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【सूर्य活力170617】

崔永元:你将发不出声!

带大家了解一下91porn里耳熟能详的一些名人吧[top排行榜]

中国版的卡廷惨案至今尚未完全解密

中国进入精英大溃逃时代

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泽平宏观

1992年邓小平南巡讲话

在中国改革开放的历史上,1992年邓小平南巡讲话具有极为重要的历史价值。讲话中传递出的精神,像火把一样至今照耀着我们前进的道路。讲话中提出的问题,时刻提醒我们要清醒地认识到改革仍任重道远。
9月11日 下午 12:55

是该减税了:中美税负和基础性成本比较

综上,我国宏观税负高于美国,政府在国民收入分配中的占比逐步提高;支出侧重基建,财政供养人员/GDP在世界处于较高水平,社保福利水平有待进一步提高,企业和居民要求减税降费、提高财政支出效率的呼声高涨。
9月3日 上午 8:25

北京房租上涨背后的资本逻辑:政策应尽快约束炒房租

房价是经济问题,房租是社会问题。房价上涨影响经济稳定,而房租上涨在悄无声息间,损害着人们的生活品质、消费意愿,给一个城市的竞争力埋下了隐患。房租上涨比房价更可怕。
8月16日 下午 7:07

【泽平宏观】为什么三四线地产突然销售火爆?——高频研判之三十一

全国成品油价格指数小幅上行。本周全国成品油价格环比上涨0.93%,2月同比上涨19.5%,较上周下降0.1个百分点,高于1月的16.5%。
2017年2月25日

中美贸易战正式开打:深层次思考和未来沙盘推演

3)贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
6月17日 上午 12:38

来自历次中美贸易战的启示

3)贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
6月15日 下午 7:13

大国兴衰的世纪性规律与中国崛起面临的挑战及未来 ——中美贸易战系列研究

以中国为代表的新兴经济体崛起的原因,正是通过对内改革和对外开放,释放了内部活力,扩大了外部发展空间,很好地承接了全球“生产中心”的转移。新兴国家的崛起和美欧老牌发达国家的衰落,正应了中国的古训,所谓
6月10日 下午 6:16

对中美贸易战的几个基本认识和判断

3、贸易政策:特朗普的贸易政策更为激进,为保护传统产业,他一直主张实行贸易保护主义,反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国,并对所有从中国进口的产品征收45%的关税。
6月5日 下午 10:07

中国对外开放的进展评估与变革展望——中美贸易战系列研究

四是服务贸易,中国承诺对100个服务贸易部门进行开放,此外,对保险、证券、国际通信服务、建筑服务、电信等行业设置外资投资限制,许可程序和条件不构成市场准入的壁垒,且对贸易的限制作用不超过必要的限度。
5月29日 下午 7:17

中美贸易战:深层次背景、美方真实意图和未来沙盘推演

1、广场协议签订前,日本GDP占美比重接近40%;中国当前GDP占美比约60%。按照6%左右的GDP增速再增长十年左右,即大约在2027年前后,中国有望取代美国、成为世界第一大经济体;
5月23日 上午 11:53

中美联合声明:达成共识,守住底线,寻求共赢,避免最坏情形

2)考虑到中国现有的投资管制,和包括“中国制造2025”在内的,由国家主导,针对美国敏感技术领域的投资,中国确认将不会反对、挑战或报复美国限制中国投资有关美国国家安全的敏感技术领域的做法。
5月20日 下午 6:44

中国独角兽报告

Lee,将市场上成立时间较短(成立不超过10年)、由投资人或者估值机构估值超过10亿美元(约63亿人民币)的创业公司,统称为“独角兽”。“独角兽”这个词就开始流行于美国,并迅速向国际流传开来。
4月8日 上午 7:09

中美还有哪些牌可以打?

