要背景:军人背景的艾森豪威尔上台结束了民主党执政长达20年的局面。当时美国陷入朝鲜战争泥潭,军费开支巨大。1952年美国军费开支为1946年以来最高,占联邦政府支出的68%以及GDP的12.9%。
2016年12月8日

【泽平宏观】软着陆 业绩牛——2017年中国宏观经济展望

潜在的风险来自:汇率贬值引发资本流出失控;房地产调控矫枉过正;货币过紧;改革低于预期;美联储超预期加息引发流动性拐点;民粹主义和贸易保护主义盛行;特朗普财政扩张遇阻。
2016年12月7日

【泽平宏观】意大利公投失败,欧央行或出手 ——点评意大利公投事件

(1)公投失败后,意大利政局面临动荡,市场对意大利政策,包括欧元区后续表现,带来不确定性的担忧和风险溢价的上升,欧元兑美元将进一步走弱,美元被动走强。
2016年12月6日
2016年12月5日

【泽平宏观】通胀预期强化——方正宏观周报

国务院总理李克强11月29日主持召开国务院常务会议,听取全面推开营改增试点减轻税负情况汇报,决定实行增值税定额返还以保障地方既有财力;听取中央企业监督检查情况汇报,强化外部监督促进国资经营提质增效。
2016年12月4日

【泽平宏观】门口的野蛮人 ——美国80年代杠杆并购及对中国的启示——供给侧改革专题研究之七十

而到了1986年,联邦储贷机构存款保险公司为当时54家破产的储贷机构的存户提供了约160亿美元的赔偿,但尚有相当一部分储户得不到赔付,并且随着经济状况的进一步恶化,行业中的半数机构已经陷入危机。
2016年12月3日

【买股票防通胀】主题联合电话会议纪要

首先,从供给角度看,有色经过了5-10年的下跌周期,我们比较看好的铅锌已经下跌了十年,铜则下跌了五年。按照5-10年的周期,供给确实已经降到比较低的位置。这也是年初以来有色金属上涨比较重要的原因。
2016年12月2日

【泽平宏观】重视通胀大幅上升,买股票防通胀!——点评11月中采PMI

事件:中国11月官方制造业PMI51.7,预期51,前值51.2。中国11月官方非制造业PMI54.7,前值54。
2016年12月1日

【泽平宏观】深港通启航,A股港股春潮涌动 ——供给侧改革之八十六

深港通的正式开通,有助于打通两地资金的双向流通,丰富两地投资者品种的选择;另一方面,深港通有利于提升资本市场的开放程度,将成为我国对外开放的重要拼图,加快推进A股交易市场化的改革。
2016年11月30日

债转股去杠杆防风险,投资机会开启——供给侧改革之八十五

并且,银行直接或间接持有公司企业股权,可能存在监管风险。一方面,对企业的债权转成股权后,需要解决如何设立银企之间的风险隔离机制;另一方面,由于债权与股权的此消彼长,银行的不良贷款问题很可能会被掩盖。
2016年11月24日

【泽平宏观】中国经济正在“软着陆”——供给侧改革之八十四

当前市场上与“软着陆”判断竞争性的观点主要有加强复苏和重回衰退两种。展望2017年,预计经济将在2季度前后二次探底,但回调幅度不深,全年GDP增长6.5%左右,CPI增长1.7%左右。
2016年11月23日

特朗普逆袭:这是“沉默大多数”对精英主义的胜利——2016年美国总统大选传递出的时代信号

我还要感谢这些特勤安保人员。他们坚强、智慧、敏锐。我想说我可不敢惹他们的麻烦。当我想接近人群、和人群招手示意的时候,他们总会拉开我,把我摁在座椅上。可他们都是很棒的人,我要感谢他们。
2016年11月10日

【泽平宏观】如果希拉里or特朗普当选美国总统:政策分歧及影响 ——供给侧改革之八十二

为了取悦选民,炒作中国议题,以强硬姿态攻击经济、军事实力上升的中国在美国总统候选人竞选时经常屡试不爽。在美国总统选举进入白热化阶段,两党候选人难免轮番上演攻击中国的老把戏,大打手里的“中国牌”。
2016年11月2日

【泽平宏观】德国房价为什么长期稳定:反思中国房价暴涨和房地产调控——房地产周期研究之十六

与德国房地产市场价格的低增长趋势不同,全球主要发达国家的房地产市场经过了多轮周期上涨。尤其1998年以后,全球房地产市场出现明显的集体繁荣现象。2008年次贷危机以后,全球QE和零利率,房价普涨。
2016年10月26日

