一文中，写道：2022年12月27日古井集团股权结构悄然发生变化：古井集团新增股东安徽古鑫企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例为10%，并跻身成古井集团第三大股东。

以下文章全文节选自：关于名白酒若干问题的思考在“第四届中国白酒东方论坛”上的讲话李秋喜（2011年5月22日）

受公众号《财经十一人》

上篇计算年化复合收益率时，年份参数均多计算了一年（犯了低级错误），故数据校正后重发。一、概述2022年4月29日，古井贡酒发布2021年年度报告及2022年一季度报告。年报显示，2021年度实现营业收入132.70亿元，同比增长28.93%；归属于上市公司股东净利润22.98亿元，同比增长23.90%。2022年一季度实现营业收入52.74亿元，同比增长27.71%；归属于上市公司股东净利润10.99亿元，同比增长34.90%

投资就好像节食减肥，知道该怎么做比实际这么做容易得多。引自《哥伦比亚商学院价值投资讲义》年末回顾阅读：个人历史上阅读数量首次突破100本/年（6月开始用阅读记录APP记录以来，6月～12月，7个月内累计读完纸质书90本，累计时长约753小时，日均约3.5小时）；Kindle+微信读书等电子书读的较少，不超过10本。图书类型以社科、历史、财经类为主。开通微信公众号：在老唐的号召下，于2021.6月开通公众号，开始每月认真写下实盘交易记录及持仓公司信息跟踪。以前觉得在券商系统随时可以查到交易记录和仓位，没必要再自己手工记录，真动手去做了，才开始慢慢体会其中的妙处：1，能更加诚实、客观的面对自己：如实记录交易价格、为什么交易、持仓变动等，几个帐户数据整理在一起，一目了然的反应各家公司仓位，避免靠感觉来判断；2，通过事先的规划，比较好的克服一时冲动的情绪，更平静的按计划操作。3，倒逼自己通过公众号慢慢写一些东西，希望通过写，带动深入思考，由点成面。投资交易回顾：全年收益-7.24%，跑输沪深300约2个百分点。单独写了一篇，详见2021年交易总结运动：全年体重70±1kg波动，8月以前主要运动

你不会为已经发生的事情得到回报，你只能为未来将要发生的事情获得回报。过去只有在让你洞察未来的时候才会对你有用，有时候过去并不能让你洞察未来。2021年年内收益

10月13号，双汇发展就深交所关于2021年半年报的6个问题给予回复，结合前几个月万洪建的爆料，其中我最感兴趣的是关联交易部分是否公允。首先明确：万洪建爆料的关于今年2月份调高进口六分体价格的事情真实性非常高。1，背景简介双汇创始人万隆，手里主要的上市公司有二家，分别是香港上市的万洲国际和A股上市的双汇发展。涉及此次问询相关关联交易的几家公司股权关系简要如下：万洲国际通过全资子公司罗特克斯持有双汇发展70.33%股份，为第一大股东；史密斯菲尔德为万洲国际全资附属公司，即100%股份属于万洲国际。简单来说：双汇赚的1元钱，其中有约7毛钱是万洲国际的；史密斯菲尔德或罗特克斯赚的1元钱，全部是万洲国际的。讲清楚这个利益分配，有助于下文的理解。今年8月17日，万隆之子万洪建发文指出“今年2月26号，万隆与郭丽军签发“关于调整美国六分体价格建议”，，不理会国内双汇管理人员的强烈反对，继续大量进口美国六分体，2月底进口六分体的市场平均价格只有21500元，你们却强行将美国产品进口结算价格从21000元/吨大幅提高到25800元/吨，进口量接近10万吨。”万洪建的这个话，简单理解就是2月份通过调整订单结算价格，双汇多付了好几亿给万洲国际，从而损害了双汇约30%小股东的利益。2，对此次回复公告的个人理解双汇国外进口肉采购价格采用二种定价方式：1，协商定价模式（主要是分体肉、分割肉及膘类产品等自用原材料)

根据最新2021年半年报整理，先说结论：截止半年报，洋河信托没有违约或逾期未收回。1，2021年2季度新增信托投资总额7亿（1季度数据27.25亿），信托投资金额收缩明显。2，另外有18笔未到期信托（总金额24.08亿），未列入半年报表（1季报有列入），其中12.3亿到期日为半年报披露日8.28日之后，推测（24.08-12.3）=11.78亿已于半年报披露日前回款。洋河报表这样描述列入报表明细的信托项目：“单项金额重大或安全性较低、流动性较差、不保本的高风险委托理财具体情况”。管理层认为高风险的才列出来，推测半年报时管理层认为对应的18笔已不属于高风险了，所以不列示。3，有3笔信托金额较1季度减少（约8千万），待查明原因。其中二笔资金投向是富力地产，另一笔投向常州盛嘉置业。这三笔信托投资分别：

今晚双汇披露半年报，虽然7月底已清仓双汇换腾讯，但持股多年，数据继续跟踪下。首先2021年双汇发展并未如我年前推测那样：随着生猪价格下降，成本改善，利润增长。犯了错误，主要受近因效应影响，要深刻反思。对应同期股价也一路下跌。据2021年双汇半年报数据整理如下：1，肉制品营收137亿，成本98亿，对应销量77.32万吨。销售均价17.7元/kg,