开赌场出身的特朗普再出手,美方或额外对1000亿美元商品加征关税,我方表示“不排除任何选项”。目前双方尚未超出货物贸易战范围。中美三轮出牌,既是恫吓,也是试探对方底牌。
4月7日 下午 2:18

中美强硬试探对方底牌:沙盘推演未来战况及影响

下一步如果贸易战升级,考虑到农产品涉及民生,建议我方集中优势兵力在进口替代性强的符合我方核心利益的汽车和通信产品中重创美方,“伤其十指不如断其一指”,分化特朗普的支持阵营。
4月5日 上午 10:34

生还是不生?——来自12万人的生育调查

蛋**:坐标安徽四线,二胎还有20天出生,但是社区咨询了很多次,啥福利政策也没有,各种怀孕检查耗钱耗时耗力,老大幼儿园教育一年一万2千多,我都不知道这后面我怎么供养,夫妻二人一年收入不到十万!
4月4日 上午 12:00

中美贸易失衡的根源:给特朗普上一堂贸易常识课

对外国人来说,这是一个长久的伤痛。他们认为,在这个非对称的金融体系中,是他们在维持美国的生活水平,是他们在资助美国的跨国公司。在20世纪60年代一系列的总统招待会中,查尔斯·戴高乐(Charles
4月1日 下午 12:08

互联网+金融:金融机构的变革及机遇(上)

而芝麻信用则主要为通过用户使用集团产品时留下的信息通过人工智能方法计算得到一个信用分数。根据支付宝app,芝麻信用分的评估主要通过信用历史、行为偏好、履约能力、身份特质和人脉关系这五个维度综合计算。
3月28日 上午 12:01

中美贸易战:美国怎么想,我们怎么办?

中国所需要解决的,无非是新的立国战略问题,即面对未来政治经济形势演化趋势以及世界领导权更迭,争取一种对我有利的长远的战略定位,类似当年英国的大陆均势,美国的孤立主义,中国当年的韬光养晦。
3月26日 下午 11:55

中美贸易战:原因、影响、展望及应对

美国贸易保护虽然会对其国内部分行业形成利好,但将损害多数行业及消费者的利益。若美国对中国制造进一步提高关税实际上将等同于向消费者征税,势必增加美国民众的生活成本,推升美国通胀,制约美国消费。
3月24日 上午 9:50

计生机构取消,或将全面放开生育,你生么?

在80后、90后及其父母亲的记忆里,围绕着计划生育或许发生了太多的“故事”。80后及之前的人或许还记得1990年元旦晚会小品《超生游击队》,“海南岛”、“少林寺”、“吐鲁番”。
3月18日 上午 12:00

消失的货币——点评2月金融数据及解读周小川等答记者问

周小川表示,像比特币和其他一些分叉产品的一些东西出的太快,不够慎重,如果迅速扩大或者蔓延的话,有可能给消费者带来很大的负面的影响。同时,也许也会对金融稳定、货币政策传导,都会产生一些不可预测的作用。
3月10日 下午 5:40

夏磊:房地产税何时推出?如何征收?影响多大?

本文研究了房产税的基本理论,美国、英国、日本、韩国、中国香港、中国台湾等实践房产税的国际经验与效果,中国房地产税的历史沿革,上海重庆的试点经验与效果,展望了中国房产税改革的必要性以及六大前提条件。
3月8日 上午 7:55

推进高质量发展,打响三大攻坚战——两会传递出新时代重大信号

2018年的主要挑战是金融条件收紧:美国货币政策正常化、国内财政整顿、影子银行缩表、表外回表消耗资本、信贷上升社融下降。去库存房价涨、去产能商品价格涨、去杠杆资金价格涨,预计2018年资金变紧变贵。
3月7日 上午 12:53

任泽平:中国宏观经济分析框架(全文)

1)有观点认为新周期是需求的复苏。我们强调的是产能出清新周期,产能出清引发的资产负债表修复至少有2-3年时间,所以从去年开始到明年,我们都处于这个阶段。这些行业龙头资产负债表修复,具有可持续性。
2月19日 上午 9:28

特朗普税改:主要内容、影响、全球减税竞争与中国税改——供给侧改革系列研究

森林环境税方面,通过个人居民税每人每年增加1000日元用于保护森林,计划于2024年实施该税种。此外,国际观光旅客税也计划于2019年1月起增加征收,针对出国的商务人士及旅游者每人征收1000日元。
2月11日 下午 7:05

解剖债市“代持”全链条:起源、套利模式、风险、监管和影响 ——兼解读302号文

交易成本提高前提下,杠杆主体被迫压缩“代持”规模,助推对优质高等级债券需求,市场可质押债券供给不变前提下,会导致交易品种向利率债等转移,市场出现结构化分歧。这在某种程度上会导致融资成本结构性上升。
1月22日 下午 11:42

中国做对了什么?为什么越来越多的人看多中国经济新周期?

