连载｜“一带一路”基础设施融资的必要性｜《人民币国际化报告2015》（41）

编者按

人民币国际化是中国人民大学国际货币研究所(IMI)的重点研究领域。自2012年研究所首次发布《人民币国际化报告2012》并首创人民币国际化指数（RII）以来，已经连续三年编写并发布《人民币国际化报告》。尽管时间不长，报告因其独立性、客观性和决策参考性，得到了社会各界尤其是政策部门的高度关注。同时报告还被译成英文和日文同步发布，在国内外理论与实务界均产生较大影响。《人民币国际化报告2015》主题为“一带一路”建设中的货币战略。《IMI研报》栏目将于每周四连续刊登《人民币国际化报告2015》节选系列文章，以飨读者。

本文系《人民币国际化报告2015》系列四十一：“一带一路”基础设施融资的必要性。

一、基础设施发展滞后严重制约沿线国家经济增长

“一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家，处于工业化、城市化快速推进时期，但大多数国家基础设施发展滞后。基础设施与经济增速不匹配，已成为这些国家经济发展的主要制约因素之一。例如，中亚五国中只有哈萨克斯坦情况稍好一点，其余四国的基础设施发展缓慢，交通、能源、通讯等基础设施几乎停留在独立前原苏联的水平上，严重阻碍了它们的经济发展和地区经济合作。经济增速居全球第二位、经济总量居全球第八位的印度，基础设施的全球排名仅为第87位[1]。据麦肯锡公司2009年发布的报告，基础设施不足可能导致印度年经济增速下降1.1%，造成经济损失高达2000亿美元。[2]经济总量居东南亚第一、全球第16位的印度尼西亚，基础设施状况仅排名第56位[3]，营商便利度仅排名120位，[4]其落后的港口、频繁的停电以及糟糕的道路，让许多跨国公司望而却步。[5]大力发展基础设施，是打破长期制约“一带一路”沿线国家经济发展瓶颈的必由之路，对此各国已经形成了共识。

二、基础设施建设对经济增长有明显的拉动作用

目前，全球经济复苏迟缓，总需求不足，总体上仍呈现低增长、低通胀的特征。IMF在1月发布的世界经济展望中预测2015年全球经济增长率为3.5%，较2014年10月的预测降低了0.3个百分点。[6]受外需不振、大宗商品价格下跌、美国退出量化宽松政策等影响，新兴经济体近期增长率也有所放缓，IMF将新兴市场与发展中经济体2015年增长率调降0.6个百分点至4.3%，其中，对亚洲发展中国家的预测从6.6%降至6.4%。[7]外需不足使出口导向的经济发展模式难以为继，增长率下降促使“一带一路”沿线国家必须寻找新的经济增长点。

基础设施投资对经济增长有明显的拉动作用：在投资建设阶段，只要存在闲置资源，基础设施投资增加就会导致总需求成倍增加，获得投资乘数效应；在建成使用阶段，不仅能够直接降低各经济主体的生产成本和交易成本，还能够提高其它要素（比如劳动、其他资本）的效率，提升该地区的综合竞争力，进而吸引更多资本进入，形成良性循环。

三、亟需拓展“一带一路”沿线国家的基础设施融资渠道

基础设施建设需要大量的资金保障。据亚洲开发银行估计，2010年至2020年，亚洲发展中经济体每年基础设施投资需求约为7760亿美元，包括内部基础设施投资7470亿美元和区域性基础设施投资290亿美元[8]。据民生证券研究，就“丝绸之路经济带”来说，区内仅铁路建设规划就已达到1万公里左右，按照目前每公里建设需要3000-5000万元人民币的投资额估算，预计总投资大约3000-5000亿元人民币。若分3-5年建成，每年投入资金规模将达1000亿元人民币左右。据兴业证券测算，从亚太区域来看，未来10年内基础设施建设需要近8万亿美元建设资金。资本当先行，不解决这个巨额资金缺口，“一带一路”建设就无从谈起。亚洲开发银行、世界银行等多边机构，无论出于机构设立宗旨的考虑，还是基于资本金对其出资能力的限制，都不可能为基础设施投资提供如此巨额的资金。而且，基础设施建设投入大、期限长、风险高、回报低、见效慢等特征使得私人投资难以承受，也不愿介入。因此，资金已成为制约“一带一路”基础设施建设的瓶颈，必须积极拓展融资渠道，动员更多的公共资金、私人资金，共同参与“一带一路”基础设施建设。

参考资料：

[1] World Economic Forum, 2014, The Global Competitiveness Report 2014–2015, September 2014.

[2] http://world.huanqiu.com/hot/2012-05/2762436.html.

[3] World Economic Forum, 2014, The Global Competitiveness Report 2014–2015, September 2014.

[4] World Bank, 2014, Doing Business 2014, November 2013.

[5] http://www.mofcom.gov.cn/aarticle/i/jyjl/j/201206/20120608193636.html.

[6] International Monetary Fund, 2015, “World Economic Outlook”, January 2015.

[7] International Monetary Fund, 2015, “World Economic Outlook”, January 2015.

[8] Asian Development Bank Institute, 2010, “Estimating Demand for Infrastructure in Energy, Transport, Telecommunications, Water and Sanitation in Asia and the Pacific: 2010-2020”, September 2010.

观点整理  赵雪情图文编辑  李欣怡

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自2012年起，研究所开始每年定期发布《人民币国际化报告》，重点探讨人民币国际化进程中面临的重大理论与政策问题。报告还被译成英文、日文、韩文、俄文、阿拉伯文等版本并在北京、香港、纽约、法兰克福、伦敦、新加坡和阿拉木图等地发布，引起国内外理论与实务界的广泛关注。
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