精选 | 向松祚：货币信用资源分配的两级分化

编者按

《新资本论》是由IMI副所长向松祚出版的新著。该书全面分析了全球金融资本主义的起源和历史，论述了如何解决国家主权与宏观经济政策独立的矛盾，并探讨了全球金融资本主义未来的救赎之策以及中国战略。

全书分为“全球金融资本主义的兴起、危机、救赎”三卷，视野宏观，气势磅礴，是一部既具有学术价值，又有现实指导意义的重磅经济学作品。《IMI财经观察》将于每周一连续刊登《新资本论》节选系列文章，以飨读者。

本文节选自卷二•第五章：货币信用资源分配的两级分化。本节是《新资本论》系列连载第100期。作者提出“两极分化”假说，并分析其具体含义，发现全球性的信用资源两极分化、全球性的虚拟经济与实体经济背离，本质上就是掌控全球货币信用资源的发达国家对新兴市场国家的剥削或掠夺。

货币信用资源分配的两极分化不仅限于国内，全球范围的货币信用资源两极分化更加严重。从前述“三个两极分化假说”的各个具体含义来分析，全球性的信用资源两极分化、全球性的虚拟经济与实体经济背离，本质上就是掌控全球货币信用资源的发达国家对新兴市场国家的剥削或掠夺。这是全球金融资本主义时代一种新形式的剥削或掠夺。

全球的货币和信用资源主要集中在少数发达国家，美国、欧元区和英国，三个地区是真正意义上的货币和金融超级大国，尤其是美国可以无限创造美元货币和信用资源来分配、购买（剥削或掠夺）全球的资源和财富。

要理解全球意义上的货币信用资源分配的两极分化，我们就必须抛弃封闭和国别经济思维方式，采用开放经济思维方式，从全球经济体系和人类经济体系整体来观察和思考问题。全球化时代需要全球化思维，全球化问题需要全球化解决方案。全球货币信用资源分配的两极分化，源于国际货币金融体系的不对称和失衡。要改变和改革货币信用资源分配两极分化的格局，就必须依靠国际货币金融体系的深刻变革。

从全球经济体系整体来观察，美联储、欧央行和英国有一个基本的共同点：它们是世界储备货币发行国，是全球最主要的金融中心，是老牌的金融帝国主义，是垄断资本主义大本营，是金融资本和产业资本完美结合的发源地。英国垄断全球贸易、产业、经济和金融中心近200年，直到1967年，英镑仍是高居世界第二位的储备硬通货。“二战”之后，英国经济实力迅速衰落，英国政府处理国际金融和汇率动荡问题一错再错，英镑地位一落千丈。即使如此，英镑仍然是全球主要贸易和金融交易货币之一，伦敦仍然是全球最主要的金融中心之一。伦敦金融中心的许多指标甚至超过了纽约。

根据最新统计数据，英国银行体系的存款总额与该国国内生产总值的比例高居世界第一，为什么会如此之高？主要就是英国银行体系吸收了大量全球资金。英国凭借全球金融中心地位，将全球资金吸引到伦敦，为英国金融企业创造利润，为政府创造财政收入，为国民创造就业，可谓一举多得。

主导当代国际货币金融体系的储备货币，主要是美元和欧元，美元又居于绝对主导地位。我们的时代是美元本位制时代，是美元霸权时代，是浮动汇率时代。我们可以用美元本位制+浮动汇率来概括当代国际货币体系，也可以用“两个75%、两个80%、一个90%”来概括当代国际货币体系：美元和欧元加起来，占全球外汇交易总量的75%，占全球债券发行总量的75%，占特别提款权货币篮子的80%，占全球贸易结算总量的80%，占全球中央银行外汇储备总量的90%（美元64%，欧元26%）。

国际货币体系不仅仅是一个储备货币发行体系，更是一个全球信用创造体系，一个全球定价体系，一个全球资源配置、收入分配和财富分配体系，一个影响全球产业分工格局的资金和信用资源配置体系。

要深刻认识全球货币和信用创造机制，我们必须从企业资产负债表视角跃升到国家资产负债表视角，去详细分析储备货币中心国家的资产负债表，剖析其对外资产和对外负债的结构和净收益。

根据国际货币基金组织2011年的统计数据，截至2010年，美国海外资产高达20.315万亿美元，负债高达22.786万亿美元。欧元区海外资产高达21.971万亿美元，负债高达23.620万亿美元。英国海外资产高达14.539万亿美元，负债高达14.857万亿美元。英国国内生产总值规模是世界第七，国际金融资产规模却依然高居世界第二，仅次于美国。

三个地区和国家的资产负债结构清楚地告诉我们，从一个国家的整体看，美国、欧元区和英国本质上就是世界性的庞大商业银行和投资银行，全球经济体系的资金集散中心、信用创造中心、资金配置中心、价格操控中心。凭借储备货币和金融中心地位，它们能够以极低的利率和成本吸收全球资金和存款，然后再拿到世界各地去投资高收益资产，赚取巨额利益。远为重要的是，储备货币中心和全球信用创造中心，让美国、欧元区和英国能够方便地为本国债务（包括国债、地方政府债和公司企业债）融资，避免国家陷入高额外债所造成的“货币错配”困局。

以美国为例，储备货币中心和全球信用中心地位究竟给美国带来了多大利益？当然很难精确测算。然而，单凭美国几乎可以随意印发钞票救银行、救企业、救政府、大肆为赤字融资，单凭外国政府和投资机构持有美国国债超过6万亿美元，持有地方政府和公司企业债券超过5万亿美元，将如此巨额资金以极低代价借给美国人使用，替美国庞大的军事开支、海外投资和国内消费买单，就可以想象储备货币和金融中心的利益有多么巨大。

假如美国不是世界主要储备货币国家，它遭遇2007年和2008年那样的金融危机，政府早就破产了，许多金融企业早就完蛋了。然而，伯南克和美国政府却可以坦然肆意增加财政赤字、举借债务、滥发货币来应对危机，全世界的资金还忙不迭去买美国国债。前面已经提到，奥巴马上任以来，每年财政赤字均超过1万亿美元，四年累积的财政赤字总额接近5万亿美元。2011年8月标准普尔下调美国主权信用级别，举世哗然，然而美国国债收益率不升反降。2011年第四季度以来，美元甚至变得比黄金还贵，比黄金还“安全”，这正是储备货币中心和全球信用创造中心的超级金融权力和影响力。

欧元区尽管难以与美国抗衡，却同样拥有储备货币和全球信用创造中心的巨大权力和利益。欧元区并非没有手段来挽救欧债危机。欧元区面临的主要麻烦是政治协调艰难，不是金融手段不足。欧元区不是一个统一的主权国家，没有统一的财政政策和支付转移机制，也没有像美国纽约和英国伦敦那样规模庞大和流动性极佳的货币市场和债券市场。

如果从各国内部的信用资源分配格局来看，货币信用资源则主要集中到少数大企业和富裕阶层，中小企业和普罗大众极难获得信用资源。各国信用体系的基本制度安排大同小异，信息不对称、逆向选择和道德风险是人类信用合约所面临的三个基本难题，由此诞生了征信体系和信用等级评级体系、抵押、质押和担保要求等一系列信用制度约束。这样的信用制度安排天然具有将信用资源向大企业和高净值人群或富裕人群倾斜的趋势。统计数据表明，各国信用资源配置与收入分配、财富分配格局大体一致。

编辑  韦祎  肖子琛

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