第二,国企改革,过去改革开放40年正反两方面的经验,建国这么多年来的实践,已经证明什么产权更有效率,而什么样的产权是无效的,改革的目的是用有效的产权替代无效率的产权,市场经济的本质是资源配置的效率。
1月20日 上午 10:48

致谢:感恩时代 贡献社会

人生有七个阶段:嗷嗷待哺的婴儿,满面红光的学童,哀歌的恋人,长胡子的士兵,身经百战的将军,戴眼镜的政治家,返璞归真的贤者。人生是一趟心灵的伟大旅程,17年来追求梦想,遍访名师。
2017年11月29日

同业存单的罪与罚:套利链条与监管影响

2017年以来,为了配合去杠杆、防风险、鼓励资金脱虚向实,先后制定了关于银行同业监管的7个文件。具体为:《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》(银监办发〔2017〕45号
2017年11月26日

中国影子银行报告:银行的影子和监管博弈

月,银监会颁布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》,要求信托公司控制融资类银信理财余额占银信理财合作业务余额比例不得高于30%,并且要求将银信理财业务所形成的表外资产转到表内;2010年12
2017年11月23日

任泽平:新时代 新周期——在方正证券2018年千人策略会上的演讲

引言:下海三年多,认真向市场学习,不忘初心。那些未能打败你的,都将使你更强大。一个人的成就取决于对社会贡献的大小,我们很幸运赶上时代发展的大潮,要坚持为社会创造价值。
2017年11月22日

揭开信托业监管套利的面纱:9年20倍的增长奇迹 ——金融去杠杆之十三

英国是现代信托业的发源地,其信托市场业务集中于执行遗嘱、管理遗产、财产管理和业务咨询,个人受托的业务量占80%以上,而近20%的法人受托业务则主要由银行和保险公司兼营。在银行的信托业务中,
2017年11月20日

新时代 新周期——2018年宏观展望

挑战和风险提示:全球主要央行逐步退出货币宽松;全球经济如何从货币刺激转向创新驱动;金融监管加强是新常态;中国经济如何从以前过度依靠金融地产转向更多依靠先进制造、消费和创新;地缘政治。
2017年11月14日

任泽平:为什么战略看多经济和结构性牛市?新5%比旧8%好、新周期!

根据我们调研的情况发现,当时反常的制造业投资高速增长主要受产业转移而非产能扩张驱动。随着东部地区要素成本上升,2010年前后出现了一场大规模的产业转移活动,从东部转向中西部,并于2013年前后减缓。
2017年11月12日

失业率创新低12月加息,美欧复苏通胀预期上升 ——点评10月美国非农数据、美联储主席提名及税改

2.9%修正为2.8%。此外,特朗普正式提名鲍威尔为下任美联储主席人选,众议院共和党日前公布税改修订方案。
2017年11月5日

发展先进制造是新时代的战略部署和重大机遇 ——学习19大精神之二

随着我国经济快速发展,工业生产水平不断提升,研发投入不断加大,与世界生产技术前沿越来越近。中国制造业的竞争优势正在从低成本优势转向制造能力优势,未来将进一步向技术优势转化。
2017年10月26日

房产税会推出吗?

3)缺乏整体税收结构的调整。上海和重庆只是单纯的增加了一项房产税,并未相应调整税收结构。由于税率较低,并未造成什么不利影响。但是如果新开征一个税种,应该有全局观念,适当降低其他相关税种的负担。
2017年10月21日

假期见闻:感受时代进步的气息,世界属于长期乐观主义者

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2017年10月10日

新常态 新周期 新牛市——2017年经济和资本市场展望

3)债券:2017年中期经济通胀下行为债市带来交易性机会。2017年出口和制造业投资会改善,但房地产投资和库存会变差,经济通胀可能在2-3季度前后重回下行通道,将为债市提供基本面环境。
2017年10月7日