全文分八大部分，从各个角度看看格力与美的的历史、现状及未来猜想：①历史与股东回报；②我国当前空调市场的量价困境；③国际化；④多元化；⑤线上化；⑥管理层折溢价；⑦风险；⑧估值。第一部分：历史与股东回报1，历史：1965年，上海冰箱厂研制成功我国第一台三相电源的窗式空调器，但当时仅供一些特殊部门使用。美的：1968年，何享健联合23个居民，筹集5000元创办了生产塑料瓶盖的“北滘街办塑料生产组”，何享健担任组长，他的太太也是组员之一。按照何享健一开始的规划，能让大家每人每天赚个6毛钱糊口，就是自己最大的心愿了。1977年，实现年产值24.4万元，利润达2.6万，在当时，这几乎是一组天文数字。1984年是中国市场经济的元年，无数年轻人争相下海，联想、四通、TCL均在当年成立。这年6月，何享健在风扇厂的基础上正式成立顺德县美的家用电器公司。美的这家企业对于技术（人才）的大方，在当时是有口皆碑的。在那个平均工资50多元的时代，何享健对于理工科的博士人才动辄就能开出五六百元的月薪，是一般人的10倍不止！正所谓“重赏之下必有勇夫”，一位华南理工大学的热能工程博士——马军，就带着一手绝活来到了美的麾下。他花了三个月就为美的研发出来了一款高效节能空调，引发全国轰动。这款空调随后让美的该年的订单突破了一亿元，让美的在春兰的凶猛攻势下终于扎稳了脚跟。而马军博士的月薪嘛，也从600元涨到了足足2000元。现任集团董事长方洪波，是何享健“人才制度”里脱颖而出的顶尖帅才之一。他早先只是集团内刊的一名编辑，因为参与主创了巩俐担纲的“千金一笑”广告——“美的生活，美的享受”，而受到何享健的注意。格力：1985年，珠海经济特区工业发展总公司斥资10万元，在拱北建了一家塑胶厂。当地领导对这家厂子寄予厚望，给它起名为“冠雄”，取的是希望其能够在未来雄冠三军的寓意。1991年8月，冠雄塑胶和海利空调两厂合并，成立格力空调器厂，由朱江洪担任总经理。这位朱先生那可是了不得，他自从在华南工学院的机械系毕业之后，就直接被分配到了广西百色矿山机械厂。从流水线上最基层的质检工人干起，一路干到了机械厂的厂长（还是全票当选的那种）。20世纪90年代初，春兰、华宝、美的是空调前三强，格力还只是小弟。后来的空调领域王者——格力，其创始人朱江洪曾公开表示：“作为春兰的粉丝，格力一直在模仿春兰”。就在这样一个“三国鼎立”的大背景下，一位36岁的女人辞去了在南京的工作，南下加入海利空调厂成为了一名最基层的销售业务员。她就是——董明珠。1996年，罕见的凉夏，整个空调行业都不太景气，而格力却逆流而上，在朱江洪与董明珠搭档下，一举坐到到空调销量老大的位置。此时的春兰，在忙着多元化：造卡车，造摩托车，造彩电......，但在自己曾经的主业——空调上，春兰却是一蹶不振。2，股东回报格力于1996年深交所上市，美的则是于更早的1993年深交所上市，从今天的角度往回看，这二家企业带给股东的年化回报，都可以用顶级来形容。先看格力，1996～2020年底，共约24年，如果在上市当日收盘价50元购入10万元，持股不动，历年分红当日收盘价再买入，回报超过141倍，10万变1410万，年化回报率约23%。美的同样优秀，1993～2012美的电器期间，共约19年，以上市当日收盘价20.8元买入10万元，持股不动并历年分红当日收盘价再买入，回报超16倍，10万变160万，年化回报率约16%；2013~2020整体上市为美的集团后，回报更加亮眼，约7年时间，回报超10倍，年化回报率约37.5%。1993～2020年，美的整体回报约16*10=160倍。更加重要的是，这二家企业带来的优秀回报率，基本上是企业经营利润提升而来，并不依赖市场情绪，格力甚至还是负影响。（即市盈率PE和上市首日买入价相比，持平或还要低）找到优秀的企业，并一直陪着走下去，是多么幸福的一件事。第二部分：我国当前空调市场的量价困境1，销售困境从3个方面来看销售困境：A，每百户拥有空调数量：据中国统计年鉴数据及国家统计局住房调查办公室主任方晓丹透露“2020年每百户空调拥有量为117.7台，增长1.8%”，截止2019年，我国每百户家庭拥有空调115.6台，其中城镇居民148.3台，农村居民71.3台。根据历史增长率预估，2020年城镇和农村每百户空调拥有量分别为150.3台和73.4台。根据2020年每百户空调拥有量，计算2020年全国空调保有量为6.4-6.6亿台，其中城镇保有量5.2亿台，农村1.4亿台。其中经济发达的主要省份2019年每百户拥有量已超200台：北京（192.3）、上海（213.4）、浙江（220.6）、江苏（226.3）、广东（212.1）、重庆(218.5)。通过对比主要城市2010与2019年数据，发现年化增长率非常低，这些城市的销量可能更多的来自更新需求而不是新增需求。只有江苏的增长超过均值，江苏人民是有多怕热啊。值得一提的是广东，地处中国南方，亚热带气候，按理说空调应该是刚需。其2010年底每百户保有量206.86台，到了2019年底，保有量212.1台，10年间户均增长6台不到，