核心观点：1、科技投资核心来说，它唯一不变的就是一直在变化，对于优秀的科技公司来说很重要的一点是它能否持续地去做研发，科技股可能是最适合景气度投资框架，买科技公司就买最好的阶段，景气度最好的时候就是持有它最好的阶段。2、在投资当中会不断去寻找那些国内所谓的薄弱环节，因为这些环节往往会诞生最大的投资效益，所以这是我们聚焦的方向。3、新能源车的中游跟上游现在还是在历史相对偏低的估值分位，整车包括一些传统的汽车零部件可能估值分位相对偏高一些。4、光伏目前来看确实有很快增长去消化它的估值，如果动态去看它的估值，明年的估值性价比是非常高的，储能明年的估值也会比较快的消化。5、半导体内部估值分化较大，军工板块估值合理，可能到下半年一些优秀的公司可以很快去做明年的估值切换。6、关于半导体投资，往后我们会在国产化率空间比较大、能在短时间内迅速提升国产化率的这些环节去找一些投资机会，除了设备材料，还有设备里面的零部件和CPU。近日，银华基金经理杜宇和银华基金业务副总经理李晓星就“探寻成长机遇，洞见科技力量”主题作出上述判断。以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：科技投资唯一不变的是变化，持续研发是鉴定优秀公司的重要标准问：近年来科技板块由于上游涨价，芯片短缺，同时在疫情的冲击下需求收缩，供给冲击预期转弱，面对的是三重压力，持续保持了一种震荡的状态。但同样今年在政策的加持下，科技赛道研发助力业绩提升实现了正循环，整个行业的景气度也在不断回升。请您分析下科技行业未来的投资机会？李晓星：科技方面的投资可能跟消费股投资不太一样。科技投资核心来说，它唯一不变的就是一直在变化。不同时代的领头公司都是不一样的，如果一个公司就躺在自己的功劳簿上睡大觉，它无法进行相应的迭代，无法赶上时代进步的潮流，可能就会慢慢地被淘汰掉。所以对于优秀的科技公司来说很重要的一点是它能否持续地去做研发，对于投资来说，可能做科技股的投资相对来说会辛苦一点，因为要不断去研究一些新的科技趋势，我们也希望我们对科技的趋势判断的是正确的，然后最终选择的公司能够在这些的方向上做出一些相应的突破，所以这个是科技股投资跟其他股票的投资不太一样的地方。打铁还需自身硬，聚焦薄弱环节问：现在国际形势是逆全球化，它会使得科技的产业链出现一种相对脆弱的状态。但是科技是需要全球分工的，逆全球化对我们的科技行业会有一些什么影响？李晓星：这肯定会带来比较多的影响，现在一些西方发达国家由于一些自身的诉求导致逆全球化的出现，所以从技术路径上来说，也许未来会有两套体系，当然我们还是希望只会有一套，因为一套体系的效率必然是最大化的。但这个事情很难去预判，只能不断去跟踪，所以对于我们来讲，打铁还需自身硬，我们不能去期盼别人会对我们怎么样，而是把我们自己的实力做得足够强。所以在投资当中会不断去寻找那些所谓的薄弱环节，因为这些环节往往会诞生最大的投资效益，所以这是我们聚焦的方向。半导体长期空间较大，晶圆制造环节急需突破问：请杜宇总剖析一下科技板块下面的哪些行业会有比较好的发展前景。杜宇：就半导体而言，相对来讲半导体现在急需去突破的还是晶圆制造环节，包括晶圆厂，我们和全球最领先的晶圆厂从工艺制程的角度还是存在一些差距。另外很多晶圆厂采购的半导体设备和材料也多是采购海外进口的设备，这些领域都是急需去实现突破和国产化的，所以半导体发展还是离不开政策的支持。半导体发展目前处于初期或者说长期空间比较大的阶段，所以我们对半导体后续的相当长的一段时间，还是会去积极寻找一些好的投资机会。市场公认“新半军”景气度最高问：哪些科技的细分赛道投资的性价比较高？李晓星：市场中有很多比较专业的一些投资人，大家戏称景气度比较高的板块叫“新半军”。