控不住的人口:从国际经验看北京上海等超大城市人口发展趋势

二、优化人口的空间分布,并促进职住平衡。严格控制中心城人口增长,推进新增人口向新城集聚,并积极在新城布局相应产业,包括向新城特别是重点新城疏解中心城部分功能及部分优质公共服务资源。
2017年10月6日

人口迁移的国际规律与中国展望:从齐增到分化

从省内外迁移结构看,中国人口迁移长期以省内迁移为主,省内迁移比重长期占2/3强;其中,1990-1995年为67.9%,2000-2005年为66.0%,2005-2010年为67.4%,变化不大。
2017年10月5日

住房租赁市场:政策与未来——房地产周期系列研究之二十六

3. 两种运营模式,多方涉足长租公寓:住房租赁市场可分为重资产运营、轻资产管理两种模式:前者自持物业、后者承租物业开展租赁业务。长租公寓万亿级市场吸引了各路资本,同时也吸引各路运营商和龙头房企涉足。
2017年9月27日

任泽平:中国宏观经济分析框架(全文)

2017年9月5日,发布《中国宏观经济分析框架》,阐述“一、转型宏观:增速换挡与新5%比旧8%好;二、产能周期:新周期;三、房地产周期:长期看人口、中期看土地、短期看金融;四、大势研判:策略思维”。
2017年9月21日

CPI、PPI超预期回升,新周期企业盈利将大幅改善——点评8月价格数据

事件:中国8月CPI同比涨1.8%,预期涨1.7%,前值涨1.4%;PPI同比涨6.3%,预期涨5.8%,前值涨5.5%。
2017年9月10日

为“丝路”铺上“金砖”:厦门金砖国家峰会前瞻——供给侧改革之一百零七

2016年10月召开第八届金砖国家会议,以打造有效、包容、共同的解决方案为主题,探讨设立金砖国家评级机构的可能性,同时五国协调加强在农业、教育、科技、文化、经济、环境等方面的合作。2.2
2017年8月24日

【泽平宏观】做时间的朋友——2017年中期回顾与展望

2017年1-5月出口累计增长8.2%,远高于2016年的-7.7%和2015年的-2.9%。考虑到美欧先后经过金融去杠杆,经济复苏的可持续性较强,因此2017年出口对中国经济将有正向支撑。
2017年7月5日

【泽平宏观】金融杠杆的现状、模式与展望——金融去杠杆之十

金融去杠杆以来,各金融机构的杠杆率增速减缓。2013年至2015年是个金融机构杠杆的飙升时期,信托、银行表外及表内杠杆率显著增加。随着金融去杠杆的推进,各金融机构于2016年之后杠杆率增速减缓。
2017年7月4日

【泽平宏观】美欧英央行集体偏鹰,我们呢?——方正宏观周报

政策:习近平参加香港回归庆典签署大湾区框架协议,债券通启动,财政整顿。国家主席习近平29日赴港参加香港回归20周年庆祝活动,并于1日上午出席《深化粤港澳合作
2017年7月3日

同业存单的罪与罚:套利链条与监管影响——金融去杠杆之九

2017年以来,为了配合去杠杆、防风险、鼓励资金脱虚向实,先后制定了关于银行同业监管的7个文件。具体为:《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》(银监办发〔2017〕45号
2017年6月7日

【泽平宏观】中国经济向何处去?——高频研判之四十三

受原油价格带动,化工产品价格整体偏强。截至2017年5月19日,大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品有64种,集中在钢铁板块和化工板块;涨幅前3的商品分别是乙二醇(3.8%)、苯乙烯
2017年5月21日

【泽平宏观】新首都 新北京——房地产周期研究之二十四

从管理模式上看,北京市可能成立副省级派出机构,统一管理通州副中心、通州区与廊坊北三县。这将有利于通州与廊坊北三县统一规划、统一政策和统一管控。
2017年5月16日

影子央行和货币创造2.0:理解当前金融杠杆本质和机制的一个基本框架 ——金融去杠杆系列之六

其三,助涨资产价格泡沫。“影子央行+影子银行”体系创造的货币如果穿透底层资产,大部分通过债券和非标流向房地产、基础设施等领域,2014-2016年先后推动股市、债市、房市资产价格大涨。
2017年5月12日