【泽平宏观】人口迁移的国际规律与中国展望:从齐增到分化 ——房地产周期研究之十五

从省内外迁移结构看,中国人口迁移长期以省内迁移为主,省内迁移比重长期占2/3强;其中,1990-1995年为67.9%,2000-2005年为66.0%,2005-2010年为67.4%,变化不大。
2016年10月24日

【泽平宏观】七大政策主题:混改、PPP、债转股、轨交、深港通、消费、海绵城市——供给侧改革之八十一

补短板是供给侧改革的一个重要目标,目前我国城市轨道交通建设是我国公共服务中的一块短板,与几个世界级的大城市仍然存在较大的差距。我国大城市的轨道交通无论是在密度、载客比例上都有较大的提升空间。
2016年10月20日

【泽平宏观】房地产盛宴的受益者:房价构成分析 ——房地产周期研究之十四

我们使用2015年利润表的数据分析整个行业的房价结构。营业税金及附加一项的数据缺乏,我们按照万科与保利的平均水平10%来估算。由于近几年地价上涨,我们按照地价占营业成本48%来测算房价结构。
2016年10月19日

【泽平宏观】控不住的人口:从国际经验看北京上海等超大城市人口发展趋势——房地产周期研究之十三

二、优化人口的空间分布,并促进职住平衡。严格控制中心城人口增长,推进新增人口向新城集聚,并积极在新城布局相应产业,包括向新城特别是重点新城疏解中心城部分功能及部分优质公共服务资源。
2016年10月13日

【泽平宏观】保房价还是保汇率:俄罗斯、日本和东南亚的启示 ——房地产周期研究之十二

随着日本货币政策的转向,股票市场的泡沫首先破裂。日经指数在1989年12月31日达到了日本股市最高点38,915点后急转直下,到1992年8月降幅超过60%,日本股市陷入了长达20年的熊市之中。
2016年10月11日

【泽平宏观】楼市调控销售降温,美非农低于预期——高频研判之十二和美非农数据点评

珠三角票据直贴利率和长三角票据直贴利率均与上周持平,票据转贴利率亦与上周持平。本周不同期限的信用利差有所扩大,1年期AAA企业债的信用利差扩大了1.25个
2016年10月8日

【经典】房价还会涨吗?房子还能买吗? ——对当前房价暴涨和地王频出现象的解释与展望

商品房需求包括居住需求和投机需求,分别对应商品属性和金融属性。居住需求主要跟城镇化、居民收入、人口结构等有关,它反应了商品房的商品属性。投机需求主要跟货币投放和低利率有关,它反应了商品房的金融属性。
2016年9月29日

【泽平宏观】房产税会推出吗? —从历史和国际视角推断——房地产周期研究之十

7月23日,财政部部长楼继伟在G20税收高级别研讨会上表示,应该积极推动房地产税改革,受制于信息征集能力弱以及利益调整阻碍,目前还没有正式推出,但仍将义无反顾地去做。市场关于房产税的预期又起。
2016年9月29日

【经典】地王之谜:来自地方土地财政视角的解释 ——房地产周期研究之七

在土地财政制度设计中,地方政府和开发商是房价上涨的受益者,也是地王的制造者和最大获益者。除非受到来自中央调控措施的压力,一般来说地方政府在房价上涨时无逆周期调节动力,反而在房市萧条时,出台刺激政策。
2016年9月29日

【经典】全球历次房地产大泡沫:催生、疯狂、崩溃及启示 (上)——房地产周期研究之八

1978年,第二次石油危机爆发。由于能源价格大幅上升,美国国内出现了严重的通货膨胀现象。1979年夏天,保罗·沃尔克就任美联储主席。为了治理通货膨胀,他连续三次提高联邦基金利率,实施紧缩的货币政策。
2016年9月29日

【经典】中国房地产周期研究(上篇)

就中国的情况而言,由于缺乏美国消费者支出调查(CES)类似的权威数据,因此我们采用人口普查数据中的年龄和住房面积估计生命周期对房产消费的影响,由于人口普查中的数据是以家庭为基本单位,通过Mankiw
2016年9月29日

中国房地产泡沫风险有多大?——房地产周期研究之九

中国一二线和三四线房价收入比的巨大差异可能反应了两个因素:一是收入差距效应,富人和高收入群体向一二线城市集中;二是公共资源溢价,医院、学校等向一二线城市集聚。这与中国区域间经济社会发展不均衡有关。
2016年9月23日