“新”就是新能源，然后新能源里面包括了新能源发电、新能源汽车，包括绿电运营商等跟碳中和相关的，“半”就是半导体，“军”可能跟一些先进设备相关。这是目前大家认为景气度比较高的三个赛道。新能源车上中游估值历史偏低，风光储明年估值性价比更高问：科技行业各个细分赛道目前的估值水平大概是什么样？杜宇：不同的行业稍微各有差异，我们以“新半军”逐一展开讲一下。新能源主要是新能源车和风光储两大类。新能源车的中游跟上游现在还是在历史相对偏低的估值分位，整车包括一些传统的汽车零部件可能估值分位相对偏高一些。光伏目前来看确实有很快增长去消化它的估值，如果动态去看它的估值，明年的估值性价比是非常高的。风电的话其实今年这些公司面临一些挑战，一方面装机量今年稍微低了一些，同时叠加海外原材料成本的上涨，所以静态估值可能稍微高一些，但是往明年看，因为前瞻性的像这种招标的指标，大家对于明年装电的预期，以及原材料后面成本持续优化，大家的盈利能力改善，所以明年动态估值会处于一个比较有吸引力的位置。储能的话是最近市场非常热的热点，它的估值可能确实高一些，但是它隐含的是科技板块里最快的业绩增速的赛道，所以相信通过业绩非常快的增长，明年的估值也会比较快的消化。半导体内部估值分化较大，军工板块估值合理而对于半导体，包括整个电子板块，现在的估值分位都处在历史非常低的一个分位，机构持仓也是偏低的。而半导体其实也有比较大的分化，像一些设计公司可能估值分位处于很低的水平，设备材料中像那种国产化逻辑比较强的环节去跟自己以前比，也是处于历史很低的水平，但客观讲它的绝对估值并不是说非常低的状态，但是和储能等其他一些高增速赛道公司一样，往明年看它的估值也是慢慢有吸引力的。军工从PEG角度看它的估值处于非常合理的状态，因为军工的特性是计划属性，它的需求非常刚性，优质的公司业绩的兑现度也是非常强的，所以可能到下半年一些优秀的公司可以很快去做明年的估值切换。如果往明年去看，目前也还是比较低的一个水平，将有比较大的估值抬升空间。国产化提升空间大的环节寻找投资机会：设备材料外，设备零部件和CPU值得关注问：您觉得现在是否是投资布局半导体板块的好时机。杜宇：首先，国内本土的终端是足够支持国内的半导体企业去发展的，半导体作为一个最上游的环节其发展空间还是非常大的。而国产化在不同的环节，它的速度是有快慢之分的，可能相对容易突破的，速度就会快一些，然后相对壁垒高一些的、需要一些时间去突破的环节，速度就会慢一些。不同的环节在国产化率提升最快的阶段，它对应在投资上的利益增速也会体现的最快。往后看，要更多地去找国产化提升空间大的环节，除了设备材料，今年还有一个新的环节大家的关注度明显提升，这个环节是设备里面的零部件。因为设备首先是一个国产化的逻辑，但是设备是由零部件构成，零部件本身相当一大部分比例是依赖于海外，它的空间可能会更大，这是今年挖掘的一条长期来看增速比较快的赛道。另外一点就是CPU，从国产化率的空间角度来看，目前CPU比设备材料处于更低的状态。所以往后我们会在国产化率空间比较大、能在短时间内迅速提升国产化率的这些环节去找一些投资机会。买科技公司就买景气度最好的阶段问：关于科技行业有哪些投资心得，分享一下？李晓星：从科技行业上来说，其最适用于景气度投资，因为它跟消费行业不太一样，现在最好的科技公司可能五到十年后不一定会是最好的，而且很有可能很多公司因为技术迭代没有跟上就会不存在了，所以大家去买科技公司就买最好的阶段，景气度最好的时候就是持有它最好的阶段。而当这些公司的技术跟不上时代的潮流或者行业节点逐渐成熟之后，它们的持股体验并不会特别好。所以我认为科技股可能是最适合景气度投资的框架。更多大佬观点请关注↓↓↓本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。买科技公司就买景气度最好的阶段