【泽平宏观】外储回升,金融去杠杆短期压力难消一一点评4月外汇储备数据

(3)SDR计价外储连续2月减少,且呈加速态势。4月末SDR计价外储22100亿SDR,较3月末的22177.04亿SDR减少77.04亿SDR,较3月减少的19.14亿SDR多减57.9亿SDR。
2017年5月8日

雄安新区:大手笔打造新增长极和世界级城市群

除此之外,大兴区负责的新机场周边配套工程也在规划建设。2017年大兴区将在北京新机场周边完成1.4万亩绿化造林工程,同时将启动编制新机场交通干线绿化规划,包括京开高速、京台高速等11条交通动脉沿线。
2017年5月3日

【泽平宏观】未来雄安新区的蓝图是什么?——高频研判之三十七

人民币汇率小幅贬值,远期贬值压力增大。4月第1周美元兑人民币中间价升值0.06%,美元兑人民币即期汇率贬值0.11%,离岸人民币贬值0.26%,美元兑人民币1年期外汇远期买报价上升5.0个BP。
2017年4月9日

【泽平宏观】调控之后,房地产向何处去?

中美同时步入新一轮加息周期,但是国内上调公开市场利率旨在稳汇率防风险去杠杆,鼓励资金脱虚向实,对贷款利率和实体经济影响有限,这与美联储逆周期调控的背景和目的存在根本不同。
2017年3月20日

【泽平宏观】新一轮加息:这次不一样——方正宏观周报

今年1-2月累计,全国一般公共预算收入31454亿元,同比增长14.9%。其中,税收收入同比增长16.6%;同比增长2.9%。1-2月累计,全国一般公共预算支出24860亿元,同比增长17.4%。
2017年3月19日

【泽平宏观】为什么中美同时步入新一轮加息周期?——高频研判之三十四

全国成品油价格指数继续下行。本周全国成品油价格指数环比下跌2.27%,3月同比上涨18.1%,较上周下降1.7个百分点,低于2月的19.5%。
2017年3月18日

【泽平宏观】经济求稳,改革求进——解读2017年政府工作报告

事件:3月5日发布《2017年政府工作报告》(以下简称报告)。
2017年3月6日

【泽平宏观】港股已牛市,A股结构性牛市还会远吗?——方正宏观周报20170219

支持去产能、基建和实体经济。这次报告强调了对钢铁、煤炭去产能的金融支持,继续做好基础设施建设及铁路、船舶等重点行业和领域转型调整的金融服务,加大对京津冀协同发展及养老等新消费领域的金融支持力度。
2017年2月20日

【泽平宏观】为什么这一轮加息周期利好股市、利空房市?

1)受供给出清、需求恢复、货币超发推动,2016年大宗商品价格大涨,PPI大幅回升,从1月的-5.3%快速攀升至12月的5.5%,回升了10.8个百分点。
2017年2月10日

【泽平宏观】加息周期买什么?——方正宏观周报

春节期间中国消费出现结构变化,除了传统年货和黄金饰品热销外,绿色智能商品以及互联网消费方式成为新的潮流。旅游和电影消费创新高。春节期间,工业生产放缓,1月6大发电耗煤同比较上月下降7.7个百分点。
2017年2月5日

【泽平宏观】我们正处在加息周期之中:路径及影响——高频研判之二十八

水泥价格依旧保持平稳。1月第4周全国水泥价格指数环比微幅下降0.19%,2月第1周环比下降-0.3%,变动不大。1月水泥价格月化同比29.5%,与此前同比持平,高于12月的28.6%。
2017年2月4日

【泽平宏观】地产投资超预期,经济L型——点评12月经济数据

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
2017年1月20日

【泽平宏观】居民换汇,结售汇逆差次高,资金面持续偏紧——快评12月银行结售汇数据

事件:中国12月银行代客结售汇为年内次高:12月份银行代客结售汇逆差2983亿元,11月逆差1861亿元。12月银行结售汇逆差3203亿元人民币(等值463亿美元),11月逆差2284亿元。
2017年1月19日

【泽平宏观】黄金价格的决定因素与2017年展望——大类资产配置之一

从美国CPI数据可以看出,除了2009年受金融危机影响CPI同比增速短暂为负,自1969年以来美国通货膨胀以2%左右的速度逐年增长,人民财富平均每36年缩水一半,有效的对抗通胀手段不可或缺。
2017年1月18日