【泽平宏观】中国是否落入流动性陷阱:原因及应对 ——供给侧改革之七十九

相较美国而言,欧洲工作时间短、工会力量强大,解雇工人更困难,劳动力市场较僵化。日本的年功序列制则仍然有强大的影响力。当经济受到不利冲击时,欧元区和日本的劳动力市场调整难度大于美国,不利于经济的恢复。
2016年9月19日

【泽平宏观】这次会是谁:历次美国加息引发金融危机的原因及启示——供给侧改革之七十八

二战后,拉美国家依靠资源出口、进口替代、借债发展等带动,一度实现了经济的快速增长,呈现出欣欣向荣的景象。但在上世纪80年代初却爆发了严重的债务危机,随后政治动荡,经济大起大落,掉入“中等收入陷阱”。
2016年9月13日

【泽平宏观】还原中国经济真相:为什么生产强需求弱、宏观差微观好——供给侧改革之七十七

在货币超发、低利率和政策鼓励居民加杠杆环境下,2014-2016年房地产销售火爆,房价暴涨。本轮房价环比上涨始自2014年930新政和1121降息,加速从2015年330新政和下半年两次双降。
2016年9月12日

全球历次房地产大泡沫:催生、疯狂、崩溃及启示 (下)——房地产周期研究之八

受次贷违约冲击最大的是提供次贷的住房抵押贷款金融机构,2007年2月,汇丰控股(HSBC)为其美国附属机构的次贷业务增加18亿美元坏账拨备。2007年4月,美国第二大次贷公司新世纪金融公司(New
2016年9月6日

全球历次房地产大泡沫:催生、疯狂、崩溃及启示 ——房地产周期研究之八(上)

1978年,第二次石油危机爆发。由于能源价格大幅上升,美国国内出现了严重的通货膨胀现象。1979年夏天,保罗·沃尔克就任美联储主席。为了治理通货膨胀,他连续三次提高联邦基金利率,实施紧缩的货币政策。
2016年9月5日

【泽平宏观】债转股:短期缓释风险,长期有赖改革——供给侧改革之七十七

当时的债转股借鉴了一些国际经验。在70年代拉美国家陷入危机之后,商业银行收回贷款非常困难,于是债转股成为了一个不得已而为之的方式;当然,80年代的美国储贷危机时,银行也用过类似的方式剥离坏账。
2016年8月25日

【泽平宏观】地王之迷:来自地方土地财政视角的解释 ——房地产周期研究之七

在土地财政制度设计中,地方政府和开发商是房价上涨的受益者,也是地王的制造者和最大获益者。除非受到来自中央调控措施的压力,一般来说地方政府在房价上涨时无逆周期调节动力,反而在房市萧条时,出台刺激政策。
2016年8月23日

【泽平宏观】发力PPP:稳增长与激活民间投资——供给侧改革之七十六

PPP模式操作指南中对社会资本的界定不再以所有制性质来决定,而是泛指以盈利为目的的建立了现代企业制度的境内外企业法人,只是,社会资本的范围中排除了本级政府所属的融资平台公司及其他控股国有企业。
2016年8月22日

房价还会涨吗?房子还能买吗? ——对当前房价暴涨和地王频出现象的解释与展望

商品房需求包括居住需求和投机需求,分别对应商品属性和金融属性。居住需求主要跟城镇化、居民收入、人口结构等有关,它反应了商品房的商品属性。投机需求主要跟货币投放和低利率有关,它反应了商品房的金融属性。
2016年8月19日

【泽平宏观】全球经济避免了大萧条,却陷入了大萎靡:负利率的理论、实践、效果和启示——供给侧改革之七十五

20世纪90年代,日本陷入了“通货紧缩螺旋”,名义利率停留在0,但实际利率上升、总需求下降、通胀预期进一步下滑,因该时期主要发达国家依然处在经济稳定增长状态,日本的情形被视为个案,并未引发广泛关注。
2016年8月10日

【泽平宏观】抑制房市泡沫:加强监管而非加强调控——下半年房市政策展望——下半年展望之三

其三,力度和直接效果不同。房地产调控,是主动干预型措施,直接对房地产短期供需产生影响。房地产监管,是被动防范性措施,仅就扰乱市场秩序的市场主体行为产生约束,正常情况下很少对市场整体运行造成冲击。
2016年8月5日

【泽平宏观】重启国企改革——供给侧改革之七十四

国企改革的顶层设计基本完成,已进入落实阶段。预计兼并重组、资产证券化、国资投资运营平台这三个方面的力度会进一步加强。原因是这三个方向操作性强、有成熟可借鉴的案例,与供给侧改革密切相关,考核容易。
2016年8月4日