Group称，道指2017年日价格变化百分比为0.31%，标普500指数是0.3%，均为1964年以来最低。纳指日价格变化百分比为0.44%，是自1989年以来的最低水平。

而在热门投资地点中，加州房产税最低，仅有0.81%；气候温暖的佛罗里达州和西北部的华盛顿州房产税分别是1.06%和1.08%，这两个州也不征收个人所得税；纽约所在地纽约州房产税率偏高，为1.62%。

在此之前，9月30日央行宣布，明年将对符合条件的商业银行进行两档定向降准，分别降准0.5%和1.5%。上周五，央行进行500亿元63天期逆回购操作，中标利率2.9%。这一期限的逆回购为历史首次。

截至本周，猪肉概念股的代表——牧原股份今年以来涨幅逼近70%。另一只概念股温氏股份业绩预告显示，今年前三季度净利润为40-43亿元，同比下跌60.32%-63.09%，但比上半年业绩大幅好转。

在Watts看来，最大的风险来自中国。他解释道，由于越来越多的小麦库存增长来自中国，而这部分库存对于全球市场而言，是无法有效利用的，“中国因素扭曲了全球供应前景。”

为了解决巨大机器人的运输物流问题，对决双方通力合作，耗费了大量时间资源，只为“一决高下”。由于对决现场的危险程度可想而知，观众将通过Twitch频道的网络直播观看现场赛事。

从宏观经济的角度来理解这四大产业，最简单的方式莫过于把宏观经济数据拆分为第一、二、三产业，以及投资和出口。之所以这四大产业能成为中国的朝阳产业，高盛认为，主要基于以下几个因素：

作为ofo的投资人，朱啸虎表示，虽然ofo与摩拜占据了绝大部分市场份额，但每个月仍然要投入大量资金进行运营。唯有两家合并才有可能盈利。在被问到“谁合并谁”的问题时，他表示，“这对资本来说并不重要”。

“目前比特币等虚拟货币对现有法币和央行没有任何威胁，或者说几乎没有威胁。因为它们波动太大、风险太高，能耗太密集，因为其支持技术还没能规模化。很多（虚拟货币）对监管者来说太不透明，有些已经被黑客侵入。

在最近一轮主要城市的调控政策中（今年3/4月份），限制性政策导致实施了调控政策的大城市的房地产交易量同比增速相较以往的交易量增速趋势进一步下降了4个百分点，与事实上表现落后5个百分点的情形非常相似。

对于三四线城市，房地产市场需去库存，租购同权政策的实施和细化将更促进房地产市场的稳步发展。房地产市场的政策叠出，对房企资金及抗风险要求更高，有些房企为了增加抗风险能力，出售部分物业或股权。

实际上，当前房价的高度已经将购房群体和租房群体大概划分开来，当前在核心城市购房是资产换资产的过程，租房群体越来越难进入到购房群体中去，将在较长的生命时间里租房来解决居住需求。

香港金管局9月28日发布金融稳定情况半年度报告，特别提到楼市卖家需要借助父母财务支持，或是不得不使用开发商的高利率按揭。金管局也罕见提到，住宅物业市场的前景仍极不明朗，反映出监管当局的担忧。

21世纪经济报道在昨天的文章中写道，奥威路进驻的央企目前大多为基建类企业，还有不少金融类企业，比如中铁、中建、中国建设银行、华夏银行、长江证券等。

戴蒙还说，他的女儿在比特币市场上赚到了第一桶金之后就趾高气扬，几乎不把他这个老爸放在眼里了。而他强调，会炒掉任何交易比特币的员工,理由是在上班时间从事此类交易违反公司规定，并且这些人也“太愚蠢”了。

从民调来看，默克尔赢得连任无悬念，需关注最终如何组阁。就连默克尔自己都承认，他们无法获得压倒性的议会席位。这意味着，若无法单独组阁，默克尔必须考虑如何选择其他政党组成新的内阁。