【泽平宏观】人地分离,供需错配:一线高房价、三四线高库存的根源——房地产周期研究之十九

城市的胜利:大城市比中小城市和城镇具有更大的集聚效应和规模效应。经济活动、公共服务等成本会因为城市规模的扩大而摊薄,聚集在大城市的个人、企业乃至整个社会都将因相互之间的正外部性而受益。
2017年1月17日

【泽平宏观】业绩牛——2017年宏观经济和大类资产展望

由于2016年初房地产投资触底回升和政府大规模发力基建投资,需求端出现小周期复苏,当需求回暖向供给端传导时,无论是产能还是作为缓冲带的库存都不足以应对需求的传导冲击,随即引发了大宗商品价格的暴涨。
2017年1月16日

【泽平宏观】后房地产时代——方正宏观周报

受产油国执行减产协议态度迥异及美国产量或将增长的影响,油价于1月9日、10日连跌两天。本周布伦特原油价格环比下跌1.9%,1月同比74.5%,较上周下降1.8个百分点,大幅高于12月同比41.2%。
2017年1月15日

【泽平宏观】流动性和房地产正逐步退潮 ——高频研判之二十六

受产油国执行减产协议态度迥异及美国产量或将增长的影响,油价于1月9日、10日连跌两天。本周布伦特原油价格环比下跌1.9%,1月同比74.5%,较上周下降1.8个百分点,大幅高于12月同比41.2%。
2017年1月14日

【泽平宏观】年末冲量信贷社融超预期,地产调控需求放缓——点评12月金融数据

月社会融资规模增量16300亿,预期13000亿,前值由17400亿修正为17366亿;
2017年1月13日

【泽平宏观】混改是突破口,七大领域迈进 ——供给侧改革之九十

新年伊始,中国铁路总公司和中国兵器工业集团即表态将开展混改,中央定调的2017年混改七大领域已有两大领域的代表性央企宣布了混改路线图,预计民航和通信紧随其后,其他领域的央企混改计划也将陆续公布。
2017年1月11日

【泽平宏观】保汇率还是保外储?——点评12月中国外储和美国非农数据

Group)网站上的美国联邦基金利率期货数据显示,3月加息概率升至28.8%,5月加息概率升至42.7%,6月加息概率升至69%,全年加息两次的概率升至71.2%,加息三次的概率升至38.7%。
2017年1月7日

【泽平宏观】本轮钱荒和“债灾”的起源、影响及展望——供给侧改革之八十九

引致本次钱荒的深层次原因是流动性周期,对流动性周期来说,往往在流动性上升阶段的后端会出现流动性过剩的情况,这时往往会引致金融系统过度交易的风险甚至通胀风险,一旦政策扭转,便容易引起收益率的大幅走升。
2016年12月21日

【泽平宏观】十大新变化与新机遇——解读2017年中央经济工作会议精神

同时,要继续扎实推进以人为核心的新型城镇化,促进农民工市民化。要深入实施西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先的区域发展总体战略,继续实施京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设三大战略。
2016年12月17日

【泽平宏观】通胀!——股债汇三国杀的根本原因及未来走势

因此,只有通胀预期升温才能系统解释为什么股债汇三国杀,为什么大票比小票好。基本面分析是一切问题的出发点,至于险资监管、央行去杠杆只是配合性逻辑,而且央行的行为是内生于经济和通胀基本面趋势的。
2016年12月13日

【泽平宏观】进出口转好超预期,通胀预期升温——11月进出口数据点评

预判经济形势,解读公共政策,提供及时信息,推送专业报告。
2016年12月9日

【泽平宏观】从美国政治经济周期看“特朗普经济学”——供给侧改革之八十七

主要背景:军人背景的艾森豪威尔上台结束了民主党执政长达20年的局面。当时美国陷入朝鲜战争泥潭,军费开支巨大。1952年美国军费开支为1946年以来最高,占联邦政府支出的68%以及GDP的12.9%。
2016年12月8日

【泽平宏观】软着陆 业绩牛——2017年中国宏观经济展望

潜在的风险来自:汇率贬值引发资本流出失控;房地产调控矫枉过正;货币过紧;改革低于预期;美联储超预期加息引发流动性拐点;民粹主义和贸易保护主义盛行;特朗普财政扩张遇阻。
2016年12月7日