【泽平宏观】警惕新一轮国进民退——反思民间投资下滑的本质原因——供给侧改革之七十三

年后,民间投资开始失速。2016年2月民间投资累计增长显著低于固定资产投资,并且两者的差距逐渐增大。到今年6月,民间投资当月同比增速下滑至-0.01%,进入负增长区间。
2016年8月3日

【泽平宏观】震荡市,大切换

1)无风险利率下降不大。10年期国债收益率经过年初的上涨和6-7月的下降,目前又回到2.8%,与年初持平,估值中枢没有抬升。反观2014-2015年从4.5%一路下滑到2.8%,大幅抬升了估值中枢;
2016年8月2日

【泽平宏观】变天了——方正宏观周报

《指导意见》共分5章15条,从明确出租汽车行业定位、深化巡游车改革、规范发展网约车和私人小客车合乘、营造良好市场环境等方面,全面提出了深化出租汽车行业改革的目标任务和重大举措。
2016年7月31日

【泽平宏观】供给侧改革破冰——下半年经济、政策和市场展望——供给侧改革之七十二

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
2016年7月29日

致谢:带着梦想去旅行

近期周末,两年来难得有空闲时间,晨起登山,带着梦想去旅行,负重行远,放空心灵,香山、西山、妙峰山、凤凰岭、鹫峰、龙泉寺、大觉寺……晚上回来捧读经典。
2016年6月1日

【泽平宏观】中国人口周期研究——转型宏观之十五

中国人口总和生育率的下降一定程度上符合人口再生产规律。随着收入水平上升,人口自然增长率先升后降呈倒“U”型,人口再生产分为三个阶段:高出生、高死亡、低增长;高出生、低死亡;低出生、低死亡、低增长。
2016年5月19日

【泽平宏观】房地产去库存的挑战、应对、风险与机会---供给侧改革专题研究之四十六

芜湖东方蓝海置业有限公司把全部房源都投放到了选房平台,同时进驻房产超市。公司总经理胡南宏介绍:“我们的房源多位于市中心,房型比较多,还有不少学区房,今年棚改居民购买量能占到我们销售量的50%左右。”
2016年4月7日

【泽平宏观】这次不一样?——当前房市泡沫与1991年日本、2015年中国股市比较——房地产大泡沫专题研究之四

虽然有限购等限制措施,一线城市仍大幅受益于本轮政策支持。二套房首付比例下降幅度达20-30%,贷款利率大幅下降,贷款利率优惠比例大增,财税方面支持力度显著增强,如营业税免征标准由满5年变为满2年。
2016年3月16日

【泽平宏观】拿什么来拯救你,我亲爱的中国经济?

8、在推动供给侧改革的同时,建设社会“完全网”,兜住社会稳定的底线。供给侧改革将会对银行不良、P2P、就业等产生冲击,化解之策在于债务重组剥离、大力发展服务业、完善社会保障体系、完善失业救济等。
2016年3月10日

【泽平宏观】避免悲剧重演:日本房地产大泡沫的催生、疯狂、破灭与教训---供给侧改革专题研究之四十八

另外,“帮美国的忙”助推了泡沫。1987年,美国出现股灾----著名的黑色星期一。当时美国政府担心,如果日本银行提高利率,资金不能及时向欧美市场回流,可能再次引起国际市场动荡,因此建议日本暂缓加息。
2016年3月4日

【泽平宏观】房地产去库存的挑战、应对、风险与机会---供给侧改革专题研究之四十六

芜湖东方蓝海置业有限公司把全部房源都投放到了选房平台,同时进驻房产超市。公司总经理胡南宏介绍:“我们的房源多位于市中心,房型比较多,还有不少学区房,今年棚改居民购买量能占到我们销售量的50%左右。”
2016年2月29日

【泽平宏观】中国房地产周期研究(下篇)---转型宏观之十四

2008-2009年,新增住宅用地只有0.019公顷。2010年香港仅有约19800个住宅单位建成,不到2000年的四分之一。从日本的情况看,在房价、地价上涨过快的阶段,也出现过土地供应不足的问题。
2016年2月25日

【泽平宏观】中国房地产周期研究(上篇)---转型宏观之十四

就中国的情况而言,由于缺乏美国消费者支出调查(CES)类似的权威数据,因此我们采用人口普查数据中的年龄和住房面积估计生命周期对房产消费的影响,由于人口普查中的数据是以家庭为基本单位,通过Mankiw
2016年2月25日