从高炉产能利用率以及生铁产量的季节性走势可以看出，每年10月之后，随着气温逐步降低，钢铁进入消费淡季。钢铁需求降低后，钢厂顺势集中安排高炉检修，产能利用率逐月下降，生铁产量也随之下降。

届时，在家庭财富管理市场的“真正”资管产品中，券商所占份额将从当前的9%跃升至20%，通道资管产品的规模则将减半，券商行业资管业务收入将达到190亿美元，这一数字接近2016年的5倍。

韩国外交部周日下午也发表政府声明，强烈谴责朝鲜核试验。声明表示，绝对无法容忍朝鲜不顾国际社会再三反对，强行进行核试验，朝鲜的持续挑衅只会带来外交上的愈加孤立以及经济上的制裁。

北京时间昨天10:00左右，比特币在多个平台价格涨破5000美元，创下历史新高。但好景不长，在接下来的十多个小时内，比特币价格一路雪崩，今天凌晨一度跌破4500美元，跌幅高达500美元。

国家发展改革委主任何立峰明确表示，“在当前形势下，要更好把握稳和进的关系。稳是主基调，要在保持大局稳定的前提下谋进，在把握好度的前提下有所作为。努力实现全年经济社会发展主要预期目标。”

如果东北要靠轻纺、家电、电子等产业来挣钱打基础。花谁的钱来招商引资呢？如果是花中央财政的钱，为何中央财政不直接补贴东北的优势产业呢？如果花自己财政的钱，不要忘了，这是一笔亏本买卖，如何实现原始积累？

Meats是一家发展人造肉的企业，成立于2015年，旨在以人造肉技术迎合市场大量的肉类消费需求，并实现对环境的保护。该公司希望在2021年起，向公众提供人造肉。

柳传志曾说，“像任正非，像华为，确实走出一条非常独特的道路，这点我觉得我们做不了，这点是他的长项。华为确实把技术铺在前头，敢于用大量的投入去走，确实在全国获得了成功，他的胆量和气魄是我所没有的。”

马斯克正带领他的太空探索公司SpaceX打造商业太空旅行项目。同时，他还是非盈利组织OpenAI的创始人，致力于推动人们“安全”开发人工智能。但讽刺的是，正是OpenAI的技术在日前的Dota

14世纪末，富格尔家族的祖先从事香料、丝绸和毛织业原料的贸易，获得了家族的第一桶金。雅各布·富格尔则把家族财富积累到了顶峰，并将商业领域的资金投入金融领域，进行信贷活动，贷款对象甚至包括君主。

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相比之下，王健林和万达的境况则有些“失意”。近日，万达却在疯狂甩卖资产，今年年初王健林还以330亿美元身价位居国内富豪榜首位，但目前其资产净值已缩水至304亿美元，排名滑落至第四位。

在今年新一轮房地产调控下，房企的定价格申请受到多方限制，开发企业为了提高利润率，采用了各种变相加价的方式，比如收取“天价茶水费”、捆绑车位、单独另收装修费用等。现在，开发商的这些招可能要不灵了。

兴业研究指出，用2016年的全球稀土储量除以产量，比值接近1000。这意味着在勘探不充分的情况下，现有稀土可开采近1000年，这也表明稀土不稀缺。中国对全球稀土的影响力更多的集中于产量而非储量上。

在金融危机前夕，柯霍德斯就预感到，随着美国过热的房地产市场降温，股市必将迎来一场调整。他早早就开始布局做空，到2008年9月初，在房地美和房利美危机中股市开始走低，柯霍德斯当时想着，这次稳赚了。

报告指出，风险资产的估值已达到了难以为继的地步。如下图所示，为了购买一个单位的标普500指数，美国人所需的工作时长猛涨至110个小时左右，超越了2000年科技股泡沫时期，站上历史新高。

天弘基金表示，此次调整是为了让余额宝更符合作为个人小额现金管理工具这一定位，这一调整对绝大部分用户没有任何影响。此前在余额宝内放置的资金超过25万的用户，这次调整之后也无需取出，可以继续享受收益。