【泽平宏观】意大利公投失败,欧央行或出手 ——点评意大利公投事件

(1)公投失败后,意大利政局面临动荡,市场对意大利政策,包括欧元区后续表现,带来不确定性的担忧和风险溢价的上升,欧元兑美元将进一步走弱,美元被动走强。
2016年12月6日
2016年12月5日

【泽平宏观】通胀预期强化——方正宏观周报

国务院总理李克强11月29日主持召开国务院常务会议,听取全面推开营改增试点减轻税负情况汇报,决定实行增值税定额返还以保障地方既有财力;听取中央企业监督检查情况汇报,强化外部监督促进国资经营提质增效。
2016年12月4日

【泽平宏观】门口的野蛮人 ——美国80年代杠杆并购及对中国的启示——供给侧改革专题研究之七十

而到了1986年,联邦储贷机构存款保险公司为当时54家破产的储贷机构的存户提供了约160亿美元的赔偿,但尚有相当一部分储户得不到赔付,并且随着经济状况的进一步恶化,行业中的半数机构已经陷入危机。
2016年12月3日

【买股票防通胀】主题联合电话会议纪要

首先,从供给角度看,有色经过了5-10年的下跌周期,我们比较看好的铅锌已经下跌了十年,铜则下跌了五年。按照5-10年的周期,供给确实已经降到比较低的位置。这也是年初以来有色金属上涨比较重要的原因。
2016年12月2日

【泽平宏观】重视通胀大幅上升,买股票防通胀!——点评11月中采PMI

事件:中国11月官方制造业PMI51.7,预期51,前值51.2。中国11月官方非制造业PMI54.7,前值54。
2016年12月1日

【泽平宏观】深港通启航,A股港股春潮涌动 ——供给侧改革之八十六

深港通的正式开通,有助于打通两地资金的双向流通,丰富两地投资者品种的选择;另一方面,深港通有利于提升资本市场的开放程度,将成为我国对外开放的重要拼图,加快推进A股交易市场化的改革。
2016年11月30日

债转股去杠杆防风险,投资机会开启——供给侧改革之八十五

并且,银行直接或间接持有公司企业股权,可能存在监管风险。一方面,对企业的债权转成股权后,需要解决如何设立银企之间的风险隔离机制;另一方面,由于债权与股权的此消彼长,银行的不良贷款问题很可能会被掩盖。
2016年11月24日

【泽平宏观】中国经济正在“软着陆”——供给侧改革之八十四

当前市场上与“软着陆”判断竞争性的观点主要有加强复苏和重回衰退两种。展望2017年,预计经济将在2季度前后二次探底,但回调幅度不深,全年GDP增长6.5%左右,CPI增长1.7%左右。
2016年11月23日

特朗普逆袭:这是“沉默大多数”对精英主义的胜利——2016年美国总统大选传递出的时代信号

我还要感谢这些特勤安保人员。他们坚强、智慧、敏锐。我想说我可不敢惹他们的麻烦。当我想接近人群、和人群招手示意的时候,他们总会拉开我,把我摁在座椅上。可他们都是很棒的人,我要感谢他们。
2016年11月10日

【泽平宏观】如果希拉里or特朗普当选美国总统:政策分歧及影响 ——供给侧改革之八十二

为了取悦选民,炒作中国议题,以强硬姿态攻击经济、军事实力上升的中国在美国总统候选人竞选时经常屡试不爽。在美国总统选举进入白热化阶段,两党候选人难免轮番上演攻击中国的老把戏,大打手里的“中国牌”。
2016年11月2日

【泽平宏观】七大政策主题:混改、PPP、债转股、轨交、深港通、消费、海绵城市——供给侧改革之八十一

补短板是供给侧改革的一个重要目标,目前我国城市轨道交通建设是我国公共服务中的一块短板,与几个世界级的大城市仍然存在较大的差距。我国大城市的轨道交通无论是在密度、载客比例上都有较大的提升空间。
2016年10月20日

【泽平宏观】中国是否落入流动性陷阱:原因及应对 ——供给侧改革之七十九

相较美国而言,欧洲工作时间短、工会力量强大,解雇工人更困难,劳动力市场较僵化。日本的年功序列制则仍然有强大的影响力。当经济受到不利冲击时,欧元区和日本的劳动力市场调整难度大于美国,不利于经济的恢复。
2016年9月19日

【泽平宏观】这次会是谁:历次美国加息引发金融危机的原因及启示——供给侧改革之七十八

二战后,拉美国家依靠资源出口、进口替代、借债发展等带动,一度实现了经济的快速增长,呈现出欣欣向荣的景象。但在上世纪80年代初却爆发了严重的债务危机,随后政治动荡,经济大起大落,掉入“中等收入陷阱”。
2016年9月13日

【泽平宏观】还原中国经济真相:为什么生产强需求弱、宏观差微观好——供给侧改革之七十七

在货币超发、低利率和政策鼓励居民加杠杆环境下,2014-2016年房地产销售火爆,房价暴涨。本轮房价环比上涨始自2014年930新政和1121降息,加速从2015年330新政和下半年两次双降。
2016年9月12日

【泽平宏观】债转股:短期缓释风险,长期有赖改革——供给侧改革之七十七

当时的债转股借鉴了一些国际经验。在70年代拉美国家陷入危机之后,商业银行收回贷款非常困难,于是债转股成为了一个不得已而为之的方式;当然,80年代的美国储贷危机时,银行也用过类似的方式剥离坏账。
2016年8月25日

【泽平宏观】发力PPP:稳增长与激活民间投资——供给侧改革之七十六

PPP模式操作指南中对社会资本的界定不再以所有制性质来决定,而是泛指以盈利为目的的建立了现代企业制度的境内外企业法人,只是,社会资本的范围中排除了本级政府所属的融资平台公司及其他控股国有企业。
2016年8月22日

【泽平宏观】全球经济避免了大萧条,却陷入了大萎靡:负利率的理论、实践、效果和启示——供给侧改革之七十五

20世纪90年代,日本陷入了“通货紧缩螺旋”,名义利率停留在0,但实际利率上升、总需求下降、通胀预期进一步下滑,因该时期主要发达国家依然处在经济稳定增长状态,日本的情形被视为个案,并未引发广泛关注。
2016年8月10日

【泽平宏观】重启国企改革——供给侧改革之七十四

国企改革的顶层设计基本完成,已进入落实阶段。预计兼并重组、资产证券化、国资投资运营平台这三个方面的力度会进一步加强。原因是这三个方向操作性强、有成熟可借鉴的案例,与供给侧改革密切相关,考核容易。
2016年8月4日

【泽平宏观】警惕新一轮国进民退——反思民间投资下滑的本质原因——供给侧改革之七十三

年后,民间投资开始失速。2016年2月民间投资累计增长显著低于固定资产投资,并且两者的差距逐渐增大。到今年6月,民间投资当月同比增速下滑至-0.01%,进入负增长区间。
2016年8月3日

【泽平宏观】震荡市,大切换

1)无风险利率下降不大。10年期国债收益率经过年初的上涨和6-7月的下降,目前又回到2.8%,与年初持平,估值中枢没有抬升。反观2014-2015年从4.5%一路下滑到2.8%,大幅抬升了估值中枢;
2016年8月2日

【泽平宏观】变天了——方正宏观周报

《指导意见》共分5章15条,从明确出租汽车行业定位、深化巡游车改革、规范发展网约车和私人小客车合乘、营造良好市场环境等方面,全面提出了深化出租汽车行业改革的目标任务和重大举措。
2016年7月31日

致谢:带着梦想去旅行

近期周末,两年来难得有空闲时间,晨起登山,带着梦想去旅行,负重行远,放空心灵,香山、西山、妙峰山、凤凰岭、鹫峰、龙泉寺、大觉寺……晚上回来捧读经典。
2016年6月1日

【泽平宏观】拿什么来拯救你,我亲爱的中国经济?

8、在推动供给侧改革的同时,建设社会“完全网”,兜住社会稳定的底线。供给侧改革将会对银行不良、P2P、就业等产生冲击,化解之策在于债务重组剥离、大力发展服务业、完善社会保障体系、完善失业救济等。
2016年3月10日