他还解释，所谓触底不会出现大的所谓V型或者U型的反弹，不可能出现过去高增长的轨道上。触底的确切含义，就是从过去10%左右高速增长的平台，转向一个中速增长的平台。确切的含义是稳住了，不再继续下降了。

但无人航运和无人驾驶的背景有着较大的差异。航运本身面临着洋流、恶劣天气等自然因素的干扰，而自动化除了削减船员职位以外，还会有一个最大的威胁——海盗。一艘无人幽灵船无疑是海盗的最佳目标。

未来体验措施中最惹眼的要数电子点餐机，后者已经在先行投放的国际市场上取得成功。另外，通过点餐机下单的食品将送到顾客的餐台前。我们认为未来体验措施将更好的改善店内体验；相比于汽车餐厅（drive

交易公布之后，HCG股价暴涨，巴菲特买股票实际仅出资3亿美元，但通过与HCG的协议在24小时内就爆赚91%：2.7亿美元，年化收益率33100%，这还没算一年后将收入囊中的1.8亿加元利息。

复星医药跳水跌8%，创2016年2月来最大跌幅，复星医药H股跳水5%，复星国际在香港跌6.4%。据华尔街见闻实时新闻，复星2022年到期的美元债跌2个点，创史上最大跌幅。

穆罕默德·本·萨勒曼是国王萨勒曼的儿子，此前是沙特阿拉伯副王储、第二副首相兼国防大臣，年仅31岁就破格兼任国防大臣与国家经济和发展委员会主席，是沙特最高掌权者之一。

全食超市的实体店竞争对手——美国三大零售巨头沃尔玛、克罗格（Kroger）和塔吉特（Target）的股价则集体重挫。盘中沃尔玛股价一度跌近7%，克罗格跌近16%%至三年来新低，塔吉特跌约12%。

《明报》援引土地注册处称，香港一个停车位卖出518万港元（66万美元）的天价，创下纪录新高。该停车位面积为188平方英尺，均价约2.75万港元/平方英尺（25.8万元人民币/平方米）。

从图中可以看出，本次全球信贷脉冲飙升的主要贡献来源是中国（图中绿色部分）。这一轮飙升始自18个月前，当时大宗商品和股市齐跌，中国采用了信贷刺激的方式“对冲”风险，而美联储考虑到全球风险也推迟了加息。

这意味着比特币将不能向以前那样被用于匿名交易。现在，在我国三大比特币交易系统上（火币网、OKcoin和中国比特币交易中心），用户都被要求提供完整的身份信息，其绑定的地址都纳入了政府的监管范围之中。

腾讯作为进军印度最早的中国互联网企业，早在2008年就以750万美元的价钱收购了印度MIH环球网络公司，已经先后投资了医疗信息平台Practo、在线旅游公司Ibibo、以及“印度版微信”Hike。

《证券时报》也报道称，截至去年年底稳盛金融前20大机构股东的持股比例非常小，合计仅占0.53%。有“炒美族”表示，稳盛金融很可能是一只“庄股”，日成交量很低，投资者应该谨慎对待。

我想说，你已经看到嘉汉林业做了什么——花了5000万美元试图反击我们——这让我们的工作变得更难。这可不仅仅是验证我们的逻辑那么简单。还得看事态的发展，我们得问自己‘我们需要做什么来改变市场的观点’？

据华尔街见闻此前提及，加拿大新屋平均售价比美国高出51.8%；而去年同期，加拿大新屋平均售价仅比美国高出36%。有观点认为，加拿大楼市泡沫已经是美国次贷危机爆发前夕的“加强版”。

事实上，印度已经成为了美国和中国企业的“优先战略”。她说，像亚马逊这样在亚洲不成功的美国公司，已经学到了一些教训，并正在更为激进的进入新兴市场。她说：“这些公司正确保他们尽早的投入资本。”

高盛称，目前有信号显示出，政府或放缓收紧的脚步，这在央行一季度政策报告中都有体现。随着降杠杆继续进行，央行的政策空间可能会更大。不过，除非增长放缓得相当多，否则央行的政策应该不会有较大的宽松。